黄金白银
　　美联储议息会议结果继续影响国际金价，以伦敦金计价的国际金价下跌0.53%收于1919.421美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价涨0.62%收于23.381美元/盎司。此前鲍威尔在答记者问中对于基本确定未来降息可能性不大，同时美联储点阵图中对于降息的判断减少，令金价受到一定压制。国内金价在上周五部分银行获得外汇额度下先跌后涨，内外价差从最高30元/克一度回落至15元/克，随后再次反弹三个交易日，目前内外价差稳定在20元/克。我们无论黄金还是白银由于内外利差未见改变，内强外弱格局不变。操作上由于美联储观点依旧偏鹰，短期依旧承压，建议观望。
　　工业硅
　　昨日盘面下行，较上一交易日跌200元/吨，跌幅为1.35%；海关数据显示，2023年8月中国金属硅出口量为4.33万吨，环比减少9%，同比减少23%；2023年1-8月金属硅累计出口量37.90万吨，同比减少19%，海外用户压价情绪较重，预计9月份出口量或维持偏低水平。供应端，昨日头部厂商调涨硅价，今日部分持货商报价小幅跟涨，今日下游采购情绪并不积极，临近国庆假期，下游终端节前备货基本完毕，贸易商端则以观望为主，成交日趋减少，硅厂多以交单为主。操作上，节前市场成交平淡，短期观望为主，仅供参考。
　　碳酸锂
　　9月21日，广期所碳酸锂2401合约小幅反弹2.53%收至159950元/吨，交易量、持仓量继续上升，中联金碳酸锂2310合约+3.15%收163.5千克，SMM电池级碳酸锂现货价格下行0.3至17.35万元/吨，期现价差走窄至1.36万元/吨。中期锂盐、精矿供给放量确定性较高，叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态，碳酸锂期、现价格下行趋势仍比较明确。本周SMM口径碳酸锂整体小幅去库，其中冶炼厂、下游去库201吨、745吨。短线基本面无明显变化，反弹以技术性为主。
　　策略:短线观望，中线逢高抛空。
　　风险:海外矿山投产不及预期，需求侧政策落地强度超预期。
　　

研究报告全文：2023年09月22日星期五商品期货早班车招商期货黄金市场招商评论黄美联储议息会议结果继续影响国际金价以伦敦金计价的国际金价下跌053收于1919421美元盎司以金伦敦银计价的国际银价涨062收于23381美元盎司此前鲍威尔在答记者问中对于基本确定未来降息可白能性不大同时美联储点阵图中对于降息的判断减少令金价受到一定压制国内金价在上周五部分银行获银得外汇额度下先跌后涨内外价差从最高30元克一度回落至15元克随后再次反弹三个交易日目前内外价差稳定在20元克我们无论黄金还是白银由于内外利差未见改变内强外弱格局不变操作上由于美联储观点依旧偏鹰短期依旧承压建议观望基本金属招商评论昨日盘面下行较上一交易日跌200元吨跌幅为135海关数据显示2023年8月中国金属硅出口量工为433万吨环比减少9同比减少232023年1-8月金属硅累计出口量3790万吨同比减少19业海外用户压价情绪较重预计9月份出口量或维持偏低水平供应端昨日头部厂商调涨硅价今日部分持硅货商报价小幅跟涨今日下游采购情绪并不积极临近国庆假期下游终端节前备货基本完毕贸易商端则以观望为主成交日趋减少硅厂多以交单为主操作上节前市场成交平淡短期观望为主仅供参考9月21日广期所碳酸锂2401合约小幅反弹253收至159950元吨交易量持仓量继续上升中联金碳酸锂2310合约315收1635千克SMM电池级碳酸锂现货价格下行03至1735万元吨期现价差走碳窄至136万元吨中期锂盐精矿供给放量确定性较高叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态碳酸锂期酸现价格下行趋势仍比较明确本周SMM口径碳酸锂整体小幅去库其中冶炼厂下游去库201吨745