本周思考：医保局召开首次例行发布会，医改持续深化
　　事件：2023年9月22日，国家医保局在北京召开首次新闻发布会，并表示今后将定期举行例行新闻发布会，介绍当期医保基金运行情况、医保重大改革及重点工作等。
　　点评：我们认为本次发布会进一步体现了国家在“三医联动”方面的进程和决心。在医药方面，国家医保局持续推进药品和高值耗材集采，同时在专项整治工作强调聚焦医保结算费用排名靠前的重点药品耗材，我们认为这有助于控制药品、耗材收入占比；在医疗方面，强调医疗服务价格要重点向体现劳务价值的手术、中医医疗服务价格项目倾斜，同时推动检验、化验等以物耗为主的医疗服务价格的下降，我们认为这也是持续向医院收入目标结构方向调整的重要手段；在医保方面，国家医保局持续落地推进全民参保的相关举措，全国统一医保信息平台也已投入应用，在扩大医保覆盖面的同时也在不断促进“治已病”向“治未病”转变。
　　投资建议：根据我们于2023年8月16日发布的医改专题报告《以“三明”为鉴，看“医疗”改革》中提出的观点，我们认为医改逐步深化到医疗环节，本质上是医药行业规范性加速提升的进程，行业生态进一步优化，“良币驱除劣币”有望成趋势，我们看好国内医药创新升级进程加速及新生态快速建立的趋势，看好以下方向：①在全球具有较强竞争优势的产品及商业模式：CXO龙头（药明康德、凯莱英、泰格医药、九洲药业等，关注百洋医药）、创新器械（迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜等）、创新药（泽璟制药、君实生物、科济药业等，关注恒瑞医药）；②出清节奏靠前，行业格局稳定，进入营销能力提升周期：中药（东阿阿胶、康恩贝、康缘药业、济川药业、羚锐制药、桂林三金等）、流通龙头（关注国药控股、上海医药、华润医药、九州通、百洋医药等）、仿制药（华东医药、科伦药业等）。③院外市场的连锁药店、医疗消费及OTC（大参林、益丰药房、老百姓等）。
　　风险提示：政策推进节奏不及预期的风险；政策推广效果不及预期的风险；行业经营短期波动的风险。。
　　行情复盘：板块普涨，医疗服务、生物药领涨
　　涨跌幅：本周医药板块上涨0.16%，跑输沪深300指数0.65个百分点，在所有行业中涨幅排名第12。2023年以来中信医药指数累计跌幅9.0%，跑输沪深300指数5.6个百分点，在所有行业中排名倒数第7名。
　　成交额：环比提升。截至2023年9月22日，医药行业成交额为2899亿元，占全部A股总成交额比例为8.9%，较前一周上升1.1pct，高于2018年以来的中枢水平（8.1%）。
　　板块估值：截至2023年9月22日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为26.48倍PE，环比持平。医药行业相对沪深300的估值溢价率为139%，环比下滑9.2pct，低于四年来中枢水平（174.0%）。
　　细分板块涨跌幅分析：根据Wind中信医药分类看，本周医药子板块中生物医药（+1.4%）、化学原料药（+0.7%）、中成药（+0.4%）等板块涨幅较高，医疗器械（-1.2%）、医药流通（-0.7%）、中药饮片（-0.4%）等板块出现跌幅。
　　根据浙商医药重点公司分类板块来看，本周医药各子板块表现也出现分化，生物药（+1.4%）、医疗服务（+1.1%）、API及制剂出口（+0.9%）、CXO（+0.9%）表现较好，仿制药（-1.6%）、科研服务（-1.2%）等出现下跌。具体看，生物药板块智飞生物（+7.5%）、康华生物（+4.1%）、康泰生物（+3.7%）涨幅较佳拉动生物药板块上扬。医疗服务板块金域医学（+4.3%）、通策医疗（+2.9%）领涨。
　　沪港通&深港通持股：截至2023年9月22日，陆港通医药行业投资1663亿元，医药持股占陆港通总资金的9.0%，医药北上资金环比减少15亿元。细分板块中，医疗器械、医疗服务板块净流出较多，分别为14.3、3.2亿元。
　　整体来看，医药估值和持仓仍处于历史低点，投资者在底部震荡中待医药板块催化，我们认为在医改持续深化的背景下，2023年度医药策略周期论角度，中药、配套产业链、创新药械处于复苏新周期、政策周期消化、企业经营周期过渡的多周期共振阶段，可能成为未来投资主线。我们推荐预期底部、经营周期弹性体现的中药、仿制药、先进制造产业链、创新产业链以及医疗硬科技方向。
　　2023年医药年度策略：拥抱新周期
　　复苏新周期、政策周期消化、企业经营周期过渡，把握2023年医药新周期主线。
　　推荐方向：中药、仿制药、创新药械及配套产业链（CXO/原料药）等；
　　逻辑支撑：①2023年复苏新周期：诊疗量快速恢复；②政策周期：控费政策持续优化带来合理量价预期；③产品周期：创新药械产品持续迭代满足未及需求的量。
　　2023年行业边际变化：2023年新周期、集采时代“量”的修复，贴息等医疗新基建放量；卫健委、医保局等配套中医药传承创新的政策持续推进，联盟集采促进放量；仿制药集采、脊柱等高耗集采、续标政策规则延续科学、合理化。
