猪价低位盘整，仔猪亏损扩大，建议底部继续重点关注巨星农牧，稳健标的温氏股份、牧原股份，低估值的新五丰、唐人神、华统股份等。大包装番茄酱出口均价再创新高，国内糖价维持景气高位，推荐国内番茄及食糖产业巨头中粮糖业和优质番茄及甜菜糖加工企业冠农股份。生物育种产业化临近，推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农。鸡价震荡、苗价回升，建议关注圣农发展、立华股份等。建议持续关注海大集团、苏垦农发、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份。
　　▍生猪：猪价低位盘整，仔猪亏损扩大。据涌益咨询数据，2023年9月16-22日（本周）全国生猪出栏均价16.37元/公斤，环比下滑0.7%，同比下滑31.1%。期内供给端需关注旺季到来后行业出栏积极性变化以及二次育肥再次进场意愿，需求端需关注节日刺激下消费回暖的幅度及持续性。Mysteel数据显示，本周7kg仔猪均价230.24元/头，环比下滑15.8%，同比下滑50.3%。目前肥猪现货已跌破17元/公斤，由于当前补栏仔猪多在年后出栏，行业对后市预期悲观情绪持续蔓延导致补栏积极性显著回落。8月母猪去化持续放缓，但我们认为行业供需过剩格局并未改变，当前产能整体处于高位，后续仍需持续去化。我们预测当前猪企对应2024年头均市值为1000-3000元，估值处于相对低位，建议底部继续重点关注巨星农牧，稳健标的温氏股份、牧原股份，低估值的新五丰、唐人神、华统股份等。
　　▍农产品：番茄酱出口均价再创新高，国储糖开始抛储。据海关总署9月21日数据，我国2023年8月大包装番茄酱出口均价为1184.6美元/吨，环比上涨1.5%，同比高29.7%，创历史新高。我们认为，番茄产业开启景气上行，制品价格持续快速攀升，主要是全球供给紧缺且短期难缓解，预计价格还将处于高位。中国新疆番茄制品尤其是大包装番茄酱竞争优势显著，出口价格持续上行，具备优质番茄加工能力的企业，有望抓住国际市场需求，实现销价销量齐增，释放业绩弹性。推荐以大包装番茄酱出口为主的优质番茄加工企业冠农股份和具备完整番茄全产业链运营体系的中粮糖业。进口大豆方面，巴西预期丰产，但美豆供应不确定性仍存。我们认为，进口大豆价格或持续走弱，仍需关注美豆产区产量落地和巴西新季大豆播种情况。食糖方面，国储糖开始抛储以弥补部分国内供需缺口，国内食糖供需格局及库存水平或有变化，仍需关注后续拍卖交易情况。综合考虑印度新榨季预期减产、汇率走弱带动进口成本、国内榨季尚未开始等因素，我们预计，短期内国内食糖供需格局仍然偏紧，白糖现货价仍将维持高位震荡。推荐国内食糖产业巨头中粮糖业及具备甜菜糖产能的冠农股份。
　　▍种业：生物育种产业化临近，板块布局窗口打开。短期来看，近期板块边际变化频出。据《农民日报》8月24日报道，转基因玉米大豆抗虫耐除草剂性状表现突出，对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90%以上，除草效果在95%以上；转基因玉米大豆可增产5.6%-11.6%。2021-2023年3年生物育种试点工作接近尾声，报道显示，示范种植效果良好，为大规模产业化提供坚实的决策依据和产业信心。中长期来看，产业化落地是大势所趋。生物育种产业化是解决我国粮食安全问题的重要举措，是解决种业“卡脖子”问题的重要途径。考虑到顶层文件关于加快生物育种产业化步伐的政策导向，我们预计，未来五年种业与生物育种板块将持续获得强政策支持。随着政策推进力度持续加强，生物育种产业化大幕徐徐拉开，预计生物育种渗透率将迎来加速提升期，商业模式也逐步明确。我们建议积极配置种业与生物育种板块，把握政策红利窗口期。推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农。
　　▍肉禽：鸡价震荡，苗价反弹。2023年9月16-22日白羽肉鸡均价7.98元/公斤，环比下滑1.6%，同比下滑8.9%，中速鸡7.51元/斤，环比下滑4.7%，同比下滑17.6%，山东烟台鸡苗均价2.50元/羽，环比上升26.5%，同比下滑19.4%。暑期以避开三伏天为目的的补栏毛鸡陆续出栏，供应端充足，鸡价回落；苗价持续低位运行，刺激养殖端补栏积极性回升，苗价反弹。随着前期海外引种缺口导致父母代鸡苗短缺逐步凸显，未来父母代供需紧张态势或持续传递至商品代端，白鸡板块行情或可期。建议重点关注估值相对低位、一体化养殖的圣农发展。而黄鸡在经历8个月亏损去产能后供需矛盾也逐步凸显，建议重点关注立华股份。
　　▍风险因素：政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；极端自然灾害；猪价不达预期；动物疫病大规模爆发；厄尔尼诺事件是否会发生、强度仍存在不确定性；食品安全问题；粮食价格大幅波动；地缘政治风险进一步恶化；其他国家或地区颁布农产品贸易限制政策等。

研究报告全文：猪价节前持续盘整番茄酱出口均价再创新高农林牧渔行业跟踪系列报告之九2023926中信证券研究部核心观点猪价低位盘整仔猪亏损扩大建议底部继续重点关注巨星农牧稳健标的温氏股份牧原股份低估值的新五丰唐人神华统股份等大包装番茄酱出口均价再创新高国内糖价维持景气高位推荐国内番茄及食糖产业巨头中粮糖业和优质番茄及甜菜糖加工企业冠农股份生物育种产业化临近推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农鸡价震荡苗价回升建议关注圣农发展立华股份等建议持续关注海大集团苏垦农发乖宝宠物中宠股份佩蒂盛夏股份中牧股份普莱柯科前生物瑞普生物生物股份农林牧渔行业首席分析师生猪猪价低位盘整仔猪亏损扩大据涌益咨询数据2023年9月16-22日S1010516110001本周全国生猪出栏均价1637元公斤环比下滑07同比下滑311期内供给端需关注旺季到来后行业出栏积极性变化以及二次育肥再次进场意愿需求端需关注节日刺激下消费回暖的幅度及持续性Mysteel数据显示本周7kg仔猪均价23024元头环比下滑158同比下滑503目前肥猪现货已跌破17元公斤由于当前补栏仔猪多在年后出栏行业对后市预期悲观情绪