研究报告全文：期货研究报告商品研究专题报告国内谷物进口趋势分析2023年9月17日玉米专题报告近年来国内玉米产需缺口常态化随着国产谷物持续去库存扩大进口成为补缺口的一个有效路径内外联动将增强虽然替代谷物种类较多但进口潜力最大的谷物仍是玉米进口阀门打开的大小将影响着内外联动的深度进口来源的多元化有利于供应链的稳定谷物进口来源多玉米进口潜力较大研究员马幼元国内大麦进口国主要包括澳大利亚加拿大法国阿根廷乌克兰0755-88377240其中201819年度以前澳大利亚是国内大麦主要的进口国随着今年对澳大mayouyuancmschinacomcn利亚大麦终止征收双反税澳大麦进口预计将恢复性增长但考虑到全球供投资咨询号Z0018356需趋紧大麦总进口量上升空间有限国内进口高粱主要来自于美国阿根廷澳大利亚美国仍然是进口占比最大的国家决定着国内高粱进口量的多寡随着202324年度美国高粱增产国内高粱进口量预计增加从全球维度来看高粱进口可挖掘潜力也不大国内高粱进口难有较大幅度增长往年国内进口玉米主要来自于美国和乌克兰202324年度开始自巴西玉米进口明显增加2324年度美国巴西乌克兰三国的玉米出口量加上期末库存之和高达196亿吨为历史最高水平较去年同期大幅增加278国内进口量仅占比10玉米进口潜力较大随着中巴玉米贸易通道逐步打开加上目前国内玉米进口利润较大后期国内自巴西进口玉米潜力较大国内小麦进口来源较多主要进口国包括澳大利亚加拿大美国法国近两年澳麦进口占比明显增加国内小麦进口量按近年来的高位算也仅占全球进口贸易量的5左右占比不大考虑到小麦的主粮地位国内食用小麦产需过剩有关税配额的调节国内扩大小麦进口空间可能有限国内稻谷及大米的主要来源国也是亚洲地区主要包括东盟印度和巴基斯坦印度政府自9月9日起将对除蒸谷米和印度香米外的大米征收20出口税并禁止碎米出口后期国内碎米进口受此影响或将减少小结近三个年度玉米在进口饲用谷物中占比约60当前玉米进口利润丰厚玉米进口潜力也是最大的因此进口端重点需要关注国际玉米市场的变化近年来国内玉米产需缺口常态化201718到201920年度产需缺口快速扩大补缺口主要靠临储玉米大量拍卖随着2020年临储玉米基本售罄最低收购价小麦的大量拍卖近两年稻谷拍卖量也较大国产谷物成为补缺主力而随着国产谷物持续去库存扩大进口成为补缺口的一个有效路径不过好在近两年产需缺口有所缩小供需矛盾没往年那么突出在扩大进口的同时根据供需变化调控进口的阀门保障供应来源稳定和安全也是一个有效路径风险提示地缘冲突政策敬请阅读末页的重要声明商品研究正文目录一前言5二大麦澳大利亚为主要来源国新年度进口或增加5三高粱美国为主要来源国新年度进口或增加7四玉米进口多元化潜力大巴西进口量快速增加9五小麦国内自给率高进口有潜力但空间有限11六水稻国内自给率高进口主要来自亚洲13七木薯干进口主要来自泰国DDGS进口维持地量14八产需缺口常态化通过进口补缺是一个有效路径15Page2敬请阅读末页的重要声明商品研究图表目录图1大麦年度进口量单位万吨6图2大麦月度进口量单位万吨6图3年度大麦进口量及澳麦占比单位万吨6图4澳大利亚大麦供需单位万吨6图5全球大麦供需单位万吨7图6高粱年度进口量单位万吨8图7高粱月度进口量单位万吨8图8高粱分国别进口及占比单位万吨8图9美国高粱供需单位万吨8图10全球高粱供需单位万吨8图11玉米作物年度进口量单位万吨10图12玉米月度进口数量单位万吨10图13年度玉米进口量及各国占比单位万吨10图14全球玉米种植收获时间10图15美国玉米供需单位万吨10图16乌克兰玉米供需单位万吨10图17巴西玉米供需单位万吨11图18全球除中国外玉米库销比单位11图19美巴乌玉米出口及库存量单位万吨11图20美玉米进口利润单位元吨11图21小麦年度进口量单位万吨12图22小麦分月进口量单位万吨12图23小麦分国别进口量及占比单位万吨12图24小麦进口利润单位元吨12图25全球小麦供需单位万吨12图26全球小麦种植收获时间12图27稻谷和大米作物年度进口量单位万吨13图28稻谷和大米月度进口量单位万吨13图29大米分类别进口及占比单位万吨14图30稻谷分类别进口单位万吨14图31稻谷分国别进口量及占比单位万吨14图32全球稻谷种植收获时间14图33全球大米供需单位万吨14图34印度大米供需单位万吨14敬请阅读末页的重要声