9月以来我们集中调研交流江浙、中西部共9家区域性银行，重点围绕实体需求恢复节奏、地方融资平台风险化解及银行基本面边际变化展开交流，本篇报告就核心要点总结如下。
　　核心内容提要：
　　1、此次调研验证我们判断：对银行板块而言没有额外利空。无论是对息差承压的担忧还是对地方融资平台化债的观望，我们认为都不会更差。相反，现阶段资本市场应对实体需求修复有耐心、对银行息差企稳有信心、对地方政府化债要放心。
　　2、信贷总量增长并不弱，但对结构改善要多留时间。三季度实体需求延续弱复苏趋势，但“金九银十”将近，江浙地区部分银行观测到中小企业备产、产能释放等数据边际回升，后续PMI走势是关键信号。在对公贷款投放已完成全年计划七八成的情况下，下半年各银行以优化信贷结构为主，零售需求改善会是循序渐进的过程，8月金融数据已流露零售贷款的边际正向变化。
　　3、预计息差年内难见向上拐点，但存量首套房贷利率下调已经靴子落地且影响有限，我们倾向于行业息差拐点有望在明年二季度出现。测算存量首套房贷利率下调将拖累全行业息差约3.4bps，从此次区域性银行交流来看，实际影响普遍小于测算值。此外，我们判断，降低负债成本仍是未来一段较长时间内呵护息差的持续性必备动作。对于在明年初揽存旺季存款成本改善空间更大的银行，再叠加信贷投放有明确抓手，那么会比同业更早出现息差企稳拐点。
　　4、要以“风险可控”的底线思维辩证看待地方政府化债，这对当前估值深度破净的银行而言是风险预期修复的利好。化债提速推进优先考虑的应是确保风险可控、全力降低银行信用风险，其次才是银行面临的潜在利率风险。首先，何为风险可控？我们认为但凡能实现正常还本付息可同于债务解决、风险可控。再者，如果一味降低利率而侵蚀银行利润，与央行呵护银行利润、确保金融体系安全的监管导向也并不相符。因此，我们预计不会实行“一刀切”，也会同步出台缓冲银行资产定价下行压力的相关举措，充分兼顾地方平台风险化解和银行盈利可持续。
　　5、全年资产质量保持平稳，明年不排除上市银行不良进一步分化，分化的点可能在于长尾客群。对公房地产贷款新发生不良的峰值基本结束，房地产贷款账面不良率更多反映各银行存量房企敞口的滞后变化。展望来看，实体长尾客群（以中小微企业、零售消费类为主）的资产质量更需要关注，这是考验银行客群筛选、风控体系的“真本事”。继续把握高拨备、成熟风控的优质银行，这类银行更有余力平滑不良生成、更有潜力释放稳步向上的业绩。
　　6、我们判断上市银行业绩筑底是确定性事件，预计部分银行三季报会面临非息收入一次性高基数效应扰动，四季度有望看到行业营收企稳向上趋势。
　　7、看好银行，越是预期底，银行板块的安全边际就越高、绝对收益也就越明显。当前配置银行的左侧窗口期凸显：化解平台债务风险的信心明确+呵护银行息差、利润的监管导向明朗+估值洼地、持仓底。选股持续聚焦“业绩加持的优质区域性银行”+“超跌赛道银行”两大主线。
　　重点基本面详述：
　　对公端发力支撑信贷总量增长，但零售贷款表现仍然低迷，重点观测下一阶段金融数据结构和PMI的边际正向变化。
　　1）各家银行年初以来信贷总量增长符合序时进度甚至超预期。上半年银行信贷增长占去年全年比重约7成，部分银行超8成。但相较之下投放结构改善不及预期，对公政府类项目增长保持高景气，多家银行上半年对公投放已超去年全年；而零售端表现偏弱，一方面源自提前还贷冲击按揭余额较年初普遍有所下行，另一方面审慎收紧消费贷门槛、继续压降异地互联网贷款规模也拖累零售贷款表现。在此基础上，银行通过增加个人经营贷发力支撑零售信贷增长。
　　2）根据此次调研银行的情况来看，在上半年信贷投放总量基本超额完成的基础上，下半年侧重于结构调整，包括对上半年出于冲量考虑而介入的部分较低利率对公贷款的置换，以及适度增加零售消费类信贷投放。7、8月银行反馈实体、零售需求呈现弱复苏趋势，江浙一带预计更早感受景气改善。如7-8月传统小微淡季，瑞丰银行剔除主动压降后的真实信贷增长仍达20亿，市场调研反馈需求边际回升，企业备产、产能释放等基本实现达产7成以上，“金九银十”下订单需求也处在回暖通道。
　　判断息差年内难见向上拐点，但存款成本改善空间可期，存量首套房贷利率下调的利空也已经落地。我们判断年内息差将降幅收敛、明年二季度有望迎来拐点。
　　1）三季度以来银行新发放贷款利率降幅环比收敛，江浙一带银行对定价表现的反馈相对好于中西部银行。如瑞丰银行各项产品贷款利率相对平稳、部分产品已环比微升，8月末新投放贷款加权利率较6月基本持平4.86%；常熟银行小微贷款利率尽管小降，但总体保持约7%。中西部银行信贷投放普遍更集中在对公端，优质项目依然面对较为激烈的同业价格竞争。总体而言，贷款定价回升一方面需要企业盈利改善（带动贷款报价合理修复），另一方面也要基于零售端相

