事件：2023年9月12日，USDA发布9月份全球农产品供需报告，较23/24年度8月报告，主要调整：（1）上调23/24年度全球玉米产量、下调全球玉米消费量，维持中国玉米产量、消费量预测；（2）下调23/24年度全球大豆产量、消费量，维持中国大豆产量、上调中国大豆消费量预测；（3）下调23/24年度全球小麦产量、下调全球小麦消费量，维持中国小麦产量、上调中国小麦消费量预测；（4）下调23/24年度全球稻谷产量、消费量，维持中国稻谷产量、消费量预测。
　　玉米：全球库消比环比上行，中国库消比环比上行。（1）全球库消比环比上行。产量：9月USDA上调23/24年全球玉米产量79万吨至12.14亿吨，环比增长0.07%。消费量：USDA下调23/24年全球玉米需求量60万吨至12.00亿吨，环比下降0.05%。库消比：USDA预测23/24年库消比为26.17%，环比增长0.26pct。（2）中国库消比环比上行。产量：9月USDA预测23/24年中国玉米产量为2.77亿吨，环比保持稳定。消费量：USDA预测23/24年中国玉米总需求量为3.04亿吨，环比保持稳定。库消比：USDA预测23/24年库消比为66.38%，环比增长0.16pct。
　　大豆：全球库消比环比上行，中国库消比环比上行。（1）全球库消比环比上行。产量：9月USDA下调23/24年全球大豆产量146万吨至4.01亿吨，环比下降0.36%。消费量：USDA下调23/24年全球大豆需求量132万吨至3.83亿吨，环比下降0.34%。库消比：USDA预测23/24年库消比为31.17%，环比增长0.07pct。（2）中国库消比环比上行。产量：9月USDA预测23/24年中国大豆产量为2050万吨，环比保持稳定，同比增长1.08%。进口量：USDA预测23/24中国大豆进口量1.00亿吨，环比上升1.01%，同比下降1.96%。消费量：USDA预测23/24中国大豆消费量1.19亿吨，环比上升0.85%，23/24中国大豆消费量同比增加3.75%。库消比：USDA预测23/24年大豆库消比32.94%，环比上升0.59pct。
　　小麦：全球/中国库消比均环比下行。（1）全球库消比环比下行。产量：9月USDA下调23/24年度全球小麦产量603万吨至7.87亿吨，环比下降0.76%。消费量：USDA下调23/24全球小麦需求21万吨至7.96亿吨，环比下降0.03%。库消比：USDA预计23/24年库消比32.49%，环比下降0.87pct。（2）中国库消比环比下行。产量：9月USDA预测23/24年中国小麦产量为1.37亿吨，环比保持稳定，同比下降0.52%。进口量：USDA预计23/24年中国小麦进口量为0.11亿吨，环比下降8.33%，同比下降17.17%。消费量：USDA预计23/24年中国小麦消费量为1.53亿吨，环比上升0.66%。库消比：USDA预计23/24年库消比86.88%，环比下降1.89pct。
　　稻谷：全球/中国库消比均环比下行。（1）全球库消比环比下行。产量：9月USDA下调23/24年全球稻谷产量286万吨至5.18亿吨，环比下降0.55%。消费量：USDA下调23/24全球稻谷需求量22万吨至5.23亿吨，环比下降0.04%。库消比：USDA预计23/24年库消比32.06%，环比下降0.79pct。（2）中国库消比环比下行。产量：9月USDA预测23/24年中国稻谷产量为1.49亿吨，环比保持稳定，同比上升2.09%。进口量：USDA预计23/24年中国稻谷进口量为0.04亿吨，环比下降12.50%，同比下降20.09%。消费量：USDA预计23/24年中国稻谷消费量为1.52亿吨，环比保持稳定，同比下降1.93%。库消比：9月USDA预计23/24年库消比69.14%，环比下降0.33pct。
　　风险提示：极端天气持续、主产国进出口政策变动、农产品价格波动、地缘政治冲突等。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告农林牧渔2023年09月23日华创农业9月USDA农产品跟踪报告大豆供应减量大于消费减量稻谷受气候影推荐维持响USDA下调大豆稻谷产量预期事件2023年9月12日USDA发布9月份全球农产品供需报告较2324华创证券研究所年度8月报告主要调整1上调2324年度全球玉米产量下调全球玉米消费量维持中国玉米产量消费量预测2下调2324年度全球大豆证券分析师雷轶产量消费量维持中国大豆产量上调中国大豆消费量预测3下调2324年度全球小麦产量下调全球小麦消费量维持中国小麦产量上调中国小麦邮箱leiyihcyjscom消费量预测4下调2324年度全球稻谷产量消费量维持中国稻谷产执业编号S0360522060001量消费量预测证券分析师肖琳玉米全球库消比环比上行中国库消比环比上行1全球库消比环比上邮箱xiaolinhcyjscom行产量9月USDA上调2324年全球玉米产量79万吨至1214亿吨环比执业编号S0360523020003增长007消费量USDA下调2324年全球玉米需求量60万吨至1200亿吨环比下降005库消比USDA预测2324年库消比为2617环比增证券分析师陈鹏长026pct2中国库消比环比上行产量9月USDA预测2324年中国玉电话021-20572579米产量为277亿吨环比保持稳定消费量USDA预测2324年中国玉米总邮箱chenpeng1hcyjscom需求量为304亿吨环比保持稳定库消比USDA预测2324年库消比为执业编号S03605210800026638环比增