工业硅
　　0918昨日盘面上行，较上一交易日涨240元/吨，涨幅为1.63%；华东通氧553现货平均价为15150元/吨，较主力合约收盘价升水260元/吨；近日，年产20万吨多晶硅建设项目在湖北省孝感市大悟县正式动工，该项目计划投资5亿元；神木神信新材料有限公司年产6万吨高纯晶硅绿色基材项目进行环境影响评价第一次信息公示，总投资56亿；近期部分硅厂考虑到库存低位，叠加产量较小交货压力大，暂停对外报价，另有部分硅厂持货待涨。操作上，宏观政策利好背景下，预计短期盘面震荡上行，仅供参考。
　　碳酸锂
　　周一，广期所碳酸锂2401合约尾盘走低，小幅下跌1.15%至167150元/吨，持仓量继续上升，但交易量小幅下降，中联金碳酸锂2310合约下跌2.62%收167.0元/千克，相对期货2401已有贴水，SMM电池级碳酸锂现货价格-0.25至18.3万元/吨，现货-01收1.59万元/吨。中期锂盐、精矿供给放量确定性较高，叠加海外大型矿山仍处于超高利润状态，碳酸锂期、现价格下行趋势仍然比较明确。9月含锂材料排产相对偏弱，反映中下游悲观情绪，第一周中国新能源车上险环比-14.5%，高频需求亦较差。上周下游厂商锂盐小幅补库，基本面格局短期转为“上游逐步增产+下游小幅补库”，预计碳酸锂价格仍偏弱，但下跌速度略缓于9月初。
　　策略:中线逢高抛空/加空。
　　风险:海外锂矿投产不及预期，需求侧政策落地强度超预期。
　　铜
　　昨日铜价震荡偏弱。市场等待美联储议息会议，市场预期点阵图将反应更高更久的政策利率，美债收益率和美元指数高位运行。国内各大城市地产政策持续放开，市场等待信心恢复。华东华南平水铜升水110元和130元，换月后升水回升。精废价差800元低位，对铜价形成支撑。国内库存增加0.99万吨，累库量增加明显。进口窗口打平。国内back结构略走弱，伦敦64美金contango，环比contango相对扩大。操作上，短期预期高位震荡为主，等待议息会议方向。仅供参考

研究报告全文：2023年09月19日星期二商品期货早班车招商期货黄金市场招商评论贵市场关注国内贵金属大幅升水外盘情况此情况主要由于内外利差导致贵金属作为资金载体大幅出口所致金同时由于黄金进口主题商业银行受到外汇管理限制无法大量进口且多数银行惜售导致国内黄金现货出属现短缺现货价格与期货价格倒挂预计随着价差进一步倒挂可能会倒闭政策放松重开外汇额度因此大概率后期倒挂情况将出现缓解我们维持此前结构上金强银弱格局内强外弱格局的判断海外市场持续震荡美通胀数据虽然37高于预期但是幅度有限9月加息可能性不大短期外盘价格依旧弱势震荡中长期高利率下始终对于经济不利关注长线配置机会内盘由于库存偏少恰逢10月居民购金旺季可能会推升价格进一步上涨但是购汇额度随时可能重开建议内外套利者关注正套买国外抛国内机会基本金属招商评论0918昨日盘面上行较上一交易日涨240元吨涨幅为163华东通氧553现货平均价为15150元吨工较主力合约收盘价升水260元吨近日年产20万吨多晶硅建设项目在湖北省孝感市大悟县正式动工该业项目计划投资5亿元神木神信新材料有限公司年产6万吨高纯晶硅绿色基材项目进行环境影响评价第一次硅信息公示总投资56亿近期部分硅厂考虑到库存低位叠加产量较小交货压力大暂停对外报价另有部分硅厂持货待涨操作上宏观政策利好背景下预计短期盘面震荡上行仅供参考周一广期所碳酸锂2401合约尾盘走低小幅下跌115至167150元吨持仓量继续上升但交易量小幅下降中联金碳酸锂2310合约下跌262收1670元千克相对期货2401已有贴水SMM电池级碳酸锂现货价格-025至183万元吨现货-01收159万元吨中期锂盐精矿供给放量确定性较高叠加海外碳大型矿山仍处于超高利润状态碳酸锂期现价格下行趋势仍然比较明确9月含锂材料排产相对偏弱反映酸中下游悲观情绪第一周中国新能源车上险环比-145高频需求亦较差上周下游厂商锂盐小幅补库基锂本面格局短期转为上游逐步增产下游小幅补库预计碳酸锂价格仍偏弱但下跌速度略缓于9月初策略中线逢高抛空加空风险海外锂矿投产不及预期需求侧政策落地强度超预期昨日铜价震荡偏弱市场等待美联储议息会议市场预期点阵图将反应更高更久的政策利率美债收益率和美元指数高位运行国内各大城市地产政策持续放开市场等待信心恢复华东华南平水铜升水110元和130铜元换月后升水回升精废价差800元低位对铜价形成支撑国内库存增加099万吨累库量增加明显进口窗口打平国内back结构略走弱伦敦64美金contango环比contango相对扩大操作上短期预期高位震荡为主等待议息会议方向仅供参考昨日铝价震荡偏强运行供应端在产产能4300万吨左右年