持续蔓延导致补栏积极性显著回落8月母猪去化持续放缓但我们认为行业供需过剩格局并未改变当前产能整体处于高位后续仍需持续去化我们预测当前猪彭家乐企对应2024年头均市值为1000-3000元估值处于相对低位建议底部继续重农林牧渔分析师点关注巨星农牧稳健标的温氏股份牧原股份低估值的新五丰唐人神华S1010518080001统股份等农产品番茄酱出口均价再创新高国储糖开始抛储据海关总署9月21日数据我国2023年8月大包装番茄酱出口均价为11846美元吨环比上涨15同比高297创历史新高我们认为番茄产业开启景气上行制品价格持续快速攀升主要是全球供给紧缺且短期难缓解预计价格还将处于高位中国新疆番茄制品尤其是大包装番茄酱竞争优势显著出口价格持续上行具备优质番茄加工能力的企业有望抓住国际市场需求实现销价销量齐增释放业绩弹罗寅性推荐以大包装番茄酱出口为主的优质番茄加工企业冠农股份和具备完整番茄农林牧渔分析师全产业链运营体系的中粮糖业进口大豆方面巴西预期丰产但美豆供应不确S1010523050001定性仍存我们认为进口大豆价格或持续走弱仍需关注美豆产区产量落地和巴西新季大豆播种情况食糖方面国储糖开始抛储以弥补部分国内供需缺口国内食糖供需格局及库存水平或有变化仍需关注后续拍卖交易情况综合考虑印度新榨季预期减产汇率走弱带动进口成本国内榨季尚未开始等因素我们预计短期内国内食糖供需格局仍然偏紧白糖现货价仍将维持高位震荡推荐国内食糖产业巨头中粮糖业及具备甜菜糖产能的冠农股份王聪种业生物育种产业化临近板块布局窗口打开短期来看近期板块边际变农林牧渔分析师化频出据农民日报8月24日报道转基因玉米大豆抗虫耐除草剂性状表S1010522020001现突出对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90以上除草效果在95以上转基因玉米大豆可增产56-1162021-2023年3年生物育种试点工作接近尾声报道显示示范种植效果良好为大规模产业化提供坚实的决策依据和产业信心中长期来看产业化落地是大势所趋生物育种产业化是解决我农林牧渔行业国粮食安全问题的重要举措是解决种业卡脖子问题的重要途径考虑到顶评级强于大市维持层文件关于加快生物育种产业化步伐的政策导向我们预计未来五年种业与生物育种板块将持续获得强政策支持随着政策推进力度持续加强生物育种产业化大幕徐徐拉开预计生物育种渗透率将迎来加速提升期商业模式也逐步明确我们建议积极配置种业与生物育种板块把握政策红利窗口期推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农肉禽鸡价震荡苗价反弹年月日白羽肉鸡均价元公斤2023916-22798证券研究报告请务必阅读正文之后第25页起的免责条款和声明农林牧渔行业跟踪系列报告之九2023926环比下滑16同比下滑89中速鸡751元斤环比下滑47同比下滑176山东烟台鸡苗均价250元羽环比上升265同比下滑194暑期以避开三伏天为目的的补栏毛鸡陆续出栏供应端充足鸡价回落苗价持续低位运行刺激养殖端补栏积极性回升苗价反弹随着前期海外引种缺口导致父母代鸡苗短缺逐步凸显未来父母代供需紧张态势或持续传递至商品代端白鸡板块行情或可期建议重点关注估值相对低位一体化养殖的圣农发展而黄鸡在经历8个月亏损去产能后供需矛盾也逐步凸显建议重点关注立华股份风险因素政策推出力度执行进度不达预期知识产权保护不及预期极端自然灾害猪价不达预期动物疫病大规模爆发厄尔尼诺事件是否会发生强度仍存在不确定性食品安全问题粮食价格大幅波动地缘政治风险进一步恶化其他国家或地区颁布农产品贸易限制政策等重点公司盈利预测及投资评级元EPSPE简称代码收盘价评级2223E24E25E2223E24E25E巨星农牧603477SH2719031-04250316588-65516买入温氏股份300498SZ1743081-02521918422-7089买入牧原股份002714SZ39812490946781981642620买入唐人神002567SZ648011-06707600959-10972买入中粮糖业600737SH84703505205806524161513买入冠农股份600251SH950061088105110161199买入圣农发展002299SZ197603309717811060201118买入立华股份300761SZ1793108015188102171201018增持乖宝宠物301498SZ454907409411214961484131无评级中宠股份002891SZ238003606508011566373021买入佩蒂股份300673SZ130805002405606626552320买入中牧股份600195SH112605406007508921191513买入普莱柯603566SH212704907409210543292320买入科前生物688526SH199008810713415323191513买入瑞普生物300119SZ183607409412214225201513买入生物股份600201SH93801902803804649342520买入海大集团002311SZ476117819131231927251515买入苏垦农发601952SH118806006206707520191816买入大北农002385SZ6730010050430606731351611买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年9月22日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2农林牧渔行业跟踪系列报告之九2023926目录生猪猪价低位盘整仔猪亏损扩大5猪价持续盘整节前备货逐步开启5仔猪亏损幅度再扩大补栏情绪持续低迷6农产品番茄酱出口均价再创新高国储糖开始抛储8番茄制品出口均价再创新高关注加工企业业绩弹性释放8大豆巴西新豆产量或创纪录美豆干旱持续发展9食糖国内食糖进口供应仍然偏低国储糖开始抛储12玉米新季玉米收获临近供应增加或使价格震荡偏弱14小麦市场购销平稳价格震荡运行15种业生物育种产业化临近板块布局窗口打开16肉禽鸡价