核心结论
　　 【策略】长假临近，国内外有哪些事件值得关注
　　国内将迎来中秋国庆假期合体后长达8天的超级黄金，。长假期间容易出现海外风险事件对市场造成扰动，节前减仓避险和节后加仓的特征更加明显。而随着节后海外风险事件落地、国庆期间大类资产表现好于预期会推动节后市场情绪走暖。从换手率指标可以看出历史上市场交投活跃度会在国庆节前后出现V型反转。在此，我们梳理了中秋国庆假期前一周及国庆节期间海内外重要事件会发布的重要经济数据，供投资者参考
　　【房地产】从深圳等城市经验看城中村改造的方式与影响：城中村改造如箭在弦
　　我们判断城中村改造后续将以拆除重建和统租方式结合进行，我们认为三类公司会明显受益：1）具备低资金成本和城中村改造和持有物业运营经验的全国型央国企：建议关注华润置地。2）具备地方资源的地方国企：建议重点关注越秀地产、深圳控股、天健集团、天地源、合肥城建。3）具有租赁公寓类资产运营能力的公司：推荐贝壳，建议关注我爱我家。
　　【美容护理】医美行业2023半年报分析和展望：关注产品成长周期，静待Q4传统消费旺季
　　投资建议：关注产品成长周期，静待Q4传统消费旺季。2023年中报已披露完毕，业绩超预期标的短期取得较好涨幅。。建议关注：1）重要产品处于成长期，为公司贡献较大收入弹性的标的：如爱美客、锦波生物、昊海生科等；2）短期受医药行业影响出现调整，有望迎来较好布局时点的标的：如华东医药、伟思医疗、普门科技等。3）医美业务可能出现突破的标的：江苏吴中。4）港股建议关注：美丽田园医疗健康、复锐医疗科技。
　　【医药生物】正海生物（300653.SZ）首次覆盖：国内再生医学材料龙头，活性生物骨有望加速业绩增长
　　种植牙集采落地有望推动口腔修复膜行业快速增长，公司口腔修复膜产品性价比明显优于外资；人工硬脑膜市场迎来集采密集期，公司产品在主要集采区域均中标；重磅产品活性生物骨获批，性能有望超越美敦力同类产品；首次覆盖，给予“买入”评级。
　　

研究报告全文：晨会纪要证券研究报告2023年09月25日核心结论分析师策略长假临近国内外有哪些事件值得关注雒雅梅S0800518080002国内将迎来中秋国庆假期合体后长达8天的超级黄金长假期间容易出现海外风险事件对市场造成扰动节前减仓避险和节后加仓的特征更加明显luoyameiresearchxbmailcomcn而随着节后海外风险事件落地国庆期间大类资产表现好于预期会推动节后国内市场主要指数市场情绪走暖从换手率指标可以看出历史上市场交投活跃度会在国庆节前指数名称收盘涨跌后出现V型反转在此我们梳理了中秋国庆假期前一周及国庆节期间海内外重要事件会发布的重要经济数据供投资者参考上证指数313243155房地产从深圳等城市经验看城中村改造的方式与影响城中村改造如箭深证成指1017874197在弦我们判断城中村改造后续将以拆除重建和统租方式结合进行我们认为三类沪深300373893181公司会明显受益1具备低资金成本和城中村改造和持有物业运营经验的上证180810532185全国型央国企建议关注华润置地2具备地方资源的地方国企建议重点关注越秀地产深圳控股天健集团天地源合肥城建3具有租赁中小板指646051203公寓类资产运营能力的公司推荐贝壳建议关注我爱我家创业板指201334232美容护理医美行业2023半年报分析和展望关注产品成长周期静待资料来源聚源Q4传统消费旺季投资建议关注产品成长周期静待Q4传统消费旺季2023年中报已披主要海外市场指数露完毕业绩超预期标的短期取得较好涨幅建议关注1重要产品处于指数名称收盘涨跌成长期为公司贡献较大收入弹性的标的如爱美客锦波生物昊海生科等2短期受医药行业影响出现调整有望迎来较好布局时点的标的如道琼斯3396384-031华东医药伟思医疗普门科技等3医美业务可能出现突破的标的江标普500432006-023苏吴中4港股建议关注美丽田园医疗健康复锐医疗科技纳斯达克1321181-009医药生物正海生物300653SZ首次覆盖国内再生医学材料龙头活性生物骨有望加速业绩增长资料来源聚源种植牙集采落地有望推动口腔修复膜行业快速增长公司口腔修复膜产品性价比明显优于外资人工硬脑膜市场迎来集采密集期公司产品在主要集采区域均中标重磅产品活性生物骨获批性能有望超越美敦力同类产品首次覆盖给予买入评级1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月25日策略专题报告策略长假临近国内外有哪些事件值得关注中秋-国庆假期来临关注国内外事件影响9月29日-10月6日国内将迎来中秋国庆假期合体后长达8天的超级黄金周在报告缩量期布局时中我们曾指出长假期间容易出现海外风险事件对市场造成扰动节前减仓避险和节后加仓的特征更加明显而随着节后海外风险事件落地国庆期间大类资产表现好于预期会推动节后市场情绪走暖从换手率指标可以看出历史上市场交投活跃度会在国庆节前后出现V型反转在此我们梳理了中秋国庆假期前一周及国庆节期间海内外重要事件和会发布的重要经济数据供投资者参考国内迎来疫情结束后首个国庆长假2023年国庆节是疫情管控解除后的首个国庆假期恰逢中秋节叠加中秋国庆假期时长长达8天根据携程发布中秋国庆旅游预测报告截至9月13日国内旅游产品十一预订量环比前一周增长88同比去年增长超4倍第19届亚运会在杭州召开本次亚运会共持续15天时间跨越整个国庆假期作为亚洲规模最大的综合性运动会本次亚运会共有45个亚洲国家和地区奥委会报名参赛12000多名运动员将齐聚杭州俄乌冲突仍在持续警惕近期地缘冲突加剧自去年2月俄乌冲突爆发以来双方持续交战已逾一年当前战争局势再次停滞未来事件走向也仍尚不明朗此外阿塞拜疆和亚美尼亚关于纳卡地区冲突再次升级非洲刚果地区局势动荡警惕近期地全球各地区地缘冲突加剧中美关系边际变化2023