研究报告全文：行业及产银行业2023年09月25日行做实底部再无利空看好银行业研究行看好9月江浙中西部地区银行调研系列报告业点评9月以来我们集中调研交流江浙中西部共9家区域性银行重点围绕实体需求恢复节奏地方融资平台风险化解及银行基本面边际变化展开交流本篇报告就核心要点总结如下核心内容提要证1此次调研验证我们判断对银行板块而言没有额外利空无论是对息差承压的担忧还是对地券研方融资平台化债的观望我们认为都不会更差相反现阶段资本市场应对实体需求修复有耐究证券分析师心对银行息差企稳有信心对地方政府化债要放心郑庆明A0230519090001报2信贷总量增长并不弱但对结构改善要多留时间三季度实体需求延续弱复苏趋势但金zhengqmswsresearchcom告林颖颖A0230522070004九银十将近江浙地区部分银行观测到中小企业备产产能释放等数据边际回升后续PMIlinyyswsresearchcom走势是关键信号在对公贷款投放已完成全年计划七八成的情况下下半年各银行以优化信贷冯思远A0230522090005结构为主零售需求改善会是循序渐进的过程8月金融数据已流露零售贷款的边际正向变化fengsyswsresearchcom3预计息差年内难见向上拐点但存量首套房贷利率下调已经靴子落地且影响有限我们倾向联系人于行业息差拐点有望在明年二季度出现测算存量首套房贷利率下调将拖累全行业息差约冯思远34bps从此次区域性银行交流来看实际影响普遍小于测算值此外我们判断降低负债862123297818成本仍是未来一段较长时间内呵护息差的持续性必备动作对于在明年初揽存旺季存款成本改fengsyswsresearchcom善空间更大的银行再叠加信贷投放有明确抓手那么会比同业更早出现息差企稳拐点4要以风险可控的底线思维辩证看待地方政府化债这对当前估值深度破净的银行而言是风险预期修复的利好化债提速推进优先考虑的应是确保风险可控全力降低银行信用风险其次才是银行面临的潜在利率风险首先何为风险可控我们认为但凡能实现正常还本付息可同于债务解决风险可控再者如果一味降低利率而侵蚀银行利润与央行呵护银行利润确保金融体系安全的监管导向也并不相符因此我们预计不会实行一刀切也会同步出台缓冲银行资产定价下行压力的相关举措充分兼顾地方平台风险化解和银行盈利可持续5全年资产质量保持平稳明年不排除上市银行不良进一步分化分化的点可能在于长尾客群对公房地产贷款新发生不良的峰值基本结束房地产贷款账面不良率更多反映各银行存量房企敞口的滞后变化展望来看实体长尾客群以中小微企业零售消费类为主的资产质量更需要关注这是考验银行客群筛选风控体系的真本事继续把握高拨备成熟风控的优质银行这类银行更有余力平滑不良生成更有潜力释放稳步向上的业绩6我们判断上市银行业绩筑底是确定性事件预计部分银行三季报会面临非息收入一次性高基数效应扰动四季度有望看到行业营收企稳向上趋势7看好银行越是预期底银行板块的安全边际就越高绝对收益也就越明显当前配置银行的左侧窗口期凸显化解平台债务风险的信心明确呵护银行息差利润的监管导向明朗估值洼地持仓底选股持续聚焦业绩加持的优质区域性银行超跌赛道银行两大主线重点基本面详述对公端发力支撑信贷总量增长但零售贷款表现仍然低迷重点观测下一阶段金融数据结构和PMI的边际正向变化1各家银行年初以来信贷总量增长符合序时进度甚至超预期上半年银行信贷增长占去年全年比重约7成部分银行超8成但相较之下投放结构改善不及预期对公政府类项目增长保持高景气多家银行上半年对公投放已超去年全年而零售端表现偏弱一方面源自提前还贷冲击按揭余额较年初普遍有所下行另一方面审慎收紧消费贷门槛继续压降异地互联网贷款规模也拖累零售贷款表现在此基础上银行通过增加个人经营贷发力支撑零售信贷增长2根据此次调研银行的情况来看在上半年信贷投放总量基本超额完成的基础上下半年侧重于结构调整包括对上半年出于冲量考虑而介入的部分较低利率对公贷款的置换以及适度增加零售消费类信贷投放78月银行反馈实体零售需求呈现弱复苏趋势江浙一带预计更早感受景气改善如7-8月传统小微淡季瑞丰银行剔除主动压降后的真实信贷增长仍达20亿市场调研反馈需求边际回升企业备产产能释放等基本实现达产7成以上金九银十下订单需求也处在回暖通道请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评判断息差年内难见向上拐点但存款成本改善空间可期存量首套房贷利率下调的利空也已