主要观点：
　　事件：工信部、自然资源部下达2023年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标。2023年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为12万吨、11.5万吨。2023年前两批合计稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为24吨、23万吨。2023年设有预留指标，全年指标数量将综合考虑市场需求变化和各稀土集团指标执行情况等因素最终确定。
　　开采端：新增3万吨指标均为轻稀土，中国稀土、北方稀土增量占比分别16.7%/83.3%
　　较2022年相比，2023年稀土开采总指标增加3万吨至24万吨，同比+8%，增量均为轻稀土，其中中国稀土、北方稀土各新增5000/25000吨轻稀土开采指标至5.42/16.67万吨，同比分别增长10.2%/18%。中重稀土开采指标较2022年持平，为1.92万吨。其中，中国稀土集团有限公司、广东省稀土产业有限公司、厦门钨业股份有限公司中重稀土开采指标分别为13010/2700/3440吨，占比分别为67.94%/14.1%/17.96%。
　　冶炼端：中国稀土、北方稀土冶炼配额与开采配额同步增长
　　较2022年相比，2023年稀土冶炼指标增加2.8万吨至23万吨，其中中国稀土、北方稀土冶炼配额分别增长4700/23300吨，同比+8%/18%，与开采配额增长同步。2023年的23万吨冶炼指标中，中国稀土集团有限公司、北方稀土高科技股份有限公司、广东省稀土产业有限公司、厦门钨业股份有限公司冶炼指标分别为63199、152234、10604、3963吨，占比分别27.5%/66.2%/4.6%/1.72%。
　　轻稀土开采指标持续宽松，中重稀土供需偏紧，供应端持续整合
　　轻稀土开采、冶炼指标持续宽松，根据中国稀土协会，年初至今氧化镨钕价格持续下行，由1月均价72.25万元/吨下滑至7月均价45.26万元/吨，8月起售价小幅提升，9月至今平均售价提升至52.33万元/吨，我们认为随着轻稀土指标宽松，氧化镨钕价格上涨空间有限，下游磁材等行业成本压力缓和。
　　中重稀土指标连续三年保持稳定，在下游需求持续增长的同时供需偏紧，有望支撑氧化镝、氧化铽价格上升。同时，中重稀土资源端持续整合，9月24日晚，厦门钨业发布公告称公司与中国稀土集团签署《合作框架协议》，拟成立两家合资公司，中国稀土集团持股51%，厦门钨业或其控股子公司持股49%，共同合作运营厦门钨业控制的稀土矿山和稀土冶炼分离产业；力争将福建省内采矿证下可开采储量长期维持在20万吨REO（稀土氧化物）以上，冶炼分离合资公司在合作后2-3年内，于福建省内择地投资新建5000-10000吨分离产能。
　　投资建议
　　中重稀土供需偏紧，资源端持续整合，建议关注中国稀土、厦门钨业和广晟有色。同时建议关注轻稀土龙头北方稀土。
　　风险提示
　　需求不及预期；地缘政治风险；稀土氧化物价格大幅波动等。
　　

研究报告全文：TableIndNameRptType有色金属月行业研究行业点评第二批稀土指标公布中重稀土资源端持续整合TableIndRank行业评级增持主要观点报告日期2023-09-25TableSummary事件工信部自然资源部下达2023年第二批稀土开采冶炼分离总量控制指标2023年第二批稀土开采冶炼分离总量控制指标行业指数与沪深TableChart300走势比较分别为12万吨115万吨2023年前两批合计稀土开采冶炼分16离总量控制指标分别为24吨23万吨2023年设有预留指标全3年指标数量将综合考虑市场需求变化和各稀土集团指标执行情况等-108211121222522因素最终确定-23开采端新增3万吨指标均为轻稀土中国稀土北方稀土增量占比分别167833-36较2022年相比2023年稀土开采总指标增加3万吨至24万吨同-49有色金属沪深300比8增量均为轻稀土其中中国稀土北方稀土各新增500025000吨轻稀土开采指标至5421667万吨同比分别增长TableAuthor分析师许勇其10218中重稀土开采指标较2022年持平为192万吨其执业证书号S0010522080002中中国稀土集团有限公司广东省稀土产业有限公司厦门钨业邮箱xuqyhazqcom股份有限公司中重稀土开采指标分别为1301027003440吨占比联系人汪浚哲分别为67941411796执业证书号S0010121070002冶炼端中国稀土北方稀土冶炼配额与开采配额同步增长邮箱wangjzhazqcom较2022年相比2023年稀土冶炼指标增加28万吨至23万吨其联系人黄玺中中国稀土北方稀土冶炼配额分别增长470023300吨同比执业证书号S0010122060011818与开采配额增长同步2023年的23万吨冶炼指标中邮箱huangxihazqcom中国稀土集团有限公司北方稀土高科技股份有限公司广东省稀土产业有限公司厦门钨业股份有限公司冶炼指标分别为63199152234106043963吨占比分别27566246172轻稀土开采指标持续宽松中重稀土供需偏紧供应端持续整合轻稀土开采冶炼指标持续宽松根据中国稀土协会年初至今氧化镨钕价格持续下行由1月均价7225万元吨下滑至7月均价4526万元吨8月起售价小幅提升9月至今平均售价提升至5233万元吨我们认为随着轻稀土指标宽松氧化镨钕价格上涨空间有限下游磁材等行业成本压力缓和中重稀土指标连续三年保持稳定在下游需求持续增长的同时供需偏紧有望支撑氧化镝氧化铽价格上升同时中重稀土资源端持续整合9月24日晚厦门钨业发布公告称公司与中国稀土集团签署合作框架协议拟成立两家合资公司中国稀土集团持股相关报告TableReport51厦门钨业或其控股子公司持股49共同合作运营厦门钨业控制的稀土矿山和稀土冶炼分离产业力争将福建省内采矿证下可开采储量长期维持在20万吨REO稀土氧化物以上冶炼分离合资公司在合作后2-3年内于福建省内择地投资新建5000-10000吨分离产能投资建议中重稀土供需偏紧资源端持续整合建议关注中国稀土厦门钨业和广晟有色同时建议关注轻稀土龙头北方稀土风险提示需求不及预期地缘政治风险稀土氧化物价格大幅波动等敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType行业研究重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明22证券研究报告