震荡走弱苗价反弹18其他主要板块重点新闻及观点20粮食种植国家拟立粮食安全保障法健全粮食生产者收益保障机制20宠物海外需求稳健国内市场持续增长21动保国产猫三联通过应急评价关注非瘟疫苗评审进展21农产品价格及板块表现9月18日-9月22日22风险因素24插图目录图1涌益生猪均价元公斤5图2生猪养殖利润情况元头5图3屠宰量与猪价关系5图4冻品库存率全国平均5图5生猪出栏均重公斤6图6标肥价差元斤6图77kg仔猪均价元头7图850kg二元母猪均价元头7图9番茄酱出口均价美元吨8图10全球主要工业番茄生产国家或地区产量万吨9图11进口大豆均价元吨9图12巴西大豆产量百万吨10图13美国大豆干旱产区干旱覆盖比例10图14美国大豆2018-2023年优良率10图15巴西大豆出口中国数量万吨11图16大豆港口库存万吨11图17豆粕现货价格元吨11图18大豆压榨开机率11请务必阅读正文之后的免责条款和声明3农林牧渔行业跟踪系列报告之九2023926图19国内白糖现货价格元吨12图20国际食糖现货及期货价格美分磅12图21印度食糖出口量千吨13图22印度食糖产量13图23巴西糖出口数量千吨13图24巴西每月出口糖至各国的数量千吨13图25玉米现货价元吨14图26夏玉米发育期14图27春玉米发育期14图282023年各省玉米平均单产同比趋势14图29主要玉米深加工企业玉米库存万吨15图30饲料企业库存可用天数天15图31小麦及标准面粉均价元吨16图32中小面粉企业开工率16图33中速鸡均价元斤18图34白羽肉鸡与鸡苗均价18图35肉鸡产业链利润元羽18图36屠宰场开工率禽类18图37我国祖代鸡引种更新量万套19图38白羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套19图39黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套20表格目录表1二次育肥体重及成本6表2涌益咨询Mysteel7-8月能繁母猪存栏环比变化7表3主要上市公司头均市值情况7表4巴西大豆供需平衡表百万吨10表5国内已颁发的玉米大豆农业转基因生物安全证书生产应用17表6美国祖代鸡主要产地禽流感现状19表7国际主要农产品期货价格22表8国内主要农产品期货价格22表9国内主要农产品现货价格22表10重点公司盈利预测23请务必阅读正文之后的免责条款和声明4农林牧渔行业跟踪系列报告之九2023926生猪猪价低位盘整仔猪亏损扩大猪价持续盘整节前备货逐步开启出栏均价震荡回落行业再现小幅亏损据涌益咨询数据2023年9月16-22日本周全国生猪出栏均价1637元公斤环比下滑07同比下滑311本周自繁自养生猪头均利润-4381元环比下滑594同比下滑1062外购仔猪养殖头均利润-9954元环比下滑243同比下滑1130图1涌益生猪均价元公斤图2生猪养殖利润情况元头30自繁自养生猪外购仔猪282615002422100020185001601412-50010-1000资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部据涌益咨询数据显示本周样本屠宰企业日均屠宰量149602头环比上升27全国平均冻品库存率1875环比下降027pct鲜销率922环比下滑010pct临近国庆中秋双节假期为避免节前集中供货规模场提前积极出栏生猪出栏量提升屠企采购顺畅屠宰量上升而终端需求仍较疲软下游走货缓慢猪价承压小幅下跌本周生猪出栏均重12300公斤头环比上升02同比下降38短期内供给端需关注旺季到来后行业出栏积极性变化以及二次育肥再次进场意愿需求端需关注节日刺激下消费回暖的幅度及持续性图3屠宰量与猪价关系图4冻品库存率全国平均日屠宰量头2826453000002440250000352230200000202515000018201510000016101450000512002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明5农林牧渔行业跟踪系列报告之九2023926图5生猪出栏均重公斤图6标肥价差元斤135175kg与标猪价差元斤200kg与标猪价差元斤1130080604125020-02120-04-06115-08-1-1211010520227272021527202172720219272022127202232720225272022927202312720233272023527202372720221127202111272023-042023-092022-012022-022022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-122023-012023-022023-032023-052023-062023-08资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部表1二次育肥体重及成本二育主流采购体重计划出栏体重二育成本二育成本环日期下限公斤公斤元公斤比2023761101501374052023713110150140422202372010015014170920237271001501534832023831101501721212023810110150169-1720238171101501690020238251101501679-0720238311101501682022023971101501612-42202391411015016673420239211101501616-31资料来源涌益咨询中信证券研究部仔猪亏损幅度再扩大补栏情绪持续低迷后市悲观情绪蔓延仔猪价格刷新年内新低Mysteel数据显示本周7kg仔猪均价23024元头环比下滑158同比下滑503二元母猪均价1581元头环比下滑13同比下滑114由于当前补栏仔猪多在年后出栏叠加行业对后市预期悲观情绪持续蔓延近期仔猪补栏成交量较低目前行业7kg仔猪成本一般在300元以上当下仔猪价格持续低迷也使得销售仔猪的亏损持续扩大请务必阅读正文之后的免责条款和声明6农林牧渔行业跟踪系列报告之九2023926图77kg仔猪