　　中药：近期部分中药公司如东阿阿胶、康恩贝、同仁堂、天士力、健民集团、济川药业、康缘药业、葵

研究报告全文：证券研究报告行业周报医药生物医药生物报告日期2023年09月23日医疗改革持续深化医药生物周跟踪20230923行业评级看好维持投资要点本周思考医保局召开首次例行发布会医改持续深化分析师孙建执业证书号S1230520080006事件2023年9月22日国家医保局在北京召开首次新闻发布会并表示今后02180105933将定期举行例行新闻发布会介绍当期医保基金运行情况医保重大改革及重点sunjianstockecomcn工作等研究助理李晨琛点评我们认为本次发布会进一步体现了国家在三医联动方面的进程和决lichenchenstockecomcn心在医药方面国家医保局持续推进药品和高值耗材集采同时在专项整治工作强调聚焦医保结算费用排名靠前的重点药品耗材我们认为这有助于控制药相关报告品耗材收入占比在医疗方面强调医疗服务价格要重点向体现劳务价值的手1沙砾生物获融KKR收国术中医医疗服务价格项目倾斜同时推动检验化验等以物耗为主的医疗服务内药房20230918价格的下降我们认为这也是持续向医院收入目标结构方向调整的重要手段在2低点渐清晰可积极布局医保方面国家医保局持续落地推进全民参保的相关举措全国统一医保信息平台也已投入应用在扩大医保覆盖面的同时也在不断促进治已病向治未20230917病转变3主业景气蓄势向上投资建议根据我们于2023年8月16日发布的医改专题报告以三明为鉴20230915看医疗改革中提出的观点我们认为医改逐步深化到医疗环节本质上是医药行业规范性加速提升的进程行业生态进一步优化良币驱除劣币有望成趋势我们看好国内医药创新升级进程加速及新生态快速建立的趋势看好以下方向在全球具有较强竞争优势的产品及商业模式CXO龙头药明康德凯莱英泰格医药九洲药业等关注百洋医药创新器械迈瑞医疗联影医疗澳华内镜等创新药泽璟制药君实生物科济药业等关注恒瑞医药出清节奏靠前行业格局稳定进入营销能力提升周期中药东阿阿胶康恩贝康缘药业济川药业羚锐制药桂林三金等流通龙头关注国药控股上海医药华润医药九州通百洋医药等仿制药华东医药科伦药业等院外市场的连锁药店医疗消费及OTC大参林益丰药房老百姓等风险提示政策推进节奏不及预期的风险政策推广效果不及预期的风险行业经营短期波动的风险行情复盘板块普涨医疗服务生物药领涨涨跌幅本周医药板块上涨016跑输沪深300指数065个百分点在所有行业中涨幅排名第122023年以来中信医药指数累计跌幅90跑输沪深300指数56个百分点在所有行业中排名倒数第7名成交额环比提升截至2023年9月22日医药行业成交额为2899亿元占全部A股总成交额比例为89较前一周上升11pct高于2018年以来的中枢水平81板块估值截至2023年9月22日医药板块整体估值历史TTM整体法剔除负值为2648倍PE环比持平医药行业相对沪深300的估值溢价率为139环比下滑92pct低于四年来中枢水平1740细分板块涨跌幅分析根据Wind中信医药分类看本周医药子板块中生物医药14化学原料药07中成药04等板块涨幅较高医疗器械-12医药流通-07中药饮片-04等板块出现跌幅根据浙商医药重点公司分类板块来看本周医药各子板块表现也出现分化生物药14医疗服务11API及制剂出口09CXO09表现较好仿制药-16科研服务-12等出现下跌具体看生物药板块智飞生物75康华生物41康泰生物37httpwwwstockecomcn116请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报涨幅较佳拉动生物药板块上扬医疗服务板块金域医学43通策医疗29领涨沪港通深港通持股截至2023年9月22日陆港通医药行业投资1663亿元医药持股占陆港通总资金的90医药北上资金环比减少15亿元细分板块中医疗器械医疗服务板块净流出较多分别为14332亿元整体来看医药估值和持仓仍处于历史低点投资者在底部震荡中待医药板块催化我们认为在医改持续深化的背景下2023年度医药策略周期论角度中药配套产业链创新药械处于复苏新周期政策周期消化企业经营周期过渡的多周期共振阶段可能成为未来投资主线我们推荐预期底部经营周期弹性体现的中药仿制药先进制造产业链创新产业链以及医疗硬科技方向2023年医药年度策略拥抱新周期复苏新周期政策周期消化企业经营周期过渡把握2023年医药新周期主线推荐方向中药仿制药创新药械及配套产业链CXO原料药等逻辑支撑2023年复苏新周期诊疗量快速恢复政策周期控费政策持续优化带来合理量价预期产品周期创新药械产品持续迭代满足未及需求的量2023年行业边际变化2023年新周期集采时代量的修复贴息等医疗新基建放量卫健委医保局等配套中医药传承创新的政策持续推进联盟集采促进放量仿制药集采脊柱等高耗集采续标政策规则延续科学合理化中药近期部分中药公司如东阿阿胶康恩贝同仁堂天士力健民集团济川药业康缘药业葵花药业华润三