摘要：
　　【行情复盘】
　　本周沪铝主力合约AL2310震荡走强。主力合约2310报收于19620元/吨，周涨幅1.47%。氧化铝主力合约AO2311震荡整理，报收于3083元/吨，周涨幅1.55%。
　　【重要资讯】
　　宏观方面，美联储9月暂停加息，但是言论偏鹰。英国央行维持利率不变。美国周度初请失业金人数下降。本周美元指数震荡上涨，外盘伦铝震荡走强。供给方面，电解铝复产浪潮已进入尾声。供给端呈现较为宽松的状态。而成本端氧化铝价格则在持续小幅上涨。随着煤炭价格的走强，电解铝成本抬升成为当前趋势。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.1个百分点至63.8%，与去年同期相比下降2.6个百分点。分板块来看，周内型材及再生合金板块开工率出现上行。其余板块周内开工率持稳为主。整体来看，目前铝下游各版块均反馈旺季氛围并不明显，订单回暖幅度不及预期，且铝价高位亦制约企业开工率走高，在需求小幅回升带动下短期铝加工开工率预计稳中小增为主。库存方面，2023年9月21日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.2万吨，较上周四库存增加0.3万吨，较2022年9月历史同期库存下降16.1万吨，继续位于近五年同期低位。
　　【交易策略】
　　整体上看，盘面延续高位震荡的态势，操作上建议暂时观望为主，激进者可适量逢高沽空。因十一假日临近，后节后10月合约面临交割，因此盘面风险较大，请注意持仓风险。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18700。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕，在现货依然温和上涨的支撑下，氧化铝回调深度有限，建议空单适量减仓，注意持仓风险。未来北方地区即将进入供暖季且有空气质量管理需求，需关注政策动向。
　　

研究报告全文：铝及氧化铝周报AluminumAluminaWeeklyReport沪铝周报AluminumWeeklyReport摘要行情复盘作者有色与新能源金属研究中心本周沪铝主力合约AL2310震荡走强主力合约2310报收于19620元吨周涨幅胡彬147氧化铝主力合约AO2311震荡整理报收于3083元吨周涨幅155执业编号F0289497从业重要资讯宏观方面美联储9月暂停加息但是言论偏鹰英国央行维持利率不变美国周度Z0011019投资咨询初请失业金人数下降本周美元指数震荡上涨外盘伦铝震荡走强供给方面电解联系方式010-68576697铝复产浪潮已进入尾声供给端呈现较为宽松的状态而成本端氧化铝价格则在持续hubin1foundersccom小幅上涨随着煤炭价格的走强电解铝成本抬升成为当前趋势需求方面上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨01个百分点至638与去年同期投资咨询业务资格京证监许可相比下降26个百分点分板块来看周内型材及再生合金板块开工率出现上行其201275号余板块周内开工率持稳为主整体来看目前铝下游各版块均反馈旺季氛围并不明成文时间2023年9月22日星期五显订单回暖幅度不及预期且铝价高位亦制约企业开工率走高在需求小幅回升带动下短期铝加工开工率预计稳中小增为主库存方面2023年9月21日SMM统计国内电解铝锭社会库存522万吨较上周四库存增加03万吨较2022年9月历史同期库存下降161万吨继续位于近五年同期低位交易策略整体上看盘面延续高位震荡的态势操作上建议暂时观望为主激进者可适量逢高沽空因十一假日临近后节后10月合约面临交割因此盘面风险较大请注意持仓风险主力合约上方压力位20000下方支撑位18700氧化铝方面此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕在现货依然温和上涨的支撑下氧化铝回调深度有限建议空单适量减仓注意持仓风险未来北方地区即将进入供暖季且有空气质量管理需求需关注政策动向更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页目录一本周盘面行情回顾3二本周现货市场回顾4三上游原材料情况5四电解铝产能及开工情况6五库存情况8六LME持仓情况分析10七套利机会分析11八铝期权操作策略13九操作策略13十沪铝仓单情况15请务必阅读最后重要事项第2页一本周盘面行情回顾图1-1LME三月铝日线走势图1-2沪铝主力合约日线走势资料来源文华财经方正中期研究院整理资料来源文华财经方正中期研究院整理120400011535001101053000100吨95250090美元20008580150075701000美元指数LME