吨锂短线基本面无明显变化反弹以技术性为主策略短线观望中线逢高抛空风险海外矿山投产不及预期需求侧政策落地强度超预期昨日铜价下跌明显美联储议息会议鹰派信号继续施压铜价美国初领失业金人数走低强化紧缩预期全球铜资产定价之锚十年期美债收益率三日连创2007年来新高华东华南平水铜升水50元和100元走强企稳进口窗口依然打开国内back结构维持操作上议息会议后的调整可能延续等待买入机会仅供参考9月21日沪镍10合约走低收至157480元吨夜盘继续下跌据SMM数据电解镍现货价格报158300163900元吨镍豆环比-6150元吨至156650元吨进口镍现货对沪镍贴水50元吨金川镍现货均升水4750元吨基本稳定镍矿方面菲律宾进口红土镍矿15CIF环比持平650美元湿吨镍铁方面Ni8-12高镍铁均价环比持平-10至11600点新能源方面电池级硫酸镍均价持平至32250元吨镍宏观层面美联储议息告一段落市场转而关注9月数据前瞻产业层面9月锂电产业链旺季排产强度一般三元材料环比-60镍铁价格高位略微回落不锈钢产量渐入旺季镍铁价格维持相对高位纯镍交易所库存开始加速上升随着交割品持续补库或将持续压制盘面镍价沪镍震荡看待上下限空间均有限关注镍不锈钢空头比价交易昨日锡价震荡偏弱供应端来看佤邦暂时依然没有复产消息预期后市锡矿再度偏紧进口窗口依然打开锡现货盈利2000元左右国内小幅back结构伦敦220美金contango结构需求端现货成交暂时未见明显走强可交割品升水200-500元附近美联储鹰派叠加节前提保建议暂时观望等待买入机会仅供参考黑色产业螺需求端数据基本符合预期螺纹表现强于热卷螺纹库存维持去化但热卷持续垒库值得警惕螺纹表观消费敬请阅读末页的重要说明期货研究纹环比上升7万吨至285万吨维持历史新低热卷表需环比降4万吨海外钢价维持稳定出口情况维持前钢期水平钢厂利润继续被压缩螺纹生产大多亏损100元吨左右卷板仍有利润约100元吨总体供需边际变化有限矛盾积累中继续关注卷板垒库情况操作上单边建议观望为主前期空单可择机止盈9月21日不锈钢10合约下跌收15120元吨夜盘小幅走低镍不锈钢比价小幅回升据SMM口径无不锡3042B卷切边报价环比持平至15700-15900元吨区间废不锈钢价格环比持平至11050元吨Mysteel锈口径下本周300系不锈钢产品库存上升235万吨9月不锈钢排产预期有所改善旺季原料供应偏紧不钢锈钢价格震荡中受到镍铁支撑部分钢厂因成本价格偏高而减产不锈钢震荡看待关注镍不锈钢空头比价交易铁水产量边际上升1万吨至2485万吨继续维持20年10月至今新高水平铁矿港存环比大幅下降273万铁吨至116亿吨压港船数环比上升2条至90条钢厂利润维持稳定铁水产量后续稳中有降概率较大供矿应端发货逐渐进入旺季但由于高炉产量仍位于高位目前垒库速度持续慢于往年同期厄尔尼诺现象下澳石巴干旱概率大今年铁矿旺季发货量或偏高短期微观层面铁矿供需维持偏强继续关注卷板垒库情况操作上单边建议观望为主前期空单可择机止盈农产品市场招商评论隔夜CBOT大豆下跌交易弱出口供应端来看美豆供给收缩阶段性进入收割阶段而南美预期扩面积需求端来看美豆出口同比弱因巴西旧作出口挤压整体来看美豆呈现供需双弱格局阶豆粕段焦点在弱需求驱动偏弱国内市场大豆豆粕库存偏低不过现货情绪偏弱基差下行单边大方向跟随外盘观点仅供参考昨日c2311窄幅震荡小麦玉米价差继续修复拍卖稻谷替代有一定优势稻谷供应持续增加后期进玉米口谷物到港较多新作预计增产随着新粮逐步上市现货价格承压下游观望情绪浓厚当前各环节库存偏低期货大幅贴水现货秋收压力过去前期价预计震荡偏弱观点仅供参考短期国际市场驱动弱供给端来看棕榈处于季节性增产周期及油脂油料收获压力而需求端ITS显油脂示9月1-20日马棕出口环比24马棕库存阶段性处于季节性累库周期价格维度短期国际油脂驱动向下而国内油脂单边整体跟随外盘驱动偏弱呈现月间反套观点仅供参考昨日jd2311合约小幅下跌