九等披露经营近况持续验证我们前期提出的中药新复苏逻辑历史负债率低点营运效率提升奠定了业绩可持续增长的重要基础推荐康恩贝康缘药业济川药业羚锐制药桂林三金建议关注九芝堂以岭药业东阿阿胶等配套产业链药明康德凯莱英泰格医药百诚医药九洲药业康龙化成诺唯赞键凯科技健友股份等创新药械迈瑞医疗联影医疗康方生物泽璟制药先声药业澳华内镜海泰新光心脉医疗奕瑞科技复星医药贝达药业首药控股科济药业君实生物等风险提示行业政策变动研发进展不及预期业绩低预期httpwwwstockecomcn216请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表1盈利预测与估值现价EPSPE代码重点公司评级20239222023E2024E2023E2024ECXO603259SH药明康德7963424172319买入300347SZ泰格医药6462843582318买入002821SZ凯莱英14425975432427买入300759SZ康龙化成2791081382620买入300363SZ博腾股份2531251132022买入603456SH九洲药业2691481901814买入603127SH昭衍新药2351081632214买入1521HK方达控股2010020021210买入300725SZ药石科技4422082862115买入688202SH美迪西733614863128增持688238SH和元生物10000901411171增持688131SH皓元医药5211922882718增持301096SZ百诚医药6442563622518增持原料药及仿制药603707SH健友股份1260770971613买入000739SZ普洛药业1791041202317买入300630SZ普利制药2141111251917增持300702SZ天宇股份2200450904924增持688513SH苑东生物5232212822419增持002332SZ仙琚制药1140720901613买入603229SH奥翔药业1380700912015增持688166SH博瑞医药2190750912924增持603520SH司太立14626733654增持688076SH诺泰生物3440780965844增持605116SH奥锐特2130670824133增持002099SZ海翔药业790250333929增持605507SH国邦医药206206256108增持002422SZ科伦药业2811441532018增持000915SZ华特达因319297369119增持601089SH福元医药1701031201614增持000963SZ华东医药4011672012420买入603676SH卫信康1060560771914增持制药上游688105SH诺唯赞2832292641312增持688690SH纳微科技3071041464230增持688179SH阿拉丁1870921222015增持688133SH泰坦科技5272703862014增持688356SH键凯科技9554055072419买入605369SH拱东医疗5284565861512增持300171SZ东富龙1881982561411增持2155HK森松国际5907208987买入300358SZ楚天科技12514116298增持httpwwwstockecomcn316请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报300813SZ泰林生物2521211643427买入688139SH海尔生物3902513382116增持688046SH药康生物1750610884029增持688073SH毕得医药6113044112015增持688137SH近岸蛋白5032282992722增持创新药600196SH复星医药2851681951311买入2171HK科济药业92-150-149--增持300558SZ贝达药业5450901356140买入688180SH君实生物375-015188-20买入688266SH泽璟制药-U442-108-057--买入688197SH首药控股440-166-183--买入9926HK康方生物375257-05215-买入2096HK先声药业640640661010买入医疗器械300760SZ迈瑞医疗273295811663428买入688271SH联影医疗10572473174333增持300639SZ凯普生物9743847422买入688289SH圣湘生物16830829656增持603108SH润达医疗1530941172216买入688575SH亚辉龙18106408498增持688029SH南微医学7502563262923增持688301SH奕瑞科技229079810832921增持002690SZ美亚光电2180911012422买入688677SH海泰新光5681712283325增持