8月份12家上市猪企生猪销售收入207.64亿元，生猪均价环比上升。2023年8月，12家上市猪企共实现销售收入207.64亿元，同比-4.06%，环比+15.42%。其中同比增长率最高的企业为唐人神股份，同比+20.16%；最低为*ST正邦，同比-48.29%。8月2日猪价触及阶段性高点17.58元/kg后震荡下行至9月1日的17.01元/kg，价格短期快速爬升后上行阻力明显。综合冻品库容率或持续窄幅下滑，8月冻品库平均容率为18.03%，环比下降1.55pct。
　　上市样本企业出栏量环比增加。8月13家上市猪企共销售生猪1197.41万头，环比+0.88%，同比+22.60%。其中，天邦食品（53.33万头，yoy+68.18%）、罗牛山（6.28万头，yoy+62.69%）、唐人神（27.51万头，yoy+59.85%）同比增速靠前，主要系公司猪场产能陆续释放带来生猪出栏增加。*ST正邦（49.01万头，yoy-20.11%）、傲农生物（45.85万头，yoy-5.19%）、金新农（10.36万头，yoy+6.91%）同比增长率相对靠后。全年出栏完成进度方面，大北农、唐人神、傲农生物全年出栏进度完成率相对较快，分别为69.70%、64.38%、63.83%。
　　行业出栏均重环比上升，集团场出栏均重环比下降。根据涌益咨询，8月生猪出栏体重上升至122.24公斤，环比涨幅1.82%，同比下滑3.34%。牧原股份8月出栏均重为117.80kg，环比-2.16%。温氏股份、大北农、*ST正邦3家样本猪企商品猪出栏均重分别为114.10kg、114.52kg、118.65kg，环比变化分别为-2.23%、-1.85%、-3.40%。
　　 8月仔猪均价同比下行，产能去化趋势不改。据Wind数据显示，8月全国22省仔猪销售均价31.64元/公斤，环比+2.32%，同比-35.39%。上旬猪价回调，仔猪补栏积极性有所提升，下旬猪价止涨后补栏积极性再次减弱。自2023年8月4日至8月25日，自繁自养生猪养殖利润从-38.07元/头上升至21.89元/头，外购仔猪养殖利润从-133.51元/头上升至-28.88元/头。猪价站上成本，自繁自养转盈。猪价有所改善，但仔猪价格疲软，头均亏损100元左右，预计产能仍将持续去化。
　　投资建议：8月农业部能繁去化0.71%、协会能繁去化1%，产能去化趋势持续。8月农业部能繁去化0.71%、协会能繁去化1%，产能去化趋势持续。8月生猪价格上涨突破成本线，但产能去化幅度环比加大，农业农村部数据显示8月能繁去化约0.71%；畜牧业协会规模种猪场监测数据显示8月能繁环比去化约1%，后备母猪存栏环比下降0.7%，淘汰母猪量环比增19%，同比增64%，产能去化与猪价趋势再次背离，我们认为行业现金流仍是核心变量，持续亏损叠加猪病不断扰动的背景下，行业现金流或已达到临界点。展望后市，供给偏多基础上仍在环比增加，今年2-7月份全国新生仔猪量同比增长8.4%，处于近年来高位，对应中期生猪供给仍偏宽松；而宏观复苏较缓背景下需求端消费拉动或有限，预计价格持续大幅修复难度较大，下半年行业盈利窗口期仍然比较短。同时，据涌益咨询数据显示，当前7kg仔猪价格已降至300元/头以下，头均亏损约100元，后续价格不排除继续下跌的可能，或进一步催化产能的加速出清。
　　当前周期位置和估值位置均在底部，把握趋势比纠结数据本身更加重要，猪病扰动下，叠加行业持续深度亏损影响，产能持续去化的趋势或持续。我们认为，在等待数据证实和判断事物发展方向之间，我们更倾向于后者，且把握布局机会要更敢于乐观。稳健标的建议关注牧原、温氏、新希望，弹性标的重点关注新五丰、巨星农牧，华统股份、唐人神、天康生物、京基智农、东瑞股份等。
　　风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，上市公司成本改善低于预期。

研究报告全文：行业研究证券研究报告农林牧渔2023年09月24日华创农业8月生猪跟踪报告8月农业部能繁去化071重视行业产能推荐维持去化拐点8月份12家上市猪企生猪销售收入20764亿元生猪均价环比上升2023年华创证券研究所8月12家上市猪企共实现销售收入20764亿元同比-406环比1542其中同比增长率最高的企业为唐人神股份同比2016最低为ST正邦证券分析师雷轶同比-48298月2日猪价触及阶段性高点1758元kg后震荡下行至9月1日的1701元kg价格短期快速爬升后上行阻力明显综合冻品库容率或持续邮箱leiyihcyjscom窄幅下滑8月冻品库平均容率为1803环比下降155pct执业编号S0360522060001上市样本企业出栏量环比增加8月13家上市猪企共销售生猪119741万头证券分析师肖琳环比088同比2260其中天邦食品5333万头yoy6818邮箱xiaolinhcyjscom罗牛山628万头yoy6269唐人神2751万头yoy5985同比执业编号S0360523020003增速靠前主要系公司猪场产能陆续释放带来生猪出栏增加ST正邦4901万头yoy-2011傲农生物4585万头yoy-519金新农1036万证券分析师陈鹏头yoy691同比增长率相对靠后全年出栏完成进度方面大北农唐电话021