年以来中美关系边际利好与利空消息相互交织虽然未来中美关系整体趋势会逐步向好但在一些敏感性话题完全达成一致仍然较为困难国庆期间仍应关注影响双边关系相关事件日本进一步调整YCC政策美联储加息以来为应对日美利差持续扩大日本央行开始频繁调整YCC国庆假期前后日本将迎来9月关键议息会议市场预计日本或可能进一步调整YCC政策日元是全球市场重要的融资货币日本央行持续调整YCC政策可能对美债市场乃至全球金融市场带来较大冲击国内重点关注国庆节前后公布的8月工业企业利润数据9月官方制造业PMI数据海外重点关注国庆节前后公布的8月二季度GDP环比折年率终值8月PCE物价指数9月制造业PMI以及8月非农就业人数等数据风险提示政策推进不及预期海外衰退超预期国庆旅游热度不及预期联系人易斌15821350001yibinresearchxbmailcomcn张泽恩15927409308zhangzeenxbmailcomcn2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月25日行业深度研究房地产从深圳等城市经验看城中村改造的方式与影响城中村改造如箭在弦城中村改造的政策表态2023年7月21日国常会审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见8月初国开行会议提到积极服务推动超大特大城市城中村改造和平急两用公共基础设施建设8月17日央行指出加大对住房租赁城中村改造保障性住房建设等金融支持力度城中村改造投资规模可达8400亿年我们根据2020年人口普查的自建房数据对19个城市可能的城中村规模进行估算19个城市自建房户数比例平均为167按总户数测算19个城市总共有1416万户参考13-17年的棚改5年累计货币化安置1000万户PSL余额304万亿按户均30万的投入计算1400万户总计投入42万亿按5年投资周期每年约改造280万套投资额8400亿由于自建房的户均套数无法得到确切估计我们认为这个估算是相对保守的我们认为本轮城中村改造可能的模式为1货币化和房票安置的强资金支持模式2弱资金投入的类统租模式参考深圳城中村改造划分类型综合整治类城市更新功能改变类城市更新拆除重建类城市更新从资金量需求角度综合整治类较低拆除重建类最高我们曾对城中村改造的资金来源进行情景分析分别为强资金支持中等资金支持弱资金支持通过对深圳杭州东莞城中村改造案例进行分析我们认为以货币化和房票安置的强资金支持模式和弱资金投入的类统租模式或将成为主要方向组合实施概率较大且城市能级越低实施强资金支持模式的比例可能会越大房票安置可能性较大五城已试点或执行我们认为此次城中村改造的拆迁安置有可能不同于此前的棚改货币化安置以房票结合一些优惠补偿和购房资格减免的组合方式可能性更大房票安置更有利于新房去库存但接受度较货币和物业补偿低推进难度可能更大可能只能用于部分非核心地段的城中村项目已有5个城市发布试点或已在执行房票安置政策分别是郑州南京合肥青岛哈尔滨其中以郑州和南京方案最为详细投资建议我们判断城中村改造后续将以拆除重建和统租方式结合进行我们认为三类公司会明显受益1具备低资金成本和城中村改造和持有物业运营经验的全国型央国企建议关注华润置地2具备地方资源的地方国企建议重点关注越秀地产深圳控股天健集团天地源合肥城建3具有租赁公寓类资产运营能力的公司推荐贝壳建议关注我爱我家风险提示政策推进低于预期地方财政资金有限导致项目无法推进拆迁进度低于预期联系人周雅婷13828881824zhouyatingxbmailcomcn3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月25日行业专题报告美容护理医美行业2023半年报分析和展望关注产品成长周期静待Q4传统消费旺季医美板块2023H1营收盈利双升2023Q1疫后强劲复苏2023Q2延续复苏态势12023H1终端机构营收回升明显注射端经营较为稳定2023H1医美行业11家公司实现收入30523亿元同比增长1860实现归母净利润3385亿元同比增长4552毛利率同比上升122pct至4183期间费用率同比下降123pct至2814净利率同比上升191pct至1111分终端机构注射类设备类三个细分赛道来看终端机构恢复最为明显注射类利润增速高于收入增速22023Q1行业强劲复苏终端机构业绩率先修复医美板块8家公司2023Q1实现收入13608亿元同比增长1829实现归母净利润1502亿元同比增长3058毛利率同比上升025pct至4060期间费用率同比下降108pct至2659净利率同比上升104pct至1104盈利能力显著改善32023Q2行业延续复苏注射类业绩表现亮眼医美板块8家公司2023Q2实现收入14057亿元同比增长1836实现归母净利润1577亿元同比增长5467毛利率同比上升185pct至4087期间费用率同比下降209pct至2647净利率同比上升263pct至1122盈利能力进一步改善下半年展望供给端新品上市将持续提振行业景气1终端机构7-8月为经营淡季9月开始备战Q4传统旺季2注射类产品中高端新品增速最为可观再生类重组胶原蛋白和肉毒赛道均涌现差异化竞争新品再生类产品定位中高端目前仍处于较快放量期肉毒素行业稳定增长竞争格局较此前预期有所改善重组胶原蛋白特性优于动物源胶原蛋白为行业大势所趋多家公司积极布局渗透率有望持续提升减重赛道市场关注度较高华东医药和仁会生物减重适应症先后获批3设备类产品重点关注国产替代空间最大的皮秒激光及其他创新器械今年国产皮秒激光仪实现零获批突破国产化浪潮有望来临2024年是射频美容仪器械三监管元年国内合规市场空间巨大投资建议关注产品成长周期静待Q4传统消费旺季2023年中报已披露完毕业绩超预期标的短期取得较好