经落地我们判断年内息差将降幅收敛明年二季度有望迎来拐点1三季度以来银行新发放贷款利率降幅环比收敛江浙一带银行对定价表现的反馈相对好于中西部银行如瑞丰银行各项产品贷款利率相对平稳部分产品已环比微升8月末新投放贷款加权利率较6月基本持平486常熟银行小微贷款利率尽管小降但总体保持约7中西部银行信贷投放普遍更集中在对公端优质项目依然面对较为激烈的同业价格竞争总体而言贷款定价回升一方面需要企业盈利改善带动贷款报价合理修复另一方面也要基于零售端相对高收益资产需求回暖结构层面优化加权利率我们判断年内贷款加权平均利率难见回升大体维持降幅收敛的企稳态势明年消化贷款重定价化债利率风险影响后2Q24或可预期贷款利率向上拐点2存量首套房贷利率下调靴子落地此次区域性银行调研结果好于我们预期按照我们假设条件估算较高利率期间新发放按揭中首套房按揭占比80且对应时期首套房按揭贷款利率降至当时基准利率测算加权存量首套房按揭利率调整幅度638bps静态测算利率调整冲击息差约34bps对年内息差额外影响有限预计主要体现在明年而此次调研反馈银行内部估算利率调降对息差影响普遍在1-3bps略好于我们测算结果实际影响相对有限如苏州银行反馈影响利息收入约15亿估算对息差影响约28bps常熟银行反馈影响利息收入约3000万估算对息差影响约12bps3在贷款利率继续筑底的背景下压降负债成本是短期银行稳定息差更可行之举也是可期待的监管必要动作9月大行股份行开启新一轮存款报价下调各区域性银行将在自律机制下跟随调整除存款报价调整外各家银行今年也主动从内部绩效考核上加大对吸收短久期存款的激励力度如成都银行对客户经理吸收短期个人存款的绩效是吸收长久期存款的三倍银行存款成本改善红利会逐步兑现明年初的揽存高峰或为第一波兑现时点重点关注存款成本下降空间更大的银行尤以储蓄存款占比更高的银行为主如苏州银行三年期以上存款利率已降至265部分存量高利率存款成本可达38瑞丰银行三年期存款占总存款比重近20其中13将在明年初重定价辩证看待地方融资平台化债但凡平台能正常还本付息就是风险可控尽管具体方案尚待协商落地但对银行而言是必定是先消除常年萦绕的风险担忧其次才是利率风险1高层将平台债务风险化解放在更靠前地位预示着现阶段化债进程或将提速目前重点省市已开启多轮调研如重庆金融局已成立7个化债专班组由七家政策性银行及国有行三家地方法人银行以及财政国资金融局等组成对各片区全面摸底基于现阶段可行的存量债务化解方案大概率采取一揽子组合拳的方式开源节流先行通过地方财政腾挪出让国有资产权益最典型为茅台化债但不具备普适性债务显性置换如特殊再融资债等金融化债相比于控制债务规模更主要在于降低付息成本这也是商业银行直接参与的一步2辩证看待何为化债风险可控是前提化债目的不在于单纯变现资源来偿还债务而是站在长期层面盘活存量资产给予平台公司优质项目来实现可持续的现金流现阶段来看只要正常还本付息就等同于风险可控地方政府有担当是根本保障在此基础上银行作为主要金融机构是化债的重要一环但非唯一一环银行需要支持地方化债但也需要地方先行在其他环节自救并不可能主动全额兜底风险全额兜底既不符合商业可持续原则更会加重地方道德风险同时商业银行的资本硬约束也掣肘这一方案的执行我们根据已披露融资平台敞口的银行融资平台贷款余额租赁及商务服务业的平均水平估算各家银行平台贷款余额静态估算融资平台贷款利率每下降1个百分点将拖累银行息差29bps拖累营收归母净利润增速分别11pct和24pct对化债重点地区的区域性银行而言化债本质上是以时间换空间阶段性让渡息差换取信用成本改善央行提出统筹协调金融支持地方债务风险化解或更多引导国有行政策性银行地方法人银行合力在可持续的基础上缓解地方流动性压力确保债务可持续预计全年资产质量平稳过渡明年或见银行不良进一步分化分化的点可能在于长尾客群上半年银行资产质量稳中向好交流反馈三季度以来延续这一趋势对公端尽管部分存量房地产客户风险暴露但总体不良完全可控零售端则由于消费领域尾部风险扰动导致不良指标小幅攀升展望来看年内银行资产质量不会有预期外波动明年不同银行或将开始呈现分化尤其关注普惠小微领域今年中报中我们已经关注到部分区域性银行个人经营贷不良率有所波动小微业务同时具备小而分散和抗风险能力偏弱双重属性在行业快速扩容背景下尚不会显现但潮水退去方知谁在裸泳对于主动风险识别能力较弱过于依赖第二还款来源即抵押的银行不排除会阶段性出现投放放缓风险滞后暴露的情况投资分析意见银行已无额外利空越是预期底板块在政策密集窗口期可期待的绝对收益空间就越可观当前银行正处于市场悲观预期胶着到配套政策落地催化的左侧窗口化请