-20572579人神傲农生物全年出栏进度完成率相对较快分别为69706438邮箱chenpeng1hcyjscom6383执业编号S0360521080002行业出栏均重环比上升集团场出栏均重环比下降根据涌益咨询8月生猪联系人顾超出栏体重上升至12224公斤环比涨幅182同比下滑334牧原股份8月出栏均重为11780kg环比-216温氏股份大北农ST正邦3家样本邮箱guchaohcyjscom猪企商品猪出栏均重分别为11410kg11452kg11865kg环比变化分别为-223-185-340行业基本数据8月仔猪均价同比下行产能去化趋势不改据Wind数据显示8月全国22占比省仔猪销售均价3164元公斤环比232同比-3539上旬猪价回调股票家数只97001仔猪补栏积极性有所提升下旬猪价止涨后补栏积极性再次减弱自2023年总市值亿元1301626145流通市值亿元9354581358月4日至8月25日自繁自养生猪养殖利润从-3807元头上升至2189元头外购仔猪养殖利润从-13351元头上升至-2888元头猪价站上成本自繁自养转盈猪价有所改善但仔猪价格疲软头均亏损100元左右预计产相对指数表现能仍将持续去化1M6M12M绝对表现-03-97-159投资建议8月农业部能繁去化071协会能繁去化1产能去化趋势持相对表现17-38-102续8月农业部能繁去化071协会能繁去化1产能去化趋势持续8月生猪价格上涨突破成本线但产能去化幅度环比加大农业农村部数据显示2022-09-202023-09-208月能繁去化约071畜牧业协会规模种猪场监测数据显示8月能繁环比去7化约1后备母猪存栏环比下降07淘汰母猪量环比增19同比增-164产能去化与猪价趋势再次背离我们认为行业现金流仍是核心变量持续亏损叠加猪病不断扰动的背景下行业现金流或已达到临界点展望后市-10220922122302230423072309供给偏多基础上仍在环比增加今年2-7月份全国新生仔猪量同比增长84-18处于近年来高位对应中期生猪供给仍偏宽松而宏观复苏较缓背景下需求端农林牧渔沪深300消费拉动或有限预计价格持续大幅修复难度较大下半年行业盈利窗口期仍然比较短同时据涌益咨询数据显示当前7kg仔猪价格已降至300元头相关研究报告以下头均亏损约100元后续价格不排除继续下跌的可能或进一步催化产能的加速出清华创农业8月肉禽跟踪报告鸡苗价格回暖白鸡景气可期当前周期位置和估值位置均在底部把握趋势比纠结数据本身更加重要猪2023-09-20病扰动下叠加行业持续深度亏损影响产能持续去化的趋势或持续我们华创农业周报20230911-202309178月协会认为在等待数据证实和判断事物发展方向之间我们更倾向于后者且把能繁去化1白鸡行业景气可期握布局机会要更敢于乐观稳健标的建议关注牧原温氏新希望弹性标2023-09-18华创农业周报20230904-20230910能繁去的重点关注新五丰巨星农牧华统股份唐人神天康生物京基智农化趋势不变白鸡行业景气可期东瑞股份等2023-09-10风险提示生猪价格波动突发大规模不可控疫病重大食品安全事件宏观经济系统性风险上市公司成本改善低于预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号华创农业月生猪跟踪报告8目录一8月份12家上市猪企生猪销售收入20764亿元生猪均价环比上升4二8月份13家上市猪企生猪销量为119741万头环比上涨0884三8月生猪出栏体重环比上升至12224公斤5四仔猪端仍亏损补栏情绪低迷7五投资建议8六风险提示8证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2华创农业月生猪跟踪报告8图表目录图表112家猪企8月生猪销售收入及同比增速4图表28月22省市生猪平均价元公斤4图表3上市猪企8月生猪销售均价元公斤4图表48月冻品库容率环比下降4图表513家上市企业8月份生猪销量及增速万头5图表6样本企业出栏均重均环比下降ST正邦环比降幅最大公斤头6图表7行业出栏均重同比下滑6图表8牧原股份生猪出栏体重及环比增速6图表9温氏股份生猪出栏体重及环比增速6图表10大北农生猪出栏体重及环比增速6图表11ST正邦生猪出栏体重及环比增速7图表12涌益咨询生猪出栏体重及环比增速7图表1322省仔猪均价元公斤7图表14规模场15公斤仔猪出栏价7图表15外购仔猪养殖利润元头8图表16自繁自养生猪养殖利润元头8证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3华创农业月生猪跟踪报告8一8月份12家上市猪企生猪销售收入20764亿元生猪均价环比上升2023年8月12家上市猪企共实现销售收入20764亿元同比-406环比1542其中同比增长率最高的企业为唐人神股份同比2016最低为ST正邦同比-4829价格端据涌益咨询数据8月生猪销售均价1715元公斤较8月上涨276元公斤7家上市猪企中剔除大北农唐人神华统股份金新农罗牛山东瑞股份销售均价最高为1971元公斤ST正邦销售均价最低为1599元公斤共计6家样本企业销售均价低于7月涌益咨询统计的生猪均价1715元公斤消费端据涌益咨询数据8月冻品库平均容率为1803环比