均价元头图850kg二元母猪均价元头80019507001900600185050018004001750170030016502001600100155001500资料来源Mysteel中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部8月母猪去化持续放缓但目前行业对后市仍普遍悲观后续产能去化仍有望持续涌益咨询数据显示2023年8月全国能繁母猪存栏环比上升0047月环比下降022Mysteel数据显示8月全国能繁母猪存栏环比上升0297月环比上升001随着猪价8月快速上行至成本线以上产能去化短暂停止但考虑到当前生猪现货已回落至盈亏平衡附近部分区域非瘟影响仍存二次育肥情绪持续回落叠加相关政策加持我们认为行业产能去化仍有望持续而年内旺季终端消费有望边际回暖我们预计2023年下半年猪价中枢上行2024年猪价有望迎来景气期表2涌益咨询Mysteel7-8月能繁母猪存栏环比变化涌益Mysteel2023年8月2023年7月2023年8月2023年7月东北031-001000051华北-011016000-031华中106039065-077华东-084021-037-095华南072-075190266西南-047-169-029161西北-009-032000000全国004-022029002资料来源涌益咨询Mysteel中信证券研究部我们认为行业供需过剩格局并未改变当前产能整体高位后续仍需持续去化我们预计当前猪企对应2024年头均市值为1000-3000元估值处于相对低位建议底部继续重点关注巨星农牧稳健标的温氏股份牧原股份低估值的新五丰唐人神华统股份等表3主要上市公司头均市值情况生猪市值2023E2024E2016年2020年总市值亿元2022头均市值亿元头均市值头均市值头均市值头均市值温氏股份1158858479333012601816712616牧原股份21762176355531082901854315318ST正邦1061061257265462954787新希望51621614781167919889011046傲农生物71611685135910865663中粮家佳康818119771690147532174388请务必阅读正文之后的免责条款和声明7农林牧渔行业跟踪系列报告之九2023926生猪市值2023E2024E2016年2020年总市值亿元2022头均市值亿元头均市值头均市值头均市值头均市值天康生物9747230516691038112206931唐人神9373337720821457137354923巨星农牧13813889364915275214334新五丰1151156391328720911043617749金新农55554369406630505849华统股份8969756834681825神农集团11090969366704502京基智农11080631139893395资料来源Wind各公司公告中信证券研究部预测注股价为2023年9月22日收盘价中粮家佳康单位为港元农产品番茄酱出口均价再创新高国储糖开始抛储番茄制品出口均价再创新高关注加工企业业绩弹性释放据海关总署9月21日发布的数据我国2023年8月大包装番茄酱5kg出口均价为11846美元吨环比上涨15同比高297创历史新高小包装番茄酱5kg出口均价为9823美元吨环比下跌20同比仍高57图9番茄酱出口均价美元吨大包装番茄酱小包装番茄酱1300120011001000900800700600资料来源海关总署Wind中信证券研究部注大包装指大于5千克重量由于极端天气扰动地缘冲突升级能源成本增加等因素2022年多国工业番茄生产量同比下滑2023年以来产量恢复进度偏慢海外尤其是欧洲地区番茄制品生产成本持续高位海外番茄制品价格高位使得海外部分番茄酱采购商转向采购中国番茄酱拉高国内番茄酱价格水平请务必阅读正文之后的免责条款和声明8农林牧渔行业跟踪系列报告之九2023926图10全球主要工业番茄生产国家或地区产量万吨意大利西班牙土耳其美国加利福尼亚州14001200100080060040020002014201520162017201820192020202120222023E资料来源WPTC含预测中信证券研究部我们认为番茄产业开启景气上行制品价格持续快速攀升主要是全球供给紧缺且短期难缓解预计价格还将维持高位中国新疆番茄制品尤其是大包装番茄酱竞争优势显著出口价格持续上行具备优质番茄加工能力的企业有望抓住国际市场需求实现销价销量齐增释放业绩弹性推荐以大包装番茄酱出口为主的优质番茄加工企业冠农股份和国内番茄加工产能第一的中粮糖业大豆巴西新豆产量或创纪录美豆干旱持续发展近期大豆价格小幅回落2023年9月18-22日全国进口大豆均价42266元吨环比下跌17同比下降96图11进口大豆均价元吨47004500430041003900370035002023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-01资料来源Choice中信证券研究部巴西新季大豆产量将创纪录巴西农业部下属的国家商品供应公司Conab9月19日发布202324农业展望报告在该报告中预测202324年巴西的大豆产量将达到创纪录的162亿吨同比增加51并预计大豆的种植面积在这一年度为4530万公顷同比增加28请务必阅读正文之后的免责条款和声明9农林牧渔行业跟踪系列报告之九2023926图12巴西大豆产量百万吨表4巴西大豆供需平衡表百万吨202021202122202223202324E180160期初库存42884759140120产量1394125515461624100进口量800904020260消费量51053056259040出口量8617879691005201011202122200809200910201112201213201314201415201516201617201718201819201920202021202223202324E期末库存88475981资料来源USDA202223年度及以前数据转引自ChoiceConab资料来源Conab含预测转引自Refinitiv中信证券研究部预测202324