核心观点
　　二季度货币政策执行报告明确了8月份超预期降息开启了新一轮逆周期调节。年内可能出台的政策包括下调LPR、调整个税以及针对小微以及重点行业如工业母机、集成电路出台结构性税收优惠。而仅就报告关键词的词频分析，12月前再降准降息的概率不大。
　　海外市场则将延续由经济数据等引发的大波动期的特征，关注8月25日杰克逊霍尔会议上鲍威尔的表态。全球资本市场或将再现类端午节期间的大幅波动。如果鲍威尔加息态度强硬，要关注美元指数104以及10年期美债收益率4.34%的关键位置；如果鲍威尔对通胀态度趋弱，则美元大概率跌破103.2，10年期美债收益率则下行至4.1%以下。
　　风险提示：
　　房地产市场超预期下行，政策落地执行扭曲，地缘政治冲突加剧。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观报告2023年8月20日研究所宏观研究分析师袁野SAC登记编号S1340523010002内松外紧对美联储的预期或再面临大幅波动Emailyuanyecnpseccom研究助理魏冉SAC登记编号S1340123020012核心观点Emailweirancnpseccom近期研究报告二季度货币政策执行报告明确了8月份超预期降息开启了新一轮逆周期调节年内可能出台的政策包括下调LPR调整个税以及针对经济弱复苏有亮点央行降息开启小微以及重点行业如工业母机集成电路出台结构性税收优惠而仅政策红利-20230816就报告关键词的词频分析12月前再降准降息的概率不大海外市场则将延续由经济数据等引发的大波动期的特征关注8月25日杰克逊霍尔会议上鲍威尔的表态全球资本市场或将再现类端午节期间的大幅波动如果鲍威尔加息态度强硬要关注美元指数104以及10年期美债收益率434的关键位置如果鲍威尔对通胀态度趋弱则美元大概率跌破103210年期美债收益率则下行至41以下风险提示房地产市场超预期下行政策落地执行扭曲地缘政治冲突加剧市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1大类资产表现42国内外宏观热点421海外宏观热点及一句话点评1222国内宏观热点及一句话点评173风险提示19请务必阅读正文之后的免责条款部分2图表目录图表1大类资产价格变动一览4图表2M2同比与GDP名义同比6图表3估算工业企业净资产收益率6图表4货币政策执行报告历次关键词9图表5二手车价格10图表6二手车价格环比10请务必阅读正文之后的免责条款部分31大类资产表现8月第三周大宗商品价格涨少跌多美债收益率上行美股下跌美元指数走强人民币汇率走贬中债收益率短升长降A股下跌图表1大类资产价格变动一览单位2022123020238112023818今年以来涨跌幅本周涨跌幅大宗商品布伦特原油美元桶82328681848030-23WTI原油美元桶80268319812512-23COMEX黄金美元盎司18197019129018861036-14LME铜美元吨838700824200817600-25-08LME铝美元吨236050212700209600-112-15动力煤元吨921008014080140-13000螺纹钢元吨408500369100370000-9602美国股债基点数变动美债2Y441489492513美债10Y3884164263810标普50038395446405436971138-21外汇美元指数10349421028661034419-0106美元兑离岸人民币6921172609730775606中债1年中债213161829918498-281819910年中债283122643625615-2697-821A股上证综指30892631892531319514-18沪深300387163388425378400-23-26创业板指234677218704211892-97-31资料来源iFinD中邮证券研究所2国内外宏观热点央行公布二季度货币政策执行报告在超预期降息后给出了下一阶段的货币政策方向加大宏观政策调控力度的导向更加明确具体包括以下三点第一年内降息概率超过降准一