投资要点
　　本周市场继续破位下跌，且成交量相比上周放大。本周影响市场的核心要素有三：
　　第一，外资持续流出，带动内资风险偏好下行。北向资金本周出现加速外流，流出规模和速度已经接近历史新高。外资所考虑的因素不光是A股的基本面，还包括汇率、美债收益率等。本周10Y美债收益率持续上行，达到近10年新高，这是北向资金持续外流的主要原因。此外，本周港股先于A股止跌，因此对汇率的预期也是近期主导北向资金持续流出的重要力量。
　　第二，政策温和释放，市场预期进一步下修。本周一央行下调了LPR利率，1年期LPR利率下降10bp，5年LPR利率则期维持不变，低于市场此前预期的对称下调15bp。“活跃资本市场”方面,上周五证监会明确表示，T+0交易的时机并不成熟，调降税率需要向主管部门了解，市场的解读同样偏空。整体来看，不及预期的政策仍然在影响市场信心。
　　第三，中报业绩披露进入尾声，风险可能集中释放。下周将面临8月中报业绩披露的最后一周，目前未披露中报和中报预告的股票仍有40%左右，市场对科技股的业绩担忧可能会集中释放。
　　展望未来，此前市场所预期的利空事件基本落地的情况下，市场依然破位下行，说明情绪释放并不充分，在外资持续外流的环境下，市场仍将在底部区域反复博弈，建议关注中长线机会。板块配置方面，中长期持续推荐关注高股息策略，重点集中在运营商、石化、公用事业和公路铁路。自下而上选股重视全球化布局的公司，享受全球产业链重塑带来的机会，主要集中在汽车、机械、电子和家居家电行业中。此外，短期来看，随着“化债”方案的出台，可以关注环保、水务、园林等板块，“化债”的推进有望改善这些行业的资产负债表。
　　风险提示：
　　经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。
　　

研究报告全文：证券研究报告策略报告2023年8月27日大盘指数策略观点400013000市场底部区域布局中长线机会12000300011000投资要点200010000本周市场继续破位下跌且成交量相比上周放大本周影响市场的核心要素有三第一外资持续流出带动内资风险偏好下行北向资金本周出上证指数深证成指现加速外流流出规模和速度已经接近历史新高外资所考虑的因素不光是A股的基本面还包括汇率美债收益率等本周10Y美债收90003000益率持续上行达到近10年新高这是北向资金持续外流的主要原8000因此外本周港股先于A股止跌因此对汇率的预期也是近期主导7000北向资金持续流出的重要力量第二政策温和释放市场预期进一步下修本周一央行下调了60002000LPR利率1年期LPR利率下降10bp5年LPR利率则期维持不变低于市场此前预期的对称下调15bp活跃资本市场方面上周五中小100创业板指证监会明确表示T0交易的时机并不成熟调降税率需要向主管部资料来源聚源中邮证券研究所门了解市场的解读同样偏空整体来看不及预期的政策仍然在影响市场信心研究所第三中报业绩披露进入尾声风险可能集中释放下周将面临分析师杨柳8月中报业绩披露的最后一周目前未披露中报和中报预告的股票仍SAC登记编号S1340523040002Emailyangliucnpseccom有40左右市场对科技股的业绩担忧可能会集中释放分析师曲虹宇展望未来此前市场所预期的利空事件基本落地的情况下市场SAC登记编号S1340523060001依然破位下行说明情绪释放并不充分在外资持续外流的环境下Emailquhongyucnpseccom市场仍将在底部区域反复博弈建议关注中长线机会板块配置方面分析师郭惊华SAC登记编号S1340521050001中长期持续推荐关注高股息策略重点集中在运营商石化公用事Emailguojinghuacnpseccom业和公路铁路自下而上选股重视全球化布局的公司享受全球产业研究助理段利强链重塑带来的机会主要集中在汽车机械电子和家居家电行业中SAC登记编号S1340122070041Emailduanliqiangcnpseccom此外短期来看随着化债方案的出台可以关注环保水务研究助理黄子崟园林等板块化债的推进有望改善这些行业的资产负债表SAC登记编号S1340123080010风险提示Emailhuangziyincnpseccom经济数据不及预期中美摩擦加剧俄乌冲突恶化全球金融环近期研究报告境不稳定影响上市公司盈利情况不及预期等短期谨慎以待建议关