明Page3商品研究图35木薯干年度进口量单位万吨15图36木薯干分月进口量单位万吨15图37木薯干分国别进口及占比单位万吨15图38DDGS年度进口量单位万吨15图39各类谷物及替代品总进口单位万吨16图40饲用谷物进口及玉米占比单位万吨16图41国内玉米产需缺口单位万吨17图42临储玉米拍卖量单位万吨17图43历年小麦拍卖成交情况单位万吨17图44稻谷拍卖成交量单位万吨17Page4敬请阅读末页的重要声明商品研究一前言2023年08月04日商务部公告鉴于中国大麦市场情况发生变化对原产于澳大利亚的进口大麦继续征收反倾销税和反补贴税已无必要自2023年8月5日起终止对原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税和反补贴税澳方对这一决定表示欢迎据报道将叫停就中国对澳大麦征收关税问题向世界贸易组织提起的诉讼大麦双反税的征收要追溯到2020年5月18日商务部发布2020年第14号和第15号公告决定对原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税和反补贴税实施期限自2020年5月19日起5年本次终止对澳大利亚大麦征收双反税将再次打开澳麦进口通道以近期澳麦进口形势的变化作为一个观测窗口此文将系统梳理下近年来国内进口谷物情况以此来分析下后期国内谷物进口格局将如何演变二大麦澳大利亚为主要来源国新年度进口或增加国内大麦进口数量在近些年上了一个新台阶从前期稳定在200万吨左右跃升到500-1000万吨每年度其中进口的高峰是202021年度的1205万吨进口量一直稳定在高位201819年度从800万吨回落至500万吨左右主要还是受征收双反税影响从分月进口来看年度首尾及4-6月大麦进口量较大大麦进口量变化不像高粱波动这么大主要是进口来源更加多元化主要大麦进口国包括澳大利亚加拿大法国乌克兰大麦允许进口的国家也多达13个在201213年度到201718年度澳大利亚大麦进口占比在45-78左右是国内大麦进口的绝对主力近几年虽然澳麦进口跌至地量但自阿根廷大麦进口在近三年快速增加加拿大及法国等传统进口来源国进口占比也稳中有增使得国内大麦进口量总体维持高位加拿大法国阿根廷乌克兰进口基本均衡另外国内允许大麦进口的国家中丹麦及俄罗斯大麦进口量小幅增加哈萨克斯坦进口量增加相对明显些总体而言大麦进口来源国的多元化使得大麦进口相对更有保障虽然贸易形势的变化对大麦进口有一定影响但多元化的进口使得进口总量变化不大近些年贸易端变化的节点也影响着当期进口的变化2018年11月19日商务部公告调查机关初步认定原产于澳大利亚的大麦以低于正常价值的价格向中国出口销售存在较大幅度的倾销商务部决定自2018年11月19日起对原产于澳大利亚的进口大麦进行反倾销立案调查自2018年12月21日起对原产于澳大利亚的进口大麦进行反补贴立案调查2020年5月18日商务部公告自2020年5月19日起对原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税反倾销税税率为736对原产于澳大利亚的进口大麦征收反补贴税反补贴税率为69实施期5年澳大利亚进口量也自201819年度快速减少近两年进口跌至地量2023年08月04日商务部公告自2023年8月5日起终止对原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税和反补贴税预计随着双反关税的取消澳大利亚大麦进口有望恢复至前期水平近些年全球大麦库销比持续下降供需趋紧而从全球大麦出口中约有三分之一敬请阅读末页的重要声明Page5商品研究出口到国内虽然期末库存绝对量较高粱大但库存分散库存再继续大幅挖潜空间不大202324年度随着主产国减产出口能力有所下降澳大利亚大麦产量预计从1410万吨下降至1000万吨出口预计从750万吨下降至550万吨随着对澳大利亚大麦取消双反澳大麦进口预计将恢复性增长但考虑到全球供需趋紧来自其它进口国的进口量可能会减少总进口量上升空间有限图1大麦年度进口量单位万吨图2大麦月度进口量单位万吨2022232021222020211400200201920201819201718120010001508001006004005020000101112123456