发改委等多部门出台《关于进一步加强水资源节约集约利用的意见》
　　2023年9月1日，发改委、水利部、住建部等多部门出台《关于进一步加强水资源节约集约利用的意见》，政策主要目标为：到2025年，全国年用水总量控制在6400亿立方米以内，万元国内生产总值用水量较2020年下降16%左右，农田灌溉水有效利用系数达到0.58以上，万元工业增加值用水量较2020年降低16%。政策明确指出要通过加强技术研发应用来发展节水产业，推进智慧节水，强化数字孪生、大数据、人工智能等新一代信息技术在节水业务中的应用研究。开展公共供水管网漏损治理，完善检漏制度，实施管网改造、分区计量、压力调控、智能化建设等工程，持续推进重点城市（县城）公共供水管网漏损治理。到2025年，城市公共供水管网漏损率控制在9%以内。政策还把健全标准计量体系作为保障措施，取水单位、用水户应当使用经检定合格的水计量设施。我们认为，精准计量是节水的关键环节，超声水表作为新一代智慧计量产品具有明显的精度优势，有望成为下一代大规模应用的水计量设施终端，受益政策催化需求快速提升。
　　智能水表渗透率将近50%处于中期阶段，对标智能燃气表有较大提升空间
　　智能燃气表和智能水表均属于公用事业终端智能化发展的阶段性产品，二者技术属性和应用属性具有一定的相似性，智能化是社会发展的必然趋势和目标。根据先锋电子和青岛积成公开发行说明书，我国燃气系统的起步较早，截止2020年智能燃气表的渗透率已经达到81.4%，而与燃气表同属于公用事业终端产品的智能水表2020年渗透率尚不到50%。参考智能燃气表发展历程，智能水表渗透率具有较大提升空间。随着智慧水务系统建设、智慧城市建设等政策的推动，智能水表最终有望实现对机械水表的大规模替代，渗透率对标智能燃气表达到80%以上
　　超声水表渗透率拐点已至，2030年远期市场空间约70亿元
　　政策端：我国管网漏损率高的问题亟需解决，2022年发改委和住建部发布系列政策明确要求实行分区计量降低漏损率至9%，对超声水表的市场扩张提供了强有力的助推作用。
　　需求端：下游水务公司长期面临产销差高的问题，超声水表凭借始动流量、准确度和量程比等方面的性能优势助力水务公司降低产销差，受到下游客户青睐。
　　根据我们测算，2030年超声水表在智能表中的渗透率预计提升至26.5%，市场规模约70亿元，2023-2030年CAGR约23%。
　　投资建议
　　政策持续加码下，具有精准计量、实时监测特性的超声水表等需求有望快速提升，推荐汇中股份、迈拓股份，看好金卡智能、天罡股份、三川智慧。
　　迈拓股份：1）技术优势显著，核心零部件自制率高，盈利能力及成本控制领先同行，具备很强的先发优势和护城河。2）公司募投项目即将投产，伴随产能释放，有望把握户用等领域超声水表渗透率提升趋势，进一步提升市场占有率。
　　汇中股份：1）零部件自制率高：全资子公司汇中科技目前已具备传感器、模组、换能器、检定装置、智能产线的全产业链产品系列。2）应用领域广泛：产品除民用外还包括水利、水电、石化、热电、钢铁、煤炭等领域。2022年成功参与和中标了核电领域的相关项目，积极寻找增量空间。
　　风险提示
　　1）智能水表需求提升不及预期；2）超声水表渗透率提升不及预期；3）测算偏差风险
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评机械设备机械设备报告日期2023年09月24日发改委等出台进一步节水意见看好超声水表等需求提升超声水表行业点评报告投资要点行业评级看好维持发改委等多部门出台关于进一步加强水资源节约集约利用的意见分析师邱世梁年月日发改委水利部住建部等多部门出台关于进一步加强水资202391执业证书号S1230520050001源节约集约利用的意见政策主要目标为到2025年全国年用水总量控制在qiushiliangstockecomcn6400亿立方米以内万元国内生产总值用水量较2020年下降16左右农田灌溉水有效利用系数达到058以上万元工业增加值用水量较2020年降低16分析师王华君执业证书号S1230520080005政策明确指出要通过加强技术研发应用来发展节水产业推进智慧节水强化数wanghuajunstockecomcn字孪生大数据人工智能等新一代信息技术在节水业务中的应用研究开展公共供水管网漏损治理完善检漏制度实施管网改造分区计量压力调控智分析师何家恺能化建设等工程持续推进重点城市县城公共供水管网漏损治理到2025年执业证书号S1230523080007hejiakaistockecomcn城市公共供水管网漏损率控制在以内政策还把健全标准计量体系作为保障9措施取水单位用水户应当使用经