下降155pct图表112家猪企8月生猪销售收入及同比增速图表28月22省市生猪平均价元公斤资料来源各公司公告华创证券资料来源wind华创证券图表3上市猪企8月生猪销售均价元公斤图表48月冻品库容率环比下降2560冻品库存20171550154030102051000资料来源涌益咨询各公司公告华创证券资料来源涌益咨询华创证券二8月份13家上市猪企生猪销量为119741万头环比上涨0882023年8月13家上市猪企共销售生猪119741万头环比088同比2260其中天邦食品5333万头yoy6818罗牛山628万头yoy6269唐人神2751万头yoy5985同比增速靠前主要系公司猪场产能陆续释放带来生猪出栏增加ST正邦4901万头yoy-2011傲农生物4585万头yoy-519金新农1036万头yoy691同比增长率相对靠后5家上市猪企出栏量环比下降分别是牧原股份-049新希望-477唐人神-1368华统股份-1350证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4华创农业月生猪跟踪报告8罗牛山-188全年出栏完成进度方面大北农唐人神傲农生物全年出栏进度完成率相对较快分别为697064386383图表513家上市企业8月份生猪销量及增速万头2023年8月2022年8月23年7月23年累计出23年权益23年出栏样本猪企同比增速环比增速出栏万头出栏万头出栏万头栏万头出栏预计完成进度牧原股份5672048870160657000-04941637070005948温氏股份214431504142562131106216061126006177新希望131489428394613806-47711689418506319ST正邦49016135-20113252507138043大北农4508340332474315447366242896970傲农生物45854836-5194476244382964506383天邦食品533331716818511043641076唐人神2751172159853187-1368225323506438天康生物2566206024562557035182202906283华统股份1646129527131903-1350150772205483金新农1036969691706467471871355324东瑞股份47635334844378924576905084罗牛山6283866269640-1885049--合计119741976682260118700088920555132746301资料来源各公司公告华创证券注大北农华统傲农预计出栏目标不包括少数股东权益部分三8月生猪出栏体重环比上升至12224公斤根据涌益咨询8月生猪出栏体重上升至12224公斤环比涨幅182同比下滑334牧原股份8月出栏均重为11780kg环比-216温氏股份大北农ST正邦3家样本猪企商品猪出栏均重分别为11410kg11452kg11865kg环比变化分别为-223-185-340证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5华创农业月生猪跟踪报告8图表6样本企业出栏均重均环比下降ST正邦环比降幅最大公斤头涌益咨询温氏股份环比大北农环比ST正邦环比环比出栏体重2022年8月11812087122561557566655126470522022年9月121853161233506498483016127520832022年10月1241218712638246111471319129431502022年11月1252709313144400125621269130540862022年12月12182-27512864-213136678801273-2482023年1月11840-28111668-93011794-137011987-5842023年2月1192006711391-23710854-797120230302023年3月11910-00811340-04511687767122561942023年4月123103361173634911908189122640072023年5月12210-08111676-0511220925312186-0642023年6月12200-008118791741230908212056-1072023年7月11670-43411668-17812282-02212006-0412023年8月11410-22311452-18511865-34012224182资料来源各公司公告涌益咨询华创证券图表7行业出栏均重同比下滑图表8牧原股份生猪出栏体重及环比增速资料来源涌益咨询各公司公告华创证券资料来源公司公告华创证券图表9温氏股份生猪出栏体重及环比增速图表10大北农生猪出栏体重及环比增速资料来源公司公告华创证券资料来源公司公告华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6华创农业月生猪跟踪报告8图表11ST正邦生猪出栏体重及环比增速图表12涌益咨询生猪出栏体重及环比增速ST正邦出栏体重kg头左轴环比右轴涌益咨询出