789199899200203200607201011201415201819202223资料来源海关总署招商期货资料来源海关总署招商期货图3年度大麦进口量及澳麦占比单位万吨图4澳大利亚大麦供需单位万吨澳大利亚进口加拿大进口产量出口期末库存库销比乌克兰进口法国进口1400阿根廷进口澳麦占比10000160060001400120050008000120010004000100080060008003000600400060020004004002000100020020000000000201213201516201819202122201011201314201617201920202223资料来源海关总署招商期货资料来源USDA招商期货Page6敬请阅读末页的重要声明商品研究图5全球大麦供需单位万吨产量出口期末库存库销比1800019001600018001400017001200016001000015008000140060001300400012002000110001000201011201314201617201920202223资料来源USDA招商期货三高粱美国为主要来源国新年度进口或增加近些年国内进口高粱数量波动较大202122进口数量最大为1099万吨其次是201415年度的1016万吨最低的也有仅仅进口个位数的量最近进口比较少的一个年度是201819年度进口量一度降至65万吨从分月进口来看二季度前后是高粱进口的高峰期从进口来源来看国内允许进口饲用高粱的有6个国家目前主要还是从美国阿根廷澳大利亚这三个国家进口美国仍然是进口占比最大的国家在201314年度到201920年度美国高粱进口占比基本在90左右近两年进口占比有所下降阿根廷进口增加进口更加多元化澳大利亚高粱恢复性增加美高粱进口占比降至70以下本年度主要因为美国高粱大幅减产自美国进口高粱明显下降202324年度随着美国高粱产量恢复进口量将增加而从过去的情况来看贸易形势的变化对高粱进口影响较大2018年02月04日商务部公告商务部获得的初步证据和信息显示原产于美国的进口高粱以低于正常价值的价格向中国出口销售存在较大幅度的倾销决定对原产于美国的进口高粱进行反倾销和反补贴立案调查2018年4月17日商务部公告调查机关初步认定原产于美国的进口高粱存在倾销中国国内高粱产业受到实质损害而且倾销与实质损害之间存在因果关系调查机关决定采用保证金形式实施临时反倾销措施保证金比率为1786受反倾销调查影响1819年度高粱进口降至地量不过2018年5月18日调查机关收到大量下游用户的反映认为案件调查将会提高下游养殖业成本对原产于美国的进口高粱采取反倾销反补贴措施影响广大消费者生活成本不符合公共利益终止对原产于美国的进口高粱反倾销反补贴调查征收的反倾销临时保证金如数退还随着双反调查终止及后期中美一阶段贸易协议签署国内扩大自美农产品进口高粱进口量恢复至高位从后期国内进口潜力来看主要高粱进口国美国近几年高粱产量多在900万吨上下正常年份美国高粱大部分以出口为主最终期末库存多在100万吨以下库销比维持低位因此美高粱库存可挖掘潜力不大不过随着202324年度美国高粱增产国内高粱进口量预计增加从全球高粱供需来说近几年库销比处于历史低位附近敬请阅读末页的重要声明Page7商品研究全球近几年高粱期末库存约在400万吨水平并且全球出口量中绝大部分都进入国内这样从全球维度来看高粱库存可挖掘潜力也不大国内高粱进口难有较大幅度增长图6高粱年度进口量单位万吨图7高粱月度进口量单位万吨200202223202122202021120020192020181920171810001508001006004005020000201112201415201718202021101112123456789资料来源海关总署招商期货资料来源海关总署招商期货图8高粱分国别进口及占比单位万吨图9美国高粱供需单位万吨美国进口澳大利亚进口阿根廷进口美国占比产量出口期末库存库销比12001000016002000100080001400120015008006000100060080010004000400600400500200200020000000000201213201415201617201819202021202223200809201112201415201718202