注高股息策略-20230820市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1市场表现回顾及展望32重要事件及数据321三部门推动落实认房不用认贷422市场出现放开限价政策的预期423响应监管要求券商佣金费率下调424鲍威尔在杰克逊霍尔的发言偏鹰派符合市场预期525LPR下调不及市场预期53重点行业预期变化531数据要素入表迎来新进展532化债政策预期升温环保水务等板块上涨633日本核废水排海带动水产环保等板块异动634互联网企业中报业绩反转74风险提示7请务必阅读正文之后的免责条款部分21市场表现回顾及展望本周市场继续破位下跌且成交量相比上周放大板块方面农林牧渔板块受消息面影响表现最好顺周期板块相对抗跌煤炭石油石化等行业小幅调整红利类指数表现出较强的防御属性下跌方面建筑新能源消费等板块下跌明显本周影响市场的核心要素有三第一外资持续流出带动内资风险偏好下行北向资金本周出现加速外流流出规模和速度已经接近历史新高外资所考虑的因素不光是A股的基本面还包括汇率美债收益率等本周10Y美债收益率持续上行达到近10年新高这是北向资金持续外流的主要原因此外本周港股先于A股止跌因此对汇率的预期也是近期主导北向资金持续流出的重要力量第二政策温和释放市场预期进一步下修本周一央行下调了LPR利率1年期LPR利率下降10bp5年LPR利率则期维持不变低于市场此前预期的对称下调15bp活跃资本市场方面上周五证监会明确表示T0交易的时机并不成熟调降税率需要向主管部门了解市场的解读同样偏空整体来看不及预期的政策仍然在影响市场信心第三中报业绩披露进入尾声风险可能集中释放下周将面临8月中报业绩披露的最后一周目前未披露中报和中报预告的股票仍有40左右市场对科技股的业绩担忧可能会集中释放展望未来此前市场所预期的利空事件基本落地的情况下市场依然破位下行说明情绪释放并不充分在外资持续外流的环境下市场仍将在底部区域反复博弈建议关注中长线机会板块配置方面中长期持续推荐关注高股息策略重点集中在运营商石化公用事业和公路铁路自下而上选股重视全球化布局的公司享受全球产业链重塑带来的机会主要集中在汽车机械电子和家居家电行业中短期来看随着化债方案的出台可以重点关注环保水务园林等板块化债的推进有望改善这些行业的资产负债表2重要事件及数据请务必阅读正文之后的免责条款部分321三部门推动落实认房不用认贷2023年8月25日据人民日报报道称近日住房城乡建设部中国人民银行金融监管总局联合印发了关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知推动落实购买首套房贷款认房不用认贷政策措施该政策明确居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房时家庭成员在当地名下无成套住房的不论是否已利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策此项政策作为政策工具纳入一城一策工具箱供城市自主选用内容上看政策并非增量政策而是为地方政府推动该项政策提供了依据此外市场所期待的一线城市认房不认贷政策还未执行且市场对执行力度和效果的预期也在降低22市场出现放开限价政策的预期2023年8月24日经济观察报在是时候放开房价限跌令了一文中指出限跌非但难以阻止房价下跌避免买地收入下滑还会抑制真实需求放开限跌已是箭在弦上不得不发2023年8月20日中国房地产报发表文章房地产金融风险加剧期待调整优化政策尽快落地文中提到应当给予开发商更大的自主定价权允许开发商以降价促销的方式展开自救以尽快回笼资金我们认为放开限价政策能够提升市场购房需求但也会引发风险政策的推行要比认房不用认贷更加谨慎1放开限价会提升购房者的观望情绪需求的释放可能并不会立刻显现2房价下行会放大金融机构的风险将影响到银行信贷资产质量资本充足率等指标整体来看当前地产行业政策效果不及预期的背景下放开限价政策是是开发商自救的合理选择但应降低政策推行力度以及政策效果的预期23响应监管要求券商佣金费率下调请务必阅读正文之后的免责条款部分4截至8月26日超30家券商宣布下调佣金费率将于下周一正式实施此次调整为响应最近监管要求同步下调证券交易佣金且下调幅度也较为一致其中沪深交易所涉及A股B股存托凭证品种的交易佣金将在原有佣金基础上下调000