推动国有企业在建设现代化产业体系、构建新发展格局中发挥更大作用
　　9月20日，《人民日报》理论版刊发国务院国资委党委书记、主任张玉卓署名文章《推动国有企业在建设现代化产业体系、构建新发展格局中发挥更大作用》。文章提出，“国资国企要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持和加强党的全面领导，牢牢把握新时代新征程的新使命新任务，坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业，充分发挥国有经济主导作用和战略支撑作用，在建设现代化产业体系、构建新发展格局中发挥更大作用，为全面建设社会主义现代化国家作出更大贡献”。
　　航空工业集团作为我国航空事业主力军，持续深化改革实现高质量发展
　　航空工业集团贯彻落实国家战略方针，推动自主创新，深化企业改革，做强做优做大军用航空、民用航空及相关防务业务，持续提高核心竞争力。2022年，集团公司营业总收入5550.62亿元，利润总额231.8亿元，净利润189.3亿元，经济增加值（EVA）139.7亿元，员工总数38.6万人。获得国资委考核2021年度和2019—2021年任期考核“双A”，获评“业绩优秀企业”。
　　风险提示
　　军工后续大额合同订单落地不及预期，以及景气传导的不确定性；
　　“十四五”武器装备建设规划牵引下，大批量交付的产能及时释放不确定性；
　　从行业景气趋势到个股业绩兑现：产业链相关个股在业绩收入和利润兑现能力上存在不确定性；
　　围绕我国国防科技工业体系的体制机制改革进程低于预期，产业组织架构变革的不确定性；
　　以国企为主体的产业组织架构：国企改革进程的不确定以及公司股权激励随机性的风险。

研究报告全文：research95579com激浊扬清周观军工第35期航空产业确定性占优长江证券研究所军工研究小组2023-09-241research95579com证券研究报告评级看好维持分析师及联系人分析师王贺嘉SAC执业证书编号S0490520110004电话862161118728电邮wanghj4cjsccomcn联系人杨继虎联系人张晨晨电话862161118728电话862161118728电邮yangjh1cjsccomcn电邮zhangcccjsccomcn2research95579com01航空工业集团持续实现高质高效发展目录中航高科全面对标世界一流潜力充足02中航沈飞召开十四五中调研讨会定增扩产厂所协同夯实长期成长动能03航空发动机多型号转批生产且部分进入维修周期或是当前最大边际变化04投资思路一点三线底部白马配置占05优配两端买四新及新域新质数智化3research95579com01航空工业集团持续实现高质高效发展中航高科全面对标世界一流潜力充足4research95579com01推动国有企业在建设现代化产业体系构建新发展格局中发挥更大作用9月20日人民日报理论版刊发国务院国资委党委书记主任张玉卓署名文章推动国有企业在建设现代化产业体系构建新发展格局中发挥更大作用文章提出国资国企要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导坚持和加强党的全面领导牢牢把握新时代新征程的新使命新任务坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业充分发挥国有经济主导作用和战略支撑作用在建设现代化产业体系构建新发展格局中发挥更大作用为全面建设社会主义现代化国家作出更大贡献图人民日报刊发国务院国资委党委书记主任张玉卓署名文章图国有企业在建设现代化产业体系中扮演重要角色充分发挥科技创新作用支撑高水平科技自立自强国有企业充分发挥产充分发挥安业引领作用全支撑作用助力我国现有力保障国代化产业体家战略安全系建设资料来源航空工业微信公众号长江证券研究所5research95579com02航空工业集团作为我国航空事业主力军持续深化改革实现高质量发展航空工业集团贯彻落实国家战略方针推动自主创新深化企业改革做强做优做大军用航空民用航空及相关防务业务持续提高核心竞争力2022年集团公司营业总收入555062亿元利润总额2318亿元净利润1893亿元经济增加值EVA1397亿元员工总数386万人获得国资委考核2021年度和20192021年任期考核双A获评业绩优秀企业图航空工业集团坚守航空报国航空强国责任理念2022年实现高质量发展资料来源航空工业集团2022年社会责任报告长江证券研究所6research95579com03国产航空碳纤维高强中模复材新时代将至技术端满足放量要求2022