021202324资料来源海关总署招商期货资料来源USDA招商期货图10全球高粱供需单位万吨产量出口期末库存库销比700010006000900500040008003000700200060010000500201011201314201617201920202223资料来源USDA招商期货Page8敬请阅读末页的重要声明商品研究四玉米进口多元化潜力大巴西进口量快速增加国内玉米进口量在201920年度之前都处于相对低位进口量的高点是玉米价格处于高位的201415年度进口量达552万吨不过在201920年度之后玉米进口量快速放大进口量超过了关税配额202021年度进口量高达2954万吨主要还是由于2020年中美签署第一阶段经贸协议扩大自美农产品进口近两年进口也均在2000万吨上下近三个年度玉米进口量已经占到高粱大麦及玉米三者之和的近6成是饲用谷物进口的绝对主力从分月进口来看10-2月进口量较大这和主要进口国的收获节奏有关从进口来源国来看202122年度之前90以上的玉米进口均来自于美国和乌克兰202021年度自美国玉米进口量快速增加202021年度和202122年度美玉米进口量分别高达2045万吨和1547万吨进口玉米7成来自于美国三成来自于乌克兰202223年度截止7月份美国及乌克兰的进口占比有所下降巴西玉米进口量快速增加去年5月中国海关总署与巴西农业部签署巴西玉米输华植物检疫要求议定书后自巴西玉米进口逐步增加今年8-9月预计有约260万吨巴西玉米到港相应的美国玉米到港量预计明显下降巴西2324年度产量约13亿吨约4成玉米出口出口能力较强作为国内大豆的主要进口国贸易路线也比较通畅进口的多元化也有利于供应链的稳定同时南北半球玉米收获时间的差异也能保障全年的供给稳定伴随着全球玉米进入扩产周期全球除中国外玉米库销比连续回升供需逐步转宽松全球玉米出口中仅有约十分之一出口到国内国内进口量占美国巴西乌克兰总出口量的五分之一左右国内进口量占比相对较小从国内主要玉米进口来源国供需来看由于美玉米需求转弱产量回升近三年库销比持续回升2324年度库销比有望回升至近年来高位期末库存预计明显增加达到5594万吨达到历史高位水平出口可挖掘潜力较大乌克兰玉米产量小幅增加受其国内局势影响其出口可能有所下降期末库存增加巴西产量略降低出口预计持平略降从2324年度美国巴西乌克兰三国的玉米出口量加上期末库存之和高达196亿吨为历史最高水平较去年同期大幅增加278出口潜力达历史最高水平本年度增量主要来自于美国但不可忽视的是巴西及乌克兰近年来产量快速增加也是导致目前几大主要玉米出口国出口竞争加剧的主要原因其中巴西2223年度更是以135亿吨的历史最高产量和5600万吨的历史最高出口量明显挤占了其它出口国的出口市场并首度超过美国越居全球第一大玉米出口国随着中巴玉米贸易通道逐步打开加上目前国内玉米进口利润较大后期国内自巴西进口玉米潜力较大敬请阅读末页的重要声明Page9商品研究图11玉米作物年度进口量单位万吨图12玉米月度进口数量单位万吨20222320212220202120192035002018192017182016174003000250030020002001500100010050000101112123456789200506200809201112201415201718202021-100资料来源海关总署招商期货资料来源海关总署招商期货图13年度玉米进口量及各国占比单位万吨图14全球玉米种植收获时间美国进口乌克兰进口巴西进口美国占比乌克兰占比3500100003000800025002000600015004000100020005000000201415201617201819202021202223-7资料来源海关总署招商期货资料来源USDA招商期货图15美国玉米供需单位万吨图16乌克兰玉米供需单位万吨出口产量期末库存库销比出口产量期末库存库销比45000200045008000400004000700035003500015006000300030000500025000250010004000200002000300015000150020001000050010001000500050000000000200405200809201213201617202021200708201011201314