0853HK微创医疗123-015-010--增持2252HK微创机器人178-078-046--增持688351SH微电生理207003007--增持688016SH心脉医疗17476818492621增持688580SH伟思医疗6462413172720增持688626SH翔宇医疗4261381753124增持688212SH澳华内镜6030670989062增持688315SH诺禾致源2220580763829增持600587SH新华医疗2551641971613增持002223SZ鱼跃医疗3412012301715增持2172HK微创脑科学1210250354835增持688114SH华大智造68506211711059增持疫苗688185SH康希诺7640941948139增持603392SH万泰生物48778995965增持300122SZ智飞生物49057265198增持300601SZ康泰生物286238303129增持300841SZ康华生物663907118076增持医药商业及新基建603883SH老百姓2601622021613增持603939SH益丰药房3502152701613增持603233SH大参林2541191552116增持httpwwwstockecomcn416请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报605186SH健麾信息4061291773123增持医疗服务中药600566SH济川药业25827431598增持600557SH康缘药业1780961231914增持600285SH羚锐制药1721001181715增持600572SH康恩贝520280351915增持002275SZ桂林三金1590841021916增持000423SZ东阿阿胶4861651982925增持资料来源Wind以上2023-2024年PE和EPS均为浙商证券研究所预测浙商证券研究所注表内港股公司股价单位为HKDA股公司为RMB除方达控股微创医疗EPS单位为美元股外其余为元股httpwwwstockecomcn516请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1本周思考医保局召开首次例行发布会医改持续深化82行情复盘板块普涨医疗服务生物药领涨921医药行业行情估值持平成交额占比环比提升1022医药子行业生物药医疗服务涨幅较高1123陆港通港股通医药北上资金环比减少器械板块净流出较多1324限售解禁股权质押情况追踪143风险提示15httpwwwstockecomcn616请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1本周医药板块中信分类和沪深300走势10图22023年以来医药板块中信分类和沪深300走势10图3本周各大行业涨跌幅上本周涨幅下年涨幅10图42015年以来医药行业成交额及其占A股市场总成交额比例11图52010年以来医药行业估值及估值溢价率变化情况11图6本周医药子板块涨跌幅中信12图7本周医药子板块涨跌幅浙商医药12图82010年以来医药子行业估值变化情况12图92017-2023915医药北上金额及占总北上资金比例13图102017-2023915医药股北上资金布局子行业13图112023915-922陆港通医药持股市值变动前后5名亿元13图122023922陆港通医药股持股市值前10名亿元13图132023915-922港股通医药股持股市值变动前后5名亿元13图142023922港股通医药股持股市值前10名亿元13图152023915陆港通医药股持股占比前10名14图162023915港股通医药股持股占比前10名14表1盈利预测与估值3表22023年9月11日至2023年10月8日医药公司解禁限售股情况14表3本周医药公司大股东股票质押比例变动单位15httpwwwstockecomcn716请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1本周思考医保局召开首次例行发布会医改持续深化事件2023年9月22日国家医保局在北京召开首次新闻发布会并表示今后将定期举行例行新闻发布会介绍当期医保基金运行情况医保重大改革及重点工作等主要内容本次发布会对医保调整时间集采落地情况加大医保覆盖相关举措医保基金监管医疗服务价改医保信息化等多方面展开了说明医保目录调整2023年医保目录预计于2023年12月初公布调整结果计划从2024年1月1日起正式执行新版医保药品目录集采落地情况国家医保局近期正积极推进国家第九批药品集采拟纳入40余个品种覆盖高血压糖尿病肿瘤抗感染胃肠道疾病心脑血管疾病等领域同步推进第四批高值医用耗材集采工作拟纳入人工晶体和运动医学两大类医用耗材加大医保基金监管力度国家医保局近期着重开展以下工作1常态化开展飞行检查2023年8月本年度国家医保基金飞行检