周观点：
　　上周9月LPR报价出炉，环比持平、符合预期；也与监管“规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系”导向契合，预计新发放贷款利率将趋于平稳。9月25日起，存量首套住房按揭贷款利率将陆续调整，对银行利息收入、资产收益率产生负面影响，但考虑存款挂牌利率下调、提前还款压力缓释等因素对冲，预计对息差的综合影响相对有限。地方化债方面，据21世纪经济报道，今年6月-7月地方已上报建制县隐性债务风险化解试点方案，目前监管部门已初步批复方案及额度，特殊再融资债券或在下半年重启发行，可用于置换隐性债务，以缓释债务风险。特殊再融资债券额度将超过万亿，并向12个高风险省份倾斜。预计随着城投化债的持续推进，银行城投政信类业务资产质量隐患有望逐步缓释。
　　展望下一阶段，随着近期一揽子稳增长刺激政策密集出台并逐渐落地，市场预期和信贷需求有望得到提振、实现边际改善，经济恢复动能将逐步增强。在宏观经济逐步恢复的基础上，上市银行有望维持稳健的资产质量；同时行业净息差已经接近低点，后续在存款利率下调以及稳增长政策带动下，需求改善、定价稳定，净息差有望保持平稳。我们看好下半年政策呵护、量价改善、资产质量稳健之下的盈利提速增长。考虑到当前银行股估值处在历史低位，机构持仓亦在较低水平，我们积极看好银行板块绝对收益。长期看好，优质区域性银行的高成长性，推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。
　　板块表现
　　行情回顾：上周中信银行指数上涨1.56%，跑赢沪深300指数0.75pct（沪深300指数涨0.81%），在各行业中排名第3。从细分板块来看，国有行、城商行、股份行、农商行指数分别涨2.63%、1.17%、1.15%、1.04%。个股方面，兰州银行（+6.31%）、农业银行（+3.46%）、张家港行（+3.42%）、重庆银行（+2.70%）、建设银行（+2.61%）涨幅居前，长沙银行（-0.61%）、杭州银行（-0.35%）有所下跌。
　　板块估值：截止9月22日，银行板块PB为0.55倍，处于近五年来的18.53%分位数、估值处于低位。
　　成交额：银行板块上周成交额为169.86亿，占全部A股的2.22%，在各行业中排名第14。
　　北向资金：上周北向资金净流入银行板块40亿，在各行业中排名第3。个股方面，流入规模居前的有农业银行（+6.53亿）、江苏银行（+5.19亿）、工商银行（+4.90亿）、交通银行（+3.99亿）、兴业银行（+3.49亿），流出规模居前的有平安银行（-2.23亿）、杭州银行（-0.61亿）、浙商银行（-0.41亿）、民生银行（-0.25亿）、中信银行（-0.17亿）。
　　流动性跟踪
　　央行动态：上周（9月18日-9月24日）央行逆回购投放12560亿，到期7040亿，净投放5520亿。
　　利率跟踪：短端利率方面，DR001、DR007较上周分别-6BP、+29BP至1.69%、2.19%。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开债到期收益率较上周+4BP至2.68%、2.74%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)与上周持平于2.44%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率分别较上周+16BP、+9BP至1.81%、1.44%。9月1年期LPR报3.45%，5年期以上品种报4.20%，均与上期持平。
　　行业要闻跟踪
　　①央行：9月LPR报价- 1年期LPR报3.45%，5年期以上品种报4.20%，均与上期持平。2023年度我国系统重要性银行名单公布-共有20家银行入围，包括工行、农行等6大国有商业银行，招商银行、光大银行、中信银行等9家股份制商业银行，以及上海银行、北京银行、南京银行等5家城市商业银行。相较于2022年度的系统重要性银行名单，今年的名单中新增了南京银行。国新办经济形势和政策国务院政策例行吹风会-央行回应将指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解，建立常态化的融资平台金融债务监测机制。
　　②21世纪经济报道：近期债务监测平台增加了“防范化解地方债务方案”模块，地方正组织填报相关数据，包括地方财政经济、相关资产、土地储备等基础数据及预算支出压减计划、拖欠账款化解计划、地方债化解计划等。今年6月-7月地方已上报建制县隐性债务风险化解试点方案，目前监管部门已初步批复方案及额度，特殊再融资债券或在下半年重启发行，可用于置换隐性债务，以缓释债务风险。特殊再融资债券额度将超过万亿，并向12个高风险省份倾斜。
　　③中美双方商定成立经济领域工作组：包括“经济工作组”和“金融工作组”。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。
　　个股重要公告
　　中国银行：发行600亿元人民币二级资本债，募集资金将用于补充二级资本。
　　风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化，房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等