146本次下调的是交易经手费并非交易佣金交易经手费其实是由券商代交易所征收的一笔费用包含在佣金之内但不属于券商收入24鲍威尔在杰克逊霍尔的发言偏鹰派符合市场预期本周美国公布的经济数据低于市场预期边际降温的经济活动有利于通胀的控制因此市场对美联储加息预期有所降温美元和美债收益率均出现回落1美国8月Markit制造业PMI初值为47预期4937月终值及初值均为49服务业PMI初值为51预期5227月终值5237月初值524综合PMI初值为504预期5157月终值及初值均为5228月23日美国劳工统计局表示初步估计美国截至今年3月份的一年内的非农就业人数将被下修306万人美东时间8月25日美联储主席鲍威尔在一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会上发表约15分钟的演讲鲍威尔认为当前通胀水平仍然过高强劲的经济可能推动服务业通胀反弹美联储仍然需要谨慎权衡必要时继续加息且将保持较长时期的高利率环境发言内容整体偏鹰派但市场在会议之前就鹰派发言有所预期所以美债收益率并未有太大反应25LPR下调不及市场预期本周央行下调了LPR利率1年期LPR利率下降10bp5年LPR利率则期维持不变1年期LPR利率下降主要是为刺激信贷需求而5年期不变可能是为防止汇率超调配合存量房贷利率调整维持净息差保护银行利润等原因整体来看央行非对称式下调LPR利率不及市场预期3重点行业预期变化31数据要素入表迎来新进展请务必阅读正文之后的免责条款部分58月21日财政部制定印发了企业数据资源相关会计处理暂行规定自2024年1月1日起施行主要内容包括适用范围数据资源会计处理适用准则列示和披露要求附则明确企业数据资源适用于现行企业会计准则不改变现行准则的会计确认计量要求1根据暂行规定存货无形资产开发支出项目下均增设其中数据资源项目反应数据资源的账面价值或者满足资本化条件的支出金额2数据资源包括外购自行开发其他方式取得三类对于无形资产报告期需对账面原值累计摊销减值准备账面价值等拆分披露对于存货报告期需对账面原值存货跌价准备账面价值等拆分披露3除了将数据资源作为无形资产及存货等资产项目入表外企业还可根据实际情况自愿披露数据资源的应用场景或业务模式原始数据的类型规模等加工维护和安全保护情况产品的应用情况等暂行规定对于数据要素板块是一个比较重要的利好数据资产入表后最直接的影响是相关成本可以资本化直接提升当前的利润水平但板块核心还是看未来能否提升数据资产能的盈利能力数据要素直接利好的有两个方向1交易服务中介可以解决各级大数据交易所之间存在的数据孤岛现象及数据要素市场数据持有权使用权经营权不明晰的问题2运营商此前运营商主要是通信的服务商但未来可能也会成为数据的服务商或提供商32化债政策预期升温环保水务等板块上涨7月政治局会议提出要有效防范化解地方债务风险制定实施一揽子化债方案近期市场对于化债的政策预期开始升温主营业务高度依赖政府购买的环保水务等板块出现上涨33日本核废水排海带动水产环保等板块异动8月24日日本福岛第一核电站启动核污染水排海清华大学团队模拟日本核污水排海240天到达中国沿海1200天后覆盖北太平洋与此同时中国请务必阅读正文之后的免责条款部分6海关总署决定自8月24日含起全面暂停进口原产地为日本的水产品含食用水生动物受消息面影响水产养殖环保等板块异动上涨34互联网企业中报业绩反转本周多家互联网企业发布中报百度业绩超预期营收341亿元同增15经营利润为52亿元同增53非公认会计准则净利润为80亿元同增44爱奇艺扭亏为盈营收78亿元同比增长17净利润为37亿元而上年同期净亏损21亿元快手扭亏为盈营收2774亿元同比增长279经营利润13亿元去年同期经营亏损31亿元互联网企业的业绩反转可能是支撑港股科技股以及A股相关概念股的重要理由此前市场对中报业绩的预期较低目前来看可能会存在一些预期差4风险提示经济数据不及预期中美摩擦加剧俄乌冲突恶化全球金融环境不稳定影响上市公司盈利情况不及预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分7中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分8公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分9