查正式开始聚焦医学影像检查临床检验康复等领域同时首次将零售药店纳入检查对象2开展专项整治聚焦骨科血透心内检查检验康复理疗等重点领域聚焦医保结算费用排名靠前的重点药品耗材3积极推进大数据监管鼓励各级部门运用大数据人工智能等新技术形成全国智能监控一张网等医疗服务价改机制加快医疗服务价改试点在医疗服务价格动态调整上重点向体现劳务价值的手术中医医疗服务价格项目倾斜并推动检查化验等以物耗为主的医疗服务价格的下降点评我们认为本次发布会进一步体现了国家在三医联动方面的进程和决心在医药方面国家医保局持续推进药品和高值耗材集采同时在专项整治工作强调聚焦医保结算费用排名靠前的重点药品耗材我们认为这有助于控制药品耗材收入占比在医疗方面强调医疗服务价格要重点向体现劳务价值的手术中医医疗服务价格项目倾斜同时推动检验化验等以物耗为主的医疗服务价格的下降我们认为这也是持续向医院收入目标结构方向调整的重要手段在医保方面国家医保局持续落地推进全民参保的相关举措全国统一医保信息平台也已投入应用在扩大医保覆盖面的同时也在不断促进治已病向治未病转变投资建议根据我们于2023年8月16日发布的医改专题报告以三明为鉴看医疗改革提出的观点我们认为医改逐步深化到医疗环节本质上是医药行业规范性加速提升的进程行业生态进一步优化良币驱除劣币有望成趋势我们看好国内医药创新升级进程加速及新生态快速建立的趋势看好以下方向在全球具有较强竞争优势的产品及商业模式CXO龙头药明康德凯莱英泰格医药九洲药业等关注百洋医药创新器械迈瑞医疗联影医疗澳华内镜等创新药泽璟制药君实生物科济药业等关注恒瑞医药出清节奏靠前行业格局稳定进入营销能力提升周期中药东阿阿胶康恩贝康缘药业济川药业羚锐制药桂林三金等流通龙头关注国药控股上海医药华润医药九州通百洋医药等仿制药华东医药科伦药业等院外市场的连锁药店医疗消费及OTC大参林益丰药房老百姓等风险提示政策推进节奏不及预期的风险政策推广效果不及预期的风险行业经营短期波动的风险httpwwwstockecomcn816请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2行情复盘板块普涨医疗服务生物药领涨涨跌幅本周医药板块上涨016跑输沪深300指数065个百分点在所有行业中涨幅排名第122023年以来中信医药指数累计跌幅90跑输沪深300指数56个百分点在所有行业中排名倒数第7名成交额环比提升截至2023年9月22日医药行业成交额为2899亿元占全部A股总成交额比例为89较前一周上升11pct高于2018年以来的中枢水平81板块估值截至2023年9月22日医药板块整体估值历史TTM整体法剔除负值为2648倍PE环比持平医药行业相对沪深300的估值溢价率为139环比下滑92pct低于四年来中枢水平1740细分板块涨跌幅分析根据Wind中信医药分类看本周医药子板块中生物医药14化学原料药07中成药04等板块涨幅较高医疗器械-12医药流通-07中药饮片-04等板块出现跌幅根据浙商医药重点公司分类板块来看本周医药各子板块表现也出现分化生物药14医疗服务11API及制剂出口09CXO09表现较好仿制药-16科研服务-12等出现下跌具体看生物药板块智飞生物75康华生物41康泰生物37涨幅较佳拉动生物药板块上扬医疗服务板块金域医学43通策医疗29领涨沪港通深港通持股截至2023年9月22日陆港通医药行业投资1663亿元医药持股占陆港通总资金的90医药北上资金环比减少15亿元细分板块中医疗器械医疗服务板块净流出较多分别为14332亿元整体来看医药估值和持仓仍处于历史低点投资者在底部震荡中待医药板块催化我们认为在医改持续深化的背景下2023年度医药策略周期论角度中药配套产业链创新药械处于复苏新周期政策周期消化企业经营周期过渡的多周期共振阶段可能成为未来投资主线我们推荐预期底部经营周期弹性体现的中药仿制药先进制造产业链创新产业链以及医疗硬科技方向2023年医药年度策略拥抱新周期复苏新周期政策周期消化企业经营周期过渡把握2023年医药新周期主线推荐方向中药仿制药创新药械及配套产业链CXO原料药等逻辑支撑2023年复苏新周期诊疗量快速恢复政策周期控费政策持续优化带来合理量价预期产品周期创新药械产品持续迭代满足未及需求的量2023年行业边际变化后集采时代量的修复贴息等医疗新基建放量卫健委医保局等配套中医药传承创新的政策持续推进联盟集采促进放量仿制药集采脊柱等高耗集采续标政策规则延续科学合理化中药近期部分中药公司如东阿阿胶康恩贝同仁堂天士力健民集团济川药业康缘药业葵花药业华润三九等相继披露近期经营情况持续验证我们前期提出的中药新复苏逻辑历史负债率低点营运效率提升奠定了业绩可持续增长的重要基础推荐康恩贝康缘药业济川药业羚锐制药桂林三金建议关注九芝堂以岭药业东阿阿胶等httpwwwstockecomcn916请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报配套产业链药明康德凯莱英泰格医药百诚医药九洲