方面从宏观环境来看当前降息必要性上升关于经济的判断报告删除三重压力的表述提到当前我国经济已恢复常态化运行高质量发展扎实推进但是同样强调国内经济运行面临需求不足一些企业经营困难重点领域风险隐患较多等挑战延续了7月中共中央政治局会议的表述请务必阅读正文之后的免责条款部分4进一步的报告对于面临的挑战做出了解释从国际看地缘博弈持续紧张世界经济逆全球化风险上升发达经济体本轮加息对全球经济金融的累积效应还将持续显现从国内看居民收入预期不稳消费恢复还需时间民间投资信心不足一些企业经营困难部分行业存在生产线外迁现象地方财政收支平衡压力加大在居民收入增长偏慢制约消费恢复以及民间投资偏弱导致需求不足的问题仍然存在的同时报告直接提及财政压力加大历史来看货币政策执行报告提及财政事项较为少见与我们判断当前财政空间较为有限是一致的而要应对财政方面的挑战则需要从两方面入手通过促进房地产市场平稳健康发展涵养财政收入并通过化解地方政府债务风险控制成本支出这也厘清了当前宏观政策的两个重要目标为了应对当前经济的挑战报告提到加大宏观政策调控力度不断推动经济运行持续好转内生动力持续增强社会预期持续改善风险隐患持续化解在7月中共中央政治局会议明确后央行亦明确货币政策加大调控力度为此总量层面可以选择从数量和价格两个角度发力从数量角度看当前货币供应量相对经济名义增速并不低2023年6月末M2同比为113而二季度GDP名义同比为482022年以来持续低于M2同比增速报告在专栏2-金融支持宏观经济回升向好提到当前金融数据总体领先经济数据主要是宏观政策和金融靠前发力实体经济恢复时滞导致的阶段性现象经济与金融增速间的缺口将逐步弥合对比来看今年6月末M2同比增速与GDP名义增速缺口为65已较去年末收敛但是仍然处于2017年以来的高位反映货币供给量实际上是较为充足的当前货币政策加大调控力度的发力点可能在于价格从价格角度看当前实体部门投资收益率的下降需要融资成本跟随下调以改善成本收益比拉动信贷社融持续性增长扩大内需我们以统计局公布的规模以上工业企业营收利润率每百元资产实现的营收资产负债率为基础估算工业企业净资产收益率发现2023年以来工业企业净资产收益率持续偏低但前5个月高于2020年受外部冲击严重的年份而6月份工业企业的经营状况并未显著改善已接近5年来的最低水平反映当前工业领域投资的收益水平处于近5年来低位这可能在一定程度上解释了当前企业融资需求持续偏弱的部分原因而融资成本侵蚀居民收入则是当前居民部门融资需求低迷的一个原因请务必阅读正文之后的免责条款部分52023年6月末城镇居民人均可支配收入实际同比增长47仅略高于个人住房贷款加权平均利率059个百分点因此当前要提振融资需求需要降低实体经济融资成本下一阶段降息概率大于降准图表2M2同比与GDP名义同比图表3估算工业企业净资产收益率资料来源iFinD中邮证券研究所资料来源iFinD中邮证券研究所但是从关键字的词频分析看并未看到明确的降息迹象从字面来看与一季度报告相比本次报告删除保持利率水平合理适度引导市场利率围绕政策利率波动的表述增加保持银行体系流动性和货币市场利率平稳运行这意味着央行对于市场利率相对于政策利率偏离程度的宽容度上升而如果融资需求不振导致市场利率对政策利率产生较大向下偏离那么政策利率可能会顺势进行下调但是结合历次报告的关键词从报告整体反映的政策导向来看降息迹象并不明确先看起约束作用的关键词总闸门与不搞大水漫灌继续同时未出现与一季度报告一致但是再看起正面作用的关键词一季度报告中的稳增长亦没再出现因此仅就报告关键词的词频分析12月前再降准降息的概率不大第二人民币汇率可能持续承压但贬值空间有限由于美国通胀仍具不确定性尤其是在劳动力市场以外近期能源粮食价格不确定性放大可能在核心通胀以外加大整体通胀黏性美联储存在鹰派倾向本周公布的美联储7月议息会议纪要即是一个例子这导致美元指数可能持续偏强运行相应的会持续对请务必阅读正文之后的免责条款部分6人民币汇率形成贬值压力但是报告提到必要时对市场顺周期单边行为进行纠偏坚决防范汇率超调风险反映了央行保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定