本周行情回顾（9月18日-9月22日）
　　沪深300指数+0.81%，上证指数+0.47%。旅游及休闲周涨幅-0.10%，排名63109。
　　免税运营商相关个股周涨幅：中国中免（收盘价109.30元/股，周涨幅+3.05%），中国中免H（收盘价106.10元/股，周涨幅-1.67%），海汽集团（收盘价16.02元/股，周涨幅-2.50%），王府井（收盘价20.51元/股，周涨幅-2.01%）。
　　免税物业方相关个股周涨幅：上海机场（收盘价38.16元/股，周涨幅-0.03%），白云机场（收盘价11.51元/股，周涨幅-2.87%），海南机场（收盘价4.03元/股，周涨幅-0.49%），美兰空港H（收盘价7.17元/股，周涨幅-0.97%）。
　　海南离岛免税跟踪
　　三亚凤凰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（9.16-9.22）日均航班执行量343班次，环比上周+3.1%，同比19年+13%。2）旅客吞吐量：根据飞常准，9月4日-9月10日，三亚机场旅客运输量日均约5.1万人次，恢复至19年的113%。
　　海口美兰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（9.16-9.22）日均航班执行量418班次，环比上周+0.3%，同比19年+4%。2）旅客吞吐量：根据美兰空港官微，本周（9.16-9.22）美兰机场旅客运输量日均约5.7万人次，环比上周+1.3%，恢复至19年的101%。
　　免税折扣跟踪：本周中免海南（79折）折扣力度环比减弱，中服（约75折）、海控（约7-75折）、海旅（约75折）、深免（约7-8折）折扣力度环比持平。
　　免税行业重点资讯回顾
　　1-8月三亚市以免税品方式进口75.8亿元，同比增长16.4%。
　　机场免税跟踪：国际恢复趋势明确
　　国际航班量整体呈回升态势：本周（9.16-9.22）我国国际及地区航班执行量9595班次，环比上周+1.8%，恢复至19年的51.7%。
　　一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023年8月，广州白云机场、上海机场、北京首都机场、深圳机场国际及地区旅客量分别约91、223、94、30万人次，恢复至19年的54%、60%、36%、61%。
　　海外旅游零售跟踪
　　韩国免税店7月销售数据：销售额恢复至19年的45%。
　　销售额：7月，韩国免税店销售额约7.72亿美元，环比-7%，同比22年-19%，恢复至2019年同期的45%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.87亿美元，同比22年+87%，恢复至2019年同期的63%；外国游客销售额约5.84亿美元，同比22年-32%，恢复至2019年同期的41%。2）按业态分类：市内免税销售额约6.14亿美元，占比80%，恢复至19年的42%；机场免税销售额约1.23亿美元，占比16%，恢复至19年的54%；离岛免税销售额约0.34亿美元，占比4%，恢复至19年的93%。
　　购物人次：7月，韩国免税店购物人次约196万人次，环比+8%，恢复至2019年同期的48%。其中，国内游客139万人次，占比71%，环比+9%，恢复至2019年同期的57%；外国游客57万人次，占比29%，环比+6%，恢复至2019年同期的34%。
　　人均消费额：7月，韩国免税店人均消费额为394美元，同比22年-60%，环比-14%；其中，国内游客人均消费额134美元，同比22年+12%，环比+3%；外国游客人均消费额1031美元，同比22年-84%，环比-17%。
　　投资建议
　　三亚凤凰机场免税店二期于9月开业，中免海南免税面积扩容5000平。海南旅游旺季即将来临，客流有望再上一层楼，海南旅游零售有望回升。推荐免税运营商中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望显现。推荐物业方海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。
　　风险提示
　　免税销售额不及预期，政策不及预期