长016pct联系人顾超大豆全球库消比环比上行中国库消比环比上行1全球库消比环比上行产量9月USDA下调2324年全球大豆产量146万吨至401亿吨环比邮箱guchaohcyjscom下降036消费量USDA下调2324年全球大豆需求量132万吨至383亿吨环比下降034库消比USDA预测2324年库消比为3117环比增行业基本数据长007pct2中国库消比环比上行产量9月USDA预测2324年中国大占比豆产量为2050万吨环比保持稳定同比增长108进口量USDA预测股票家数只970012324中国大豆进口量100亿吨环比上升101同比下降196消费量总市值亿元1295652143USDA预测2324中国大豆消费量119亿吨环比上升0852324中国大流通市值亿元930722134豆消费量同比增加375库消比USDA预测2324年大豆库消比3294环比上升059pct相对指数表现小麦全球中国库消比均环比下行1全球库消比环比下行产量9月1M6M12MUSDA下调2324年度全球小麦产量603万吨至787亿吨环比下降076绝对表现-09-114-170相对表现07-54-117消费量USDA下调2324全球小麦需求21万吨至796亿吨环比下降003库消比USDA预计2324年库消比3249环比下降087pct2中国库2022-09-202023-09-19消比环比下行产量9月USDA预测2324年中国小麦产量为137亿吨环7比保持稳定同比下降052进口量USDA预计2324年中国小麦进口量-1为011亿吨环比下降833同比下降1717消费量USDA预计2324年中国小麦消费量为153亿吨环比上升066库消比USDA预计2324-10220922122302230423072309年库消比8688环比下降189pct-18稻谷全球中国库消比均环比下行1全球库消比环比下行产量9月农林牧渔沪深300USDA下调2324年全球稻谷产量286万吨至518亿吨环比下降055消费量USDA下调2324全球稻谷需求量22万吨至523亿吨环比下降004相关研究报告库消比USDA预计2324年库消比3206环比下降079pct2中国库消比环比下行产量9月USDA预测2324年中国稻谷产量为149亿吨环华创农业周报20230911-202309178月协会能繁去化1白鸡行业景气可期比保持稳定同比上升209进口量USDA预计2324年中国稻谷进口量2023-09-18为004亿吨环比下降1250同比下降2009消费量USDA预计2324华创农业周报20230904-20230910能繁去年中国稻谷消费量为152亿吨环比保持稳定同比下降193库消比9化趋势不变白鸡行业景气可期月USDA预计2324年库消比6914环比下降033pct2023-09-10华创农业周报20230828-20230903猪价或风险提示极端天气持续主产国进出口政策变动农产品价格波动地缘政迎关键期白鸡景气可期治冲突等2023-09-03证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号华创农业月农产品跟踪报告9USDA目录一玉米全球库消比环比上行中国库消比环比上行4一全球巴西玉米增产2324年库消比环比上行至26174二中国玉米陆续进入收割期2324年库消比环比上行4二大豆全球库消比环比上升007pct中国库消比环比上升5一全球全球大豆供应减量大于消费减量2324库消比环比上行至31175二中国中国大豆产需维稳库消比环比上行059pct6三小麦全球库消比环比下降087pct中国库消比环比下降189pct7一全球全球小麦供应减量大于消费减量2324年库消比下行至32497二中国国内小麦消费走强USDA预计2324年库消比下行至86888四稻谷全球库消比环比下降079pct中国库消比环比下降033pct9一全球产需预期下调全球库消比下行9二中国产需稳定进口减少中国库消比下行10五风险提示11证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2华创农业月农产品跟踪报告9USDA图表目录图表1全球玉米供需平衡表9月产量上调需求下调2324年库消比环比上行至2617单位百万吨4图表2全球玉米价格单位美元蒲式耳4图表3全球玉米期末库存及库消比变化情况4图表4中国玉米供需平衡表9月产需维稳2324年库消比环比上升单位百万吨5图表5国内玉米价格走势元吨5图表6中国玉米期末库存及库消比变化情况5图表7全球大豆供需平衡表9月产需下调2324库消比环比上行至3117单位百万吨6图表8全球大豆价格单位美元吨6图表9全球大豆期末库存及库消比变化情况6图表10中国大豆供需平衡表9月产需维稳2324库消比环比上行059pct单位百万吨7图表11中国大豆价格单位元吨7图表12中国大豆期末库存及库消比变化情况7图表13全球小麦供需平衡表2324库消比环比下行至3249单位百万吨8图表14全球小麦价格单位美元蒲式耳8图表15全球小麦期末库存及库消比变化情况8图表16中国小麦供需平衡表2324库消比环比下行至8688单位百万吨9图表17国内小麦价格单位元吨9图表18中国小麦期末库存及库消比变化情况9图表19全球稻谷供需平衡表产需预期下调2324库消比环比下行至3206单位百万吨10图表20全球稻谷价格单位美元蒲式耳10图表21全球稻谷期末库存及库消比变化情况10图表22中国稻谷供需平衡表产需稳定进口减少2324库消比环比下行至6914单位百万吨11图表23国内稻谷价格走势元吨11图表24中国稻谷期末库存及库消比变化情况11证