白马价值：我们持续跟踪有安全边际的化工价值标的，当下关注：龙头白马：龙头公司在壁垒、竞争力上已经久经考验，规模成本优势显著，可逢低配置化工核心价值龙头：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源等。低估值、高分红、盈利稳定标的：广信股份、中国石油、中国石化、中国海洋石油。
　　顺周期景气：我们寻找供需、竞争格局进入长景气拐点、弹性大的子行业，当下关注：粘胶：随落后产能退出、龙头收购兼并，行业集中度持续提升。随着纺织服装需求复苏，开工率持续提升，叠加未来1-2年内行业无新增产能投放，景气度有望持续提升。建议关注：三友化工、中泰化学；萤石：全球萤石资源稀缺性强，格局收敛。在新能源、半导体的拉动下，酸级萤石需求有望大幅增长，萤石的价值有望持续抬升。建议关注：金石资源；制冷剂：2024年起行业供需、竞争格局均有望大幅改善。第三代制冷剂有望迎来“黄金十年”。建议关注：巨化股份、三美股份。
　　平台型成长：平台型成长龙头具备完整的一体化产业链、强劲的研发能力，可以做到跨越周期，实现持续成长。当下我们重点看好：昊华科技：公司过往的研发底蕴有望和蓝天的产业化能力结合，发力于三大方向。另外，整合蓝天有望使得公司主业成长与氟化工景气共振；新宙邦：3M等海外巨头的欧洲产能因环保问题退出，公司氟化工业务迎来放量机遇；万润股份：立足强劲有机合成能力的新材料平台。
　　赛道型成长：锁定当下景气赛道中空间大、壁垒高、盈利能力强的相关材料，当下我们关注：特种材料：荣晟环保：公司现有主业估值安全，布局芳纶纸产业链将打开公司成长空间；新能源：东材科技：PP复合铜箔趋势明确，超薄PP或成核心瓶颈，看好具备一体化能力的新材料平台；鼎际得：POE+乙烷制乙烯配套有望带来非常可观的成长空间，是潜力巨大的化工成长标的；黑猫股份：具备全球领先成本优势、快充导电炭黑生产能力的导电剂一站式供应平台；松井股份：工业涂料团队竞争力强，关注锂电绝缘涂层产业化进展；新化股份：立足萃取技术，与吉利成立合资公司切入锂电池回收；电子：雅克科技：HBM放量+切入海外大客户驱动前驱体放量，先进封装材料进一步打开空间；斯迪克：折叠屏、VR/AR/MR、汽车显示等有望拉动一系列被3M、日东电工等外企垄断的材料。
　　风险提示：宏观经济增速低于预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌，竞争加剧导致产品价格下跌等。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年09月25日基础化工优质化工标的已进入中长期配置区间白马价值我们持续跟踪有安全边际的化工价值标的当下关注龙头白增持维持马龙头公司在壁垒竞争力上已经久经考验规模成本优势显著可逢低配置化工核心价值龙头万华化学华鲁恒升卫星化学宝丰能源等低估值高分红盈利稳定标的广信股份中国石油中国石化中国行业走势海洋石油基础化工沪深300顺周期景气我们寻找供需竞争格局进入长景气拐点弹性大的子行业16当下关注粘胶随落后产能退出龙头收购兼并行业集中度持续提升随着纺织服装需求复苏开工率持续提升叠加未来1-2年内行业无新增产能投放景气度有望持续提升建议关注三友化工中泰化学萤石0全球萤石资源稀缺性强格局收敛在新能源半导体的拉动下酸级萤石需求有望大幅增长萤石的价值有望持续抬升建议关注金石资源-16制冷剂2024年起行业供需竞争格局均有望大幅改善第三代制冷剂有2022-092023-012023-052023-09望迎来黄金十年建议关注巨化股份三美股份平台型成长平台型成长龙头具备完整的一体化产业链强劲的研发能力作者可以做到跨越周期实现持续成长当下我们重点看好昊华科技公司过往的研发底蕴有望和蓝天的产业化能力结合发力于三大方向另外分析师杨义韬整合蓝天有望使得公司主业成长与氟化工景气共振新宙邦3M等海外巨执业证书编号S0680522080002头的欧洲产能因环保问题退出公司氟化工业务迎来放量机遇万润股份邮箱yangyitaogszqcom立足强劲有机合成能力的新材料平台分析师王席鑫执业证书编号S0680518020002赛道型成长锁定当下景气赛道中空间大壁垒高盈利能力强的相关材邮箱wangxixingszqcom料当下我们关注特种材料荣晟环保公司现有主业估值安全布局分析师孙琦祥芳纶纸产业链将打开公司成长空间新能源东材科技复合铜箔趋势PP执业证书编号S0680518030008明确超薄PP或成核心瓶颈看好具备一体化能力的新材料平台鼎际得邮箱sunqixianggszqcomPOE乙烷制乙烯配套有望带来非常可观的成长空间是潜力巨大的化工成相关研究长标的黑猫股份具备全球领先成本优势快充导电炭黑生产能力的导电剂一站式供应平台松井股份工业涂料团队竞争力强关注锂电绝缘1基础化工化工品企稳回升板块盈利修复可期涂层产业化进展新化股份立足萃取技术与吉利成立合资公司