年度数据中信证券研究部巴西大豆出口节奏放缓据巴西全国谷物出口商协会ANEC9月20日数据预计巴西9月份大豆出口量为688万吨低于上周预估的709万吨9月份的大豆出口量或将会是1月份以来的最低值据Refinitiv数据显示2023年9月截至9月22日巴西对华出口大豆为3162万吨2023年1-8月对华出口大豆52736万吨同比提高276巴西大豆出口节奏略有放缓但对华出口量仍同比高位美国大豆产区干旱再发展优良率仍处低位徘徊据美国农业部USDA数据截至9月19日美国大豆种植区域干旱影响面积达53环比高5pcts同比高24pcts截至9月17日当周美国大豆优良率为52环比持平同比低3pctsUSDA在9月供需报告中预计2023年美国大豆平均单产为501蒲式耳英亩相较于8月预测下调08蒲式耳英亩总产量为113亿吨相较8月下降161万吨同比下降3图13美国大豆干旱产区干旱覆盖比例图14美国大豆2018-2023年优良率中度以上D1严重以上D22018年2019年2020年极端以上D3异常干旱D42021年2022年2023年8075707060506540603020551050045周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周3323242526272829303132343536373839404142432022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源USDA中信证券研究部资料来源USDA中信证券研究部国内大豆港口库存近期略有下降据Mysteel数据截至2023年9月15日我国大豆港口库存5693万吨同比下降23考虑大豆进口量同比高位我们预计短期内国请务必阅读正文之后的免责条款和声明10农林牧渔行业跟踪系列报告之九2023926内大豆供应仍将相对宽松图15巴西大豆出口中国数量万吨图16大豆港口库存万吨120010009001000800800700600600500400400200300200010002021-01-012022-01-012023-01-012022-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09资料来源Refinitiv中信证券研究部注2023年9月数据为月初资料来源Mysteel中信证券研究部至9月22日我们认为短期内由于巴西对华出口大豆量及我国大豆进口量同比高位港口库存高位进口大豆供应偏宽松中长期来看巴西预期丰产但美豆供应不确定性仍存我们认为进口大豆价格或持续走弱仍需关注美豆产区产量落地和巴西新季大豆播种情况豆粕短期需求减淡价格震荡2023年9月18-22日豆粕均价4700元吨环比下降27同比下降69据MySteel数据显示9月18-22日全国大豆压榨开机率至6333环比上升37pcts同比下降87pcts下游饲料企业豆粕物理库存下降预计随着双节假期临近下周豆粕现货成交和提货或将好转整体豆粕需求将恢复图17豆粕现货价格元吨图18大豆压榨开机率55002021年2022年2023年500090804500706040005040303500201030000周周周周周周周周周周周周周周周周周周147193410131622252831374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09资料来源Choice中信证券研究部资料来源MySteel中信证券研究部我们认为近期大豆进口到港量增加原料充足叠加榨利处于高位油厂压榨开机率提升短期内豆粕市场供需格局趋向宽松长期来看巴西下个季度预期丰产国际大豆供应恢复进口大豆及豆粕价格或震荡走弱请务必阅读正文之后的免责条款和声明11农林牧渔行业跟踪系列报告之九2023926食糖国内食糖进口供应仍然偏低国储糖开始抛储短期国内糖价有下行压力2023年9月18-22日全国白糖现货均价75288吨环比下降04同比上升3072023年9月11-15日国际原糖均价263美分磅环比上升12同比上升473ICE11号糖期货平均收盘价为2672美分磅环比上升15同比上升468图19国内白糖现货价格元吨图20国际食糖现货及期货价格美分磅8000国际原糖现货价11号糖期货价75002770002565002360002155001950001715资料来源Choice中信证券研究部资料来源Choice中信证券研究部国内方面食糖进口数量仍然偏低供应方面据海关总署9月18日数据8月我国进口食糖37万吨同比减少45832023年1-8月累计进口食糖15777万吨同比减少4216202223榨季截至8月累计进口食糖33497万吨同比降低265国储糖开始抛储食糖供需格局迎来新变数9月13日国家储备糖管理单位北京华商储备商品交易所有限责任公司在其官网发布关于邀请注册食糖竞价交易会员的通知该通知被视作国储糖抛储的准备工作本次竞拍数量为1267万吨竞卖品种为白砂糖本次竞卖分两场进行第一场竞卖的是旧榨季生产的267万吨白砂糖竞价交易时间为2023年9月27日9时至11时第二场竞卖的是2023年生产的10万吨白砂糖竞价交易时间为2023年9月27日13时至17时本年度糖的供需缺口显著国储糖只能部分弥补市场缺口而不能根本性地改善供应形势连续抛储将导致国储库存降低使得库存见底的问题可能再次成为市场关注焦点或推高糖价短期内仍需关注后续拍卖交易情况印度新榨季榨糖量预期减产印度202324年度糖出口量或大幅降低印度主要糖产区马哈拉施特拉邦在202324榨季预期的糖产量可能跌至近四年最低西印度糖厂协会WISMA预计为900万吨此降低预期主因为该邦的降雨量较历史平均值减少了59据路透社报道WISMA预测印度在202324榨季的全国糖产量将达到3000万吨其中约520万吨计划用于生产乙醇若未来降雨持续不足WISMA预计产量可能会进一步调整请务必阅读正文之后的免责条款和声明12农林牧渔行业跟踪系列报告之九2023926图21印度食糖出口量千吨图22印度食糖产量14000产量万吨YoY右120004000601000035005030004080002500302020006000101500040001000-105002