的政策决心同时专栏4-人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定提到在应对多轮外部冲击的过程中人民银行外汇局积累了丰富的经验也具有充足的政策工具储备有信心有条件有能力维护外汇市场平稳运行下一阶段用好各项调控储备工具调节外汇市场供求对市场顺周期单边行为进行纠偏坚决防范汇率超调风险因此在政策宣誓以外央行也具备充足的政策工具对汇率进行纠偏因此在本轮美联储加息形成的外部压力下人民币汇率继续贬值的空间有限第三房地产政策做好已出台政策的落实如前所述当前促进房地产市场平稳健康发展不仅对于房地产产业链具有重要意义对于应对地方财政收支平衡压力加大的挑战也具有重要影响因此在7月中共中央政治局会议部署后报告再次强调适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展具体到货币政策主要是落实好前期出台政策首先报告提到要落实好金融16条延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末相对一季度报告坚持稳地价稳房价稳预期扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况本次报告表述的新增政策并不明显其次保持商业银行利润增长的要求可能限制了存量房贷利率调整的范围和幅度要维持向实体经济发放贷款的能力保持商业银行利润增长存量房贷利率下调的概率及空间可能较为有限报告专栏1-合理看待我国商业银行利润水平提到商业银行向实体经济发放贷款面临资本约束化解风险也要消耗资本我国对商业银行资本充足率有明确的监管标准强调了资本充足状况对于商业银行经营来说至关重要但是国内银行资本补充渠道少难点多进展慢存在较大资本缺口维持一定的利润增长是内源补充资本的重要方式但是近年来我国商业银行净息差持续收窄导致利润增速有所下降可能成为制约商业银行支持实体经济的一项约束二季度末人民币贷款余额为23058万亿其中个人住请务必阅读正文之后的免责条款部分7房贷款余额为386万亿占全部贷款的167假如存量房贷利率进行普遍大幅下调对于商业银行资产收益率将产生明显挤压进而压缩净息差形成新的利润增速放缓压力因此对于存量房贷利率下调其实施范围调整幅度可能都比较有限可能实施的政策方面关注各地在首套住房贷款利率政策动态调整机制下的操作首套住房贷款利率政策动态调整机制规定新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限对于采取阶段性下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限的城市如果后续评估期内新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均上涨应自下一个季度起恢复执行全国统一的首套住房商业性个人住房贷款利率下限今年2月至5月70大中城市新建商品住宅价格指数环比连续上涨同时同比降幅收窄这意味着符合放宽首套房贷利率下限条件的城市数量也在减少此前放宽首套房贷利率下限的城市可能恢复执行全国统一下限而4月以后房地产市场再度降温6月70大中城市新建商品住宅价格同比下降城市数量再度增加至38个可能重新打开了前述城市在三季度评估周期内的放松窗口请务必阅读正文之后的免责条款部分8图表4货币政策执行报告历次关键词稳增长稳增长报告发布时间总闸门大水漫灌做好处理合理区间前瞻性方向逆周期政策辅助后续降准后续降息工作关系2017年四季度PP4月17日2018年一季度PP6月24日2018年二季度PP中美贸易争端10月7日2018年三季度P中美贸易争端次年1月4日2018年四季度P中美贸易争端P几家抬2019年一季度PPP2019年二季度PPPP9月16日P2019年三季度PP次年1月1日P2019年四季度PPP3月13日P2020年一季度P正常货币政策P2020年二季度P2020年三季度P2020年四季度PP与其他政2021年一季度PP策的高效7月9日协同2021年二季度PP全球流动性收紧2021年三季度全球流动性收紧12