涨幅由于整体消费处于弱复苏环境且三季度为美护行业传统消费淡季建议逢低布局静待Q4传统消费旺季到来建议关注1重要产品处于成长期为公司贡献较大收入弹性的标的如爱美客锦波生物昊海生科等2短期受医药行业影响出现调整有望迎来较好布局时点的标的如华东医药伟思医疗普门科技等3医美业务可能出现突破的标的江苏吴中4港股建议关注美丽田园医疗健康复锐医疗科技风险提示消费复苏不及预期的风险行业竞争加剧的风险监管政策风险联系人李雯13418643430liwen1researchxbmailcomcn陈腾曦13916068030chentengxixbmailcomcn4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月25日公司深度研究医药生物正海生物300653SZ首次覆盖国内再生医学材料龙头活性生物骨有望加速业绩增长种植牙集采落地有望推动口腔修复膜行业快速增长公司口腔修复膜产品性价比明显优于外资2020年我国口腔修复膜市场规模出厂口径达到135亿元同比增长252016-2020年市场复合增速为29整体维持较高增速增长种植牙行业近年来保持快速增长种植牙集采落地带动口腔修复膜行业持续扩容公司产品与盖氏产品没有明显差距具有较高性价比相较于其他国产产品拥有明显竞争优势有望逐步实现进口替代人工硬脑膜市场迎来集采密集期公司产品在主要集采区域均中标根据头豹研究院数据显示2020年人工硬脑膜市场规模达到598亿同比增长1122016-2020年的复合增速维持在10以上2020年开始硬脑脊膜补片在多省市开展集中带量采购平均降价幅度大约在80左右目前公司产品在主要省份人工硬脑膜集采均中标区域市占率得到保障经销商议价权明显提升重磅产品活性生物骨获批性能有望超越美敦力同类产品骨科骨缺损修复材料市场规模2020年预计达到285亿元2014-2020年复合增速达到168预计2023市场规模达到534亿元活性生物骨具有较强的诱导成骨活性和修复骨缺损作用公司重磅产品活性生物骨产品于2022年10月获批临床试验结果优异可满足临床需求对标美敦力INFUSEBone产品有望带来广阔成长空间首次覆盖给予买入评级预计23-25年公司EPS为120160204元结合相对估值法结果我们给予正海生物2023年34倍PE预计公司2023年EPS为120对应公司2023年目标价格为408元基于公司产品结构丰富活性生物骨有望带来明显增量首次覆盖给予买入评级风险提示成长性风险研发不及预期风险主要产品较为集中的风险行业政策风险产品质量风险等联系人陆伏崴18601737373lufuweiresearchxbmailcomcn陈嘉烨15700077201chenjiayeresearchxbmailcomcn5请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月25日公司深度研究电力设备尚太科技001301首次覆盖报告一体化转型成功成本优势显著曾经的负极行业的潜在进入者转型成功成本优势明显公司由石墨化加工向负极材料研发生产加工和销售转型凭借一体化优势2022H1公司自产石墨化成本为062万元吨明显低于同行业2020-2022年公司负极产品单价分别为258291392万元吨单吨净利分别为066076120万元吨盈利水平全行业领先2023年在行业竞争加剧的情况下单吨净利仍维持行业最高水平负极行业竞争加剧成本领先的厂家具有明显优势2023年受下游需求放缓新增产能逐步释放同时潜在新玩家增多行业竞争加剧根据SMM数据8月负极石墨化价格已降至1万元吨左右同比去年同期下滑60具备成本优势的负极厂商采用降价确保产品出货稳定2023H1公司负极出货522万吨净利润405亿元单吨净利在7000元以上公司负极材料销售量和单吨盈利水平皆处于行业领先位置我们预计23H2盈利水平仍有一定下行压力预计全年出货量15万吨单吨净利维持05万元价格下行压力下行业扩产变缓部分亏损厂家和老旧产线陆续停产出清我们认为具备成本优势的厂家有望在本轮洗牌中抢占更大的市场份额公司产能快速扩张大客户优势明显目前公司已形成一体化有效产能24万吨后续随着山西昔阳四期项目建成投产预计25年负极产能有望达到57万吨同时公司与宁德时代形成深度绑定2022年宁德时代采购额占公司负极材料销售的6452为公司最大客户公司在宁德负极供应链占比维持在20左右此外公司已切入国轩高科蜂巢能源ATL万向一二三等优质客户供应链下游客户扩张有望带动公司业务持续增长投资建议我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为99612851613亿元同比-228291255EPS分别为383495621元考虑公司一体化布局完善成本优势明显长期成长逻辑清晰给予公司24年14倍PE的目标估值目标价为6927元对应公司2024年目标市值约17994亿元首次覆盖给予买入评级风险提示全球新能源汽车销量不及预期国家限电政策超预期公司新产能释放不及预期现金流持续变差风险新技术发展进度超预期联系人杨敬梅18001996455yangjingmeiresearchxbmailcomcn6请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月25日公司深度研究国防军工航天电器002025SZ首次覆盖报告军品连接器龙头军民融合打开公司前景公司以军品为基础大力发展民品业务业绩增速快盈利能力强公司于2001年成立2004年7月于深圳交易所上市是国内航天科工十院目前唯一上市公司2013-2022年公司营业收入及归母净利润持续增长营收年复合增长率为1595归母净利润年复合增长率为1220公司在民用通信领域工业领域新能源等领域不断持续拓展新业务