三月铝收盘价图1-3氧化铝主力合约日线走势图1-4美元指数与LME三月铝期价走势比较资料来源文华财经方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理本周沪铝主力合约AL2310震荡走强伦铝方面也基本维持相似走势且整体略强于沪铝氧化铝主力合约AO2311震荡整理截至周五成稿伦铝连三合约报收22355美元吨周涨幅18沪铝主力合约2310报收于19620元吨周涨幅147氧化铝主力合约2311报收于3083元吨周涨幅155美元指数本周震荡偏强周五收盘在10545周环比上涨013请务必阅读最后重要事项第3页二本周现货市场回顾长江有色市场平均价铝A00上海物贸平均价铝260000026000002400000240000022000002200000200000020000001800000180000016000001600000140000014000001200000120000010000001000000元吨元吨图2-1长江有色A00铝锭均价走势图2-2上海物贸铝平均价走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理广东南储及南海灵通A00铝锭氧化铝两网均价2600000240000045002200000400020000003500180000030001600000250014000002000120000015001000000元吨广东南储平均价A00铝锭国产佛山仓库氧化铝两网均价南海有色灵通平均价国产A00铝批售含票佛山图2-3广东南储及南海灵通A00铝锭价格走势图2-4氧化铝现货安泰科及百川两网均价走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理最新一期2023-09-22长江有色市场A00铝锭现货平均价为1974000元吨环比上周同期上涨20000元吨上海物贸铝平均价为1974000元吨环比上周同期上涨19000元吨广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为1949000元吨环比上周同期上涨17000元吨南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为1985000元吨环比上周同期上涨22000元吨中铝华东市场AL997铝锭报价1974000元吨环比上周同期上涨20000元吨中铝华南市场AL997铝锭报价1950000元吨环比上周同期请务必阅读最后重要事项第4页上涨17000元吨中铝西南市场AL997铝锭报价1964000元吨环比上周同期上涨23000元吨氧化铝现货方面安泰科及百川两网平均现货价格为29325元吨环比上周同期上涨6元吨本周国内铝现货升水高位震荡主因沪铝维持BACK结构近月合约月差较大本周为换月首周换月之后现货对10合约表现为高升水行情其中华东中原市场周内现货成交尚可且国内普铝锭流通仍显偏紧贸易商接货及下游部分节前备货入场的情况下支撑现货升水高位运行截止本周四SMMA00对10合约升水250元吨SMM中原铝价对10合约冲高至170元吨而后接货情绪走弱的情况下回落至140元吨左右华南地区流通相对宽松换月后对10合约维持小升水到平水左右下周来看临近国庆长假下游补库入场增加但目前国内铝海外补充货源也呈现宽松状态持货商变现需求驱动或加大出货力度预计下周现货升水承压回落根据SMMA00铝平均升贴水的周度基本面预测模型下周平均升贴水预测区间为70270三上游原材料情况预焙阳极六地出厂均价氧化铝三地均价430009000008000003800070000033000600000500000280004000002300030000020000018000元吨元吨图3-1预焙阳极六地出厂均价走势图3-2中铝华东华南西南市场铝锭价格走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理9月中国预焙阳极市场成交价格持稳运行据悉山东某铝厂9月预焙阳极执行现货价4225元吨承兑价格为4244元吨由于本月阳极价格尚未达到市场预期部分企业反馈目前盈利情况不佳本周原材料价格上升企业成本压力进一步增加目前预焙阳极整体开工良好现货市场供应充足个别铝厂因阳极库存略高相对应阳极企业订单小减接货速度放缓下游电解铝整体开工高位高达九成利好预焙阳极需求本周中国国产氧化铝价格呈现小幅上涨走势本周中国国产氧化铝均价为293005元吨较上周均价上涨约9元吨涨幅约为030近期氧化铝期现基差相较于前期缩窄因此相关贸易商操作谨慎本周未有氧化铝订单成交发往交割库氧化铝市场以基本面为主部分下游电解铝企业存在一定的刚需因此入场采购氧化铝现货使得氧化铝市场保有一定的活跃度本周北