000-200-300201620082009201020112012201320142015201720182019202020212022200910201011201112201213201314201415201516201617201718201819201920202021202122202223E202324E资料来源USDA中信证券研究部资料来源USDAWISMA预测中信证券研究部巴西本榨季糖丰产可期JOBEconomia预计202324榨季巴西食糖产量4270万吨出口量达3220万吨且截至9月20日当周港口食糖待装运为39842万吨据Refinitiv数据显示2023年9月截至9月22日巴西对华出口白糖287万吨进入9月巴西降水有减少趋势支撑甘蔗压榨进度且巴西港口运糖船排队时间也随着降水减少而缩短阶段性供应量逐步增加图23巴西糖出口数量千吨图24巴西每月出口糖至各国的数量千吨2023202220212020中国孟加拉国印度阿联酋尼日利亚35001400120030001000250080020006001500400100020050000JulAprOctJanJunFebMar2023-03NovDec2021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-052023-072023-09AugSepMay资料来源Refinitiv中信证券研究部注2023年9月数据为资料来源Refinitiv中信证券研究部注2023年9月数据为月初月初至9月22日至9月22日随着印度及东南亚新榨季临近市场焦点已逐步转移至新季产糖预期由于印度新榨季榨糖量预期减产印度202324年度糖出口量预期极低国际糖供应或再入偏紧格局中长期需持续关注印度及东南亚主要榨糖区天气情况以及出口政策综合考虑印度新榨季预期减产汇率走弱带动进口成本国内榨季尚未开始等因素我们预计短期内国内食糖供需格局仍然偏紧白糖现货价仍将维持高位震荡推荐国内食糖产业巨头中粮糖业及具备番茄及甜菜糖产能的冠农股份请务必阅读正文之后的免责条款和声明13农林牧渔行业跟踪系列报告之九2023926玉米新季玉米收获临近供应增加或使价格震荡偏弱近期玉米价格基本平稳2023年9月18-22日全国玉米均价2818元吨环比下降043同比上升08图25玉米现货价元吨295029002850280027502700265026002022-032022-122023-042022-012022-022022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112023-012023-022023-032023-052023-062023-072023-082023-09资料来源Choice中信证券研究部供应方面新玉米陆续上市据农业农村部报道8月份东北华北产区天气条件总体较好台风带来的强降水有效提高了土壤墒情对玉米生长起到一定促进作用目前东北地区和华北地区的新玉米陆续上市供应量增加贸易商开始放出前期储存的春玉米新陈粮叠加供给市场上量小幅增加据农业农村部9月12日公布的数据将202324年度全国玉米种植面积预期上调40万公顷至4387万公顷据中央气象台预测今年东北大部地区初霜偏晚热量条件较好利于玉米灌浆成熟2023年全国玉米平均单产与2022年相比为平产年北京天津玉米单产较去年减少15以上吉林辽宁等地单产较去年增加15以上其余各省较去年增减幅度均在15之内图26夏玉米发育期图27春玉米发育期图282023年各省玉米平均单产同比趋势资料来源中央气象台官网资料来源中央气象台官网资料来源中央气象台官网需求方面下游企业采购需求偏弱据MySteel数据截至9月22日当周全国主请务必阅读正文之后的免责条款和声明14农林牧渔行业跟踪系列报告之九2023926要玉米深加工企业库存为2529万吨环比上升671同比上升16东北地区下游用粮企业采购趋于谨慎部分收购主体下调玉米收购价格同时南方进口谷物到港量明显增加将持续影响内贸玉米需求下游饲料企业需求平淡且小麦糙米替代优势仍存挤占玉米市场需求图29主要玉米深加工企业玉米库存万吨图30饲料企业库存可用天数天7004360041395003740035300332003129100270252021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-012023-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-052023-072023-09资料来源Mysteel中信证券研究部资料来源Mysteel中信证券研究部新季玉米收获临近短期新粮供应或有增加但考虑下游需求增加叠加种植成本高位支撑我们预计年内国内玉米价格或持续震荡偏弱趋势小麦市场购销平稳价格震荡运行小麦价格震荡运行开机率持平2023年9月18-22日全国小麦价格均价30526元吨环比持平同比下降12标准面粉全国均价3123元吨环比下降03同比下降69据Mysteel数据9月18-22日中小制粉企业开机率为368环比下降07pct同比下降06pct小麦市场购销平稳秋粮大量上市据国家粮食和物资储备局最新发布截至目前主产区收购夏粮6300多万吨随着秋粮陆续上市小麦供应量增加由于腾仓需求的存在农户和粮商售粮意愿增强在周初连续的降雨影响了小麦的供应量但随着天气转晴供应量有所恢复目前制粉企业的面粉和副产品的销售情况一般价格呈现偏弱态势但值得关注的是随着天气转冷面粉的需求可能会逐步增加据国家粮食和物资储备局的收购调度显示主产区各类粮食企业累计收购小麦超过5700万吨早籼稻超过600万吨收购量较2022年均有所增加随着秋粮进入收获季各地也做好了秋粮收购的准备秋粮产量占全年粮食产量的四分之三秋粮收购涉及品种多覆盖地域广时间跨度长请务必阅读正文之后的免责条款和声明15农林牧渔行业跟踪系列报告之九2023926图31小麦及标准面粉均价元吨图32中小面粉企业开工率小麦到厂收购价标准面粉出厂价2020年2021年2022年2023年350090340080330070320060310030005029004028003027002026001025000周周