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共6页简单金融成就梦想行业点评解地产平台风险信心明确呵护银行利润的监管导向明朗板块估值低至23年056倍PB看好银行个股方面聚焦业绩加持的优质区域性银行超跌赛道银行两条主线1增配绩优低估的区域性银行推荐瑞丰银行常熟银行苏州银行宁波银行2基于政策优化风险化解经济修复视角超跌股份行有望在催化下迎来修复推荐兴业银行招商银行风险提示稳增长政策落地成效低于预期经济修复节奏不及预期银行息差持续承压且企稳节奏不及预期经济欠发达地区及长尾客群不良风险暴露表1静态估算融资平台贷款利率每下降1个百分点将拖累银行息差3bps营收增速11pct利润增速24pct贷款融资平台贷款融资平台贷款估对公贷款利率对息差负贡献对营收负贡献对归母净利润负贡献亿元2022估算算占总贷款2022bpspctpct工行232123991543386261020建行2115021037649391311223农行197227885445392271224中行1750731240171386451939交行72962365550400301328邮储7210474410384060206招商60515132622385140407中信51529246148448311129民生41411262163393391855浦发49007235348391301234兴业49740220944394260917光大35723134738432230922华夏22730214094443592263平安3329267220390140411南京955759062460351223宁波1046051649444260816江苏15742102665536401531上海13046107983423422035杭州702241759496281225苏州250614156436301125成都4866650134495732944长沙426015637556200616无锡128612799444582746常熟19345227484190613江阴10004141498261119苏农10904037477240919张家港11503833563200716瑞丰10271313542080306沪农670644366462361628渝农650036356468271225国有行9609914594548390291224股份行3439461512844410281022城商行67459457768481371427农商行20695111954492301224上市银行13930926676948447291124资料来源公司财报申万宏源研究注融资平台贷款下标红表示是公司披露数据其他银行根据财报披露融资平台贷款租赁及商务服务业贷款比重估算对公贷款利率下标红表示是未披露公司贷款利率以总贷款平均利率代替展示请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共6页简单金融成就梦想行业点评附录区域性银行个股调研要点区域银行核心要点下半年营收增长有望进一步提速全年营收增长目标朝10迈进量增价稳的同时下半年还有16亿涉及普惠的补贴到账可提振全年营收增速45pct对应息差约7bps提振传统淡季投放不弱已观测到企业备产达产明显改善7-8月新增贷款约10亿若加回主动压降的微粒贷车贷等异地投放贷款以及按揭下降影响实际新增的真实贷款超20亿近期市场调研感受到需求明显上升企业备产产能释放等数据基本实现7成以上金九银十下企业订单需求处在回暖过程中贷款加权利率基本平稳存款成本还有下降空间明年初还将是成本改善更明显时点下半年息差有望环比回升目前部分贷款产品定价环比微升但结构层面变化导致综合利率相对横盘瑞丰银行年初以来存款成本下降4bps下半年还有下降空间息差有望实现环比企稳微升资产质量持续向好全年拨备覆盖率有望实现350短期来看资产质量没有压力年内拨备覆盖率有望向350靠拢未来继续向同业第一梯队拨备跻身外延参股认购将稳步推进目前已有10家左右的收购计划每年将保持匀速推动这其中有足够的资本储备也有信息优势同时由于折价收购参股认购新标的还会贡献营业外收入并购会考虑综合回报在折价收购的基础上要考虑20的收益回报水平小微需求保持平稳村行超预期全年信贷增速目标157-8月小微需求相较二季度的明显回暖有所回落但总体保持平稳年初以来小微投放符合预期村行投放超预期全年投放计划或将由70亿上调至80亿但零售端受信用卡按揭仍为负增长拖累较为疲弱下阶段或将调整零售投放目标