研究报告全文：证券研究报告行业周报社会服务社会服务报告日期2023年09月23日国庆小长假开启海南旺季离岛免税有望升温免税行业周报9月第3周投资要点行业评级看好维持本周行情回顾9月18日-9月22日分析师李丹沪深300指数081上证指数047旅游及休闲周涨幅-010排名执业证书号S123052004000363109lidan02stockecomcn免税运营商相关个股周涨幅中国中免收盘价10930元股周涨幅分析师李逸305中国中免H收盘价10610元股周涨幅-167海汽集团执业证书号S1230523070008liyi01stockecomcn收盘价1602元股周涨幅-250王府井收盘价2051元股周涨幅-201相关报告免税物业方相关个股周涨幅上海机场收盘价3816元股周涨幅-0031海南旺季即将来临免税基白云机场收盘价1151元股周涨幅-287海南机场收盘价403元本面有望触底回升20230916股周涨幅-049美兰空港H收盘价717元股周涨幅-097海南离岛免税跟踪三亚凤凰机场1航班量根据航班管家本周916-922日均航班执行量343班次环比上周31同比19年132旅客吞吐量根据飞常准9月4日-9月10日三亚机场旅客运输量日均约51万人次恢复至19年的113海口美兰机场1航班量根据航班管家本周916-922日均航班执行量418班次环比上周03同比19年42旅客吞吐量根据美兰空港官微本周916-922美兰机场旅客运输量日均约57万人次环比上周13恢复至19年的101免税折扣跟踪本周中免海南79折折扣力度环比减弱中服约75折海控约7-75折海旅约75折深免约7-8折折扣力度环比持平免税行业重点资讯回顾1-8月三亚市以免税品方式进口758亿元同比增长164机场免税跟踪国际恢复趋势明确国际航班量整体呈回升态势本周916-922我国国际及地区航班执行量9595班次环比上周18恢复至19年的517一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升2023年8月广州白云机场上海机场北京首都机场深圳机场国际及地区旅客量分别约912239430万人次恢复至19年的54603661海外旅游零售跟踪韩国免税店7月销售数据销售额恢复至19年的45销售额7月韩国免税店销售额约772亿美元环比-7同比22年-19恢复至2019年同期的451按游客分类国内游客销售额约187亿美元同比22年87恢复至2019年同期的63外国游客销售额约584亿美元同比22年-32恢复至2019年同期的412按业态分类市内免税销售额约614亿美元占比80恢复至19年的42机场免税销售额约123亿美元占比16恢复至19年的54离岛免税销售额约034亿美元占比4恢复至19年的93购物人次7月韩国免税店购物人次约196万人次环比8恢复至2019年同期的48其中国内游客139万人次占比71环比9恢复至httpwwwstockecomcn110请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2019年同期的57外国游客57万人次占比29环比6恢复至2019年同期的34人均消费额7月韩国免税店人均消费额为394美元同比22年-60环比-14其中国内游客人均消费额134美元同比22年12环比3外国游客人均消费额1031美元同比22年-84环比-17投资建议三亚凤凰机场免税店二期于9月开业中免海南免税面积扩容5000平海南旅游旺季即将来临客流有望再上一层楼海南旅游零售有望回升推荐免税运营商中国中免在离岛线上机场市内全方位布局下公司仍有较大成长空间21-23年旗下离岛免税店密集扩容增量效应有望显现推荐物业方海南机场短期受益于海南客流回升离岛免税销售额环比改善中长期将持续享离岛免税高速发展红利风险提示免税销售额不及预期政策不及预期httpwwwstockecomcn210请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1行情回顾52行业跟踪521海南离岛免税5211海南机场客流跟踪本周海口机场客流恢复至19年的1015212离岛免税折扣跟踪622机场免税本周国际及地区客运航班量恢复至19年的517723我国免税行业重点资讯回顾73海外旅游零售业跟踪731韩国免税销售额跟踪7月销售额环比-7恢复至19年的4574投资建议95风险提示9httpwwwstockecomcn310请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1免税相关标的股价近30个交易日累计涨跌幅2023814-2023922以2023811收盘价为基准5图2三亚凤凰机场航班执行量班次6图3三亚凤凰机场旅客吞吐量恢复率6图4海口美兰机场航班执行量班次6图5海口美兰机场日度预计旅客运输量人次6图6我国周度国际及地区航班执行量班次7图72023年一线机场国际及地区旅客吞吐量较19年的恢复率7图8韩国免税店销售额恢复率较2019年同期8图9韩免7月销售额恢复率较19年同期分渠道类型8图10韩免7月销售额结构分渠道8图11韩免7月销售额结构分游客类型8图12韩国免税店购物人次恢复率较2019年同期9图13韩国免税店人均消费额美元9表1主要免税渠道本周普适性折扣情况对比7httpwwwstockecomcn410请