内新投复产增量较为有限需求端换月后华东华南升水110元和平水成交因为铝锭铝棒相对上周四累库1万吨和05万吨烧碱和氧化铝价格继续上铝行对铝价也起到一定带动操作上宏观情绪偏暖微观库存偏低且后续供需继续偏紧维持逢低买入建议仅供参考昨日锌价宽幅震荡日内收于21835元吨跌055矿端TC整体趋势仍向下运行远期矿端供应仍预期收紧锭端冶炼高开工格局维持且锌锭进口窗口再次打开未来预计海外将再有大批交割品牌流入国内锌供应压力犹存消费端下游看空情绪浓厚现货市场升水小幅下调综合来看四季度仍处于供应过剩阶段锌价上行空间有限本次破位是否能维持需审慎观察但长期建议以多配为主要思路昨日铅价大幅上行日内收于17255元吨涨15库存方面2309合约完成交割五地库存录得851万吨较周五累500吨原生铅方面铅精矿补充有限部分地区加工费有小幅下调原生交割品牌供应收铅紧供应短期持平再生铅方面原料供应情况不容乐观下游蓄电池开工逐渐进入生产旺季但替换旺季未到含铅废料供应短缺再生铅开工上升幅度有限综合来看短期供需错配容易引起价格短期上扬短敬请阅读末页的重要说明期货研究期可以适当逢低做多周一沪镍10合约震荡收162900元吨据SMM数据电解镍现货价格报161100167700元吨镍豆环比-1300元吨至159700元吨进口镍现货对沪镍均贴水50元吨金川镍现货均升水5350元吨镍矿方面菲律宾进口红土镍矿15CIF环比持平至640美元湿吨镍铁方面Ni8-12高镍铁均价环比持平至11725点新能源方面电池级硫酸镍均价环比200至32050元吨镍宏观层面8月中国宏观数据反映经济回升预期增强关注本周美联储议息海外9月制造业PMI的前瞻指引产业层面终端需求增速下行9月锂电产业链尤其是三元环比排产仍较弱镍铁持续受镍矿事件扰动需求则相对平稳交易所纯镍持续补库对镍价有所利空沪镍震荡看待上下空间均有限昨日锡价走强供应方面佤邦已经停产将近两个月但依然未曾听到采矿恢复的信息略超市场预期需求锡端全球半导体成交量逐渐上行我们相信半导体需求正在发生改善另外昨日市场传闻国内光刻机取得突破也利好市场情绪但现货市场成交一般交割品升水300-600元操作上维持逢低买入思路黑色产业钢银螺纹库存环比下降20万吨至522万吨上周上升14万吨热卷库存环比63万吨至298万吨创下历螺史同期最高水平周末杭州螺纹出库62万吨上周末出库8万吨库存环比上上周一大幅下降84万吨至纹751万吨两周累计下降16万吨杭州亚运会在即工地集中补库供应端螺纹生产基本全面亏损华东钢地区主要钢厂检修在即短期内产量或继续下降螺纹供需短期明显改善操作上建议观望为主可继续短线尝试做多螺纹2401合约周一不锈钢10合约震荡偏强收平至15490元吨镍不锈钢比价小幅走低据SMM口径无锡3042B卷切边报价持平至15700-15900元吨区间对期货维持升水废不锈钢价格环比-50至11150元吨不Mysteel口径下上周300系不锈钢产品库存中性补库主要是佛山地区季节性补库镍铁价格受到短线支撑锈但不锈钢厂利润下降较为明显钢预计沪不锈钢震荡上下空间有限但不锈钢基本面好于镍中线继续关注做空镍不锈钢比价交易的入场机会钢联口径澳洲向中国发货环比上升53万吨至1573万吨巴西全球发货环比上升119万吨至800万吨到货铁环比下降492万吨至2341万吨港存环比下降194万吨表现远强于历史同期规律钢厂利润维持低迷矿螺纹亏损热卷维持微利目前生铁产量仍然较高后续产量将稳中有降整体供需均衡但后续垒库确定石性高操作上建议观望为主农产品市场招商评论隔夜CBOT大豆下行市场交易收获压力及美豆出口需求弱供应端来看美豆供给收缩而南美预期扩面积需求端来看美豆出口同比弱因巴西旧作出口挤压整体来看美豆呈现供需双弱格局豆粕阶段驱动偏弱国内市场大豆豆粕库存偏低呈现高现货近月11-1走强而远月单边跟随外盘走弱观点仅供参考昨日c2311下跌171小麦玉米价差继续修复拍卖稻谷替代有一定优势稻谷供应持续增加后期进口谷物到港较多新作丰产概率加大随着新粮逐步上市现货价格承压饲料端替代压力较大玉米仍倾向于较高性价比谷物原料但当前各环节库存偏低期货大幅贴水现货期价预计震荡偏弱观点仅供参考短期国际油脂驱动弱葵油领跌及棕榈季节性向下供给端来看棕榈处于季节性增产周期及油脂油料收获压力而需求端ITS显示9月1-15日马棕出口环比-112马棕库存阶段性处于季节性累库周油脂期价格维度短期国际油脂驱动向下而国内油脂现货情绪弱单边整体跟随外盘驱动偏弱呈现月间反套观点仅供参考昨日jd2311合约下跌172中秋旺季需求已经开始季节性转弱各环节风控情绪增加贸易商拿货鸡蛋谨慎以清库存为主市场走货放缓冷库蛋加紧甩货蛋价预计季节性回落目前基差较大期价