月6日P2021年四季度PP4月15日全球流动性收紧下调5年期2022年一季度PPP重点领域风险LPR全球流动性收紧2022年二季度PPP重点领域风险年末流动性环境全球流动性收紧及2022年三季度P11月25日对金融市场的外溢效应全球经济下行压力2022年四季度PP3月17日加大防范境外风险向境6月8月降2023年一季度P内传导息两次2023年二季度P资料来源中国人民银行中邮证券研究所不同于央行加大宏观政策调控力度本周美联储议息会议纪要体现的态度偏向鹰派年内存在再次加息的可能8月16日公布的会议纪要显示大多数与会者继续认为通货膨胀存在显著上行的风险需要进一步收紧货币政策具体来看纪要提到的通胀上行风险主要包括三个方面近期供应链改善的趋势可能不会延续商品价格可能再次上涨国内薪资快速上涨首先商品价格可能再次上涨短期原油价格存在上涨压力俄罗斯财政部在声明中表示将把9月原油和燃料油出口关税上调266至每吨2140美元为今年以来的最高水平此前由于沙特将100万桶原油供应削减延迟至9月俄罗斯减产50万桶天供给因素导致年内原油供需可能持续偏紧但往后看原油需求可能下降国际能源署IEA在周五发布的石油市场报告中表示由于宏请务必阅读正文之后的免责条款部分9观经济的低迷经济复苏不及预期以及电动汽车蓬勃发展明年的石油需求增长将慢于此前的预测供需紧张的格局在明年也可能相应缓和食品价格上行7月美国食品价格环比上升026月为上升01在地缘政治事件和极端天气的推动下粮食价格抬头的风险加大联合国粮食及农业组织近日发布全球食品价格指数报告称7月全球大米价格平均指数比2022年数值高出近20达近12年来最高水平美国汽车行业研究公司CoxAutomotive公布了8月前15天的新数据显示全美二手车批发价格略有上涨这被市场认为是通胀可能粘滞的迹象该数据环比增长了01这是四个月来的首次增长有分析认为夏末二手车的供应紧张可能正在推动通胀再度加强的趋势图表5二手车价格图表6二手车价格环比资料来源CoxAutomotive中邮证券研究所资料来源华尔街见闻中邮证券研究所其次工资水平涨幅仍高失业率偏低在时薪方面美国7月非农部门员工的平均时薪继续保持稳定增长环比上升14美分至3374美元同比涨幅为447月美国失业率为35略低于预期的36失业人数为580万7月份变化不大自2022年3月以来失业率一直在341至37之间美国银行近日发布的数据显示美国年收入超过125万美元的人当前被解雇的比率是中低收入人群的三倍7月份高收入人群的失业率正在上升年收入曾在六位数的领取失业金的人同比增加了70而中低收入人群在就业市场的表现依然尚好在主要的工人群体中7月份亚裔的失业率下降到23因此劳动力市场对于总需求的支撑仍然在持续加大了通胀粘性请务必阅读正文之后的免责条款部分10再次近期供应链改善的趋势能否延续存在不确定性未来可能出现的地缘政治风险事件全球贸易走弱极端天气与自然灾害等风险因素可能导致供应链迟滞再次出现近来全球极端天气频发世界气象组织警告极端天气未来将成常态今年夏天持续席卷全球的极端高温天气及其引发的干旱山火等天气灾害将成为此后全球气候的普遍情况对全球贸易影响较大例如全球航运大动脉巴拿马运河正遭受自1950年有记录以来前所未有的干旱枯水导致运河通行能力大幅下降截至8月14日巴拿马运河口附近约有140艘货船排队等待通行高于往年5月到9月雨季期间大约90艘货船排队的常规情况巴拿马运河管理局推出的限制措施可能会推高短期运费对全球货运造成影响巴拿马运河航运成本上涨或将导致能源农产品基础原材料等大宗商品价格抬升进而加剧粮食危机能源危机全球通胀等但是也存在缓解通胀的因素例如房屋租赁价格为两年多来看到的最小涨幅Zumper全美租金指数显示全国一居室的房价中位数仅环比上涨01同比上涨397月处于搬家旺季通常价格随着需求的增加而上涨但本月特别的是租房价格涨幅继续放缓是自2021年6月以来最小的同比增幅与2022年大部分时间的两位数增幅相去甚远房屋租赁价格显示房地产市场的通胀压力减弱因此整体来看年内美国通胀走势仍然具有很大不确定性而美联储尤其关注通胀持续高位运行的风险导致市场开始为年内再次加息定价纪要公布后美国国债收益率上升30年