研究报告全文：行业研究银行业跟踪地方化债有序推进资产2023年9月25日看好维持质量隐忧缓解银行行业报告东兴周观点证未来3-6个月行业大事券上周9月LPR报价出炉环比持平符合预期也与监管规范贷款利率定9月27日中国规上工业企业利润价秩序统筹考虑增量存量及其他金融产品价格关系导向契合预计新发9月30日中国官方制造业PMI股放贷款利率将趋于平稳9月25日起存量首套住房按揭贷款利率将陆续调资料来源同花顺东兴证券研究所份整对银行利息收入资产收益率产生负面影响但考虑存款挂牌利率下调有提前还款压力缓释等因素对冲预计对息差的综合影响相对有限地方化债方行业基本资料占比限面据21世纪经济报道今年6月-7月地方已上报建制县隐性债务风险化解股票家数公试点方案目前监管部门已初步批复方案及额度特殊再融资债券或在下半年51108司重启发行可用于置换隐性债务以缓释债务风险特殊再融资债券额度将超行业市值亿元10073695114过万亿并向12个高风险省份倾斜预计随着城投化债的持续推进银行城流通市值亿元6856676987证投政信类业务资产质量隐患有望逐步缓释行业平均市盈率494券研展望下一阶段随着近期一揽子稳增长刺激政策密集出台并逐渐落地市场预行业指数走势图究期和信贷需求有望得到提振实现边际改善经济恢复动能将逐步增强在宏观经济逐步恢复的基础上上市银行有望维持稳健的资产质量同时行业净息304银行沪深300报差已经接近低点后续在存款利率下调以及稳增长政策带动下需求改善定告价稳定净息差有望保持平稳我们看好下半年政策呵护量价改善资产质量稳健之下的盈利提速增长考虑到当前银行股估值处在历史低位机构持仓104亦在较低水平我们积极看好银行板块绝对收益长期看好优质区域性银行的高成长性推荐宁波银行常熟银行江苏银行等-96板块表现9261126126326526726资料来源恒生聚源东兴证券研究所行情回顾上周中信银行指数上涨156跑赢沪深300指数075pct沪深分析师林瑾璐300指数涨081在各行业中排名第3从细分板块来看国有行城商021-25102905linjldxzqnetcn行股份行农商行指数分别涨263117115104个股方面兰州银行631农业银行346张家港行342重庆执业证书编号S1480519070002银行270建设银行261涨幅居前长沙银行-061杭州分析师田馨宇银行-035有所下跌010-66555383tianxydxzqnetcn执业证书编号S1480521070003板块估值截止9月22日银行板块PB为055倍处于近五年来的1853分位数估值处于低位成交额银行板块上周成交额为16986亿占全部A股的222在各行业中排名第14北向资金上周北向资金净流入银行板块40亿在各行业中排名第3个股方面流入规模居前的有农业银行653亿江苏银行519亿工商银行490亿交通银行399亿兴业银行349亿流出规模居前的有平安银行-223亿杭州银行-061亿浙商银行-041亿民生银行-025亿中信银行-017亿流动性跟踪央行动态上周9月18日-9月24日央行逆回购投放12560亿到期7040亿净投放5520亿利率跟踪短端利率方面DR001DR007较上周分别-6BP29BP至169219长端利率方面10年期国债到期收益率国开债到期收益率较上周4BP至268274同业存单利率方面1年期中债商业银行同业存单到期收益率AAA与上周持平于244票据利率方面3M半年国股票据转贴现利率分别较上周16BP9BP至1811449月1年期LPR报3455年期敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源以上品种报420均与上期持平行业要闻跟踪央行9月LPR报价-1年期LPR报3455年期以上品种报420均与上期持平2023年度我国系统重要性银行名单公布-共有20家银行入围包括工行农行等6大国有商业银行招商银行光大银行中信银行等9家股份制商业银行以及上海银行北京银行南京银行等5家城市商业银行相较于2022年度的系统重要性银行名单今年的名单中新增了南京银行国新办经济形势和政策国务院政策例行吹风会-央行回应将指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解建立常态化的融资平台金融债务监测机制21世纪经济报道近期债务监测平台增加了防范化解地方债务方案模块地方正组织填报相关数据包括地方财政经济相关资产土地储备等基础数据及预算支出压减计划拖欠账款化解计划地方债化解计划等今年6月-7月地方已上报建制县隐性债务风险化解试点方案目前监管部门已初步批复方案及额度特殊再融资债券或在下半年重启发行可用于置换隐性债务以缓释债务风险特殊再融资债券额度将超过万亿并向12个高风险省份倾斜中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组两个工作组将定期不定期举行会议就经济金融领域相关问题加强沟通和交流个股重要公告中国银行发行600亿元人民币二级资本债募集资金将用于补充二级资本风险提示经济失速下行导致资产质量恶化房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等东兴证券行业报告银行业跟踪地方化债有序推进资产质量隐忧缓解P31板块表现行情回顾上周中信银行指数上涨156跑赢沪深300指数075pct沪深300指数涨081在各行业中排名第3从细分板块来看国有行城商行股份行农商行指数分别涨263117115104个股方面兰州银行631农业银行346张家港行342重庆银行270建设银行261涨幅居前长沙银行-061杭州银行-035有所下跌板块估值截止9月22日银行板块PB为055倍处于近五年来的1853分位数估值处于低位成交额银行板块上周