切入锂2023-09-14电池回收电子雅克科技HBM放量切入海外大客户驱动前驱体放量2基础化工陶氏美国工厂遭遇不可抗力关注产业先进封装材料进一步打开空间斯迪克折叠屏VRARMR汽车显示等链潜在影响2023-07-17有望拉动一系列被3M日东电工等外企垄断的材料3基础化工关注高频高速树脂的投资机会风险提示宏观经济增速低于预期产品价格大幅波动国际油价大跌2023-07-10竞争加剧导致产品价格下跌等重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E600309SH万华化学买入5176077469311803153512491001600378SH昊华科技买入1281351481882684254423211827603165SH荣晟环保买入060120158240263713181001659002409SZ雅克科技买入1101792763375762354122961881002648SZ卫星化学买入0911602302691718977680581603255SH鼎际得买入082122185902471031662088428金石资源买入603505SH063200330-44321396846-资料来源Wind国盛证券研究所请仔细阅读本报告末页声明2023年09月25日内容目录1行业投资策略及模拟组合311核心观点312模拟组合42板块周度跟踪53重点产品价格表64风险提示7图表目录图表1标的组合202309244图表2精细化工指数886006WI走势及历史PE区间5图表3石油化工指数886069WI走势5图表4本周涨幅前十个股截至2023年9月24日5图表5化工品价格跟踪截止2023年9月24日6图表6化工品价格跟踪截止2023年9月24日7P2请仔细阅读本报告末页声明2023年09月25日1行业投资策略及模拟组合11核心观点白马价值持续跟踪有安全边际的化工价值标的当下我们关注龙头白马龙头公司在壁垒竞争力上已经久经考验规模成本优势显著可逢低配置化工核心价值龙头万华化学华鲁恒升卫星化学宝丰能源等低估值高分红盈利稳定标的1广信股份截至2023年中报公司账上货币现金585亿元交易性金融资产381亿元截止2023年9月24日市值182亿元2022年净利润232亿元股息率65资产防御属性凸显2三桶油三桶油牌照类业务壁垒高格局优异高盈利有望持续截止2023年9月24日中石油中石化中海油股息率分别为525762建议关注中国石油中国石化中国海洋石油3可关注低估值标的史丹利顺周期景气寻找供需竞争格局进入长景气拐点弹性大的子行业当下我们关注粘胶随落后产能退出龙头收购兼并行业集中度持续提升随着纺织服装需求复苏开工率持续提升叠加未来1-2年内行业无新增产能投放景气度有望持续提升建议关注三友化工中泰化学萤石全球萤石资源稀缺性强行业龙头通过开发全球最大伴生矿实现份额提升行业格局收敛同时在新能源半导体的拉动下酸级萤石需求有望大幅增长萤石的价值有望持续抬升建议关注金石资源制冷剂2024年1月1日行业将执行供给侧改革政策供需格局竞争格局均有望大幅改善远期高成本四代制冷剂渗透率提升有望抬高行业的单位制冷定价中枢第三代制冷剂有望迎来黄金十年建议关注巨化股份三美股份平台型成长平台型成长龙头具备完整的一体化产业链强劲的研发能力可以做到跨越周期实现持续成长当下我们重点看好昊华科技公司是积累了七十年的国家级高端材料研发平台整合中化蓝天新管理层上任后公司过往的研发底蕴有望和蓝天的产业化能力结合发力于工业涂料集成电路民用客机三大方向另一方面整合蓝天有望使得公司主业成长与氟化工景气形成共振我们认为公司2025年的合理市值约在750亿元新宙邦3M等海外巨头位于比利时的产能因环保因素退出使得半导体等领域的高端氟化学品出现供应缺口公司氟化液等含氟精细化学品迎来放量机遇万润股份立足强劲有机合成能力的新材料平台下游囊括半导体新兴显示医药新能源等赛道型成长锁定当下景气赛道中空间大壁垒高盈利能力强的相关材料当下我们关注特种材料荣晟环保截至2023年中报公司账上1165亿货币资金我们预计2023年净利润334亿元ROE领跑板块目前44亿市值布局芳纶纸产业链将打开公司成长空间P3请仔细阅读本报告末页声明2023年09月25日新能源东材科技PP复合铜箔趋势明确超薄PP或成核心瓶颈看好具备一体化能力的新材料平台鼎际得POE乙烷制乙烯配套有望带来非常可观的成长空间是潜力巨大的化工成长标的黑猫股份具备全球领先成本优势快充导电炭黑生产能力的导电剂一站式供应平台松井股份工业涂料团队竞争力强关注锂电绝缘涂层产业化进展新化股份主业依托香精香料扩产稳健增长立足萃取技术与吉利成立合资公司切入锂电池回收电子雅克科技HBM放量切入海外大客户驱动前驱体放量先进封装材料进一步打开空间平台型电子材料龙头内生外延持续成长斯迪克折叠屏VRARMR汽车显示等有望拉动一系列被3M日东电工等外企垄断的材料12模拟组合图表