研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨行业研究丨点评报告丨公用事业TableTitle重视电力时空价值发现现货规则加速电改进程报告要点TableSummary现货市场规则的出台明确电力体制改革进一步向纵深推进规则明确提出电力现货市场的目标在于形成体现时间和空间特性反映市场供需变化的电能量信号发挥市场在电力资源配置的决定性作用此次规则延续了紧扣市场化的改革大方向相较前稿也融合了近期政策的新思路方向验证了我们一直强调的电力回归商品属性的判断市场的风险定价最终将映射改革的坚定推进分析师及联系人TableAuthor张韦华司旗宋尚骞刘亚辉SACS0490517080003SACS0490520120001SACS0490520110001SACS0490523080003请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-09-23cjzqdt11111公用事业TableTitle重视电力时空价值发现现货规则加速电改进2行业研究丨点评报告TableRank投资评级看好丨维持程事件描述TableSummary2市场表现对比图近12个月近日国家发改委国家能源局联合发布电力现货市场基本规则试行公用事业沪深300指数8事件评论2现货市场将是市场化改革的重要抓手此次规则是我国首份国家级现货市场设计与运行-4-10文件但现货市场的改革思路最早可以追溯到2015年中发9号文所提出的短期和即时2022-92023-12023-52023-9交易通过调度和交易机构实现两次电力体制改革的重点抓手隔空呼应目前我国首资料来源Wind批8个试点省份大部分已经进入长周期连续运行阶段第二批也全部启动模拟试运行文件本身的出台具备四大重要意义1指导规范电力现货市场建设加速全国统一电力相关研究市场体系的搭建2构建能涨能跌的价格机制提升电力保供能力支撑国家能源安全3加速市场体系向适合新型电力系统的方向发展以市场化的方式推动源网荷储TableReport清理拖欠企业账款专项行动方案带来哪些投协同互动4探索和优化新型主体在新型电力系统中的商业模式和运行机制总体而言资逻辑2023-09-21我们认为此次规则的发布在总结此前两批试点改革的经验及其伴生问题的基础上进一从检测服务融资看行业变化趋势2023-09-17步细化和优化了现货市场的主体规则将加速推动统一开放竞争有序的电力市场建设容量电价火电新征程的冲锋号2023-09-17改革方向再确认资本市场与电改进程终将映射规则明确提出电力现货市场的目标在于形成体现时间和空间特性反映市场供需变化的电能量信号发挥市场在电力资源配置的决定性作用在1439号文的政策框架下电力现货是体现电力时空价格信号的必选载体此前南方电力现货市场连续结算运行一周年之际均价较燃煤基准价上浮28便是价格发现的重要体现以火电为代表的可控可调节型电源将长期深度受益后续通过日内市场滚动优化快速启停机组等灵活调节资源等方式将进一步放大受益幅度此外规则提出日前市场以满足社会福利最大为目标形成出清结果新的出清模型并不等于用能成本最低的降电价思路而是有望通过协商方式形成帕累托最优以市场化的方式优化效率和配置同时新的规则不再提及市场主体而是改为经营主体新型主体如虚拟电厂等将明确可以直接参与其中而且文件明确提出容量补偿机制与现货市场衔接一方面证实容量市场建设箭在弦上另一方面说明两个市场建设同步推进的必要性和迫切性与此同时规则同样提出设计适应新能源特性的市场机制与新能源保障性政策做好衔接这无疑将打消市场对于新能源参与市场后电能量无序价格战的担忧整体来看此次规则延续了紧扣市场化的改革大方向相较前稿也融合了近期政策的新思路方向验证了我们一直强调的电力兼顾公用事业和商品属性的判断市场的风险定价最终将映射改革的坚定推进投资建议电力价格形成机制的改革和完善有望催化火电经营边际改善推荐关注优质转型火电华能国际华电国际华润电力中国电力粤电力A宝新能源和福能股份水电板块推荐拥有明确成长空间的长江电力和供需改善的华能水电新能源装机快速成长同时绿电价值日益凸显之下推荐中国核电三峡能源和龙源电力电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利风险提示1电力供需及政策存在恶化风险更多研报请访问2煤炭价格出现非季节性风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com行业研究点评报告风险提示1电力供需及政策存在恶化风险若电力供需持续趋于宽松则有可能会导致风光弃电率大幅提升同时也会导致火电利用小时持续回落从而会对电力行业的营收端产生较大的负面压制2煤炭价格出现非季节性风险2023年虽然当前来看整体煤价呈现出下行趋势但若出现供给超预期收缩或者需求出现超预期增加将有可能导致煤价继续大幅增长从而导致全年燃料成本端出现超预期增长请阅读最后评级说明和重要声明343research95579com行业研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明444