期国债收益率达到2023年新高标普500指数跌幅扩大美元涨幅扩大黄金跌破1900美元盎司另外纪要提到多名与会者认为即便当委员会开始降低联邦基金利率的目标范围时资产负债表缩减也并不需要结束即QT可以和降息同时进行包括鲍威尔在内的美联储官员都提到了实施这种策略的可能7月美联储主席鲍威尔在新闻发布会表示关于缩表鲍威尔说利率调整和缩表是独立的美联储可能在缩表的同时降息曾负责管理美联储债券投资组合的达拉斯联储主席洛根上月表示如果我们降息是为了回到中性立场那就不是停止缩表的理由我的预期是在相当长一段时间内我们的资产负债表还有继续收缩的空间按照政策惯例QT降息分别指向紧缩宽松的两个完全背离的方向假如二者同时进行可能引发市场预期一定程度的混乱并扰动资产价格整体看年内美联请务必阅读正文之后的免责条款部分11储货币政策预期可以划分为2个阶段第一阶段在11月以前关注是否加息第二阶段假如9月11月均未加息则关注美国经济是否衰退美联储会否降息综上二季度货币政策执行报告明确了8月份超预期降息开启了新一轮逆周期调节年内可能出台的政策包括下调LPR调整个税以及针对小微以及重点行业如工业母机集成电路出台结构性税收优惠策略上当前宜从顺周期部分适当切换至前期调整过的人工智能数字经济卫星互联网新能源主要是氢能领域大农业网络安全等方向同时海外市场则将延续由经济数据等引发的大波动期的特征关注8月25日杰克逊霍尔会议上鲍威尔的表态全球资本市场或将再现类端午节期间的大幅波动如果鲍威尔加息态度强硬要关注美元指数104以及10年期美债收益率434的关键位置如果鲍威尔对通胀态度趋弱则美元大概率跌破103210年期美债收益率则下行至41以下21海外宏观热点及一句话点评美国零售数据超预期美国7月零售销售环比增加07超出市场预期为2023年1月以来最大增幅美元指数走高美债收益率拉升美元指数短线拉升20点报10327现货黄金短线下挫3美元报1900美元盎司美国2年期国债收益率升至5逼近年内高点美国10年期国债收益率在零售销售数据公布后上升至4270为去年10月24日以来最高水平httpswallstreetcncomlivenews2520217美国消费者短期通胀预期创2021年以来新低美国纽约联储美国消费者一年期通胀预期由38下降至35创2021年4月以来新低三年期通胀预期由3下降至29httpswallstreetcncomlivenews2519465美国7月份制造业产值出现三个月来首次增长受到消费品产出和企业投资的拉动美联储周三公布的数据显示7月份制造业产值环比增长05包含采矿和公用事业的总体工业产值增长1是今年以来最大增幅httpswallstreetcncomlivenews2521069请务必阅读正文之后的免责条款部分12美国房屋建筑商信心出现年内首次下滑美国全国住宅建筑商协会NAHB富国银行数据显示8月份建筑商信心指数降至50录得今年首次下滑并降至三个月最低水平之前一个月为568月份房屋建筑商信心意外下滑的原因在于高抵押贷款利率令潜在买家望而却步NAHB主席AliciaHuey表示抵押贷款利率上升建筑成本高企这些都是由于建筑工人的缺乏可建筑用地的缺乏以及配电变压器的持续短缺造成的这些因素使8月份建筑商的信心下降更高的利率也促使更多的建筑商利用销售激励措施来吸引买家但美国四个主要地区的购房情绪均有所下降httpswallstreetcncomlivenews2520261美国30年期实际收益率突破2美国30年期通胀保值国债收益率周二自2011年以来首次突破2前一日10年期实际收益率升至多年高点在美联储降息对通胀保护的需求飙升之后30年期实际收益率在2020年和2021年一度跌至-050左右美联储在2022年初开始收紧政策时该收益率仍低于零httpswallstreetcncomlivenews2520180美国投资者悲观程度为去年2月以来最低根据美国银行对基金经理的最新全球调查投资者对股市的悲观程度为2022年2月以来最低当时美联储尚未启动数十年来最激进的紧缩周期之一由MichaelHartnett牵头的美银策略师团队指出投资者当前股票配置的低配程度为2022年4月以来最低这是表明投资者