年或为我国T800级高强中模碳纤维增强高韧性复材预浸料的产业化生产元年后续的持续放量值得期待我国国产T800级高强中模碳纤维在多个型号完成了或正在进行飞行验证基本形成了完善的涵盖高性能纤维高性能树脂基体和自动化制造工艺技术的T800级高强中模碳纤维复合材料技术体系技术端满足放量需求2022年中航高科年报显示新产品T800正式实现销售全年销售额已达到5亿元图美国航空碳纤维复合材料现状图国内碳纤维复合材料现状第三代高韧性复材主要应用于大型民机主承力结构和发动机叶片等对高韧性T800级碳纤维增强环氧和双马树脂基复合材料抗冲击韧性要求较高的结构如3900-2T800复合材料应用于综合性能接近国外先进水平应用已经开始B787M21EIMA应用于A3508551-7IM7应用于GE90发动机叶片F-22F35新一代军机仍大量采用977-3IM75250-4IM7等美国第一代复材资料来源包建文等国产高强中模碳纤维及其增强高韧性树脂基复合材料研究进展长江证券研究所7research95579com04国产碳纤维复材的技术和研发中心集中于航材院和航空制造院目前国内基材树脂基及预浸料专业研发高精尖人才主要集中在中航高科和两大院所集团体系内对应的人才团队和技术积淀极为深厚进一步强化预浸料行业进入壁垒图国产碳纤维复合材料的主要国家队研制体系系国家科技创新体系的重要组成部分现拥有9个国家级的重点实验室和工程中心13个省航国内唯一从事航空先进材部级重点实验室和工程中心6个海外联合研382料应用基础研究材料研材究中心4条国家级生产示范线制与应用技术研究和工程科研领域覆盖面广现有17个材料技术领域院化的综合性科研机构科研深耕面广科研综合实力强大拥有累累科研成果和知识产权专利建院以来中累计取得科研成果2500余项获得国家级科技航奖励150余项省部级1100余项高科是中国航空工业集团有限公司直属业务单位335旗下复材中心主要负责复累计获得科研成果2400余项获国家级科技奖制材结构件的设计工艺研励140余项部委级科技奖励930余项获授造发和制造在柔性装配权专利180余项受托管4186塑性成形无损检测技术拥有数个国家级及省级实验室包括但不限于所高能束流加工技术国家级重点实验室复杂构方面国内领先件数控加工工艺及装备北京市重点实验室数字化塑性成形技术及装备北京市重点实验室资料来源各公司和院所官网长江证券研究所8research95579com05中航高科人事变动落地开启全面对标世界一流新征程5月17日公司发布关于董事总经理退休离任及聘任总经理的公告原总经理张军先生到龄退休聘任王健先生为总经理王健先生1980年5月生人是航空制造院的分党组成员党委委员总会计师日前国资委印发关于印发创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单的通知其中中航工业上市央企中航光电中无人机中航高科中航复材入选专精特新示范企业名单图公司重要人事变动新任总经理落地图公司为中航工业唯三入选世界一流示范企业的代表现任总经理历任中国航空工业集团公司北京航空制造工程研究所财务部副部长部长中国航空制造技术研究院计划财务部部长兼核算中心主任任期20235开始中国航空制造技术研究院分党组成员党委委员总会计师资料来源公司微信公众号国资委长江证券研究所9research95579com06中航高科2023年业绩指引较乐观后续潜力仍然充足2023年利润总额增速指引仍然较为乐观展现公司后续潜力公司2023年营收指引为49亿元同比22年目标同比增长889利润总额指引1176亿元同比22年目标同比增长3169我们认为公司的指引中业绩增速显著高于收入增速主要在于中游的规模效应降价的传导机制以及内部产品结构优化逐步开始作用显现图公司历年财务预算及实际完成情况20162017201820192020202120222023E总营收目标27552900229026962900380045004900实际营收额2912304426532473291238084446完成率105691049711584917410040100209880目标增速526-2103177375731031842889利润总额目标1433411802964007308931176实际利润总额110161481667516706894完成率76854722267332255012912966810007目标增速13846-472164443514825022333169资料来源公司历年公告长江证券研究所单位亿元10research95579com02中航沈飞召开十四五中调研讨会定增扩产厂所协同夯实长期成长动能11research95