栏体重kg头左轴环比右轴16035132314030130225128112020012610015-11012480-25122-3600120-5-440118-10-520-15116-60-20114-7资料来源公司公告华创证券资料来源公司公告华创证券四仔猪端仍亏损补栏情绪低迷8月仔猪均价同比下行产能去化趋势不改据Wind数据显示8月全国22省仔猪销售均价3164元公斤环比232同比-3539据上市公告显示8月牧原股份销售仔猪770万头环比-2376仔猪出栏占比降至136唐人神销售仔猪495万头环比8000仔猪出栏占比升至1799上旬猪价回调仔猪补栏积极性有所提升下旬猪价止涨后补栏积极性再次减弱自2023年8月4日至8月25日自繁自养生猪养殖利润从-3807元头上升至2189元头外购仔猪养殖利润从-13351元头上升至-2888元头猪价有所改善但仔猪价格疲软头均亏损100元左右预计产能仍将持续去化图表1322省仔猪均价元公斤图表14规模场15公斤仔猪出栏价22个省市平均价仔猪规模场15公斤仔猪出栏价元头250016014020001201500100801000604050020002007-072008-072009-072010-072011-072012-072013-072014-072015-072016-072017-072018-072019-072020-072021-072022-072023-072006-07资料来源Wind华创证券资料来源涌益咨询华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7华创农业月生猪跟踪报告8图表15外购仔猪养殖利润元头图表16自繁自养生猪养殖利润元头养殖利润外购仔猪元头养殖利润自繁自养生猪元头300035002500300020002500150020001000150050010000500-5000-1000-500-1500-1000-2000资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券五投资建议8月农业部能繁去化约071协会能繁去化1产能去化趋势持续8月农业部能繁去化071协会能繁去化1产能去化趋势持续8月生猪价格上涨突破成本线但产能去化幅度环比加大农业农村部数据显示8月能繁去化约071畜牧业协会规模种猪场监测数据显示8月能繁环比去化约1后备母猪存栏环比下降07淘汰母猪量环比增19同比增64产能去化与猪价趋势再次背离我们认为行业现金流仍是核心变量持续亏损叠加猪病不断扰动的背景下行业现金流或已达到临界点展望后市供给偏多基础上仍在环比增加今年2-7月份全国新生仔猪量同比增长84处于近年来高位对应中期生猪供给仍偏宽松而宏观复苏较缓背景下需求端消费拉动或有限预计价格持续大幅修复难度较大下半年行业盈利窗口期仍然比较短同时据涌益咨询数据显示当前7kg仔猪价格已降至300元头以下头均亏损约100元后续价格不排除继续下跌的可能或进一步催化产能的加速出清当前周期位置和估值位置均在底部把握趋势比纠结数据本身更加重要猪病扰动下叠加行业持续深度亏损影响产能持续去化的趋势或持续我们认为在等待数据证实和判断事物发展方向之间我们更倾向于后者且把握布局机会要更敢于乐观稳健标的建议关注牧原温氏新希望弹性标的重点关注新五丰巨星农牧华统股份唐人神天康生物京基智农东瑞股份等六风险提示生猪价格波动突发大规模不可控疫病重大食品安全事件宏观经济系统性风险上市公司成本改善低于预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8华创农业月生猪跟踪报告8农业组团队介绍组长首席分析师雷轶中山大学金融硕士曾任职于招商证券研发中心2022年加入华创证券研究所2019年2020年新财富农林牧渔行业排名第六名2019年卖方分析师水晶球奖农林牧渔行业排名第五名高级研究员肖琳四川大学公司金融硕士曾任职于招商证券研发中心2022年加入华创证券研究所分析师陈鹏中国人民大学经济学硕士2019年加入华创证券研究所研究员顾超厦门大学税务硕士曾任职于招商证券研发中心2022年加入华创证券研究所助理研究员张皓月上海财经大学保险硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9华创农业月生猪跟踪报告8华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒销售助理zhangyuhenghcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10华创农业月生猪跟踪报告8华创行业公司投资评级体系基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500纳斯达克指数公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任本报告涉及股票新希望000876根据深圳证券交易所股票上市规则本公司与上市公司存在关联关系免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11