检定合格的水计量设施我们认为精准计相关报告量是节水的关键环节超声水表作为新一代智慧计量产品具有明显的精度优势1高基数影响逐步过去期待有望成为下一代大规模应用的水计量设施终端受益政策催化需求快速提升气体价格回暖20230920智能水表渗透率将近处于中期阶段对标智能燃气表有较大提升空间502聚焦北京国际工程机械展智能燃气表和智能水表均属于公用事业终端智能化发展的阶段性产品二者技术持续推荐工程机械机器人半属性和应用属性具有一定的相似性智能化是社会发展的必然趋势和目标根据先锋电子和青岛积成公开发行说明书我国燃气系统的起步较早截止2020年智导体设备气体20230920能燃气表的渗透率已经达到814而与燃气表同属于公用事业终端产品的智能3AI国产替代双轮驱动IC水表2020年渗透率尚不到50参考智能燃气表发展历程智能水表渗透率具载板产业曙光已现20230920有较大提升空间随着智慧水务系统建设智慧城市建设等政策的推动智能水表最终有望实现对机械水表的大规模替代渗透率对标智能燃气表达到80以上超声水表渗透率拐点已至2030年远期市场空间约70亿元政策端我国管网漏损率高的问题亟需解决2022年发改委和住建部发布系列政策明确要求实行分区计量降低漏损率至9对超声水表的市场扩张提供了强有力的助推作用需求端下游水务公司长期面临产销差高的问题超声水表凭借始动流量准确度和量程比等方面的性能优势助力水务公司降低产销差受到下游客户青睐根据我们测算2030年超声水表在智能表中的渗透率预计提升至265市场规模约70亿元2023-2030年CAGR约23投资建议政策持续加码下具有精准计量实时监测特性的超声水表等需求有望快速提升推荐汇中股份迈拓股份看好金卡智能天罡股份三川智慧迈拓股份1技术优势显著核心零部件自制率高盈利能力及成本控制领先同行具备很强的先发优势和护城河2公司募投项目即将投产伴随产能释放有望把握户用等领域超声水表渗透率提升趋势进一步提升市场占有率汇中股份1零部件自制率高全资子公司汇中科技目前已具备传感器模组换能器检定装置智能产线的全产业链产品系列2应用领域广泛产品除民用外还包括水利水电石化热电钢铁煤炭等领域2022年成功参与和中标了核电领域的相关项目积极寻找增量空间风险提示1智能水表需求提升不及预期2超声水表渗透率提升不及预期3测算偏差风险httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评附录一智能水表燃气表等公用事业终端产品公司数据概览表1营业收入和营业收入增速资料来源Choice浙商证券研究所表2归母净利润和归母净利润增速资料来源Choice浙商证券研究所表3销售毛利率和销售净利率资料来源Choice浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评附录二超声水表市场空间测算表4超声水表2030年远期空间约70亿元2023-2030年CAGR为23201920202021202220232024202520262027202820292030智能水表需求量增速9590901501301197555智能水表需求量万台323035373855420248335461606266077070742377948184超声水表渗透率3004005507509501150140016501900215024002650超声水表需求量万台9714121231545962884910901343159618712169超声水表价格400390380370360350345340335330325320超声水表市场规模亿元395581117165220293371450527608694同比增速4246454233332721171514资料来源汇中股份深度超声测流龙头拓展应用领域受益行业渗透率提升浙商证券研究所测算附录三北京市和广州市对于漏损率控制的相关政策性要求表5北京市和广州市对于漏损率控制的相关政策性要求政策文件发布时间漏损率要求城镇供水管网漏损率下降到8推进供水高质量发展三年行动全市非居民用水和中心城区城市副中心居北京市2023年2月10日民用水智能远传水表安装基本实现全覆盖方案2023年2025年平原新城居民用水智能远传水表安装率提高到90以上2023年底城市公共供水管网漏损率降至广州市推动供水补短板强弱项9居民抄表到户率力争达到97广州市2023年1月5日三年行动计划2023-2025年2025年底城市公共供水管网漏损率降至7居民抄表到户率力争达到99资料来源广州日报北京市水务局浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分