1标的组合20230924白马价值公司23年PE24年PE最新价最新市值2023E利润2024E利润万华化学15351249931929261905623423华鲁恒升1178928322268458107375卫星化学976680156352753957746广信股份857720200018221252529新材料成长公司23年PE24年PE最新价最新市值2023E利润2024E利润昊华科技25502323343531312281348新宙邦24581711437032813331915荣晟环保1319999158244334441万润股份1994159017591648211029鼎际得31862103386252163247雅克科技3536229663383028531314东材科技193714371140105540728斯迪克28821822176080277438顺周期景气公司23年PE24年PE最新价最新市值2023E利润2024E利润三友化工86365761112614621920金石资源1954118027921708681437巨化股份15451010148240025893962三美股份342319952750168491842资料来源Wind国盛证券研究所注已覆盖公司利润数据使用国盛盈利预测新宙邦万润股份斯迪克广信股份三美股份未覆盖使用wind一致预期P4请仔细阅读本报告末页声明2023年09月25日2板块周度跟踪估值跟踪动态市盈率位于20分位数上方精细化工板块估值行至历史底部截至2023年9月22日精细化工指数886006WI石油化工指数886069WI点位分别为2954411920其中精细化工指数市盈率已企稳于5年20分位值上方我们认为精细化工板块估值行至历史底部图表2精细化工指数886006WI走势及历史PE区间图表3石油化工指数886069WI走势指数点位右轴市盈率TTM指数点位右轴市盈率TTM20分位数中位数20分位数中位数80分位数80分位数70700004525000406060000352000050500003015000404000025203030000100001520200001050001010000500002018-09-202019-12-182021-03-172022-06-142023-09-012018-09-202019-12-182021-03-172022-06-142023-09-01资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表4本周涨幅前十个股截至2023年9月24日本周涨幅前十个股vs沪深300vs沪深30022年至今涨跌vs沪深30021年至今涨跌vs沪深300名称周涨跌月涨跌pctpctpctpct蓝丰生化147113902056212646897121851011335天晟新材1020939-1673-16032272470428685694禾昌聚合98089830843154-12023121248615311安利股份728647491561-3710-12787753601争光股份659577-134-064-1801631-11831642航锦科技639558903973-850158263169141东来技术592510556626-10491382-1952874梅花生物591509602672365860891357616401新纶新材57649413311401-3666-1234-0572768广汇能源55247016261696365360852155124376资料来源Wind国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年09月25日3重点产品价格表图表5化工品价格跟踪截止2023年9月24日板块名称单位价格日涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅较22年初涨跌幅WTI原油美元桶8960-11419布伦特原油美元桶933001220动力煤元吨83301217-5LNG元吨44330210-14甲醇元吨22180018乙烯元吨7036035-13聚乙烯PE元吨82910-2-1-3丙烯元吨70500-19-6能源化工聚丙烯PP粒料元吨8088006-1纯苯元吨83120-6616苯乙烯元吨93160-768聚合MDI元吨165000-2-5-19纯MDI元吨218000-3-45TDI元吨1795001-317PX元吨890000045PTA元吨62550-3327聚酯切片元吨71750-241400000000涤纶长丝元吨81000-1613涤纶短纤元吨77320-231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