乐观情绪上升的又一迹象调查结果反映投资者对通胀会在未来12个月内放缓的预期愈发增强这推动市场对明年将出现降息的押注上升至与2008年11月相当的水平虽然受访者仍认为未来12个月全球经济增长将减弱但相关预期在8月已显著改善有关经济衰退的担忧正在消退httpswallstreetcncomlivenews2520250白宫敲定在基础设施项目中增加使用美国制造商品的指引美国白宫8月14日发布指引鼓励在美国政府资助的基础设施项目中使用美国制造的产品包括钢铁和其他建筑材料购买美国货BuyAmerica约束性指引于今年2月首次提出白宫预算管理局OMB在收到近2000份公众意见后最终确定了该指引OMB指出当美国制造的产品供应不足时相关机构可以根据需要给予豁免如果使用美国材料会使整个基础设施项目的成本增加25以上相关机构也可以寻求豁免httpswallstreetcncomlivenews2519630请务必阅读正文之后的免责条款部分13惠誉可能不得不下调部分美国银行的评级惠誉分析师ChrisWolfe在接受CNBC采访时表示若其再次下调美国银行业整体评级那么将不得不重新逐一评估其追踪的70多家美国银行的评级Wolfe表示如果将行业评级从AA-下调至A则很可能会转化为负面的评级行动在这种情况下摩根大通和美银的评级可能会从AA-下调至Ahttpswallstreetcncomlivenews2520143美联储加息对垃圾债发行人构成压力随着美联储继续加息惠誉对美国垃圾债发行人偿还短期债务的能力感到担忧根据8月15日发布的报告这家信用评级机构预计到今年年底高收益债券的违约率将高达5原因是银行收紧贷款利息支出令公司利润承压该报告表示7月的发行人违约率为28高于6月的26惠誉表示利率的上升持续对寻求应对短期债券和其他流动性相关压力的投机级发行人构成挑战这一预测凸显出在全球经济增长走弱通胀以及利率上升的背景下非金融高收益债券发行人的脆弱程度特别是相较于投资级发行人而言该公司8月份早些时候报道称自2022年以来在被惠誉评为垃圾级的发行人中经历评级下调的发行人数量在多数地区均高于评级上调的发行人数量httpswallstreetcncomlivenews2520371美联储会议纪要偏鹰纪要显示大多数决策者仍认为通胀有重大的上行风险可能因此需进一步加息多人认为即使降息时也未必停止缩表几乎所有决策者认为7月适合加息25个基点两人支持保持利率不变新美联储通讯社称部分官员注意到加息太高的风险联储对加息更谨慎纪要显示联储官员认为决策取决于所有数据未来几个月的数据对判断可能新增紧缩的程度很有价值联储工作人员不再预计今年经济会轻度衰退预计2025年PCE通胀降至22称通胀预测有上行风险与会者强调通胀高得不可接受需进一步的通胀下降证据警惕银行信贷收紧影响可能比预期大httpswallstreetcncomarticles3695706美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利还没准备好说加息进程已经完成可以允许通胀在一段时间内逐步回落至2目标水平当前离开始降息还远得很本人还没准备好说加息进程已经完成没有证据显示美国经济衰退已经迫在眉睫httpswallstreetcncomlivenews2520293请务必阅读正文之后的免责条款部分14美联储拥有不同工具调控联邦基金利率作用各有不同纽约联储周一8月14日发表文章称虽然美联储可以同时依靠准备金余额利息IROB和逆回购协议工具RRP的发行利率来将其关键基准保持在目标范围内但两者对联邦基金利率的分布的影响则有所不同准备金余额利息主要影响联邦基金利率的中位数如果美联储调整IORB的幅度高于或低于预期范围它可以以同样的方式调整联邦基金利率中值与此同时隔夜逆回购利率往往会影响联邦基金分布的左端这是因为它旨在为货币市场基金等非银行机构愿意隔夜借出现金的利率设定一个下限其对联邦基金交易中位数的影响较小httpswallstreetcncomlivenews2519482美国7月零售超预期同时制造业产值增速转正反映当前美国总需求尚未全面转冷加剧了未来通胀的不确定性而本周美联储会议纪要