201617201920202223资料来源USDA招商期货资料来源USDA招商期货Page10敬请阅读末页的重要声明商品研究图17巴西玉米供需单位万吨图18全球除中国外玉米库销比单位产量出口期末库存库销比161600030001514000250014120002000131000080001500126000111000400010500200090000820101120131420161720192020222320002001200620072012201320182019资料来源USDA招商期货资料来源USDA招商期货图19美巴乌玉米出口及库存量单位万吨图20美玉米进口利润单位元吨25000进口利润美玉米进口成本蛇口港二等玉米价格400010002000035005001500030000100002500-50050002000-100002022-10-132023-01-132023-04-132023-07-13200405200708201011201314201617201920202223资料来源USDA招商期货资料来源钢联数据招商期货五小麦国内自给率高进口有潜力但空间有限国内小麦进口量在201920年度开始大幅增加其中202223年度截止7月份进口量已达1204万吨较上年度同期高出324万吨过去两个自然年度进口量也是首次超过关税配额从分月进口来看多数时间在1月迎来进口的峰值国内小麦进口来源较多主要进口国包括澳大利亚加拿大美国法国近两年澳麦进口占比明显增加占比约在6成左右美麦占比有所下降澳麦进口长期维持较高的占比其次是加拿大小麦各国进口年度间变化较大另外也有少部分来自哈萨克斯坦和俄罗斯的进口海关总署2022年2月公告允许俄罗斯全境小麦俄罗斯小麦是指在俄罗斯联邦境内且未发生小麦矮腥黑穗病的地区种植的仅限于加工用途的春小麦进口俄罗斯小麦出口量居全球第一但主要以冬小麦为主后期关注中俄小麦进口动态近两年来自澳大利亚的小麦价格相对更有优势使得澳麦进口更多从全球小麦供需来看近五年小麦库销比自201920年度高点下降但仍处于偏高位水平小麦供需仍偏宽松虽然去年受俄乌冲突影响小麦价格大幅冲高但最终全球产量受俄罗斯增产拉动产量小幅增加国内进口量按近年来的高位算也仅敬请阅读末页的重要声明Page11商品研究占全球进口贸易量的5左右占比不大国内进口变化对麦价影响不大考虑到小麦的主粮地位国内食用小麦产需过剩有关税配额的调节国内扩大小麦进口空间可能有限图21小麦年度进口量单位万吨图22小麦分月进口量单位万吨1400202223202122202021201920120018016010001408001201006008040060402002000101112123456789200506200809201112201415201718202021资料来源海关总署招商期货资料来源海关总署招商期货图23小麦分国别进口量及占比单位万吨图24小麦进口利润单位元吨美国进口澳大利亚进口加拿大进口法国进口澳大利亚占比进口利润小麦完税成本蛇口玉米价格140070001000400012006000500100050003500080040003000-50060030002500-1000400200020002001000-150000001500-2000201314201617201920202223-72013-08-092016-04-092018-12-092021-08-09资料来源海关总署招商期货资料来源钢联数据招商期货图25全球小麦供需单位万吨图26全球小麦种植收获时间产量出口期末库存库销比90400450080400400070400350060400504003000404002500304002000204001040015004001000200708201011201314201617201920202223资料来源USDA招商期货资料来源USDA招商期货Page12敬请阅读末页的重要声明商品研究六水稻国内自给率高进口主要来自亚洲国内稻谷和大米进口量在近三年也快速走高202122年度进口创出历史新高的641万吨202223年度截止7月份进口量达306万吨同比下降228万吨国内稻谷进口量很少主要是大米进口大米中又主要以碎米和精米进口为主碎米和糙米主要饲用为主碎米进口量在