周度观点
　　2023年8月份，中国聚合MDI出口量9.67万吨，同比增长66.85%，环比增长24.55%，出口额1.49亿美元。
　　截至2023.09.22，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16600/21800/17700/9750/10200元/吨，周环比分别为-2.35/-3.11/+1.14/0/0%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-6.88/-6.91/+3.29/+1.29%。
　　目前MDI处于夏季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢有望上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。
　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

研究报告全文：1证券研究报告华安研究拓展投资价值万华化学基本面周度动态跟踪8月聚合MDI出口环增2455水处理膜二期项目落成2023916-2023922华安化工团队分析师王强峰S00105221100022023年9月25日华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告2华安研究拓展投资价值周度观点2023年8月份中国聚合MDI出口量967万吨同比增长6685环比增长2455出口额149亿美元截至20230922聚合MDI纯MDITDI硬泡聚醚软泡聚醚价格分别为166002180017700975010200元吨周环比分别为-235-31111400聚合MDI纯MDITDI硬泡聚醚价差周环比分别为-688-691329129目前MDI处于夏季检修期库存处于历史中枢水平下游需求有待跟进价格短期震荡未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期我们预计未来MDI价格中枢有望上移万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产MDI及TDI价格价差的修复将改善公司主营业务业绩风险提示项目投产进度不及预期产品价格大幅波动装置不可抗力的风险下游需求复苏不及预期敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告3华安研究拓展投资价值01公司及行业动态02产品价格价差数据跟踪03产品库存开工率跟踪CONTENTS04主要产品下游需求跟踪05专利及环评信息更新06国内外政策及竞对信息敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告4华安研究拓展投资价值01行业及公司动态敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告5华安研究拓展投资价值行业动态图表1本周行业动态时间内容来源9月18日国家统计局科技部财政部联合印发的2022年全国科技经费投入统计公报显示20239242022年我国研究与试验发展RD经费投入总量突破3万亿迈上新台阶其中化学原料和化学中国化工报制品制造业RD经费投入首次突破千亿大关9月22日2023第十四届中国国际石油化工大会全体大会在宁波召开此次大会以驾驭不确定性2023922共促绿色复苏为主题大会联手省市政府国际知名咨询机构邀请全球石化行业领军人物及专中国化工报家学者共同探讨石化行业实现绿色复苏的策略和路径20239212023年8月份国内聚合MDI出口量967万吨同比增长6685环比增长2455百川盈孚敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告6华安研究拓展投资价值公司动态图表2本周公司动态时间内容来源9月19日至22日第十四届中国国际石油化工大会CPCIC2023在浙江宁波隆重召开大会汇聚了来自全球各地的石化行业领袖旨在推动石油化工行业朝着更加环保和可持续的方向迈进2023922万华微视界为应对气候变化和环境挑战做出贡献万华化学党委书记董事长廖增太出席会议并就石化行业绿色发展分享万华化学实践经验9月19日万华化学膜二期落成典礼暨万华化学-宝武水务战略合作签约仪式在烟台工业园隆重2023919举行万华化学总裁寇光武宝武水务副总经理杜军宝武水务运管中心总经理王洪洋万华万华微视界化学新材料事业部副总经理何勇等相关领导出席仪式2023年9月16日-18日由枣庄市人民政府山东省贸促会山东省能源局联合举办的第二届枣2023918庄国际锂电产业展览会在枣庄会展中心成功举办万华化学集团电池科技有限公司出席该展万华微视界会与各参展单位共话锂电趋势共享发展成果共商产业合作敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告7华安研究拓展投资价值MDI装置动态20230916-202300922图表3本周MDI装置动态地区企业位置产能万吨装置动态日本Niihama7装置正常运行科思创万华匈牙利MDI装置35万吨年于中国上海60装置正常运行韩国Yeosu25装置正常运行巴斯夫中国上海22装置低负运行2023年7月18日停产检修并进行技改扩能中国重庆40装置正常运行亨斯迈中国上海38装置低负运行装置低负运行其中20万吨年装置9日本Nanyo40技改后产能将提升至40万吨年预计检东曹月中旬开始检修为期一月左右浙江瑞安8装置正常运行亚太装置正常运行10月初开始检修为锦湖三井韩国Yeosu41修80天左右期一月左右装置停车检修8月15日开始检修中国烟台110为期40天预计9月25日左右结束装置降负运行一期40万吨年装置万华中国宁波120停车检查另外二期80万吨年装置低负运行因原料供应不足装置降负运行维万华烟台MDI装置110万吨年于中国福建40持5成负荷合计5512023年8月15日停产检修预计检修40天德国Brunsbuttel42装置低负运行因电解阴险受到严重破