周周周周周周周周周周周周周周周周147431013161922252831343740464952第第第2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Mysteel中信证券研究部资料来源Mysteel中信证券研究部本季新麦减产落地导致优质新季麦供应趋紧近期消费旺季临近制粉企业采购积极我们预计短期内小麦价格或将持续震荡种业生物育种产业化临近板块布局窗口打开短期来看近期板块边际变化频出当下有理由对生物育种产业化更为乐观2021-2023年3年生物育种试点工作接近尾声官方口径数据显示示范种植效果良好为大规模产业化提供坚实的决策依据和产业信心据农民日报8月24日报道农业农村部科技发展中心全国农业技术推广服务中心负责人就推进生物育种产业化试点答记者问该负责人指出2021年国家启动转基因玉米大豆产业化试点工作在科研试验田开展2022年扩展到内蒙古云南的农户大田今年试点范围扩展到河北内蒙古吉林四川云南5个省区20个县并在甘肃安排制种从试点看转基因玉米大豆抗虫耐除草剂性状表现突出对草地贪夜蛾等鳞翅目害虫的防治效果在90以上除草效果在95以上转基因玉米大豆可增产56-116中长期来看产业化落地是大势所趋生物育种产业化是解决我国粮食安全问题的重要举措是解决种业卡脖子问题的重要途径二十大会议以来深入实施种业振兴推进生物育种产业化应用获反复强调种业振兴行动农业科技重大专项生物育种产业化国家级联合育种攻关等工作已在推进之中未来还将持续地更大力度地推进在关键环节自主可控和构建国家安全体系背景下粮食安全和种源自主可控的战略地位更为凸显顶层文件关于加快生物育种产业化步伐的政策导向明确且坚定我们预计未来五年种业与生物育种板块将持续获得强政策支持结合前期相关会议精神国家政策支持生物育种产业化规范有序应用加强支持生物育种等重大项目的支持我们认为种质资源技术人才资金阶段性科研成果等种业创新的核心要素将进一步向头部优势种企聚集同时种业行业核心发展动能也将加请务必阅读正文之后的免责条款和声明16农林牧渔行业跟踪系列报告之九2023926速向科技驱动升级产业化落地的条件愈加成熟技术产品产业商业模式监管知识产权舆论环境等诸多方面条件都已成熟产业化落地具备坚实的基础2021年底以来转基因生物安全证书生产应用审批节奏加快2023年4月28日农业农村部公布2023年首批农业转基因生物安全证书生产应用批准清单截至2023年4月底我国已颁布13张转基因玉米安全证书5张转基因大豆安全证书我们认为数量更多的安全证书将为生物育种产业化的大规模推广奠定更为坚实的技术基础表5国内已颁发的玉米大豆农业转基因生物安全证书生产应用性状产品适用范围基因申报单位性状产品适用范围基因申报单位北方春玉米区玉米黄淮海夏玉米区北京大北农生cry1Abpat玉米Bt11南方玉米区中国种子集团南方玉米区cry1Abepsps物技术有限公vip3Aa20DBN9936MIR162西南玉米区有限公司西南玉米区司mepspsGA21西北玉米区北方春玉米区玉米cry1Abcry2Aj杭州瑞丰生物中国种子集团黄淮海夏玉米区玉米GA21北方春玉米区mepsps瑞丰125g10evo-epsps科技有限公司有限公司西北玉米区袁隆平农业高北方春玉米区科技股份有限黄淮海夏玉米区北京大北农生玉米cry1Abcry1F公司南方玉米区epspspat物技术有限公玉米BFL4-2北方春玉米区DBN9858cp4epsps中国农业科学西南玉米区司院生物技术研西北玉米区究所北京大北农生中国林木种子玉米北方春玉米区vip3Aa19pat物技术有限公玉米CC-2北方春玉米区maroACC集团有限公司DBN9501司中国农业大学北京大北农生北京大北农生玉米cry1abepsps大豆西南玉米区物技术有限公北方春大豆区epspspat物技术有限公DBN3601Tvip3Aa19patDBN9004司司玉米杭州瑞丰生物大豆南方玉米区cry1ab-cry2ab南方大豆区g10evo-epsps上海交通大学浙大瑞丰8科技有限公司SHZD3201中国林木种子中国农业科学北方春玉米区mcryiab大豆黄淮海夏大豆区玉米ND207集团有限公司g2-epspsgat院作物科学研黄淮海夏玉米区mcy2Ab中黄6106北方春大豆区中国农业大学究所CdP450杭州瑞丰生物大豆杭州瑞丰生物玉米nCX-1南方玉米区南方大豆区cry1Abvip3Dacp4epsps科技有限公司CAL16科技有限公司北京大北农生玉米cry1Abpat中国种子集团大豆北方春玉米区黄淮海夏大豆区mvip3Aapat物技术有限公Bt11GA21mepsps有限公司DBN8002司资料来源农业农村部官网中信证券研究部随着政策推进力度持续加强生物育种产业化大幕徐徐拉开预计生物育种渗透率将迎来加速提升期商业模式也逐步明确我们建议积极配置种业与生物育种板块把握政策红利窗口期推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农请务必阅读正文之后的免责条款和声明17农林牧渔行业跟踪系列报告之九2023926肉禽鸡价震荡走弱苗价反弹鸡价震荡偏弱苗价反弹2023年9月16-22日本周白羽肉鸡均价798元公斤环比下滑16同比下滑176中速鸡751元斤环比下滑47同比下滑1767月底至8月初以避开三伏天出栏为目的的集中补栏毛鸡陆续达到出栏节点鸡源供应充足屠企采购顺畅而终端消费需求无明显放量最终推动鸡价小幅下跌近期苗价低位运行刺激养殖户补栏情绪回升企业排苗顺畅而鸡价弱势抑制苗价持续上涨本周山东烟台鸡苗均价250元羽环比上升265同比下滑194展望后市下游消费恢复缓慢但养殖户盼涨情绪渐强同时肉鸡出栏高峰已过我们预计短期内肉鸡价格或维持震荡态势图33中速鸡均价元斤图34白羽肉鸡与鸡苗均价中速鸡均价元斤白羽肉鸡均价元公斤11烟台鸡苗均价元羽右10118971068957483672516042021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-052021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-072023-09资料来源新牧网中信