202021年度和202122年度快速提高202122年度进口量达到380万吨占稻谷和大米进口量的59这两个年度国内玉米价格涨至高位饲用替代需求增加从分月进口数据来看年度前半段是进口的高峰期全球稻谷主产区绝大部分都在亚洲国内稻谷及大米的主要来源国也是亚洲地区主要包括东盟的越南泰国缅甸柬埔寨老挝等国以及印度和巴基斯坦东盟进口量多数年份占比有8成左右巴基斯坦进口量在15-20左右这两年自印度进口也明显增加今年强季风降雨对印度稻谷产量造成一定影响印度国内大米价格自去年年底以来已经大幅上涨印度政府9月8日宣布自9月9日起将对除蒸谷米和印度香米外的大米征收20出口税并禁止碎米出口后期国内碎米进口受此影响或将减少全球大米库销比在近三个年度有所下滑不过总体仍处于历史高位供需偏宽松印度作为全第一大出口国出口量占全球40左右因此印度的大米出口政策对全球米价有较大影响国内大米进口量占全球出口贸易量的10左右来源较为分散且来自东盟国家占比更大因此印度出口政策对国内进口影响有限另外大米作为主粮国内大米自给自足加之关税配额限制除饲用替代外明显扩大进口动力不强主要还是基于替代优势触发进口图27稻谷和大米作物年度进口量单位万吨图28稻谷和大米月度进口量单位万吨2022232021222020217002019202018192017188060050060400300402002010000101112123456789200203200607201011201415201819202223-7资料来源海关总署招商期货资料来源海关总署招商期货敬请阅读末页的重要声明Page13商品研究图29大米分类别进口及占比单位万吨图30稻谷分类别进口单位万吨碎米精米糙米碎米占比碎米进口量精米进口糙米进口稻谷进口70080800070700060060600050050500040040400030030300020200020010100010000002018-072019-082020-092021-102022-110201819201920202021202122202223-7资料来源海关总署招商期货资料来源海关总署招商期货图31稻谷分国别进口量及占比单位万吨图32全球稻谷种植收获时间巴基斯坦进口印度进口东盟进口东盟占比7001000060080005004006000300400020020001000000201819201920202021202122202223-7资料来源海关总署招商期货资料来源USDA招商期货图33全球大米供需单位万吨图34印度大米供需单位万吨产量出口期末库存库销比产量出口期末库存库销比6000040001600040003500140003500500003000120003000400002500100002500300002000800020001500600015002000010004000100010000500200050000000000201011201314201617201920202223201011201314201617201920202223资料来源USDA招商期货资料来源USDA招商期货七木薯干进口主要来自泰国DDGS进口维持地量国内木薯干进口量这两年有所增加202122年度进口量高达717万吨基本上Page14敬请阅读末页的重要声明商品研究约九成来自于泰国少部分来自于越南和老挝泰国木薯供需变化决定着国内进口的多寡木薯干除部分饲用外其它用作工业酒精及淀粉原料DDGS进口量在201314年度达到665万吨的高点后一路下降DDGS进口基本来自美国2017年1月商务部公告调查机关最终裁定原产于美国的进口干玉米酒糟存在补贴国内干米酒糟产业受到实质损害并且补贴与实质损害之间存在因果关系自2017年1月12日起对原产于美国的进口干玉米酒糟产品征收反倾销税和反补贴税2023年1月复审裁定自2023年1月12日起对原产于美国的进口干玉米酒糟继续征收反倾销税和反补贴税实施期限为5年自201718年度之后DDGS进口基本维持个位数进口目前来看这一状态暂时难有改观图35木薯干年度进口量单位万吨图36木薯干分月进口量单位万吨8002022232021222020212019201402018192017182016177001206005001004008030060200401