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1行情回顾本周9月18日-9月22日行情回顾指数周涨幅沪深300指数081上证指数047中信一级行业消费者服务业指数周涨幅-112排名2730中信二级行业旅游及休闲周涨幅-010排名63109航空机场周涨幅-118排名89109重点个股1免税运营商相关标的中国中免收盘价10930元股周涨幅305中国中免H收盘价10610元股周涨幅-167海汽集团收盘价1602元股周涨幅-250王府井收盘价2051元股周涨幅-2012免税店物业方相关标的上海机场收盘价3816元股周涨幅-003白云机场收盘价1151元股周涨幅-287海南机场收盘价403元股周涨幅-049美兰空港H收盘价717元股周涨幅-097图1免税相关标的股价近30个交易日累计涨跌幅2023814-2023922以2023811收盘价为基准上证指数中国中免海汽集团王府井上海机场白云机场海南机场50-52023-08-182023-08-312023-09-132023-08-142023-08-152023-08-162023-08-172023-08-192023-08-202023-08-212023-08-222023-08-232023-08-242023-08-252023-08-262023-08-272023-08-282023-08-292023-08-302023-09-012023-09-022023-09-032023-09-042023-09-052023-09-062023-09-072023-09-082023-09-092023-09-102023-09-112023-09-122023-09-142023-09-152023-09-162023-09-172023-09-182023-09-192023-09-202023-09-212023-09-22-10-15-20-25资料来源Wind浙商证券研究所2行业跟踪21海南离岛免税211海南机场客流跟踪本周海口机场客流恢复至19年的101三亚凤凰机场1航班量根据航班管家本周916-922日均航班执行量343班次环比上周31同比19年132旅客吞吐量根据飞常准9月4日-9月10日三亚机场旅客运输量日均约51万人次恢复至19年的113海口美兰机场1航班量根据航班管家本周916-922日均航班执行量418班次环比上周03同比19年42旅客吞吐量根据美兰空港官微本周916-922美兰机场旅客运输量日均约57万人次环比上周13恢复至19年的101httpwwwstockecomcn510请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图2三亚凤凰机场航班执行量班次图3三亚凤凰机场旅客吞吐量恢复率2019年2023年三亚机场旅客量较19年的恢复率500140450400120350100300802506020015040100205000W1月202112020120203202052020720209202132021520217202192022120223202252022720229202312023320235202379202111202211202011资料来源航班管家浙商证券研究所资料来源Wind飞常准浙商证券研究所图4海口美兰机场航班执行量班次图5海口美兰机场日度预计旅客运输量人次2019年2023年2019年2021年2023年7001200006001000005008000040060000300400002002000010000资料来源航班管家浙商证券研究所资料来源海口美兰机场官方微博浙商证券研究所212离岛免税折扣跟踪本周离岛免税渠道折扣力度中免海南约79折整体折扣力度环比上周减弱海旅投约75折折扣力度环比上周基本持平海发控约7-75折整体折扣力度环比上周基本持平中出服离岛约75折整体折扣力度环比上周基本持平深免约7-8折整体折扣力度环比上周基本持平httpwwwstockecomcn610请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表1主要免税渠道本周普适性折扣情况对比中免海南海旅海控中服深免1件85折本周折扣力度约79折1件75折7-75折7-8折3件75折资料来源官方小程序浙商证券研究所22机场免税本周国际及地区客运航班量恢复至19年的517国际航班量整体呈回升态势一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升本周916-922我国国际及地区航班执行量9595班次环比上周18恢复至19年的5172023年8月广州白云机场上海机场北京首都机场深圳机场国际及地区旅客量分别约912