小微定价相对平稳同时存款成本有更大下降空间息差环比基本稳定目前贷款利率小幅微降但幅度不大主要与结构有关其中小微投放利率保持相对平稳村行较年初还略有回升首套房按揭利率下降影响有限内部测算影响息差约1bps存款成本改善空间较大在明年初揽储旺季可体现在此基础上预计息差基本企稳回升拐点或已临近常熟银行低不良高拨备的优质资产质量不会有影响小微补贴政策退坡背景下行业层面相关客群风险将有所暴露但对常熟银行而言影响有限往年不良生成率在04以内今年提升至约06但无非多3-4亿核销对于100亿的拨备基础影响不大村行贷款维持高景气扩张未来将继续依托投管行牌照优势通过收购让村行走出去全年村行贷款增速或近20目前村行户均175万且稳步下降利率844左右基本稳定风险江浙保持在1以下可控未来将重点关注长江中下游泛珠三角地区黄河下游地区的并购机会三季度营收或由于同期高基数原因有所承压但对全年影响有限维持全年营收增速不低于去年8的目标以国资和实体为主未来三年资产规模筑梦万亿新增对公贷款中平台国资占一半实体中小占一半其中国资主要针对苏州市域一体化建设包括加大苏州小市和下辖五县市投放目标到2026年总资产规模突破万亿对应年化增速将维持在17-18苏州银行贷款定价相对平稳存款成本还有向下改善空间息差拐点尚待观察目前对公零售平台贷款定价均保持相对平稳内部估算存量首套房贷利率下降影响息差2-3bps存款成本具备较大下降空间目前三年期以上存款报价265前两年最高38后续改善成效会逐步显现资产质量优势持续凸显对公不良延续双降趋势零售端略有波动主要源自部分经营有压力的小微企业存在不良滞后暴露但目前苏州银行不良生成率仅约02同时保持较高清收力度全年10亿核销额度在上半年也仅动用6600万对公靠前发力关注普惠下沉成效上半年对公靠前发力投放完成80亿下半年约有40亿额度7-8月完成12亿投放继续向下沉对公普惠8月末余额约30亿比去年多4-5亿年末争取达到50亿目标无锡银行贷款利率短期仍有压力稳息差关键仍在负债端改善上半年贷款定价仍有压力但结构上普惠利率仅同比微降10bps基本平稳稳定息差依然要靠负债端结构改善调整客户经理策略加大活期营销下半年着力加大对公存款获取极优资产质量家底保障投放继续下沉目前整体不良率仅为077其中1000万以上客群不良率不到06新一轮五年规划中计划2027年末规模较2022年末翻番对应CAGR为15未来三年力争零售贷款占比超40截至1H23约为243苏农银行近期投放利率仍有承压但由于信贷结构以短期贷款为主重定价压力有望更早释放未来需求改善弹性也将更高本轮存款报价已同步下调资产质量趋势预计将保持平稳未来计划维持约09左右水平现为092存量非标回表贡献上半年信贷主要增量上半年新增贷款280亿其中约130亿来自于存量非标回表贷款利率或继续下行但存量按揭贷款利率下调影响有限目前贷款定价竞争相对激烈但新发生利率能维持约5存量约53下半年贷款利率或仍有所下行存量首套房贷利率下贵阳银行调影响有限内部估算影响息差约13bps保交楼稳步推进中金融机构同步支持但也要遵循商业化原则化债方面各金融机构都将面临利率调降压力但不同银行可承受的调整幅度也有不同具体要结合方案协商落地情况年初以来信贷增长总体好于去年涉政类是主要贡献但零售端尚未浮出水面1-8月新增贷款296亿全年目标320亿其中涉政类增长超200亿普惠贷款新增接近40亿零售余额仍略微负增长主要源自联合贷余额压降净减少约30亿剔除这部分影响房贷和自营消费贷余额较年初基本持平重庆银行存量首套房贷利率下调或影响有限内部排查来看预计将影响7-8万笔贷款平均影响幅度约50bps对应息差降幅15bps目前重庆市已进入化债新阶段重庆金融局成立7个化债专班组由七家政策性银行及国有行三家地方法人银行以及财政国资金融局等组成对各片区全面摸底当前仍处在多方协中西部商阶段但一味侵蚀银行利润实际对可持续发展不利预计未来化债方案也将充分考虑地方性银行成本推进上半年贷款定价基本稳定主要受益对客户分层进行利率调研渗透他行竞争较少客群但受此前LPR调降及存量首套房贷利率下降内部估算影响息差2bps下半年息差仍有压力将成都银行通过改善存款久期结构等方式稳定成本形成支撑对客户经理也加大差异化绩效考核引导资产质量有望保持基本稳定未来主要关注疫情影响下滞后风险暴露房地产链化债相关风险目前对公投放近300亿总量达到了全年目标目前核心任务在结构调整置换部分收益较低资质较弱客户零售和小微三季度以来投放有所放缓但按揭提前还款有所改善预计今明年息差还有收窄压力存款报价下调适度对冲压力资产端受益结构调整对公利率有所上升但小微零售定价均有下降存量首套房贷利率