药业康龙化成诺唯赞键凯科技健友股份等创新药械迈瑞医疗联影医疗康方生物泽璟制药先声药业澳华内镜海泰新光心脉医疗奕瑞科技复星医药贝达药业首药控股科济药业君实生物等21医药行业行情估值持平成交额占比环比提升本周医药板块上涨016跑输沪深300指数065个百分点在所有行业中涨幅排名第122023年以来中信医药指数累计跌幅90跑输沪深300指数56个百分点在所有行业中排名倒数第7名图1本周医药板块中信分类和沪深300走势图22023年以来医药板块中信分类和沪深300走势资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图3本周各大行业涨跌幅上本周涨幅下年涨幅资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1016请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报成交额占比环比提升截至2023年9月22日医药行业成交额为2899亿元占全部A股总成交额比例为89较前一周上升11pct高于2018年以来的中枢水平81图42015年以来医药行业成交额及其占A股市场总成交额比例资料来源Wind浙商证券研究所板块估值截至2023年9月22日医药板块整体估值历史TTM整体法剔除负值为2648倍PE环比持平医药行业相对沪深300的估值溢价率为139环比下滑92pct低于四年来中枢水平1740图52010年以来医药行业估值及估值溢价率变化情况资料来源Wind浙商证券研究所22医药子行业生物药医疗服务涨幅较高根据Wind中信医药分类看本周医药子板块中生物医药14化学原料药07中成药04等板块涨幅较高医疗器械-12医药流通-07中药饮片-04等板块出现跌幅根据浙商医药重点公司分类板块来看本周医药各子板块表现也出现分化生物药14医疗服务11API及制剂出口09CXO09表现较好仿制药-16科研服务-12等出现下跌具体看生物药板块智飞生物75httpwwwstockecomcn1116请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报康华生物41康泰生物37涨幅较佳拉动生物药板块上扬医疗服务板块金域医学43通策医疗29领涨整体来看医药估值和持仓仍处于历史低点投资者在底部震荡中待医药板块催化我们认为在医改持续深化的背景下2023年度医药策略周期论角度中药配套产业链创新药械处于复苏新周期政策周期消化企业经营周期过渡的多周期共振阶段可能成为未来投资主线我们推荐预期底部经营周期弹性体现的中药先进制造产业链创新产业链以及医疗硬科技方向图6本周医药子板块涨跌幅中信图7本周医药子板块涨跌幅浙商医药资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所以上为浙商医药重点公司汇总估值据Wind中信医药分类本周医药子板块估值表现分化生物医药042化学原料药018估值提升较多中药饮片-062医药流通-022估值下降较多截至2023年9月22日估值排名前三的板块为中药饮片医疗服务医疗器械市盈率分别为39倍35倍28倍图82010年以来医药子行业估值变化情况资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1216请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报23陆港通港股通医药北上资金环比减少器械板块净流出较多截至2023年9月22日陆港通医药行业投资1663亿元医药持股占陆港通总资金的90医药北上资金环比减少15亿元细分板块中医疗器械医疗服务板块净流出较多分别为14332亿元图92017-2023915医药北上金额及占总北上资金比例图102017-2023915医药股北上资金布局子行业中药化学制药生物制品医疗器械医疗服务医药商业1009080706050403020100资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所具体持仓标的上2023年9月15日至9月22日陆港通医药标的市值增长前5名分别为恒瑞医药益丰药房片仔癀智飞生物凯莱英港股通医药持股市值增长前5名分别为中国中药金斯瑞生物科技绿叶制药爱康医疗石药集团图112023915-922陆港通医药持股市值变动前后5名亿元图122023922陆港通医药股持股市值前10名亿元资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图132023915-922港股通医药股持股市值变动前后5名亿元图142023922港股通医药股持股市值前10名亿元资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1316请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