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3华创农业月农产品跟踪报告9USDA一玉米全球库消比环比上行中国库消比环比上行一全球巴西玉米增产2324年库消比环比上行至2617产量9月USDA上调2324年全球玉米产量79万吨至1214亿吨环比增长007预测2324年全球玉米产量同比增长508消费量USDA下调2324年全球玉米需求量60万吨至1200亿吨环比下降005同比增长284库消比产量上调需求下调整体供应宽松USDA预测2324年库消比为2617环比增长026pct同比增长050pct图表1全球玉米供需平衡表9月产量上调需求下调2324年库消比环比上行至2617单位百万吨22232324232423241617171818191920202121228月9月8月9月环比同比期初库存31148350753409732241307422928831024310542979229947052-356产量112341103607112365112013113705121871115178115562121350121429007508进口13564149971619516536184861844417384175601871118712001656饲料消费63067671727038871435723877452273014730647566975610-008348国内消费105853108673114482113617115619120106116410116669120037119977-005284出口15441147071817116593182122065917750181661961919619000800期末库存22298197783210730299283853105429792299473110531399095485库消比2107182028052667245525862559256725912617026pct050pct资料来源USDA华创证券图表2全球玉米价格单位美元蒲式耳图表3全球玉米期末库存及库消比变化情况国际现货价玉米全球玉米期末库存百万吨左轴全球玉米库消比右轴109全球玉米库消比除中国外右轴873503563003025525020420015315010210051050-500-10资料来源wind华创证券资料来源USDA华创证券二中国玉米陆续进入收割期2324年库消比环比上行产量9月USDA预测2324年中国玉米产量为277亿吨环比保持稳定同比下降007进口量USDA预测2324年中国玉米进口量为2300万吨环比保持稳定同比增长2432消费量USDA预测2324年中国玉米总需求量为304亿吨环比保持稳定同比增长167库消比USDA预测2324年库消比为6638环比上升016pct同比下降245pct证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4华创农业月农产品跟踪报告9USDA图表4中国玉米供需平衡表9月产需维稳2324年库消比环比上升单位百万吨22232324232423241617171818191920202121228月9月8月9月环比同比期初库存11077223022225321016200532057020914209142053220582024-159产量26361259072571726078260672725527720277202770027700000-007进口2464004487582400218818001850230023000002432饲料消费16100167001910019300206002090021800218002230022300000229国内消费25500263002740027800285002910029900299003040030400000167出口008002002001000000002002002002000000期末库存22302222532101619907205702091420532205822013020180025-195库消比8746846176707161721871876867688466226638016pct-245pct资料来源USDA华创证券图表5国内玉米价格走势元吨图表6中国玉米期末库存及库消比变化情况现货价玉米平均价中国玉米期末库存百万吨左轴3500中国玉米库消比右轴300025002501002000200801500150601000100405005020000资料来源wind华创证券资料来源USDA华创证券二大豆全球库消比环比上升007pct中国库消比环比上升一全球全球大豆供应减量大于消费减量2324库消比环比上行至3117产量9月USDA下调2324年全球大豆产量146万吨至401亿吨环比下降036主要系美国大豆产量减少预测2324年全球大豆产量同比增长844消费量USDA下调2324年全球大豆需求量132万吨至383亿吨环比下降034同比增长529库消比供应减量大于消费减量USDA预测2324年库消比为3117环比增长007pct同比增长283pct证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5华创农业月农产品跟踪报告9USDA图表7全球大豆供需平衡表9月产需下调2324库消比环比上行至3117单位百万吨22232324232423241617171818191920202121228月9月8月9月环比同比期初库存771395