坏装置发生科思创德国Krefeld-Uerdingen20左右不可抗力目前恢复时间无法确定西班牙Tarragona17装置正常运行巴斯夫比利时Antwerp65装置低负运行德国Stade20装置低负运行EMEA陶氏葡萄牙Estarreja19装置正常运行沙特Sadara40装置正常运行12万吨年装置检修后暂无开车计亨斯迈荷兰Rozenburg47划其他两套装置正常运行2023年7月18日停产检修并进行技改万华BC匈牙利卡辛克巴契卡市35扩能技改后产能将提升至40万吨年预计检修80天左右Karoon伊朗Mahshahr4装置正常运行合计309科思创美国Baytown33装置低负运行巴斯夫美国Geismar40装置正常运行陶氏美国Freeport34装置正常运行美洲三套装置其中一套停车现阶段维亨斯迈美国Geismar50持7成开工负荷合计157全球MDI产能总计1017资料来源隆众资讯百川资讯华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告8华安研究拓展投资价值TDI装置动态20230916-20230922图表4本周TDI装置动态地区企业所在地产能装置动态万华烟台30万吨TDI装置8月15日开始停产检BASFSchwarzheide30装置永久关停欧洲CovestroDormagen30装置停车检修重启时间未定修预计检修40天左右BorsodchemKazincbarcika25装置平稳运行BASFGeismar16装置平稳运行美洲CovestroBaytown22装置平稳运行PetroquimicaRioTerceroRioTercero28装置平稳运行沧州大化中国河北14装置1020日停车检修为期约4周福建万华中国福建30装置提负略不稳定目前约6成甘肃银光中国白银12装置平稳运行中国巨力化工中国山东新疆23装置平稳运行920日停车检修BASF中国上海16装置平稳运行Covestro中国上海31装置平稳运行11月停车检修2023年8月15日开始停产检修预计万华化学中国山东30检修40天左右GNFCBharuch印度67装置平稳运行BASF丽水韩国16装置平稳运行OCIKunsan韩国5装置平稳运行韩华Yosu韩国15装置平稳运行其他地区MCNSOmuta日本128装置平稳运行NPUNanyo日本25装置在2023年4月停止生产KaroonBandarImam伊朗4装置平稳运行SadaraSaudiArabia20装置平稳运行敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源隆众资讯百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告9华安研究拓展投资价值02产品价格价差数据跟踪敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告10华安研究拓展投资价值聚氨酯产品价格价差历史分位图表5公司原材料及产品价格信息时间20230916-20230922产品系列产品名称产品价格元吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位纯苯8175-67824430384346838原料本周多数原材料价格小幅波动截至20230922纯丙烷CP3945-00816602222-13043179环氧乙烷67000006351167-946750苯苯胺甲苯甲醇硝酸丙烷丁烷环氧丙烷价格为环氧丙烷9725-102346237-2752699丙烯酸精酸800052611893445-1232069甲苯8150-24015615444157039817514000815025202400394540179725元吨周环比甲醇2520-1182652057-9523194乙烯8650000581849-6993993分别为-678036-240-1180-008-008-102原材料BDO丁二醇12500000000000-12282211苯胺140000362100250011467880聚氨酯本周聚氨酯产品价格基本稳定截至20230922硝酸982400000371437140003333液氯2986054466-73404-18581947聚合MDI纯MDITDI硬泡聚醚软泡聚醚价格分别为双酚A11800-2688263039-24362232烟煤840036157319-10544359异丁烯1294300048712266091033166002180017700975010200元吨周环比分别为-235-异丁醛8600-6521467365117817607丁烷CP4017-00821302716044545631111400纯MDI万华化学24500000082-12116675541纯MDI华东21800-311-522-8606343408石化本周石化产品价格小幅波动截至20230922丙烯聚合MDI万华化学19500000000-62511433800聚氨酯聚合MDI华东16600-235-568-20952472130酸精酸丙烯酸甲酯丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯价格分别为TDI17700114-380-2776-8531842硬泡聚醚9750000104-2323-1522857软泡聚醚10200000-049-326740823057075104501110010600元吨周环比分别2545560-环氧丙烷9725-102346237-2752699现货价丙烯8000526118934457664735275丙烯酸精酸华东70752544041598-12651537丙烯酸甲酯1045055633123228-13993740新材料本周新材料产品价格基本稳定截至20230922丙烯酸乙酯1110000019352542-0453684丙烯酸丁酯10600-27592828108163431MTBE8250061377114913647557鞋材价格分别石化PCTPUPMMAMMAIPDIHDI正丁醇9600-857667263228003933新戊二醇10500096825-2787142548166191550015550119504700036000元吨周环比分别为环氧乙烷-华东地区67000006351167-946750LLDPE8450-0590607641812579-099-127208-245-208286苯乙烯9265-7124102436-4975114丁二烯8850-16712744390-6842273PVC粉乙烯法6508-102-1271221-3591060注聚氨酯系列产品价格时间始于20060101石化产品中丙烯酸甲酯丙烯酸乙酯PC16619-0992151267-9681914丙烯酸丁酯丁二烯新戊二醇产品价格时间始于20140101MTBE价格时间始于TPU鞋材15500-127-127000-16221111PMMA155502085197742761479新材料20090805其余石化产品价格时间始于20060101新材料中PMMA价格时间始于甲基丙烯酸甲酯MMA11950-245258575258267020180101TPU价格时间始于20200101其余价格追溯到20120101异佛尔酮二异氰酸酯IPDI47000-208-208-3286-1754000六亚甲基二异氰酸酯HDI36000286286286-4706125资料来源百川资讯wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告11华安研究拓展投资价值聚氨酯产品价格价差历史分位时间20230916-20230922聚氨酯截至20230922聚合MDI纯MDITDI硬泡聚醚价差周环比分别为-688-691329129石化截至20230922丙烯环氧丙烷丙烯酸丙烯酸甲酯丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯乙烯法PVC环氧乙烷甲醇正丁醇NPGMTBE丁二烯苯乙烯价差周环比为1546-1121-791619-674-835-230023-372-19191797136-295-2121新材料截至20230922PCTPUPMMA价差周环比分别247-281-709图表6公司产品价差信息产品系列产品名称产品价差元吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位聚合MDI5094-688-3204-2672-857949纯MDI8576-691-2422-1032321792聚氨酯TDI8430329-1304-876-15531533硬泡聚醚3897129-49750613992620丙烯25781546489614177484875环氧丙烷2842-1121-965-2985-18011918丙烯酸1124-791-2040-2759-52181192丙烯酸甲酯2846619124022786-32603443丙烯酸乙酯3880-674320914330713552丙烯酸丁酯5026-835727234117112850乙烯法PVC2758-230-449001-1662252石化环氧乙烷0232888-392-21337911484注聚氨酯系列产品价差时间始于甲醇790-372456-1087-7681653正丁醇4103-1919191-5115781384320080102石化产品中丙烯酸甲酯丙烯NPG30361797-0327004-4221374酸乙酯丙烯酸丁酯丁二烯价差时间始于MTBE4010136-38737672968889820140101环氧丙烷丙烯酸正丁醇丁二烯4131-2956491911-12132207MTBE价差时间始于20090805环氧乙烷苯乙烯738-21213111-3699-43721342苯乙烯价差时间始20060101PC4825247-79428345043171新材料TPU4038-281-3666159-3636432新材料中PC价差时间始于20120101PMMA-2340-709-2640231569910PMMATPU价差时间始于20200101资料来源百川盈孚wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告12华安研究拓展投资价值聚氨酯产品价格价差走势价格截至20230922聚合MDI纯MDI聚合MDI万华纯MDI万华单吨价格分别16600218001950024500元价差截至20230922聚合MDI纯MDI单吨价差分别50948576元图表7聚合MDI价格价差走势图表8纯MDI价格价差走势图表9聚合MDI价格走势图表10纯MDI价格走势敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所资料来源百川盈孚华安证券研究所证券研究报告13华安研究拓展投资价值聚氨酯产品价格价差走势价格截至20230922TDI硬泡聚醚软泡聚醚单吨价格分别17700975010200元价差截至20230922TDI硬泡聚醚单吨价差分别84303897元图表11TDI价格价差走势图表12硬泡聚醚价格价差走势图表13软泡聚醚价格走势敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告14华安研究拓展投资价值石化产品价格价差走势价格截至20230922丙烯环氧丙烷乙烯法PVC环氧乙烷单吨价格分别8000972565086700元价差截至20230922丙烯环氧丙烷乙烯法PVC环氧乙烷单吨价差分别2578284227581484元图表14丙烯价格价差走势图表15环氧丙烷价格价差走势图表16乙烯法PVC价格价差走势图表17环氧乙烷价格价差走势敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告15华安研究拓展投资价值石化产品价格价差走势价格截至20230922丙烯酸丙烯酸甲酯丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯单吨价格分别7075104501110010600元价差截至20230922丙烯酸丙烯酸甲酯丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯单吨价差分别1124284638805026元图表18丙烯酸价格价差走势图表19丙烯酸甲酯价格价差走势图表20丙烯酸乙酯价格价差走势图表21丙烯酸丁酯价格价差走势敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告16华安研究拓展投资价值石化产品价格价差走势价格截至20230922MTBE正丁醇新戊二醇LLDPE单吨价格分别82509600105008450元价差截至20230922MTBE正丁醇新戊二醇单吨价差分别401041033036元图表22MTBE价格价差走势图表23正丁醇价格价差走势图表24新戊二醇价格价差走势图表25LLDPE价格走势敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告17华安研究拓展投资价值石化产品价格价差走势价格截至20230922苯乙烯丁二烯PCTPU鞋材单吨价格分别926588501661915500元价差截至20230922苯乙烯丁二烯PCTPU鞋材单吨价差分别738413148254038元图表26苯乙烯价格价差走势图表27丁二烯价格价差走势图表29TPU价格价差走势图表28PC价格价差走势敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚wind华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告18华安研究拓展投资价值新材料价格走势价格截至20230922PMMAMMAIPDIHDI三聚体单吨价格分别15550119504700036000元价差截至20230922PMMA单吨价差为-2340元图表30PMMA价格及价差走势图表31MMA价格走势图表32IPDI价格走势图表33HDI三聚体价格走势敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚wind华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告19华安研究拓展投资价值03产品库存开工率跟踪敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告20华安研究拓展投资价值石化产品开工率库存时间20230916-20230922图表34产品开工率及库存信息产品名称产品开工率周涨跌幅pct月涨跌幅pct年涨跌幅pct历史分位最高开工率最低开工率开工率截至20230922MDI开工率5875纯MDI5875273852-722421990183581聚合MDI5875273852-722421990183581较上周273pctTDI开工率6561较上周TDI6561-388-439-738509296143394变化软泡聚醚环氧乙烷丙烯酸丙烯软泡聚醚4757000-298-633470863803313-338pct环氧乙烷5518142-318-701228978264833酸丁酯新戊二醇PMMA开工率分别较上周变化环氧丙烷7256281707-108538101005547丙烯7277046-082172256687206779产品开工率0142180472079-147pct丙烯酸5960180-451-493468983003894丙烯酸丁酯5913472006149728368433420工厂库存截至20230922MDITDI库存周MTBE6385000049037851267004583正丁醇8097000000-1219617596625570环比变化0227丙烯环氧乙烷环氧丙烷新戊二醇730507914301505719286003988PC5462258-448539318499093385丙烯酸丁酯MTBE新戊二醇库存周环比变化PMMA5765-147091853393179674339产品系列产品名称产品库存周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅历史分位最高库存最低库存125677252187000纯MDI万吨141000-1607-31882224358聚合MDI万吨141000-1607-31882224358TDI吨9000227-32373084036223000软泡聚醚万吨644-1949-7848注661122396环氧乙烷吨96706772-07613093532178005232开工率新戊二醇开工率时间始于2020130丙烯酸丁酯开工率环氧丙烷吨15150521-43621699438533400900时间始于2020731PMMA开工率时间始于20220107其余产丙烯吨242012566133-401035043054945产品库存品开工率时间始于20180126丙烯酸吨5011302-712258616673501250工厂库存环氧丙烷丙烯丙烯酸工厂库存时间始于20180105丙烯酸丁酯吨30998700161869375352751792MDITDI新戊二醇环氧乙烷工厂库存时间始于20200103MTBE吨24955000-132300017313351823162软泡聚醚丙烯酸丁酯MTBE工厂库存时间始于20210108正丁醇吨16256898-10710004579355000PC工厂库存时间始于20190118PMMA工厂库存始于新戊二醇吨4710000-151420772447150501360PC吨15347156-10899184690722221020220107PMMA吨7331-638-14070001048289404801敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所