投资要点
　　本周A股周一至周四加速下跌，周五一阳包三阴，大部分主要股指都实现了周度正收益率。除未回补8月28日向上跳空缺口的上证指数外，至周五A股整体已经做出双底形态。对于本周五的强势反弹，我们认为反弹所需要的基本面积极因素早已具备，更多在反应市场情绪的转好：①中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”，中美之间竞争短期内出现缓和迹象，有助市场情绪的恢复；②AI龙头昆仑万维公告称，公司控股股东、实际控制人周亚辉、及一致行动人盈瑞世纪承诺未来三年不以任何形式减持所持有的公司股票，相当程度上打消了投资者对科技类公司后续股东减持的担忧。
　　目前已积累足够积极因素，节前有望延续上涨趋势。国内方面，地产放松政策的效果正在逐渐显现，楼市热度出现好转；十一出行需求强劲，国铁集团预计国庆期间全国铁路累计发送旅客1.9亿人次，日均发送旅客量较19年“十一”预计增长15%。国外方面，美联储9月议息会议如期按兵不动，本轮加息周期预计将会拉长，离岸美元回流的时间点延后，北向资金抛售压力将会得到减轻。
　　行业配置在轮动中寻找机会，电子、通信、计算机为代表的科技制造和以工业金属、煤炭、石油石化为代表的经济复苏上游周期品种有望交替上涨。①中美成立“经济工作组”和“金融工作组”对以AI和半导体为代表的科技领域是一次较大的风险提振，叠加华为新品发布带来的消费电子出货预期上修，因此推荐以电子、通信、计算机为代表的科技制造。②经济增速底已在8月经济数据公布后确认，今年上游部分周期品需求旺盛叠加供给存在一定限制商品价格有望维持高位，因此推荐以工业金属、煤炭、石油石化为代表的经济复苏上游周期品种。
　　对于本周有所表现的消费风格，由于消费增长应当是经济复苏的结果，认为国庆假日期间的出行消费数据存在较大不确定性，因此当下参与还为时过早。
　　中长期来看，我们建议关注三条主线，第一类是和宏观经济潜在增速下降以及宏观经济资本开支下降相关的标的，主要对应高股息资产。第二类是以自主研发为主线的科技板块，如华为产业链、半导体设备、消费电子等。第三类是深度参与全球产业分工的全球化布局企业。
　　风险提示：
　　经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告策略报告2023年9月24日大盘指数策略观点400013000已积累足够积极因素节前有望延续上涨趋势1200030001100010000投资要点20009000本周A股周一至周四加速下跌周五一阳包三阴大部分主要股指都实现了周度正收益率除未回补8月28日向上跳空缺口的上证指数外至周五A股整体已经做出双底形态对于本周五的强势反弹上证指数深证成指我们认为反弹所需要的基本面积极因素早已具备更多在反应市场情绪的转好中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作90003000组和金融工作组中美之间竞争短期内出现缓和迹象有助市场8000情绪的恢复AI龙头昆仑万维公告称公司控股股东实际控制人20007000周亚辉及一致行动人盈瑞世纪承诺未来三年不以任何形式减持所持有的公司股票相当程度上打消了投资者对科技类公司后续股东减持60001000的担忧目前已积累足够积极因素节前有望延续上涨趋势国内方面中小100创业板指地产放松政策的效果正在逐渐显现楼市热度出现好转十一出行需资料来源聚源中邮证券研究所求强劲国铁集团预计国庆期间全国铁路累计发送旅客19亿人次日均发送旅客量较19年十一预计增长15国外方面美联储9月研究所议息会议如期按兵不动本轮加息周期预计将会拉长离岸美元回流分析师杨柳的时间点延后北向资金抛售压力将会得到减轻SAC登记编号S1340523040002Emailyangliucnpseccom行业配置在轮动中寻找机会电子通信计算机为代表的科技分析师曲虹宇制造和以工业金属煤炭石油石化为代表的经济复苏上游周期品种SAC登记编号S1340523060001有望交替上涨中美成立经济工作组和金融工作组对以AIEmailquhongyucnpseccom和半导体为代表的科技领域是一次较大的风险提振叠加华为新品发分析师黄子崟SAC登记编号S1340523090002布带来的消费电子出货预期上修因此推荐以电子通信计算机为Emailhuangziyincnpseccom代表的科技制造经济增速底已在8月经济数据公布后确认今年研究助理段利强上游部分周期品需求旺盛叠加供给存在一定限制商品价格有望维持SAC登记编号S1340122070041高位因此推荐以工业金属煤炭石油石化为代表的经济复苏上游Emailduanliqiangcnpseccom周期品种近期研究报告对于本周有所表现的消费风格由于消费增长应当是经济复苏的经济数据边际改善市场情绪有望结果认为国庆假日期间的出行消费数据存在较大不确定性因此当恢复-20230917下参与还为时过早中长期来看我们建议关注三条主线第一类是和宏观经济潜在增速下降以及宏观经济资本开支下降相关的标的主要对应高股息资产第二类是以自主研发为主线的科技板块如华为产业链半导体设备消费电子等第三类是深度参与全球产业分工的全球化布局企业风险提示经济数据不及预期中美摩擦加剧俄乌冲突恶化全球金融环境不稳定影响上市公司盈利情况不及预期等市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1市场表现回顾32重要事件及数据321中美双方成立经济领域工作组322美联储9月暂停加息点阵图显示长期利率预期抬升423日央行9月货币政策会议仍维持宽松政策不变424美国汽车工人罢工范围或将扩大425我国对外投资持续增长43后市展望及投资观点54风险提示6请务必阅读正文之后的免责条款部分21市场表现回顾在此前的周报中我们不断提示随着地产民营经济货币财政资本市场等方面的政策渐次落地和经济数据证实增速底已经出现A股市场情绪有望恢复本周