偏鹰美债供给压力持续发酵加大了资产价格的波动当前仍然属于观察美联储的第一阶段焦点在于是否加息关注8月25日杰克逊霍尔会议上鲍威尔的表态全球资本市场或将再现类端午节期间的大幅波动欧盟经济学家对俄制裁或引发欧洲经济雪崩当地时间8月17日欧盟统计局发布的数据显示2023年第二季度欧盟企业申请破产数量连续第六个季度增长环比增加84达到2015年开始收集数据以来的最高水平曾担任欧盟委员会首席经济学家的鲁迪阿努特表示通货膨胀能源成本上升交通成本上涨这些因素导致很多企业无法生存这背后正是欧洲跟随美国脚步对俄制裁引发的能源危机从而导致能源价格上涨掀起的高通胀问题而当下为了对抗高通胀欧洲央行不得不加息这反而抑制了经济增长对俄制裁的反噬效果可能会引发经济雪崩欧洲可能有很大的接近经济衰退的危险2023年和2024年将是经济相对糟糕的年份httpswallstreetcncomlivenews2522120欧洲天然气再次暴涨由于澳大利亚液化天然气公司WoodsideEnergy与工人之间的劳资纠纷尚未解决如果最终工人决定罢工可能会扰乱全球的液化天然气供应周二盘中欧洲天然气期货一度大涨18最高触及407欧元兆瓦时罢工可能使全球多达10的液化天然气出口面临中断的风险尽管欧洲很少请务必阅读正文之后的免责条款部分15购买澳大利亚天然气但欧盟需要与亚洲国家竞争替代的液化天然气httpswallstreetcncomarticles3695613英国通胀高于预期强化英国央行再次加息预期英国国家统计局周三公布7月消费者价格指数CPI涨幅为68低于前月79的涨幅但这一数据高于经济学家预计的67也是六个月来第五次超出预期再加上周二公布的薪资数据创纪录攀升这些数据增强了人们对英国正经历G-7国家中最严重通胀螺旋上升形态的感觉投资者对央行将在下次会议加息25基点甚至更多的猜测已经升温英镑美元在数据公布后一度上涨02至12731美元httpswallstreetcncomlivenews2520754英国房租持续上涨民众负担加重去年以来英国通胀形势不断恶化民众生活成本持续增加房租价格也水涨船高上涨迅猛根据英国国家统计局的数据6月份英国房租同比上涨51而在2年前的6月房租同比上涨幅度仅为12英国国家统计局日前指出自2021年下半年以来英国租房价格已经持续上涨一年多未来几个月上涨趋势还将继续随着房租不断上涨也有越来越多的人开始选择与人合租在伦敦与人合租平均每月需花费约971英镑约合近9000元人民币httpswallstreetcncomlivenews2519585英国创纪录的薪资增速加剧通胀担忧英国统计部门周二公布的数据显示截至6月的三个月不含奖金的平均薪资同比增长78这是2001年有记录以来的最高水平高于此前一期上修后的数据75经济学家预期为74英国央行担心薪资飙升推高整体经济中的价格央行行长贝利等政策制定者之前表示这些压力持续存在的进一步迹象可能促使再度上调利率英镑美元在数据公布后涨幅扩大一度上涨03至12721美元httpswallstreetcncomlivenews2519962能源价格近期上涨压力加大天然气价格已连续两周出现暴涨而在进入冬季后能源价格的不确定性还将上升欧洲通胀的不确定更大同时欧洲经济衰退风险亦更高韩国7月信息通信产业出口额连降13个月据韩联社报道韩国科学技术信息通信部16日公布的7月信息通信产业ICT进出口统计显示7月韩国ICT请务必阅读正文之后的免责条款部分16出口额为1461亿美元同比减少243连续13个月同比下滑httpswallstreetcncomlivenews2520871出口旺盛令美国输油管近满负荷运行管道公司趁机涨价连接美国二叠纪页岩油气盆地与得克萨斯州CorpusChristi港口的CactusII输油管的使用费用将上涨该管道运输商平原全美输油管道公司PlainsAllAmericanPipeline表示其向客户提供的优惠措施已于7月终止这意味着通过该管道运输的每桶原油运输费将上涨065至110美元不等业内人士分析称其他向CorpusChristi港运输石油及天然气的管道也可能在年底前面临运价上涨运价上涨的原因在于相关油气管道当前已处于接