先后发展了微特电机和光通信业务随着公司未来在电子元件领域继续深耕扩大市场份额公司的盈利能力将进一步增强军品连接器龙头25年市场规模预计达21884亿元连接器领域是军工行业不可缺失的关键一环我们预计到2025年中国军品连接器市场规模将达到21884亿元在未来公司将从连接器军品核心业务中获益而在民品连接器方面公司业务涵盖了包括通信工业新能源等多个领域随着我国5G网络基站和数据中心的建设bishopassociation预计到2025年中国通信连接器市场规模将达到95亿美元股权激励计划落地注入全新内驱力2023年5月公司发布了关于向2022年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的公告拟向符合授予条件的244名激励对象授予4208万股限制性股票授予价格为46元股考核标准为以2021年业绩为基数202320242025年EVA大于0净利润复合增长率不低于1414515净资产收益率不低于112113114且不低于对标企业75分位值或同行业平均业绩水平激励计划将充分提振员工积极性进一步加速业绩释放股权激励下公司发展的内生驱动力明显投资建议公司232425年的营业增长率为219237194公司232425年的营业收入为7338907510834百万元公司232425年归母净利润增速为408330321首次覆盖给予增持评级风险提示军品订单不及预期行业竞争加剧研发进度不及预期联系人杨雨南18518390495yangyunanxbmailcomcn7请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月25日策略点评报告策略战略积极战术稳健节前缩量已接近极致战略布局时点到来历史来看国庆长假前A股市场往往出现市场流动性收紧成交量萎缩的格局综合过去10年数据来看历年国庆前一周成交量往往会缩至8月末前20个交易日的60左右本周三到周四的日成交额已经将至不足6000亿元基本达到8月末万亿成交额的60左右我们认为季节性效应引发的成交量收缩已经接近极致但是成交量的全面恢复仍然需要等到国庆长假之后当前仍处在战略布局时点中美关系缓和窗口打开关注外资回流我们在9月10日报告以史为鉴外资流出何时反转中指出历史上外资流出持续时间大约30个交易日左右随着短期情绪扰动的结束外资均会呈现不同程度回流近期随着国务院发布两岸融合发展示范区意见释放积极政策信号中美经济金融工作小组成立中美关系有望迎来阶段性改善北向资金回流有望成为阶段行情的主要驱动力迎接红十月短期关注情绪修复推动成长板块超跌反弹中期把握价值回归大趋势短期来看随着极致缩量后的情绪爆发前期调整幅度较大的新能源与AI赛道有望迎来超跌反弹中期来看随着国内宏观经济的拐点正在逐步形成叠加降准政策落地进一步推动信用扩张节奏市场中枢上移的宏观条件正在逐步具备对于A股市场而言10月份的三季度季报期有望确定本轮盈利周期底部进而推动市场底的形成与市场上行趋势的确认但在外部流动性环境持续偏紧的背景下市场整体估值压力依然存在价值投资的回归仍然是大势所趋配置建议随着中美关系预期扭转叠加四季度估值切换行情临近传统外资重仓行业医药金融白酒等有望迎来回流短期超调的新能源与AI板块也有望迎来阶段反弹随着海外能源价格持续走高化工煤炭有色钢铁等周期行业仍有机会中期来看地产链家电建材轻工工程机械地产为代表的顺周期行业仍是重要投资主线风险提示政策推进不及预期海外经济衰退超预期产业发展不及预期联系人易斌15821350001yibinresearchxbmailcomcn张泽恩15927409308zhangzeenxbmailcomcn8请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月25日公司点评非银金融众安在线6060HK观点更新核心竞争优势有望持续凸显看好全年业绩表现保费增长的核心驱动力得到二次确认看好利润目标导向下综合成本率改善趋势1-8月公司实现保费收入20702亿元同比增长323增速位居上市险企头把交椅8月单月保费yoy92增速环比下降261pct预计系公司优化业务结构平衡业务增长和承保盈利的结果优结构控成本态势下23H1综合成本率同比下降07pct至958实现承保利润536亿元从产品角度来看23H1健康生态保费收入yoy159至5018亿元拳头产品百万医疗险尊享e生系列保费yoy515至3469亿元与传统险企保障产品销售乏力的态势形成鲜明反差我们认为短期健康险医疗险具备客需匹配度高价格低廉形态简单可持续贡献现金流等多重优势与互联网销售渠道适配度高且与头部公司人身险产品形态形成差异在保障类产品由销售导向向客需导向的经营转型中有望持续贡献业绩增量技术革新带动需求侧改善科技业务有望步入发展快车道23H1科技输出收入yoy220至267亿元其中境内科技收入yoy355研发投入yoy65至699亿元科技业务有望与保险主业形成协同根据实际经营经验把握客户需求持续完善丰富产品货架客户粘性及覆盖广度有望提升助力收入提振投资端边际向好近期长端利率呈现企稳回升态势截至9月22日十年期国债到期收益率为268较年内低点8月21日提升1373bps同时我们认为活跃资本市场政策子弹袋仍有余量下阶段权益市场表现值得期待投资建议公司作为保险科技双重属性的唯一标的负债端投资端双向大幅改善带动H1利润转正核心业务成长性有望持续得到验证公司兼具基本面改善科技概念民营属性企业加成维持买入评级风险提示市场波动风险利率风险政策风险联系人孙冀齐13162770049sunjiqiresearchxbmailcomcn9请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月25日固定收益周报固定收益每周债