成交额为16986亿占全部A股的222在各行业中排名第14北向资金上周北向资金净流入银行板块40亿在各行业中排名第3个股方面流入规模居前的有农业银行653亿江苏银行519亿工商银行490亿交通银行399亿兴业银行349亿流出规模居前的有平安银行-223亿杭州银行-061亿浙商银行-041亿民生银行-025亿中信银行-017亿图1各行业周度涨跌幅918-9223中信一级行业周涨跌幅银行细分行业周涨跌幅右轴210-1-2-3银行家电传媒汽车电子煤炭通信建材建筑机械医药综合钢铁计算机房地产股份行农商行国有行城商行食品饮料轻工制造纺织服装基础化工综合金融石油石化农林牧渔交通运输商贸零售有色金属国防军工非银行金融消费者服务电力设备及新电力及公用事业资料来源iFinD东兴证券研究所图2A股上市银行周涨跌幅918-922周涨跌幅76543210-1兰州银行重庆银行中国银行成都银行紫金银行民生银行贵阳银行招商银行青农商行华夏银行无锡银行光大银行上海银行渝农商行苏州银行平安银行杭州银行张家港行建设银行中信银行工商银行交通银行瑞丰银行南京银行兴业银行邮储银行北京银行江苏银行宁波银行齐鲁银行西安银行常熟银行江阴银行郑州银行青岛银行浦发银行苏农银行沪农商行厦门银行浙商银行长沙银行农业银行资料来源iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P4银行业跟踪地方化债有序推进资产质量隐忧缓解图3中信银行指数历史PB及指数点位PB80分位数中位数20分位数指数点位右1004500080350006025000401500资料来源iFinD东兴证券研究所表1今年以来A股上市银行行情回顾收盘价股价表现A股上市行PBMRQ2023922近一周年初至今1月2月3月4月5月6月7月8月9月农业银行0553593462337000069614997292028255-442376交通银行0495782302194232103429900503-085034-464414工商银行052474238922-046-046372583233-021-104-314260邮储银行067507160974411-6032881849-672-486613-636432建设银行0566282611155-036053532623143-219-160-260467中国银行0533792431994190031464858627026000-409107平安银行0571124018-14591391-807-907016-757-319971-966099浦发银行035718084-137124-258014570-329-150497-816287华夏银行034568089944039019307706035-640721-448253民生银行0323831321101116-229117522909-530720-597132招商银行0983334115-10521060-946-815-196-387142855-1128567兴业银行0501637168-694017-403-012195-383-550645-510354光大银行042309065065000-293101631-156-254163-353266浙商银行047258039-1224068-135-205769-682-801530-755039中信银行0505802471647141-25710371971-077-729050-915623兰州银行067320631-1512-265-218-1253-414-465-035874-418738宁波银行1102791123-1399108-994-755026-10152851510-1013665郑州银行046216093-809298-083-542220-043-0431244-894093青岛银行065352086476208-117-324122-120-4571118-776966苏州银行070708043-900039-397-720805-957-368901-560504江苏银行060716127-178178-310-236983-376-094-177-125042杭州银行0771127-035-1384-046-684-429818-756121434-865063西安银行055371109540-028028-313616442-6881108-742249南京银行064804190-2284-029-462-959513-1040-521713-758152北京银行041464131766-139188162773-021-211086-428380厦门银行066562054-192070-052-592333-018-9871295-564505上海银行042618065457135-017017484-175-681730-357387长沙银行058818-06121011481735-174354-208-324593-109062齐鲁银行063423120144240-023-446295-286-369536-508791成都银行0861401219-843-510-103-564133-852-2861581-318234重庆银行0638362702330383213028985492-481468-531663贵阳银行038560127200146108-213254000-8671008-563448江阴银行059384105-327579167-656226-221-752813