方氧化铝市场成交集中在山西河南地区请务必阅读最后重要事项第5页其中山西地区成交16万吨氧化铝现货其中06万吨出厂价格2945元吨另1万吨出厂价格为2980元吨交易主体均为氧化铝企业与下游电解铝企业河南地区成交05万吨氧化铝出厂价格为2965元吨南方氧化铝市场成交集中在广西贵州地区广西地区本周传出3笔现货成交消息共计成交数量13万吨其中05万吨出厂价格为2950元吨为贸易商出货03万吨出厂价格为3000元吨为氧化铝厂出货另有05万吨成交价格2990元吨为贸易商与贸易商之间交易贵州地区成交05万吨氧化铝现汇出厂价格为2950元吨受成交推动本周局部地区氧化铝价格继续上调四电解铝产能及开工情况表4-12023年周度电解铝产量及开工率统计年度周度产量环比单位开工率开工率变化2023第38周915-9218243024万吨90960212023第37周98-9148223018万吨9075017数据来源BAIINFO百川盈孚大数据备注产量为理论开工预估值表4-22023年中国电解铝减产拟减产明细企业总产能原运行产能现运行产能已减产减产时间已确定待减或减产但未明确山东魏桥铝电有限公司562530500302023年6月00山东南山铝业股份有限公司587358152023年3月10遵义铝业股份有限公司422512132023年1月0贵州华仁新材料有限公司502512132023年1月0安顺市铝业有限公司1358082023年1月0贵州省六盘水双元铝业有限责任公司15101002023年1月0贵州兴仁登高新材料有限公司50375251252023年1月0云铝集团31022718484222023年2月0云南神火铝业有限公司647254182023年2月0云南其亚金属有限公司25282172023年2月0广西田林百矿铝业有限公司30302552023年3月0四川启明星铝业有限责任公司1251065352023年7月0总计1672100数据来源BAIINFO百川盈孚大数据请务必阅读最后重要事项第6页表4-32023年中国电解铝已复产拟复产明细总复产规预期年内预期年内最企业已复产始复产通电时间待复产模还可复产终实现累计山西兆丰铝电有限责任公司4502023年4500广西来宾银海铝业有限公司19192023年一季度0019广西苏源投资股份有限公司10102023年一季度0010广西田林百矿铝业有限公司532023年7月203四川启明星铝业有限责任公司602023年4月600阿坝铝厂11822023年1月28082眉山市博眉启明星铝业有限公司6282023年4月32028广元中孚高精铝材有限公司20202023年2月0020广元弘昌晟铝业有限责任公司35352023年3月0035遵义铝业股份有限公司28282023年3月0028贵州华仁新材料有限公司28282023年2月0028安顺市铝业有限公司80000贵州省六盘水双元铝业有限责任公司442023年3月004云铝集团123212322023年6月001232云南神火铝业有限公司36362023年6月0036云南宏泰新型材料有限公司18182023年6月0018云南其亚金属有限公司1432023年7月1103河南豫港龙泉铝业有限公司11112023年3月0011贵州兴仁登高新材料有限公司1251252023年二季度00125总计3677330229503302数据来源BAIINFO百川盈孚大数据表4-4中国电解铝已建成新产能2023年拟投产在建产能可投产明细E请务必阅读最后重要事项第7页年内另在建且新产能已待开工新预期年内还预期年度最企业新产能始投产时间具备投产能力投产产能可投产终实现累计新产能甘肃中瑞铝业有限公司11211202023年1月00112内蒙古锡林郭勒白音华煤电有限266202023年1月02026责任公司铝电分公司云南宏泰新型材料有限公司10855532023年二季度0055贵州兴仁登高新材料有限公司12512502023年二季度00125贵州元豪铝业有限公司10802023年1月008贵州华仁新材料有限公司101002023年三季度0010总计17771027730201227数据来源BAIINFO百川盈孚大数据百川盈孚数据截至2023年9月21日中国电解铝建成产能以有生产能力的装置计算472490万吨开工429790万吨截至2023年9月21日2023年中国电解铝减产规模涉及1772万吨其中已减产1672万吨已确定待减产10万吨或减产但未明确减产0万吨截至2023年9月21日2023年中国电解铝总复产规模3677万吨已复产3302万吨待复产295万吨预期年内还可复产0万吨预期年内最终实现复产累计3302万吨截至2023年9月21日2023年中国电解铝已建成且待投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