市复盘住房限购政策逐渐放松债市阶段性承压摘要内容本周住房限购放开政策加快落地债市阶段性承压9月19日武汉市住房保障和房屋管理局西安市住建局无锡市房地产调控领导小组办公室等二线城市相关部门相继宣布分区域取消住房限购政策9月20日广州市人民政府办公厅宣布多区放开限购政策地产政策延续发酵下债市收益率延续小幅上行伴随稳增长政策持续落地及经济基本面数据边际修复债券利率下行动能有所减弱短期内呈现震荡走势的概率较高债券市场方面1各期限国债收益率普遍上行截至9月22日收盘1年期3年期5年期10年期国债利率分别较上周上升650bp417bp357bp376bp2央行量端持续发力但受地方政府专项债密集发行等因素影响资金面延续偏紧态势本周央行逆回购到期量7040亿元共投放12560亿元净投放5520亿元R007DR007分别上行1908bp2451bp至2262203同业存单发行规模发行成本双降本周同业存单发行总额为70106亿元到期52547亿元净融资额为17559亿元下周到期49548亿元本周平均发行成本约为241较上周下降17bp4地方政府债发行规模环比减少政策性金融债发行规模环比小幅上升分别较上周减少77708亿增加45亿元5国债投资情绪较强本周共发行国债6支合计发行规模59582亿元全场倍数和边际倍数较高下周暂无国债发行计划6地方政府专项债发行节奏延续加快截至9月22日9月已发行新增专项债183858亿累计发行进度已达867本周各板块信用债收益率变动幅度不大多数小幅下行重点经济数据方面1-8月全国财政运行总体平稳1-8月累计全国一般公共预算收入151796亿元同比增长10外围环境方面美联储进一步弱化明年降息预期中美10Y国债收益率利差延续扩大由上周五的-169扩大至-176权益市场商品市场方面1股市震荡中小幅走强沪深300指数本周累计上行3016点至373893点2商品市场整体走弱本周南华商品工业品农产品金属能化指数环比上周走弱分别下行12409322912606710请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月25日风险提示经济复苏进程不及预期稳增长政策力度不及预期联系人杜渐18511764250dujianxbmailcomcn11请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月25日策略周报策略A股市场情绪周观察20230918-0922北向资金转出为入市场情绪大幅回落市场情绪大幅回落低估值相对热度接近极限本周市场热度均值为131较上周均值变动-52个百分点处于2013年以来47分位水平上证综指20日滚动涨跌幅为22处于历史670分位创业板指20日滚动涨跌幅为-13处于历史429分位本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为405较上周变化-64个百分点本周大中小盘价值风格交易拥挤度分别变动19-13和25本周大中小盘成长风格交易拥挤度分别变动1140和-41当前A股泡沫指数估值最高25个股相对均值偏离度为195较上周变动-09个百分点处于历史645分位水平当前市场成交额加权市盈率市盈率中位数为106较上周变动-101个百分点为历史15分位数水平北向资金转出为入ETF基金持续净申购本周北向资金净流入029亿元较前周环比变化15235亿元北向资金本周主要增持银行汽车传媒等行业主要减持电力设备食品饮料医药生物等行业截至周四本周两融日均成交规模为50968亿元占A股总成交额的88较上周变动-16个百分点公用事业轻工制造石油石化等行业融资净买入占比成交额环比上升本周ETF基金净申购10570亿元较前周环比变动2273亿元ETF基金本周主要净申购宽基1061亿元等板块净赎回医药116亿元等板块本周含权益类公募基金发行规模为17亿元其中偏股型5亿元环比变动-25亿元发行数量为21只环比变动5只技术层面小幅上行银行轻工制造汽车改善居前全部A股强势个股数量占比3742较上周变动055个百分点创业板指强势个股数量占比1340较上周变动-206个百分点沪深300中证500中证1000强势个股数量占比403334472691较上周变动200-040-031个百分点非银金融通信钢铁强势股占比历史分位数居前医药生物电力设备农林牧渔强势股占比历史分位数靠后盈利预期维稳回升非银金融家用电器通信修复居前全部A股分析师盈利预期指数为55较前周变动08百分点上证50沪深300创业板和中证1000指数盈利预期指数分别较前周变动22-160406百分点成长金融稳定消费周期风格盈利预期指数分别较前周变动230922-1109百分点非银金融家用电器通信盈利预期修复居前商贸零售公用事业医药生物盈利预期修复靠后细分行业中普钢包装印刷生物制品等一致预期加速上调本周新增一致预期上调的有物流医疗服务风电设备等风险提示过往数据不能完全代表未来预期真实情况可能与数据存在误差联系人易斌15821350001yibinresearchxbmailcomcn张泽恩15927409308zhangzeenxbmailcomcn12请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月25日行业周报传媒传媒行业周报20230918-20230924爱奇艺发布片单国庆档供给丰富关注票房表现爱奇艺IQO发布282部片单AIGC赋能内容制作9月21日爱奇艺举办以青春驱动快乐同行为主题的2023爱奇艺iJOY悦享会发布了282部优质内容片单规划于2023-2024年陆续上线剧集方面国民大戏篇章包括南来北往城中之城等东方幻想篇章包括一念关山唐朝诡事录之西行狐妖小红娘月红篇等正义传奇篇章包括哈尔滨一九四四暗夜与黎明