-702350张家港行072454342-152390084-725290-325-070922-628485青农商行049282108-242208034-439247-448-1811029-800217无锡银行067563072683911-191-461558-335-237485-445484渝农商行0403970511246170084138545207-911947-433559常熟银行089744109-146-225447-337483-922-381528-125494瑞丰银行073576213-87211251040-594933-3701-3391918-363341沪农商行055609066357051034-287260-017-763826-136464紫金银行058275185618270038-300270-150-4202669-1572261苏农银行054448067-448490102-644194-295-848950-586323资料来源iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告银行业跟踪地方化债有序推进资产质量隐忧缓解P5图4银行板块周度成交额及占比亿元银行板块周度成交额占比600650054004300320021001-02020-082020-102020-122021-022021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-032023-092020-072020-092020-112021-012021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-042023-052023-062023-072023-08资料来源iFinD东兴证券研究所图5各行业北向资金净流入情况918-922北向资金净流入亿元50403020100-10-20-30-40银行电子建筑机械综合煤炭钢铁家电传媒汽车通信建材医药计算机房地产食品饮料石油石化基础化工交通运输农林牧渔综合金融纺织服装商贸零售轻工制造国防军工有色金属非银行金融消费者服务电力及公用事业电力设备及新能源资料来源iFinD东兴证券研究所图6A股上市银行北向资金净流入情况918-922北向资金净流入亿元86420-2-4江苏银行工商银行交通银行建设银行沪农商行光大银行宁波银行浦发银行齐鲁银行郑州银行兰州银行厦门银行江阴银行瑞丰银行张家港行苏州银行中信银行民生银行兴业银行中国银行招商银行邮储银行渝农商行南京银行上海银行北京银行常熟银行华夏银行青农商行贵阳银行成都银行西安银行无锡银行重庆银行长沙银行苏农银行青岛银行紫金银行浙商银行杭州银行平安银行农业银行资料来源iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P6银行业跟踪地方化债有序推进资产质量隐忧缓解2流动性跟踪央行动态上周9月18日-9月24日央行逆回购投放12560亿到期7040亿净投放5520亿利率跟踪短端利率方面DR001DR007较上周分别-6BP29BP至169219长端利率方面10年期国债到期收益率国开债到期收益率较上周4BP至268274同业存单利率方面1年期中债商业银行同业存单到期收益率AAA与上周持平于244票据利率方面3M半年国股票据转贴现利率分别较上周16BP9BP至1811449月1年期LPR报3455年期以上品种报420均与上期持平图7近5周央行公开市场操作净投放资金图8短端利率DR001DR007走势逆回购投放逆回购到期MLF投放DR001DR00720000MLF到期净投放250100002000150-10000100050-200000002022-092023-022023-042023-062023-082022-102022-112022-122023-012023-032023-052023-072022-08资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所图910年期国债国开债到期收益率走势图101年期中债商业银行同业存单到期收益率AAA走势中债国债到期收益率10年中债商业银行同业存单到期收益率AAA1年中债国开债到期收益率10年中期借贷便利MLF操作利率1年3104002903002702002501002022-112023-052023-062022-082022-092022-102022-122023-012023-022023-032023-042023-072023-082020-102021-012021-042022-012022-042021-102022-072022-102023-012023-042023-072021-07资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所图11国股票据转帖利率走势图128月贷款市场报价利率非对称下调转贴国股贴半年国股贷款市场报价利率LPR1年转贴国股贴3M国股贷款市场报价利率LPR5年3005002004504001003500003002020-062020-122021-032021-092021-122022-032022-092023-062020-092021-062022-062022-122023-032023-01-182023-03-042023-03-192023-05-032023-06-172023-08-162023