预敬请阅读末页的重要说明期货研究计震荡调整观点仅供参考昨日lh2311合约下跌259北方散户认价程度增加屠宰量提升但对价格支撑力度不大市场供应充足二育近期有入场但仍显谨慎从后期产需演变来看9-10月出栏量逐步增加在目前二育谨慎生猪情况下10月可能对应着出栏高点虽然消费也将季节性回暖但预计供应端压力更大期价预计震荡偏弱观点仅供参考能源化工招商评论昨天lldpe主力合约小幅反弹华北低价现货8350元吨01基差盘面减80基差走弱成交一般近期海外美金价格稳中小涨进口窗口关闭供给端前期检修装置逐步复产国产供应逐步回升进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大后期总体供应环比回升但压力尚可需求端下游农地膜旺季启动逢低补库存总开工率环比小幅回升同比仍处于历年正常偏低水平LLDPE但短期部分下游成品价格涨价传导不顺策略今年pe全球产能投放中性供应压力有所缓解中长期单边逢低做多为主及关注逢低买塑料空pp短期产业链库存节前备库导致小幅去化基差仍偏弱农地膜旺季启动但部分下游成品涨价传导不顺短期震荡为主往上受制于进口窗口压制观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵2下游复工情况3下游订单情况4新装置投放情况沙特继续减产原油价格上涨成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓汽油裂解价差高位关注9月汽油对调油需求的拐点供应端PTA短期供应压力较大需关注装置运行情况聚酯多套装置因亚运会停车降幅开工负荷下降至88附近聚酯库存持续下降处于历史中低水平库存压力不大下游PTA加弹及织机负荷上升旺季需求高位综合来看PX供应回归较缓PTA供应高位聚酯需求下降PTA供需累库交易维度关注调油需求边际变化激进者可做缩pxn价差加工费大幅压缩若无新增检修短期建议观望风险点需求超预期装置检修情况新产能投产进度昨天pp主力合约小幅反弹华东PP现货7970元吨基差01盘面减20基差持稳成交一般海外美金价格稳中小涨进口窗口打开打开边缘出口窗口关闭供给端九月三套新装置计划投产检修装置逐步复产进口窗口打开边缘出口关闭后期总供应环比加大重点关注九月新装置投放进度PP需求端八月之后处于传统需求季节性旺季短期下游总体开工率环比小幅回升但同比仍处于历年正常偏低水平但短期部分下游工厂由于成品涨价传导不顺策略中期行业仍处于扩产周期逢高做空利润mtopdh仍是主线短期产业链库存小幅去化后期供需双增能源强势导致成本支撑加强短期盘面震荡为主往上受制于进口窗口压制观点仅供参考风险点1俄乌事件发酵情况2国内疫情情况3下游订单情况昨天主力合小幅震荡华东现货价格9650元吨成交一般供给端短期检修装置部分复产不及预期导致九月库存从小幅累库存变成小幅去库存随着后期新装置投产及检修复产十月预期小幅累库存需求端下游新装置投放需求增加不过下游亏损加大需要关注需求轫性总体开工率环比小幅回EB升同比仍处于同期正常偏低水平策略短期来看库存持续去化处于偏低水平纯苯库存同样处于偏低水平叠加原油强势导致成本支撑偏强基差贴水仍偏大不过受交易所监管短期盘面震荡跟随成本波动为主往上受制于进口窗口压制中长期行业处于扩产周期可以逢高做空苯乙烯利润风险点1俄乌事件发酵情况2疫情发酵情况3下游订单情况情况原料端原油价格高位煤炭价格持续反弹供应端EG开工负荷维持高位后续随着前期检修装置重启供应压力将进一步加大进口方面海外整体供应高位华东港口库存去库6万吨在111万吨附近处于历史高位水平需求端聚酯工厂多套装置检修开工负荷下降聚酯库存处于历史中性水平江浙加弹MEG织机开工负荷小幅提升轻纺城成交好转综合来看EG供需处于弱平衡状态交易维度关注煤炭价格变化原料端煤炭过剩格局不变情况下叠加EG供需弱平衡可择机布局01空单风险点需求超预期装置检修情况新装置投产进度敬请阅读末页的重要说明期货研究EIA周一在其月度钻井生产率报告中表示美国10月主要页岩油产区的原油产量将连续第三个月下降降至5月以来的最低水平进一步增强了四季度供需缺口的确定性即使按照较保守的需求预估即四原油季度全球需求环比持平四季度的缺口仍将达到100万桶日左右因此原油操作保持逢低买入的大方向不变风险点需求低于预期供应超预期系统性风险的发生敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776马芸投资咨询从业资格证书编号Z0018708重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明