002000201617201819202021202223-7101112123456789资料来源海关总署招商期货资料来源海关总署招商期货图37木薯干分国别进口及占比单位万吨图38DDGS年度进口量单位万吨泰国进口越南进口老挝进口泰国占比700800920060070090005006008800860050040084004003008200300800020020078001001007600074000201617201819202021202223-7201011201314201617201920202223-7资料来源海关总署招商期货资料来源海关总署招商期货八产需缺口常态化通过进口补缺是一个有效路径总的来说各类替代品进口量在近三年再上一个新台阶202021年度总进口量达到峰值此后有所下降主要还是受进口玉米的快速放量后回落所致而从替代端的敬请阅读末页的重要声明Page15商品研究影响来看使用量占比较大的主要还是饲用谷物玉米大麦高粱食用谷物小麦和稻谷由于是主粮长期来看价格高于玉米同时有配额的限制进口主要用在食用端受自身供需所限大麦及高粱再大幅扩大进口的潜力不大不过受益于政策的调整202324年度澳大利亚大麦进口或有恢复性增加伴随着美国高粱产量恢复高粱进口量也有望增加而近三个年度玉米在进口饲用谷物中占比约60大麦高粱多参考玉米定价当前玉米进口利润丰厚玉米进口潜力也是最大的因此进口端重点需要关注国际玉米市场的变化特别美国和巴西玉米市场供需预期的变化近年来国内玉米产需缺口常态化201718到201920年度产需缺口快速扩大补缺口主要靠临储玉米大量拍卖随着2020年临储玉米基本售罄最低收购价小麦的大量拍卖近两年稻谷拍卖量也较大国产谷物成为补缺主力而随着国产谷物持续去库存扩大进口成为补缺口的一个有效路径不过好在近两年产需缺口有所缩小供需矛盾没往年那么突出往后期来看弥补产需缺口可能主要从两方面进行一方面需要挖掘国内增产潜力在国内耕地资源有限的情况下大幅扩面积空间有限正如今年一号文件中提到的稳住面积主攻单产实施玉米单产提升工程后期随着转基因技术的推进玉米单产提升是增加产量的一个有效途径另一方面扩大进口的同时让进口来源更加多源化进口品种多样化并根据供需变化调控进口的阀门保障供应来源稳定和安全也是一个有效路径图39各类谷物及替代品总进口单位万吨图40饲用谷物进口及玉米占比单位万吨大麦高粱DDGS大麦高粱玉米玉米占比8000玉米木薯干小麦60007000稻谷及大米5000600060005000400040004000300030002000200020001000100000000201617201718201819201920202021202122202223-2011122013142015162017182019202021227资料来源海关总署招商期货资料来源海关总署招商期货Page16敬请阅读末页的重要声明商品研究图41国内玉米产需缺口单位万吨图42临储玉米拍卖量单位万吨120000-500010000-100008000-15000-200006000-250004000-300002000-35000-400000-45000201314201516201718201920资料来源招商期货资料来源国家粮食交易中心招商期货图43历年小麦拍卖成交情况单位万吨图44稻谷拍卖成交量单位万吨小麦拍卖累计成交量小麦拍卖累计成交率3500稻谷拍卖成交量45001200030004000100003500250030008000200025006000200015001500400010001000200050050000000201516201819202122202120222023-9资料来源国家粮食交易中心招商期货资料来源招商期货敬请阅读末页的重要声明Page17商品研究研究员简介马幼元招商期货研究所饲料养殖研究员中国农业大学农学硕士从业至今一直从事饲料养殖产业链研究及投资策略开发多次组织产业链深度调研在业内权威期刊发表多篇文章对饲料养殖产业链投研有独到见解拥有期货从业人员资格证书编号F03106620及投资咨询资格证书编号Z0018356重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载Page18敬请阅读末页的重要声明