651006611448951010025991499091030910299-010394产量34597334813605833900367763601436974370114027940133-036844进口14433153261458816512165491565916643167271662516597-017-078国内消费33078338583442834841363973640136327363403839438262-034529出口14750150401488316517164861538916895170081687716842-021-098期末库存9672908011081968410035990910309102991194011925-0131579库消比2924268232192779275727222838283431103117007pct283pct资料来源USDA华创证券图表8全球大豆价格单位美元吨图表9全球大豆期末库存及库消比变化情况国际现货价大豆全球大豆期末库存百万吨左轴800全球大豆库消比右轴700全球大豆库消比除中国外右轴600140405001203540010030300802520200601540100102050002008-072009-072010-072011-072012-072013-072014-072015-072016-072017-072018-072019-072020-072021-072022-072023-072007-07资料来源wind华创证券资料来源USDA华创证券二中国中国大豆产需维稳库消比环比上行059pct产量9月USDA预测2324年中国大豆产量为2050万吨环比保持稳定同比增长1089月新季国产大豆将陆续成熟收获国内大部分产区光温水条件适宜大豆长势良好进口量USDA预测2324中国大豆进口量100亿吨环比上升101同比下降196消费量USDA预测2324中国大豆消费量119亿吨环比上升085国内畜禽养殖业对饲用蛋白原料的需求仍保持高位国内生猪养殖利润有望逐步好转支撑了豆粕需求压榨消费量较上月有所上调2324中国大豆消费量同比增加375库消比USDA预测2324年大豆库消比3294环比上升059pct同比下降001pct证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6华创农业月农产品跟踪报告9USDA图表10中国大豆供需平衡表9月产需维稳2324库消比环比上行059pct单位百万吨22232324232423241617171818191920202121228月9月8月9月环比同比期初库存16912066230619462461308630323032367737802802467产量1290152015901809196016402028202820502050000108进口8800941088008900997491561000010200990010000101-196国内消费10110106301020010370111601083911370114701180011900085375出口011015012009007010013010010010000000期末库存2039235219462679316030323677378038173920270370库消比2017221319082583283227973234329632353294059pct-001pct资料来源USDA华创证券图表11中国大豆价格单位元吨图表12中国大豆期末库存及库消比变化情况现货价大豆中国大豆期末库存百万吨左轴7000中国大豆库消比右轴600045355000403035400025303000252020002015151000101005500151616171718181919202021212222232324E2009-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-022008-02资料来源wind华创证券资料来源USDA华创证券三小麦全球库消比环比下降087pct中国库消比环比下降189pct一全球全球小麦供应减量大于消费减量2324年库消比下行至3249产量9月USDA下调2324年全球小麦产量603万吨至787亿吨环比下降076同比下降041主要原因系澳大利亚加拿大阿根廷和欧盟产量下降澳大利亚由于干旱天气延长预计2324年度小麦产量较上月下降300万吨加拿大由于降雨不足预计2324年度小麦产量较上月下降200万吨阿根廷因小麦种植面积减少下调小麦产量预估值消费量USDA下调2324全球小麦需求21万吨至796亿吨环比下降003作为粮食种子和工业使用的减少量大多被饲料和剩余使用的增加所抵消库消比USDA预计2324年库消比3249环比下降087pct同比下降106pct证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7华创农业月农产品跟踪报告9USDA图表13全球小麦供需平衡表2324库消比环比下行至3249单位百万吨22232324232423241617171818191920202121228月9月8月9月环比同比期初库存24174262312871828121299662840927260272662683126713-044-203产量75136762887314676386774417810178997790597933778734-076-041进口