三叉戟2等迷雾剧场储备乌云之上看不见影子的少年三大队等综艺方面种地吧2哈哈哈哈哈4潮流事业群中国新说唱2024一年一度喜剧大赛3等爱奇艺创始人CEO龚宇先生在大会表示AIGC在影视制作方面的应用包括策划开发制作以及宣发等环节并大幅提升语言表达创意发散以及美术视频能力可以说AIGC正在形成生产力未来3至5年随着视频体验效果的不断提升以及AIGC的加速应用长视频行业将被颠覆我们认为爱奇艺稳居国内在线视频行业第一梯队内容自制能力突出剧集表现领跑全平台AIGC赋能全产业链成本端降本增效成果显著公司ROI进入上升通道建议关注爱奇艺国庆档供给丰富有望延续暑期档热度关注票房表现据猫眼电影专业版统计23年暑期档6月1日-8月31日全国累计票房206亿元含服务费创历史新高观影需求强烈观影人次超5亿高频观影和今年首次观影人群的比例均较2019年同期提升展望今年国庆档9月29日-10月6日合计11部影片定档类型涵盖爱情动作历史喜剧等题材多元其中前任4英年早婚猫眼想看人数1729万人华谊兄弟主控坚如磐石猫眼想看人数399万人光线传媒主控志愿军雄兵出击猫眼想看人数283万人中国电影主控好像也没那么热血沸腾猫眼想看人数98万人猫眼娱乐主发关注度较高有望延续暑期档热度建议关注万达电影002739SZ横店影视603103SH猫眼娱乐1896HK光线传媒300251SZ中国电影600977SH等一周行业表现上证综指上涨047深证综指上涨013传媒申万收于64734点上涨149跑赢上证综指102个百分点从行业内部来看影视指数下滑159动漫指数下滑221游戏指数上涨332出版指数上涨132广播电视指数上涨153广告营销指数上涨107风险提示政策监管风险广告主投放不及预期票房表现不及预期联系人李艳丽17721210967liyanliresearchxbmailcomcn13请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月25日行业周报电力设备电新行业周报20230918-20230924光伏风电新增装机增长迅速电力现货市场基本规则发布8月国内光伏风电装机增长迅速出口环比回暖23年1-8月全国光伏新增装机11316GW同比154风电新增装机容量2892GW同比79根据盖锡咨询数据8月中国组件出口量为1578GW环比163同比1192023年1-8月光伏组件累计出口11922GW同比1395推荐天宜上佳688033SH新技术驱动下具备领先机会的上市公司建议关注异质结领域三五互联300051SZBC电池技术方向爱旭股份600731SH复合材料边框博菲电气300751SZ电力现货市场基本规则试行发布9月18日国家发展改革委国家能源局印发电力现货市场基本规则试行相较于22年11月的征求意见稿本次试行规则最大的区别在于辅助服务市场费用的承担方表述由用户侧分摊与返还变更为发用电两侧按照公平合理原则共同分摊意味着未来虚拟电厂的运营方获得的利润分摊空间有望扩大特高压推荐思源电气002028SZ平高电气600312SH建议关注中国西电601179SH虚拟电厂推荐安科瑞300286SZ建议关注东方电子000682SZ国能日新301162SZ8月国内动力电池装机量同环比高增新能源乘用车上险量环比改善根据GGII数据国内8月动力电池新增装机量3443GWh同环比46601381其中宁德时代装机量1520GWh同环比42391533市占率达4415比亚迪8月装机量919GWh同环比4929683市占率达2668中航锂电8月装机量318GWh同环比149362267市占率9248月新能源乘用车上险量6047万辆同比449环比126其中纯电上险量4170万辆插混上险量1343万辆推荐宁德时代300750SZ泰和新材002254SZ亿纬锂能300014SZ天赐材料002709SZ科达利002850SZ2023年8月风电新增装机261GW看好风电行业长期成长性9月19日2023年1-8月全国电力工业统计数据发布1-8月全国风电新增装机2892GW同比79其中8月风电新增装机261GW同比116环比-2123年海风竞配情况表现优异海风相关负面影响因素消除后装机招标均有望释放持续看好海风长期成长性推荐东方电缆603606SH中天科技600522SH五洲新春603667SH明阳智能601615SH天顺风能002531SZ等风险提示政策风险市场竞争加剧等风险产能过剩风险等联系人杨敬梅18001996455yangjingmeiresearchxbmailcomcn14请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月25日行业周报美容护理美容护理行业周报消费预期逐渐修复逢低布局迎接旺季本周行情回顾本周美容护理板块下跌322相对沪深300指数收益为-403pcts股价涨幅前五的公司为锦波生物1096拉芳家化481倍加洁416力合科创400依依股份314行业重点数据8月我国社会消费品零售总额同比增长46增幅环比上升21pct化妆品类消费零售额同比增长97增幅环比上升138pct重要公告及新闻1润本股份公告招股意向书拟发行人民币普通股6069万股占公司发行后总股本的比例为152敷尔佳由于公司2023年8月22日至9月18日股票连续20个交易日收盘价均低于发行价触发相关延长限售期承诺3艾尔建美学宣布乔雅登丰颜鼻部适应症获得国家药品监督管理局注册批准4华东医药司美格鲁肽注射液期临床试验完成首例受试者入组5瑞丽医美公司旗下苏州咏蓝生物医药科技有限公司正在建设具备皮肤注射产品生产能力的平台总投资额约为15亿元人民币资金持仓23Q2美容护理板块基金重仓持股总市值为1457亿元环比23Q1下降268占比为0235环比23Q1下降0075pct本周北向资金增