-02-022023-02-172023-04-032023-04-182023-05-182023-06-022023-07-022023-07-172023-08-012023-08-312023-09-152023-01-03资料来源iFinD东兴证券研究所资料来源iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告银行业跟踪地方化债有序推进资产质量隐忧缓解P73行业动态表2政策跟踪及媒体报道部门或事件主要内容2023年度我国系统央行金融监管总局公布系统重要性银行名单共有20家银行入围包括工行农行等6大国有商业银行招重要性银行名单公商银行光大银行中信银行等9家股份制商业银行以及上海银行北京银行南京银行等5家城市商业银布行相较于2022年度的系统重要性银行名单今年的名单中新增了南京银行9月LPR中国9月LPR报价出炉1年期LPR报3455年期以上品种报420均与上期持平国新办举行经济形势和政策国务院政策例行吹风会央行等四部门集中回应中国经济形势重点回应1货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间中国经济不存在所谓的通缩后期也不会出现通缩2人民币对美元汇率非常重要但并不是人民币汇率的全部人民币对一篮子货币稳中有升央行外汇局将坚决国务院新闻办公室防范汇率超调风险3指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解建立常态化的融资平台金融债务监测机制4降低存量房贷利率已在积极有效推进预计超九成借款人可及时享受政策红利其余也将在10月底前完成调整中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组经济工作组由中美两国财政财政部部副部长级官员牵头金融工作组由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头两个工作组将定期不定期举行会议就经济金融领域相关问题加强沟通和交流记者从多位地方财政人士处了解到近期债务监测平台增加了防范化解地方债务方案模块地方正组织填报相关数据包括地方财政经济相关资产土地储备等基础数据及预算支出压减计划拖欠账款化解计划21世纪经济报道地方债化解计划等今年6月-7月地方已上报建制县隐性债务风险化解试点方案目前监管部门已初步批复方案及额度特殊再融资债券或在下半年重启发行可用于置换隐性债务以缓释债务风险特殊再融资债券额度将超过万亿并向12个高风险省份倾斜资料来源中国人民银行国家金融监督管理总局财政部21世纪经济报道东兴证券研究所表3个股动态跟踪个股摘要主要内容本行于2023年9月19日在全国银行间债券市场发行总额为600亿元人民币的二级资本债券中国银行二级资本债发行完毕并于2023年9月21日发行完毕募集资金将补充本行的二级资本在全国银行间债券市场公开发行不超过50亿元人民币的金融债券9月19日簿记建档9月渝农商行金融债发行完毕21日发行完毕发行规模为人民币50亿元募集资金将用于补充营运资金以增强运营实力支持业务持续稳健发展资料来源iFinD东兴证券研究所4风险提示经济失速下行导致资产质量恶化房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P8银行业跟踪地方化债有序推进资产质量隐忧缓解5相关报告汇总报告类型标题日期行业普通报告银行业跟踪稳增长政策持续发力经济复苏韧性较强-202309182023-09-18行业普通报告银行行业社融增速回升信贷有所回暖8月社融金融数据点评202309112023-09-12行业普通报告银行业跟踪地产政策持续落地需求恢复在路上-202309112023-09-11行业深度报告银行业2023年半年报总结息差收窄拖累营收增长资产质量持续稳健-202309042023-09-05行业普通报告银行业跟踪存量按揭利率下调落地存款挂牌利率同步下调202309042023-09-04行业普通报告银行业跟踪认房不认贷政策或促按揭需求回升行业基本面维持稳健-2023-08-2820230828行业普通报告银行业跟踪净息差底部确立利润释放可期202308212023-08-21行业普通报告银行行业息差环比持平资产质量稳健2Q23银行业主要监管数据点评-2023-2023-08-218-21行业普通报告银行业央行定调呵护息差支持实体行业估值修复可期2Q23货币政策执行2023-08-18报告点评20230818行业普通报告银行业跟踪7月社融信贷低于预期关注稳增长政策推进落地-202308142023-08-14资料来源东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告银行业跟踪地方化债有序推进资产质量隐忧缓解P9分析师简介林瑾璐英国剑桥大学金融与经济学硕士多年银行业投研经验历任国金证券海通证券天风证券银行业分析师2019年7月加入东兴证券研究所担任金融地产组组长田馨宇南开大学金融学硕士2019年加入东兴证券研究所从事银行行业研究分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P10银行业跟踪地方化债有序推进资产质量隐忧缓解免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中座16层大厦5层心46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源