核心观点
　　7月经济数据发布，供需两端扩张速度整体较6月有所放缓，但是拆分结构仍然存在亮点。如下半年延续该趋势，GDP实际同比基准水平可能将从5%左右下降至4.5%左右，全年GDP增速逼近5%的经济增长目标。因此，面对经济恢复的挑战，政策预期在经历大幅变化后将回归理性，市场亦将相应回归理性，重拾上涨。具体可能出台的政策方面，央行降息可能是前期储备政策出台的开端，可能在总量层面包括下调LPR，调整个人所得税政策，针对小微以及重点行业如工业母机、集成电路出台结构性税收优惠，甚至不排除发行长期建设债、特别国债以及提升赤字率等措施以辅助投资回升。
　　风险提示：
　　房地产市场超预期下行，政策落地执行扭曲，地缘政治冲突加剧。