579com01航空工业沈飞召开十四五规划中期评估与调整研讨会近日为深入学习贯彻党的二十大精神全面落实航空工业工作部署加快推进航空工业沈飞高质量发展和世界一流企业建设沈飞公司组织召开十四五规划中期评估与调整工作研讨会会议系统总结近三年沈飞公司发展成绩全面分析内外部形势研讨交流20242025年目标和路径统筹谋划至2027年发展思路图沈飞召开十四五规划中期评估与调整研讨会图中调会议部署了规划中期评估与调整工作要求会议阶段具体内容149规划主责单位对规划概况执行情况调整思路及2027年发展思路等内容进行了汇报主题汇报建设世界一流企业方案编制工作组汇报了建设思路及重点举措航空工业信息中心专家介绍第三方评审工作情况与会人员分五组围绕规划调整及2027年发展思专题研讨路建设世界一流企业实施方案等内容进行了研讨纪瑞东充分肯定了本次会议的作用和规划工作取得的成绩对沈飞公司发展面临的形势与任务进领导讲话行了深入剖析提出了业务发展的思路与方向部署了规划中期评估与调整工作要求数据来源航空工业沈飞公众号长江证券研究所12research95579com02收入端沈飞Pipeline序列对标全球军工龙头洛马批产一代研制一代预研一代的战机研制Pipeline模式可保障主机厂稳健发展洛马通过Pipeline研制模式保持全球军工企业龙头地位Pipeline研制模式有助于新款战机共享成熟技术保障战机序列不出现空窗期公司战机研制Pipeline序列完整已实现阶梯式发展歼1516属于批产一代FC-31属于研制一代无人机属于预研一代沈飞严格按照Pipeline序列进行战机研制工作的部署其负责研制的机型包含了全代次战机拥有国内最完整的战机研制Pipeline序列图洛马依靠完整战机研制Pipeline序列保持全球军工企业龙头地位图公司拥有国内最完整的战机Pipeline序列剑指洛马资料来源洛马官网维基百科长江证券研究所注F-35产量截止2022年1月4日13research95579com03盈利端受益莱特定律累积产量翻倍成本下降15历史复盘来看先进战机的制造均遵循莱特定律的成本下降趋势拟合下约为85的学习曲线即累积产量翻倍成本下降15图三代机FA-18EF的累积产量和单位出厂成本曲线图三代机F-15A-E的累积产量和单位出厂成本曲线图四代机F-35A的累积产量和单位出厂成本曲线图四代机F-22A的累积产量和单位出厂成本曲线资料来源AnelBongersLearningandForgettingintheJetFighterAircraftIndustryJustinRMoore14AComparativeStudyofLearningCurveModelsinDefenseAirframeCostEstimating长江证券研究所research95579com04中航沈飞最新动态定增扩产紧抓中期景气释放8月8日公司公告筹划向特定对象发行不超过30股份用于能力建设定增比例视需求而定扩产紧抓Pipeline需求释放据监管要求定增股票数量将视总股本而定最高不得超过总股本的30因此公司最终定增比例将视实际需求而定公司成长性源于Pipeline模式新型号转批生产或为扩产需求来源公司从三代半战机拓展至四代战机从有人战机延伸至无人战机型号从研发转批产为需求弹性来源建设周期据辽宁工程招投标信息网沈阳飞机工业集团有限公司新建综合装配厂房项目从2023年6月20日开工2025年6月30日竣工图中航沈飞最新定增公告内容图中航沈飞最新新建综合装配厂房招投标内容资料来源公司公告辽宁招投标网长江证券研究所15research95579com05中航沈飞最新动态扬州所公司完成工商变更登记组建扬州院并入子公司是中航沈飞加码厂所协同加快最新科研成果转化发展战略的重要举措根据中国航空报第3769期梦想领航乘风飞扬沈阳所以扬州院模式破解跨越发展难题纪实航空工业力争把扬州院打造为集团的创新示范工程按照创新人才支撑中心前沿技术攻关中心科技成果转化中心三大定位创新蝶变以管理机制市场化人才引进多维化产业成果协同化的发展模式破解了研究所跨越发展难题2022年航空工业沈阳所扬州院获批江苏省先进无人机系统工程研究中心并与新扬新材共建新概念飞行器联合快速试制中心图中航沈飞关于扬州协同创新院有限公司完成工商登记公告图扬州院与新扬新材共建新概念飞行器联合快速试制中心资料来源公司公告网易新闻中国航空报长江证券研究所16research95579com03航空发动机多型号转批生产且部分进入维修周期或是当前最大边际变化17research95579com01中国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