239430万人次恢复至19年的54603661图6我国周度国际及地区航班执行量班次图72023年一线机场国际及地区旅客吞吐量较19年的恢复率2023年航班量班次2022年航班量班次上海机场白云机场北京首都深圳机场22年较19年的恢复率右轴23年较19年的恢复率右轴7012000605660541000050475042800040374060003026301840002020920001010000W1W7W5W9W31月2月3月4月5月6月7月8月W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W11资料来源航班管家浙商证券研究所资料来源公司公告官网浙商证券研究所23我国免税行业重点资讯回顾1-8月三亚市以免税品方式进口758亿元同比增长164根据三亚海关统计2023年前8个月三亚市货物贸易进出口1752亿元较去年同期增长12占同期海南货物贸易进出口总值的115外贸规模居全省第三位其中出口186亿元同比增长771进口1566亿元同比增长73免税品方式进口为主要贸易方式前8个月三亚市以免税品方式进口758亿元同比增长164占全市进出口总值的433以一般贸易方式进出口683亿元同比增长25倍占39进口品类方面前8个月三亚市进口美容化妆品及洗护用品485亿元同比下降428占同期三亚市外贸进口总值的31此外以保税物流方式进出口311亿元同比下降567资料来源三亚日报3海外旅游零售业跟踪31韩国免税销售额跟踪7月销售额环比-7恢复至19年的45httpwwwstockecomcn710请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报根据韩国免税协会数据韩国免税店2023年7月销售情况销售额7月韩国免税店销售额约772亿美元环比-7同比22年-19恢复至2019年同期的451按游客分类国内游客销售额约187亿美元同比22年87恢复至2019年同期的63外国游客销售额约584亿美元同比22年-32恢复至2019年同期的412按业态分类市内免税销售额约614亿美元占比80恢复至19年的42机场免税销售额约123亿美元占比16恢复至19年的54离岛免税销售额约034亿美元占比4恢复至19年的93购物人次7月韩国免税店购物人次约196万人次环比8恢复至2019年同期的48其中国内游客139万人次占比71环比9恢复至2019年同期的57外国游客57万人次占比29环比6恢复至2019年同期的34人均消费额7月韩国免税店人均消费额为394美元同比22年-60环比-14其中国内游客人均消费额134美元同比22年12环比3外国游客人均消费额1031美元同比22年-84环比-17图8韩国免税店销售额恢复率较2019年同期图9韩免7月销售额恢复率较19年同期分渠道类型国内游客外国游客总计销售额恢复率较19年140100939012080100708060544560504240403020200100市内免税机场免税离岛免税整体资料来源KDFA浙商证券研究所资料来源KDFA浙商证券研究所图10韩免7月销售额结构分渠道图11韩免7月销售额结构分游客类型离岛免税4机场免税16国内游客24外国游客市内免税7680资料来源KDFA浙商证券研究所资料来源KDFA浙商证券研究所httpwwwstockecomcn810请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图12韩国免税店购物人次恢复率较2019年同期图13韩国免税店人均消费额美元国内游客外国游客总计外国游客左轴国内游客右轴总计右轴60350004000300003500503000250004025002000030200015000150020100001000105000500000201912019420197202012020420207202212022420227202312023420237202010202101202104202107202110202210201910资料来源KDFA浙商证券研究所资料来源KDFA浙商证券研究所4投资建议三亚凤凰机场免税店二期于9月开业中免海南免税面积扩容5000平海南旅游旺季即将来临客流有望再上一层楼海南旅游零售有望回升推荐免税运营商中国中免在离岛线上机场市内全方位布局下公司仍有较大成长空间21-23年旗下离岛免税店密集扩容增量效应有望显现推荐物业方海南机场短期受益于海南客流回升离岛免税销售额环比改善中长期将持续享离岛免税高速发展红利5风险提示免税销售额不及预期政策不及预期httpwwwstockecomcn910请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1010请务必阅读正文之后的免责条款部分