下调也将影响息差4-5bps负债渝农商行端存款报价下调将改善付息率4bps左右适度缓解息差下行压力资产质量达到拐点阶段不良率虽然没有大幅改善但基本保持逐季下降平台风险方面授信政策依旧严格严控新增资料来源申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共6页简单金融成就梦想行业点评表2上市银行估值比较表收盘价日期2023年9月25日收盘价PEXPBXROAEROAA股息收益率上市银行代码流通市值亿元元23E24E23E24E23E24E23E24E23E24E工商银行601398SH473127534824620500461071040880856465建设银行601939SH6306044754520530491171130920876264农业银行601288SH362115575134850530491071050720666163中国银行601988SH38080095154910510471021000800776162交通银行601328SH5822284490467048044100980700676467邮储银行601658SH50640136015570640591141100610595554招商银行600036SH330068085675010900801671681441455358中信银行601998SH58119804433990480441121140790815763民生银行600016SH385136551949703203163630500505658浦发银行600000SH716210249048703303170660550514542兴业银行601166SH163734013823470470431281290980997374光大银行601818SH3111443403382039036101990710706770华夏银行600015SH57391239237203303186850660656770平安银行000001SZ112221774393750530471281330951022731南京银行601009SH8128404233720600531491510930926774宁波银行002142SZ275018166905811030891601651061071821江苏银行600919SH72511554373550630541601641121217173上海银行601229SH6218823983780400361051000770756467杭州银行600926SH11236664783780710611591740860943646苏州银行002966SZ7072595524460660601261410880924756成都银行601838SH14075374563940820711951941181145768厦门银行601187SH5671506155210640591081170670705152无锡银行600908SH5621215204240620551271381091193643常熟银行601128SH7432046014860810711421561161243442江阴银行002807SZ384834923950540481141290961084749苏农银行603323SH448814634040520471171210910923844张家港行002839SZ454994863940650581411551071164456瑞丰银行601528SH5711126105030680611171271061073439紫金银行601860SH27210067461305304782810620613734沪农商行601825SH6145924674010530481191270971015664渝农商行601077SH4003544083680390361001030810826875A股板块平均5004630560511161150870855860资料来源Wind公司财报申万宏源研究注股息收益率预测DPS收盘价预测DPS归属普通股股东净利润分红率总股本其中分红率假设持平最新报告期归属普通股股东净利润及股本来自盈利预测请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共6页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共6页简单金融成就梦想