2023年9月23日至25日，第20届全国种子“双交会”在合肥举行。农业农村部领导发表讲话，提出要审定一批国产转基因新品种。生物育种专题论坛举办，内容丰富。会议还发布全国最新种子供需形势，2023/24年“两杂种子”严重供大于求。我们认为，生物育种产业化落地迫近；转基因技术呈现求稳、求新、求差异化趋势；除转基因技术外，还应高度关注其他生物育种技术的研发及应用进展；2023/24销售季行业竞争激烈，具备品种优势、预售进度快的企业或能有效回避激烈的竞争；中长期来看，行业集中度也有望持续提升，有利于种业长期高质量发展。我们建议，积极配置种业与生物育种板块，推荐具备生物育种产业化优势的大北农。
　　▍种子双交会召开，生物育种产业化迫近。2023年9月24日上午，由全国农技中心、中国种子协会、农业农村部贸易促进中心主办的第二十届全国种子信息交流与产品交易会（简称“全国种子双交会”）在合肥开幕。农业农村部总农艺师曾衍德在开幕式上发表讲话，提出农业农村部推进种业振兴的下一步行动方案，要审定一批国产转基因和基因编辑新品种。我们认为，生物育种产业化是大势所趋，各方面条件均已相对成熟，同时叠加近期相关边际变化，预计生物育种产业化落地迫近。
　　▍转基因技术呈现求稳、求新、求差异化趋势。1）求稳：北京市农林科学院易红梅在本届全国种子双交会作专题汇报，指出在转基因试验种植过程中出现的各类问题，建议在生物育种产业化全链条都要增强遗传质量管理。我们认为，转基因性状与受体品种的有效结合，必须实现转基因抗虫、耐除草剂性状与受体品种优良农艺性状的兼得，要在性状导入和试制种环节求稳。2）求新：目前转基因性状持续创新发展，抗虫谱系及耐除草剂类型趋于丰富，原始创新初见端倪。大北农提出创新“三步走”战略，即“简单创新（单机制抗虫+耐除草剂）—集成创新（多机制抗虫+双耐除草剂）—原始创新（新基因挖掘+多机制）”。3）求差异化：一是部分性状公司正在积极探索除草剂与转基因性状配套销售模式，二是多基因分子叠加的转基因技术正在研发和审定通道中。
　　▍生物育种技术将更加立体和多元。一方面，基因编辑育种技术正快速发展。本届双交会，主流基因编辑育种技术公司均积极参会，分享成果。同时，本届会议也释放出积极的政策信号，农业农村部总农艺师曾衍德指出，下一步要审定一批国家基因编辑新品种。根据农业农村部，截至目前，我国已批准1例大豆基因编辑安全证书。与会嘉宾表示：“基因编辑不仅仅是一把剪刀，也可以是一支铅笔，一个键盘。”从核酸酶技术、碱基编辑到引导编辑，基因编辑技术不断发展，正在实现精准编辑。我们认为，未来我国育种方向将呈现多元化发展趋势，培育高产、抗病、耐除草剂的品种，且将应用于青贮玉米、玉米淀粉等专用领域；技术覆盖的作物品类将从大田逐步扩展至经济作物。另一方面，生物育种切入点愈加丰富。相关公司提出的“基因超进化系统”，能高效绿色快速完成定向基因的筛选，目前已进化出多种农作物的多种除草剂标靶基因，使这些基因能高抗相应的除草剂。玉米核不育制种体系，具有“免去雄，节省成本”“提升杂交种纯度”等多项优点。
　　▍2023/24经营季全国种子供过于求。2023/24经营季全国种子供过于求。2023年9月24日，全国农技推广中心在本届双交会上发布最新年度全国农作物种子供需形势。杂交水稻种子方面，2023年制种面积达216万亩，同比增加9.6%，创历史新高；全国农技中心预计今年杂交水稻种子平均单产191公斤/亩，同比增加33%，预计2024年总供应量4.8亿公斤，总需求量2.7亿公斤，供需比178%。杂交玉米种子方面，2023年制种面积达462万亩，同比增长28.7%，创近10年最高纪录；全国农技中心预计今年杂交玉米种子单产379公斤/亩，总供应量20.4亿公斤，预计总需求量12.2亿公斤，总体供需比167%。
　　短期来看，我们预计，2023/24销售季种子价格承压，竞争激烈；同时，板块分化将更加明显，品种优势大、预售进度块的种企预计将有效回避过于激烈的价格竞争。
　　中长期来看，我们认为，“两杂种子”严重供过于求，行业出清在所难免，种子行业集中度有望提升；叠加转基因产业化即将落地，有望进一步加速集中度提高。这将契合“种业振兴行动方案”规划方向，也有利于我国种业长期持续高质量发展。
　　▍风险因素：政策执行进度不达预期；极端气象变化风险；国内粮食价格剧烈波动；生物育种产业化进展不达预期；种业知识产权保护力度不及预期。
　　▍投资策略。生物育种产业化迫近。当前建议积极配置种业与生物育种板块。除转基因技术外，还应高度关注其他生物育种技术研究和应用进展，提早布局。2023/24经营季“两杂种子”供远大于求，种企业绩料将分化，建议布局品种优势明显、预售进展快的标的。推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农。