17917178911756018837194801994721104209542073920562-085-187饲料消费14651146881392514426163701611315670156111566315758061094国内消费74084741987348174718787747924479427796127960779586-003-003出口18336182011735418271198912027821856219902093920734-098-571期末库存25460281892833730004295522726626831267132656125861-264-319库消比3437379938564016375134413378335533373249-087pct-106pct资料来源USDA华创证券图表14全球小麦价格单位美元蒲式耳图表15全球小麦期末库存及库消比变化情况期货收盘价连续CBOT小麦全球小麦期末库存百万吨左轴全球小麦库消比右轴1600全球小麦库消比除中国外右轴14001200350454010003003525080030200600251502040015100200105050002008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012007-01资料来源wind华创证券资料来源USDA华创证券二中国国内小麦消费走强USDA预计2324年库消比下行至8688产量9月USDA预测2324年中国小麦产量为137亿吨环比保持稳定同比下降052进口量USDA预计2324年中国小麦进口量为011亿吨环比下降833同比下降1717消费量USDA上调2324年中国小麦100万吨至153亿吨环比上升066系玉米和豆粕联袂上涨吸引饲料养殖企业继续加大对小麦的采购力度库消比USDA预计2324年库消比8688环比下降189pct同比下降692pct证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8华创农业月农产品跟踪报告9USDA图表16中国小麦供需平衡表2324库消比环比下行至8688单位百万吨22232324232423241617171818191920202121228月9月8月9月环比同比期初库存9704111051312013977150021441213676136761388213882000151产量12885134331314313360134251369513772137721370013700000-052进口40040035053810629571328132812001100-833-1717饲料消费16001750200019004500350032003200360037002781563国内消费11900121001250012600150001480014800148001520015300066338出口080100101105076088095095090090000-526期末库存11493126821397715002145431367613882138821349213292-148-425库消比9658104811118211906969592419380938088768688-189pct-692pct资料来源USDA华创证券图表17国内小麦价格单位元吨图表18中国小麦期末库存及库消比变化情况中国小麦期末库存百万吨左轴现货价平均价小麦中国小麦库消比右轴3500160140300014012025001201002000100801500806010006040500402020000资料来源wind华创证券资料来源USDA华创证券四稻谷全球库消比环比下降079pct中国库消比环比下降033pct一全球产需预期下调全球库消比下行产量9月USDA下调2324年全球稻谷产量286万吨至518亿吨环比下降055主要原因是印度8月季风降雨导致2324稻谷产量降低200万吨影响了季风作物泰国持续干旱也影响了全球稻谷产量消费量USDA下调2324全球稻谷需求量22万吨至523亿吨环比下降004孟加拉国和越南的需求减少印度政府也对出口大米实施进一步限制对蒸谷米征收出口税导致出口下滑库消比USDA预计2324年库消比3206环比下降079pct同比下降082pct证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9华创农业月农产品跟踪报告9USDA图表19全球稻谷供需平衡表产需预期下调2324库消比环比下行至3206单位百万吨22232324232423241617171818191920202121228月9月8月9月环比同比期初库存14264137111637417649181641873118246182441737917224-089-559产量49095494924990749769509325138851282513565209451808-055088进口3770469144314121464654425356536750644981-164-719国内消费47919483014858949630504315187652150523765229552273-004-020出口4105471343904300511756905456543052995215-159-396期末库存1498916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