近满负荷运行状态由于沙特与俄罗斯减产全球对美国出口石油和天然气的需求有增无减管道公司也因而趁机涨价以实现利润最大化目标httpswallstreetcncomlivenews252033922国内宏观热点及一句话点评国务院总理李强8月16日主持召开国务院第二次全体会议深入贯彻习近平总书记关于当前经济形势和经济工作的重要讲话精神全面落实党中央决策部署对做好下一步工作进行再部署再推进他强调要切实把思想和行动统一到党中央的科学判断和决策部署上来坚持稳中求进工作总基调坚定信心保持定力攻坚克难精准有力实施宏观调控强化各类政策协调配合确保完成全年目标任务扎实推动高质量发展李强强调要着力扩大国内需求继续拓展扩消费促投资政策空间提振大宗消费调动民间投资积极性扎实做好重大项目前期研究和储备要着力构建现代化产业体系加快用新技术新业态改造提升传统产业大力推进战略性新兴产业集群发展全面加快制造业数字化转型步伐要着力深化改革扩大开放深入实施新一轮国企改革深化提升行动优化民营企业发展环境推动外贸稳规模优结构更大力度吸引和利用外资要着力促进区域城乡协调发展深化落实主体功能区战略深入实施新型城镇化战略和乡村振兴战略巩固拓展脱贫攻坚成果要着力防范化解重大风险有力有序有效推进重点领域实质性化险要着力保障和改善民生加大困难群众社会救助兜底保障力度多渠道促进就业增收要着力强化防灾减灾救灾和安全生产监管请务必阅读正文之后的免责条款部分17切实做好灾后恢复工作深入开展安全生产风险隐患排查整治最大限度保障人民群众生命财产安全httpswallstreetcncomarticles3695687暑期游热度持续去哪儿大数据显示进入7月以来国内热门城市机票预订量较2019年同期增长四成国内热门城市酒店预订量较2019年同期增长14倍北京-青岛上海-宁波等多条火车线路提前一周售罄近期出境跟团游国家和地区再度增加暑期游热度持续其中去哪儿平台数据显示大型戏剧城沉浸游反季避暑冰雪游冷门小城反向深度游成为8月更受青睐的旅游方式httpswallstreetcncomlivenews2519288福州厦门成都等多个城市拟于近日降低二套房首付比例下限据悉福州厦门成都沈阳等多个城市拟于近日调整优化限购政策降低二套房首付比例下限限购取消后当地首套二套房最低首付比例可进一步降至2030有望激活刚性和改善性住房需求提升房地产市场交易活跃度后续可能还有其他优化政策出台httpswallstreetcncomarticles3695530西安市拟降低辖内个人住房贷款首付比例和贷款利率政策下限据了解西安市现行的首套房贷款政策与全国政策一致但二套房贷款利率和首付比例政策下限均高于全国政策西安市此次调整后限购区域个人住房贷款首付比例和贷款利率政策下限将与全国政策下限保持一致具体为首套房首付比例不低于30利率不低于LPR-20BP二套房首付比例不低于40利率不低于LPR60BPhttpswallstreetcncomarticles3695598中央财办等九部门印发指导意见推动农村流通高质量发展指导意见要求到2025年我国农村现代流通体系建设取得阶段性成效基本建成设施完善集约共享安全高效双向顺畅的农村现代商贸网络物流网络产地冷链网络流通企业数字化转型稳步推进新业态新模式加快发展农村消费环境明显改善到2035年建成双向协同高效顺畅的农村现代流通体系商贸物流交通农业供销深度融合农村流通设施和业态深度融入现代流通体系城乡市场紧密衔接商品和资源要素流动更加顺畅工业品下行和农产品上行形成良性循环httpswallstreetcncomlivenews2519412经济恢复是波浪式曲折式前进逆周期调节政策再部署再推进确保完成全年目标可能出台的政策包括再次降息下调LPR调整个税以及针对小微请务必阅读正文之后的免责条款部分18以及重点行业如工业母机集成电路出台结构性税收优惠房地产相关政策可能是各地落实首套住房贷款利率政策动态调整机制3风险提示房地产市场超预期下行政策落地执行扭曲地缘政治冲突加剧请务必阅读正文之后的免责条款部分19中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分20