投资要点
　　本周A股主要指数整体冲高回落，在周一大涨之后周二至周五震荡向下，指数间有较大分化，呈大权重和小市值相对抗跌的两头行情。本周出现调整的原因有二：①A股自8月底之后的反弹来自政策出台带来的预期提振，本身并无经济数据证明基本面出现明显改善，市场情绪的恢复难以一蹴而就；②在国际原油价格上涨和美国就业数据依然强劲的背景下，美联储退出加息周期的不确定性增加，人民币汇率也因此出现明显贬值压力，从而导致北向资金有较强的卖出动力，有较大跌幅的周四可见北向资金大幅净流出。
　　9月依然反弹可期，但近期需谨慎海外扰动。当下正处于无法证伪中国经济复苏斜率陡峭的时间段，前期以地产刺激为代表的一系列稳增长政策效果尚需时间检验，因此认为此前下跌时对A股基本面的怀疑告一段落，9月反弹依然可以期待。但还需关注下周美国CPI数据可能带来的扰动，如果美国CPI数据高于预期，由美联储退出加息周期不确定性带来的人民币贬值预期仍会带来明显的北向资金流出压力，在A股成交量缩小的背景下将构成扰动。
　　行业配置建议关注以华为产业链为代表的科技制造和经济复苏顺周期方向。①华为重新发布5G手机，个人电子产品消费回升和半导体产业链国产替代两重逻辑对相关行业形成利好，同时卫星通信概念仍是市场关注的热点，因此建议配置整体电子行业和国防军工、通信中的卫星通信相关标的。②在政策预期得到集中兑现后，经济增速放缓对A股的压制将减轻，经济复苏顺周期方向的做多逻辑较为通畅。由于本次政策发力是以地产拉动上下游制造业，结合目前资源品和原材料库存处于低位，建议着重配置制造业上游的煤炭、钢铁、有色金属、石油石化。
　　风险提示：
　　经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。