图152023915陆港通医药股持股占比前10名图162023915港股通医药股持股占比前10名405043734745433353993934036228830353013025241230205252091961872022020160157148146145151510105500益丰药房迈瑞医疗艾德生物老百姓金域医学东阿阿胶一心堂丽珠集团三诺生物华润三九资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所24限售解禁股权质押情况追踪近一个月来限售股解禁及股权质押情况变化2023年9月18日至2023年10月15日共有32家医药上市公司发生或即将发生限售股解禁其中奥锐特拱东医疗爱美客天臣医疗奕瑞科技等公司涉及解禁股份占总股本比例较高表22023年9月11日至2023年10月8日医药公司解禁限售股情况解禁数量解禁数量占总股本解禁市值解禁收益率代码简称解禁日期万股比例万元688301SH奕瑞科技2023-09-184413654337105265600688382SH益方生物-U2023-09-181038082180513609256688351SH微电生理-U2023-09-182500005315472499300878SZ维康药业2023-09-1937809926118934472300396SZ迪瑞医疗2023-09-2012472045297333300558SZ贝达药业2023-09-2010188024553740301246SZ宏源药业2023-09-2028855072822377-4300605369SH拱东医疗2023-09-21840000745944864400688428SH诺诚健华-U2023-09-211441520821391070-1251605116SH奥锐特2023-09-213170628780666678307688606SH奥泰生物2023-09-213120039179968600976SH健民集团2023-09-211848012114317833266BJ生物谷2023-09-227360064626300246SZ宝莱特2023-09-228897034103296688238SH和元生物2023-09-2576357611797635758301520SZN万邦2023-09-251580552371301331SZ恩威医药2023-09-25544287762268027688253SH英诺特2023-09-2510000073206000300204SZ舒泰神2023-09-2517550037175500688488SH艾迪药业2023-09-26782801987283002821SZ凯莱英2023-09-2660500287212688197SH首药控股-U2023-09-2714314096630390688302SH海创药业-U2023-09-2814763414916484106603456SH九洲药业2023-09-285409006145502688013SH天臣医疗2023-09-2841868051599340751301258SZ富士莱2023-09-28305803341209133httpwwwstockecomcn1416请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报300896SZ爱美客2023-09-2811225155188433279507301281SZ科源制药2023-10-0913988129581357-593688137SH近岸蛋白2023-10-0910120014425091372001367SZ海森药业2023-10-103416050154346157688073SH毕得医药2023-10-11176233193910769598-3056301363SZ美好医疗2023-10-12718995176823913760848资料来源Wind浙商证券研究所在股权质押方面神奇制药通化东宝复星医药灵康药业等公司第一大股东质押比例有所提升表3本周医药公司大股东股票质押比例变动单位公司简称第一大股东质押比例变化第二大股东质押比例变化第三大股东质押比例变化神奇制药1724000000通化东宝935000000复星医药574000000灵康药业511000000光正集团077000000江苏吴中060000000通策医疗023000000润达医疗0002767000博腾股份000464000欧普康视000195000资料来源Wind浙商证券研究所3风险提示行业政策变动研发进展不及预期业绩低预期httpwwwstockecomcn1516请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1616请务必阅读正文之后的免责条款部分