配昊海生科丸美股份上海家化幅度最大环比分别为1808674投资建议随着各项经济刺激政策以及一系列活跃资本市场的政策密集出台投资者信心有所恢复顺周期品种关注度持续提升美护板块多家公司中报增长强劲受到市场重点关注由于三季度为美护行业传统消费淡季建议逢低布局静待Q4传统消费旺季到来医美板块9月大部分机构端客流量开始回升预计医美产业链公司将出现环比改善建议关注1重要产品处于成长期为公司贡献较大收入弹性的标的如爱美客锦波生物昊海生科等2短期受医药行业影响出现调整有望迎来较好布局时点的标的如华东医药伟思医疗普门科技等3医美业务可能出现突破的公司江苏吴中4港股建议关注估值处于低位的美丽田园医疗健康复锐医疗科技美妆板块线上渠道增速相对更高抖音等新兴流量平台成为业绩增速的重要来源看好美妆板块的长期增长建议重点关注1线上增速强劲具备强的标的如珀莱雅巨子生物水羊股份等2增速有望实现逐季回升的标的贝泰妮上海家化等3有望突破市场原有认知的标的丸美股份福瑞达嘉亨家化等风险提示消费弱复苏医美行业政策风险和医疗事故风险推新不及预期联系人李雯13418643430liwen1researchxbmailcomcn陈腾曦13916068030chentengxixbmailcomcn15请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月25日行业周报建筑材料建材行业周报202309018-20230924城中村改造资金来源或进一步拓宽有望拉动地产链需求1水泥本周全国水泥市场价格35667元吨环比038同比-1620本周全国水泥库容比7563环比-010pct同比690pct水泥出货率6050环比持平同比-880pct2玻璃本周国内浮法玻璃均价211802元吨较上周均价上涨078元吨环比上涨004同比涨幅243库存总量为4032万重量箱较上期库存99万重量箱增幅252库存天数约1984天较上周091天3储能本周储能行业新招标储能不含抽水蓄能项目1581MW14716MWh本周光热招标无新增本周投资策略地产产业链1将设立城中村改造专项借款资金来源进一步拓宽据21世纪经济报道在城中村改造支持资金方面除符合条件的城中村改造项目纳入专项债支持范围外银行融资方面也有支持措施即设立城中村改造专项借款此外鼓励银行提供城中村改造贷款专款专用封闭管理2北新建材拟收购嘉宝莉据公司2023921关于签署收购项目交易条款备忘录及诚意金协议的公告北新建材有意收购嘉宝莉并与其第一大股东香港世骏达成初步意向公司拟向以公司名义开立并由双方共同监管的银行账户支付1000万元尽调诚意金2023920公司与香港世骏就上述事宜分别签署了交易条款备忘录和诚意金协议嘉宝莉作为国内杰出的涂料企业若公司能完成此次收购一体两翼战略布局将进一步深入建议关注三条主线1优质白马多轮地产沉浮充分验证管理层卓越能力如伟星雨虹等2商业模式有创新的企业如江山欧派欧派家居皮阿诺等3有成长性的细分赛道系统门窗高级定制等如森鹰窗业等玻纤本周无碱玻璃纤维纱均价3600元吨周环比持平中碱玻璃纤维纱均价为5350元吨周环比持平缠绕直接纱均价3300元吨周环比持平电子纱均价7900元吨周环比持平水泥板块目前水泥板块盈利处于历史底部向下风险小PB估值处于历史底部具备较好的安全边际建议关注海螺水泥等储能随光热发展提速建议关注光热玻璃生产企业安彩高科耀皮玻璃陶纤龙头鲁阳节能风光需求旺盛储能需求有望持续增长建议关注铬盐龙头且已实现三氯化铬铁铬液流电池电解液量产的振华股份风险提示竣工不及预期地产超预期下滑行业协同破裂联系人李华丰18516181967lihuafengresearchxbmailcomcn16请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月25日行业周报基础化工化工行业周观点20230918-20230924制冷剂配额落地关注价格上涨品种市场回顾基础化工指数下跌058同期跑输大盘139pct石油石化指数上涨016同期跑输大盘066pctSW基础化工板块个股中蓝丰生化1471天晟新材102安利股份728位列涨幅前三涨幅前三化工三级子板块轮胎156食品及饲料添加剂131其他塑料制品092本周涨幅前三的化工品分别是三氯甲烷138MIBK1077邻硝基氯化苯794金九银十下游补库需求释放部分化工品行业库存较月初下降且在成本上升支撑下部分子行业景气度回暖我们重点跟踪的62种化工产品中本周有18种产品价格周环比上涨28种产品价格周环比下跌氟化工周内配额方案出台符合市场此前预期基本面上现阶段成本抬升海外订单较旺推动制冷剂涨价需求较强品种R125R134a价差周内走阔截至9月22日R32R125R134a价格分别为150002450026000元吨价差分别为90380875456787689元吨月环比-1074150736143794元吨原料前期涨幅向下游传递R32空调市场采购价格提振微利为主R125R134a企业惜售海外订单转暖行业库存自9月初持续下降关注Q4囤货预期推动涨价节奏推荐布局巨化股份三美股份永和股份重点建议关注昊华科技磷肥现阶段处于行业库存向终端转移的后程我们继续看稳磷铵价格截至9月22日磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为3100和3875元吨环比上周均持平磷酸一铵价差为1081元吨周环比-238磷酸二铵价差为1290元吨周环比-284复合肥备货已经达到7成本周一铵开工库存双降二铵行业开工库存双升一铵行业库存周环比-715二铵行业库存周环比2431成本端高位震荡需求端截至9月22日复合肥市场均价2975元吨周环比013整体开工下降周产量环比-037等待Q4冬肥需求入市建议关注一体化的新洋丰云天化