证券研究部资料来源博亚和讯鸡病专业网中信证券研究部图35肉鸡产业链利润元羽图36屠宰场开工率禽类7养殖利润父母代种鸡养殖利润毛鸡9000屠宰利润毛鸡58000370001-16000-35000-54000-73000资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明18农林牧渔行业跟踪系列报告之九2023926引种短缺风险仍存据USDA数据目前我国在美的引种地仍仅剩阿拉巴马州依据Mysteel数据2023年1-8月我国祖代引种更新总量为9108万套同比6782023年8月国外引种量4万套其中美国安伟杰系列AA和罗斯308品种占比为19据中国海关总署数据欧洲由于禽流感不能引种新西兰受垂直传染疾病困扰因此目前短期内可引种数量仍较为有限我们预计白鸡引种短缺对商品代供给的影响或将在2023Q4开始逐步显现父母代价格维持高位震荡8月父母代鸡苗均价563元套环比下滑15同比上涨1209价格仍处高位当前行业内种鸡换羽能力受限未来父母代供需紧张态势或持续传递至商品代端建议重点关注估值相对低位一体化养殖的圣农发展表6美国祖代鸡主要产地禽流感现状州名已感染场所数累计扑杀数最新禽流感发生日期目前进口证书状态田纳西州4个商业养殖场5个家庭养殖场418万只2023年1月20日商业养殖场失效密西西比州2个商业养殖场2个家庭养殖场124万只2023年2月17日家庭养殖场失效阿拉巴马州1个家庭养殖场460只2022年12月5日非家禽仍然生效资料来源USDA中信证券研究部图37我国祖代鸡引种更新量万套图38白羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套202120222023在产父母代种鸡存栏量万套父母代鸡苗价格元套右2018230080162200701421006012200050190040101800308170020616001015000420月月月月月月月月月月月月1234567892021-02-282021-10-312021-01-102021-04-182021-06-062021-07-252021-09-122021-12-192022-02-062022-03-272022-05-152022-07-032022-08-212022-10-092022-11-272023-01-152023-03-052023-04-232023-06-11101112资料来源中国畜牧业协会禽业分会中信证券研究部资料来源中国畜牧业协会白羽肉鸡业分会中信证券研究部黄鸡产能低位后续消费好转价格有望逐步向上据中国畜牧业协会黄羽肉鸡业分会数据从产能来看截至2023年第22周5月29日-6月4日在产父母代存栏较2021年高位下滑约92023年以来始终处于低位随着下游餐饮消费复苏供需矛盾或将凸显预计消费旺季黄鸡价格有望回暖头部企业凭借成本及规模优势市占率有望进一步提升建议关注立华股份请务必阅读正文之后的免责条款和声明19农林牧渔行业跟踪系列报告之九2023926图39黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套1550001500001450001400001350001300002021-02-142022-07-032023-04-022021-01-032021-01-242021-03-072021-03-282021-04-182021-05-092021-05-302021-06-202021-07-112021-08-012021-08-222021-09-122021-10-032021-10-242021-11-142021-12-052021-12-262022-01-162022-02-062022-02-272022-03-202022-04-102022-05-012022-05-222022-06-122022-07-242022-08-142022-09-042022-09-252022-10-162022-11-062022-11-272022-12-182023-01-082023-01-292023-02-192023-03-122023-04-232023-05-142023-06-04资料来源中国畜牧业协会黄羽肉鸡业分会中信证券研究部其他主要板块重点新闻及观点粮食种植国家拟立粮食安全保障法健全粮食生产者收益保障机制中华人民共和国粮食安全保障法草案以下简称草案在6月26日首次提请全国人大常委会会议审议草案规定要健全粮食生产者收益保障机制完善农业支持保护制度和粮食价格形成机制保护粮食生产者的种粮积极性我们认为近年来党中央国务院高度重视粮食种植各项工作对保障粮食安全稳定物价增强种粮意愿具有重要作用具备规模化产业化高效率种粮能力的粮食种植企业或将获得诸如种植补贴种植面积等方面更大的发展空间和景气粮价对业绩的持续支持国家政策保障种粮收益利好粮食种植企业业绩保持稳定推荐主营水稻小麦种植的优质标的苏垦农发近期板块重点新闻1国家粮食和物资储备局针对今年秋粮收购进行全面部署据央视网报道国家粮食和物资储备局召开全国秋粮收购工作会议相关负责人预测旺季收购量将达到约2亿吨秋粮是全年粮食总量的三分之二对于全年的粮食收购非常关键当前的数据显示今年的秋粮播种面积有所增长而且大多数地区的秋粮生长状况良好预计将有一个丰收年考虑到各种因素如秋粮的主要种类市场趋势和天气变化国家粮食和物资储备局已要求各地提前制定应对策略并且在合适的地区开始实施最低收购价策略以确保农民的利益得到保障资料来源央视网2国家粮食和物资储备局发布关于切实做好2023年秋粮收购工作会议9月20-21日国家粮食和物资储备局发布关于切实做好2023年秋粮收购工作会议以下简称会议会议明确秋粮收购涉及品种多范围广数量大是全年粮食收购工作的重中之重会议强调一要增强市场购销的活跃性精心组织并推进市场化的粮食收购二要以底线思维为导向注重政策性的粮食收购确保农民种粮卖得出的原则三要为确保粮食市场的稳定运行强调了粮食供应与价格的稳定性四要严格落实粮食收购监督检查工作要求加大执法监管力度抓好秋粮收购是增强粮食供应保障能力全方位请务必阅读正文之后的免责条款和声明20