研究报告全文：有色金属行业锑镁钛维持强势钨钼锗偏弱钒价小幅反弹2023-09-24行业近况本周钨精矿钼精矿五氧化二钒钛精矿金属镁金属锗锑锭价格分别环比持平-304109044081持平062评论锑锑价继续小幅探涨8月出口环比继续增加据亚洲金属网本周锑锭价格环比062继续小幅探涨据海关数据8月份中国出口锑锭及氧化锑折锑金属3695吨同环比4531出口环比继续增长我们认为海外夏休结束提振出口需求随着地产拉动传统领域需求复苏叠加光伏玻璃需求高速拉动在供应刚性且库存低位背景下锑价有望继续攀升钼钼价或维持窄幅震荡据百川盈孚需求侧受钼铁价格下降及国庆小长假临近影响钢招市场活跃度有所升高需求或仍有支撑供给侧亚美尼亚露天铜钼联合企业ZCMC钼精矿运输或受当地冲突影响后续仍存扰动风险我们认为当前钼价仍处较高位上下游维持博弈状态钼价短期或仍窄幅震荡钨钨价受益供给关注行业高端化发展本周钨价维持震荡一是钨矿供给较为刚性二是中游冶炼厂盈利承压成本端支撑较强考虑到行业发展动态我们建议关注高端化发展出口竞争力增强的企业钒下游备货需求提升驱动钒价反弹据百川盈孚受到国庆长假节前备货影响钒市场需求有所释放带动五氧化二钒现货价格的提升我们预计短期在钢厂招标启动和节前备货的影响下国内钒价或将小幅反弹钛市场供应增加钛精矿价格上涨放缓据百川盈孚本周钛精矿价格上涨放缓由于攀矿市场供应增加市场成交价格有所松动但是由于近期钛白粉企业普遍调涨价格市场上存在一定的挺价预期镁镁价强势运行龙头企业更新名称明确主业一是低库存支撑镁价据百川盈孚截至9月22日中国金属镁库存约55万吨为较低水平二是近期原镁价格走强我们测算吨镁利润继续回升三是镁行业继续向汽车轮毂等领域拓展我们认为镁价走强背景下行业利润有望增长锗8月锻轧锗及制品无出口库存高位下锗价或偏弱运行据亚洲金属网8月份金属锗产量同环比-5-3库存量13吨同环比65-3供应侧未出现明显改变但库存处于近三年历史高位根据海关数据8月锻轧锗及制品无出口主要受镓锗出口管制自8月1日起实施影响目前商务部陆续收到企业关于出口镓锗相关物项的许可申请我们认为后续出口或逐步恢复但库存高位且下游需求偏弱背景下锗价短期或偏弱运行估值与建议我们维持相关公司盈利预测评级目标价不变建议关注锑钒钛钼镁行业机会标的上建议关注华锡有色未覆盖华钰矿业未覆盖湖南黄金钒钛股份未覆盖安宁股份未覆盖风险金属价格超预期下跌经济复苏不及预期