云图控股等投资建议底部区域需求回暖建议关注顺周期底部标的1反弹行情下逆势扩张的白马优势明显建议关注宝丰能源卫星化学等2需求较好的相关新材料标的业绩环比存改善建议关注碳纤维领域中复神鹰及光威复材国产替代方向建议关注晨光新材松井科技沃特股份等3氟化工板块配额方案已经落地成本上涨及补库需求支撑下看好制冷剂后续价格上涨推荐巨化股份三美股份永和股份4轮胎板块行业盈利能力持续改善推荐赛轮轮胎玲珑轮胎森麒麟风险提示国际原油价格持续震荡疫情反复化工品价格大幅波动联系人黄侃18818400628huangkanresearchxbmailcomcn卞丽君15312891901bianlijunresearchxbmailcomcn17请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月25日行业周报纺织服饰纺织服装行业投资周报2023918-2023922四季度持续建议关注制造端布局机会周专题8月制造承压延续18月需求尚未改善中国纺织出口同比下跌加深环比跌幅收窄受外需疲软订单下降及高基数的影响纺服同比出口数据较7月跌幅收窄2023年8月中国纺织品出口同比-64服装及衣着附件同比-125鞋靴出口同比-221其他主要纺织服饰出口国同样承压且未见明显改善28月头部制造台企营收增速出现积极信号8月运动鞋服制造龙头台企营收增速从高到低依次为聚阳丰泰裕元制鞋业鸿儒志强钰齐分别同比7-3-20-31-48-63市场行情1A股纺织服饰指数下跌098跑输大盘179ppt从板块估值看A股服装板块TTM估值处于历史较低水平2港股恒生指数下降069恒生必需性消费指数下跌204从板块估值看港股服装及服装制造板块TTM估值与历史估值中位数水平几乎持平港股通持股比例中本周变动幅度前三的公司分别为天虹纺织030ppt赢家时尚014ppt滔搏009ppt行业重点数据跟踪1社零月度数据8月份社零同比46服装鞋帽针纺织品类消费同比增加同比451-8月社零累计同比70服装鞋帽针纺织品类累计消费同比1062纺织品及出口服装月度数据8月份我国纺织品服装出口额为2786亿美元同比-1011-8月我国纺织品服装出口额为1972亿美元同比-1003上游纺织原材料价格2023年9月22日棉花纱线坯布羊毛价格分别同比1693547163-1024重要公告及新闻1京津冀三地将联合打造服装纺织智能制造试点工厂打造服装纺织智能制造试点工厂构建纺织服装纵向一体化的数智化综合服务平台2新澳股份9月20日发布关于2023年限制性股票激励计划公告拟向激励对象授予限制性股票数量为1753万股投资建议持续关注低估值的制造端及高股息的热点赛道1关注估值洼地的制造端可在中报后重点布局建议关注华利集团申洲国际富春染织兴业科技等2关注热度较高且股息较高的细分赛道其一淡季布局羽绒服标的波司登建议关注波司登其二家纺板块低估值高股息受益于地产链变化将会有一定投资机会建议关注罗莱生活富安娜水星家纺其三热度不减的体育运动鞋服板块开学季及亚运会将会持续加持体育运动鞋服赛道建议关注安踏李宁361度其四男装赛道建议四季度初布局建议关注比音勒芬报喜鸟海澜之家风险提示宏观经济影响库存积压风险消费者偏好变化联系人王源18512191776wangyuanresearchxbmailcomcn18请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月25日行业周报房地产房地产周报2023年第38周09160922一线新房成交量环比翻倍广州限购政策优化市场行情本周上证综指上涨047恒生指数下降069A股房地产板块下降053H股内房板块下降297板块涨幅前三融创服务四海国际ST泛海分别上涨32141456和1402板块跌幅前三正商实业丰盛控股时代中国控股分别下跌22921842和1667新房成交本周23城周新房成交整体环比上升314同比下降314本年累计同比下降65较去年全年增速上升25pct本周一线城市周新房成交整体环比上升1051同比下降243本年累计同比上升41较去年全年增速上升29pct本周二线城市周新房成交整体环比上升116同比下降336本年累计同比下降89较去年全年增速上升23pct本周三线城市周新房成交整体环比下降174同比下降314本年累计同比下降183较去年全年增速上升26pct二手房成交本周12城周二手房成交环比上升96同比上升166本年累计同比上升332较去年全年增速上升42pct板块估值本周A股地产开发商PEPB平均值分别为88x06xH股地产开发商PEPB平均值分别为52x04x中介服务公司PEPB平均值分别为336x12xAH股物业公司PEPB平均值分别为126x18x投资建议广州宣布取消部分区域限购成为首个宣布放松限购政策的一线城市政策落地速度超预期预计将进一步提振市场信心一线城市取消认房认贷以来行业持续复苏同时限购松绑的二线城市范围继续扩大中短期内一二线基本面有望企稳改善建议继续参与板块反弹行情重点推荐受益一线城市政策放松的成交弹性标的贝壳开发商建议关注重点布局一二线的公司滨江招蛇越秀华润物业公司关注基本面较好的商业运营商华润万象风险提示房地产政策调控效果不及预期风险商品房销售复苏不及预期风险开发商资金链缓解情况不及预期风险联系人周雅婷13828881824zhouyatingxbmailcomcn19请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券晨会纪要2023年09月25日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D20请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明