研究报告全文：供求关系悄然转向生物育种产业化迫近农林牧渔行业第二十届全国种子双交会点评2023926中信证券研究部核心观点2023年9月23日至25日第20届全国种子双交会在合肥举行农业农村部领导发表讲话提出要审定一批国产转基因新品种生物育种专题论坛举办内容丰富会议还发布全国最新种子供需形势202324年两杂种子严重供大于求我们认为生物育种产业化落地迫近转基因技术呈现求稳求新求差异化趋势除转基因技术外还应高度关注其他生物育种技术的研发及应用进展202324销售季行业竞争激烈具备品种优势预售进度快的盛夏企业或能有效回避激烈的竞争中长期来看行业集中度也有望持续提升有农林牧渔行业首席利于种业长期高质量发展我们建议积极配置种业与生物育种板块推荐具分析师备生物育种产业化优势的大北农S1010516110001种子双交会召开生物育种产业化迫近2023年9月24日上午由全国农技中心中国种子协会农业农村部贸易促进中心主办的第二十届全国种子信息交流与产品交易会简称全国种子双交会在合肥开幕农业农村部总农艺师曾衍德在开幕式上发表讲话提出农业农村部推进种业振兴的下一步行动方案要审定一批国产转基因和基因编辑新品种我们认为生物育种产业化是大势所趋各方面条件均已相对成熟同时叠加近期相关边际变化预计生物育种产业罗寅化落地迫近农林牧渔分析师转基因技术呈现求稳求新求差异化趋势1求稳北京市农林科学院易红S1010523050001梅在本届全国种子双交会作专题汇报指出在转基因试验种植过程中出现的各类问题建议在生物育种产业化全链条都要增强遗传质量管理我们认为转基因性状与受体品种的有效结合必须实现转基因抗虫耐除草剂性状与受体品种优良农艺性状的兼得要在性状导入和试制种环节求稳2求新目前转基因性状持续创新发展抗虫谱系及耐除草剂类型趋于丰富原始创新初见端倪大北农提出创新三步走战略即简单创新单机制抗虫耐除草剂集成创新多机制抗虫双耐除草剂原始创新新基因挖掘多机制3求差异化一是部分性状公司正在积极探索除草剂与转基因性状配套销售模式二是多基因分子叠加的转基因技术正在研发和审定通道中生物育种技术将更加立体和多元一方面基因编辑育种技术正快速发展本届双交会主流基因编辑育种技术公司均积极参会分享成果同时本届会议也释放出积极的政策信号农业农村部总农艺师曾衍德指出下一步要审定一批国家基因编辑新品种根据农业农村部截至目前我国已批准1例大豆基因编辑安全证书与会嘉宾表示基因编辑不仅仅是一把剪刀也可以是一支铅农林牧渔行业笔一个键盘从核酸酶技术碱基编辑到引导编辑基因编辑技术不断发展评级强于大市维持正在实现精准编辑我们认为未来我国育种方向将呈现多元化发展趋势培育高产抗病耐除草剂的品种且将应用于青贮玉米玉米淀粉等专用领域技术覆盖的作物品类将从大田逐步扩展至经济作物另一方面生物育种切入点愈加丰富相关公司提出的基因超进化系统能高效绿色快速完成定向基因的筛选目前已进化出多种农作物的多种除草剂标靶基因使这些基因能高抗相应的除草剂玉米核不育制种体系具有免去雄节省成本提升杂交种纯度等多项优点202324经营季全国种子供过于求202324经营季全国种子供过于求2023年9月24日全国农技推广中心在本届双交会上发布最新年度全国农作物种子供需形势杂交水稻种子方面2023年制种面积达216万亩同比增加96创历史新高全国农技中心预计今年杂交水稻种子平均单产191公斤亩同比增加33预计2024年总供应量48亿公斤总需求量27亿公斤供需比178杂交玉米种子方面2023年制种面积达462万亩同比增长287证券研究报告请务必阅读正文之后第3页起的免责条款和声明农林牧渔行业第二十届全国种子双交会点评2023926创近10年最高纪录全国农技中心预计今年杂交玉米种子单产379公斤亩总供应量204亿公斤预计总需求量122亿公斤总体供需比167短期来看我们预计202324销售季种子价格承压竞争激烈同时板块分化将更加明显品种优势大预售进度块的种企预计将有效回避过于激烈的价格竞争中长期来看我们认为两杂种子严重供过于求行业出清在所难免种子行业集中度有望提升叠加转基因产业化即将落地有望进一步加速集中度提高这将契合种业振兴行动方案规划方向也有利于我国种业长期持续高质量发展风险因素政策执行进度不达预期极端气象变化风险国内粮食价格剧烈波动生物育种产业化进展不达预期种业知识产权保护力度不及预期投资策略生物育种产业化迫近当前建议积极配置种业与生物育种板块除转基因技术外还应高度关注其他生物育种技术研究和应用进展提早布局202324经营季两杂种子供远大于求种企业绩料将分化建议布局品种优势明显预售进展快的标的推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农重点公司盈利预测及投资评级元EPSPE简称代码收盘价评级2223E24E25E2223E24E25E大北农002385SZ6830010050430606831371611买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年9月25日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上3特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticscomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利4