中秋旺季需求已经开始季节性转弱各环节风控情绪增加贸易商拿货谨鸡蛋慎以清库存为主市场走货放缓冷库蛋加紧甩货蛋价预计季节性回落目前基差较大期价预计震荡调整观点仅供参考昨日lh2311合约下跌156北方散户认价程度降低屠宰量提升但对价格支撑力度不大市场供应充足二育近期有入场但仍显谨慎从后期产需演变来看9-10月出栏量逐步增加在目前二育谨慎生猪情况下10月可能对应着出栏高点虽然消费也将季节性回暖但预计供应端压力更大期价预计震荡偏弱观点仅供参考能源化工招商评论昨天lldpe主力合约小幅下跌主要受商品情绪转弱影响华北低价现货8240元吨01基差盘面减30基差走强成交一般近期海外美金价格稳中小涨进口窗口关闭供给端前期检修装置逐步复产国产供应逐步回升进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大后期总体供应环比回升但压力尚可需求端下游农地膜旺季启动逢低补库存总开工率环比小幅回升同比仍处于历年正常偏低水平LLDPE但短期部分下游成品价格涨价传导不顺策略今年pe全球产能投放中性供应压力有所缓解中长期单边逢低做多为主及关注逢低买塑料空pp短期产业链库存节前备库导致小幅去化基差仍偏弱农地膜旺季启动但部分下游成品涨价传导不顺短期震荡为主往上受制于进口窗口压制观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵2下游复工情况3下游订单情况4新装置投放情况敬请阅读末页的重要说明期货研究昨天pp主力合约延续小幅下跌华东PP现货7900元吨基差01盘面加20基差走强成交一般海外美金价格稳中小涨进口窗口关闭出口窗口关闭供给端九月三套新装置计划投产检修装置逐步复产进口窗口打开边缘出口关闭后期总供应环比加大重点关注九月新装置投放进度及边际产能pdh因为亏损的意外检修力度PP需求端八月之后处于传统需求季节性旺季短期下游总体开工率环比小幅回升但同比仍处于历年正常偏低水平但短期部分下游工厂由于成品涨价传导不顺策略中期行业仍处于扩产周期逢高做空利润mtopdh仍是主线短期产业链库存小幅去化后期供需双增能源强势导致成本支撑加强短期盘面震荡为主往上受制于进口窗口压制观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵情况2国内疫情情况3下游订单情况昨天主力合延续下跌受交易所监考影响及商品情绪转弱影响华东现货价格9255元吨成交一般供给端短期检修装置部分复产不及预期导致九月库存从小幅累库存变成小幅去库存随着后期新装置投产及检修复产十月预期小幅累库存需求端下游新装置投放需求增加不过下游亏损加大需要关注需求轫性总体开工率环比小幅回EB升同比仍处于同期正常偏低水平策略短期来看库存处于偏低水平纯苯库存小幅累积仍处于低位原油强势导致成本支撑偏强但供需边际走弱及受交易所监管短期盘面震荡跟随成本波动为主往上受制于进口窗口压制中长期行业处于扩产周期可以逢高做空苯乙烯利润风险点1俄乌事件发酵情况2疫情发酵情况3下游订单情况情况昨日俄罗斯宣布禁止成品油出口以保证国内供应这使得本就紧张的柴油更加紧张柴油裂解利润上涨带动原油在盘中上涨但具体细节仍未公布需要持续关注是否禁止所有的成品油出口还是仅仅禁止部分不合规的出口美联储议息会议一如市场普遍预期维持利率不变但强化了鹰派立场预原油计年底前将再加息一次主要由于通胀回升同时美联储表示明年降息或延迟这可能导致美国经济面临更高的衰退概率油品需求也可能因此走弱因此昨夜油价冲高回落基本面与宏观面又进入到博弈阶段油价或保持震荡偏强走势敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776马芸投资咨询从业资格证书编号Z0018708重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明