五A股的反弹也如期而至本周A股周一至周四加速下跌周五一阳包三阴大部分主要股指都实现了周度正收益率由于权重指数在下跌时相对抗压因此整周来看是上证50等权重指数的表现较好科创50虽然周五反弹最大但本周前期跌幅过大周收益率仍为负值除未回补8月28日向上跳空缺口的上证指数外至周五A股整体已经做出双底形态行业层面通信297非银金融194传媒149银行149和家用电器148涨幅居前而美容护理-322社会服务-282有色金属-194国防军工-154和公用事业-133表现较差但周度收益率有一定的欺骗性涨幅靠前的行业反应的多是周五一天的大幅反弹而相对靠后的上游周期在周一至周四累计跌幅并非最大就周五的反弹来看9月调整幅度较大的TMT涨幅较大其次是大金融和消费中的食饮家电汽车就反弹格局反应的信息来看一是超跌反弹二是有重新交易经济复苏的迹象对于本周五的强势反弹我们认为反弹所需要的基本面积极因素早已具备更多在反应市场情绪的转好市场情绪的好转主要来自中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组中美之间竞争短期内出现缓和迹象有助市场情绪的恢复AI龙头昆仑万维公告称公司控股股东实际控制人周亚辉及一致行动人盈瑞世纪承诺未来三年不以任何形式减持所持有的公司股票相当程度上打消了投资者对科技类公司后续股东减持的担忧2重要事件及数据21中美双方成立经济领域工作组为落实中美两国元首巴厘岛会晤重要共识根据国务院副总理中美经贸中方牵头人何立峰与美国财政部部长珍妮特耶伦达成的共识中美双方商定成请务必阅读正文之后的免责条款部分3立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组经济工作组由中美两国财政部副部长级官员牵头金融工作组由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头两个工作组将定期不定期举行会议就经济金融领域相关问题加强沟通和交流22美联储9月暂停加息点阵图显示长期利率预期抬升9月20日周三美联储如期按兵不动将基准利率维持在525至550的二十二年来最高不变决议声明称就业增速放缓但仍强劲点阵图显示2023年底联邦基金利率预期维持在56但预计2024年底的联邦基金利率为516月份料为462025年和更长期的利率预期都有所抬升23日央行9月货币政策会议仍维持宽松政策不变日央行9月的货币政策会议上全员同意维持当前的负利率政策和YCC操作不变与此前日央行行长的鹰派发言不同当前日央行并无意改变超宽松货币政策会后的新闻发布会上日央行行长植田和男的发言也重回鸽派仍需耐心实施货币宽松政策此前的鹰派发言目的或是为了稳定汇率目前来看汇率波动对日央行的政策决议影响有限更重要的是工资上涨所带来的通胀变动24美国汽车工人罢工范围或将扩大全美汽车工人联合会UAW料将扩大在斯特兰蒂斯StellantisNV和通用汽车的罢工UAW可能会在Stellantis和通用汽车另外六个工厂发起罢工这些工厂都位于美国密歇根但是UAW不会针对福特汽车扩大罢工范围美国总统拜登下周二9月26日将会见全美汽车工人联合会UAW在密歇根的工人他已经受到UAW老板ShawnFain的邀请并决定前往密歇根上周五UAW决定针对密歇根密苏里俄亥俄三大关键性汽车工厂发动罢工时拜登就选择站在汽车工人一方当时拜登表示福特通用汽车Stellantis这三大汽车生产商利润创纪录却没能与工人公平地分享25我国对外投资持续增长商务部新闻发言人何亚东9月21日在商务部例行新闻发布会上表示1-8月我国对外投资持续增长对外非金融类直接投资58561亿元人民币同比请务必阅读正文之后的免责条款部分4增长188折合8373亿美元同比增长115其中我国企业在一带一路共建国家非金融类直接投资14037亿元人民币同比增长225折合2007亿美元同比增长1493后市展望及投资观点已积累足够积极因素节前有望延续上涨趋势国内方面地产放松政策的效果正在逐渐显现楼市热度出现好转十一出行需求强劲国铁集团预计国庆期间全国铁路累计发送旅客19亿人次日均发送旅客量较19年十一预计增长15国外方面美联储9月议息会议如期按兵不动本轮加息周期预计将会拉长离岸美元回流的时间点延后北向资金抛售压力将会得到减轻中美成立经济工作组和金融工作组中美之间竞争短期内出现缓和迹象有助市场情绪的恢复行业配置在轮动中寻找机会电子通信计算机为代表的科技制造和以工业金属煤炭石油石化为代表的经济复苏上游周期品种有望交替上涨中美成立经济工作组和金融工作组对以AI和半导体为代表的科技领域是一次较大的风险提振叠加华为新品发布带来的消费电子出货预期上修因此推荐以电子通信计算机为代表的科技制造经济增速底已在8月经济数据公布后确认今年上游部分周期品需求旺盛叠加供给存在一定限制商品价格有望维持高位因此推荐以工业金属煤炭石油石化为代表的经济复苏上游周期品种对于本周有所表现的消费风格由于消费增长应当是经济复苏的结果认为国庆假日期间的出行消费数据存在较大不确定性因此当下参与还为时过早中长期来看我们建议关注三条主线第一类是和宏观经济潜在增速下降以及宏观经济资本开支下降相关的标的主要对应高股息资产第二类是以自主研发为主线的科技板块如华为产业链半导体设备消费电子等第三类是深度参与全球产业分工的全球化布局企业请务必阅读正文之后的免责条款部分54风险提示经济数据不及预期中美摩擦加剧俄乌冲突恶化全球金融环境不稳定影响上市公司盈利情况不及预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分6中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分7公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公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