投资要点
　　A股过往的重大产业趋势及相关投资机会往往是深度参与全球产业分工的结果，例如消费电子、新能源、新能源车、CXO等板块当年的趋势性机会。
　　然而在日益复杂严峻的外部环境下，全球产业链正面临针对性的重塑，这对于很多行业和公司而言无疑是风险，去年以来很多板块和公司的走势也在定价这一风险。
　　对比之下，一些具备前瞻性或国际视野的公司在2018年后甚至更早期已经开始通过海外建厂或者海外并购来深度参与全球化，实现全球研发、全球生产和全球销售。这类公司在全球产业链重塑后依然有可能享受全球制造业周期复苏和新一轮创新周期，这其中也不排除有的公司可能向产业价值链上游拓展，从周期晋级成长。
　　从产业趋势看，目前在全球迅速发展的人工智能革命可能是中长期最重要的投资机会，从算力和算法的绝对领先优势以及在硬件应用层面的布局判断，美国科技公司已经有巨大先发优势，AI远期场景必将带来新形态硬件的渗透率提升，这其中已经有全球化布局的中国公司依然有望深度参与到AI新硬件的全球产业链分工中。
　　从宏观环境来看，当前正值美国等发达国家经济周期底部，有望进入新一轮景气循环，深度参与全球产业链分工的企业有望享受到周期红利。
　　本文从全球产业链重构视角出发，梳理了近几年全球产业转移的结构性特征，并从政策、成本、产业集群等维度分析了其中原因。未来哪些板块将持续产业链转移？哪些行业将受益于产业链重构？未来这一趋势将如何演变？本篇报告对此进行了详细讨论。此外，我们梳理了汽车、工程机械、电子以及新能源四大板块的海外建厂标的，其中不乏一些海外建厂多年，受益于全球化布局而稳定经营的企业。
　　风险提示：
　　地缘政治、贸易摩擦等因素导致相关政策变动，海外建厂推进情况不及预期。全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。