【市场策略】双重底部验证，中线反弹可期
　　黄红卫（S0530519010001）
　　上周（9.18-9.22)股指低开，上证指数上涨0.47%，收报3132.4点，深证成指上涨0.34%，收报10178.74点，中小100上涨0.29%，创业板指上涨0.53%；行业板块方面，通信、非银金融、传媒涨幅居前；主题概念方面，光模块（CPO)指数、肝素钠指数、炒股软件指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为6502.52亿，沪深两市成交额较前一周下降10.56%，其中沪市下降9.31%，深市下降11.47%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨1.43%，中证500下跌0.10%；汇率方面，美元兑人民币（CFETS)收盘点位为7.3002，涨幅为0.43%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌0.36%，COMEX黄金下跌0.07%，南华铁矿石指数下跌0.85%，DCE焦煤上涨2.70%。
　　8月初以来，A股市场在经历近2个月调整后，上周五A股市场迎来长阳放量反弹，初步形成W型底部的趋势：一是“W型底部”的第二个底部出现明显缩量，预示着市场抛售压力的降低；二是以MACD为代表的动能指标出现底背离信号，预示着下跌动能枯竭，市场将迎来反转。近十年以来，A股市场底部可分为“一级底部”、“二级底部”两种类型。本次“二级底部”与“W型底部”叠加出现，大幅增加了市场出现中线级别反弹的概率：
　　（1）一级底部。从出现频率来看，一级底部比较罕见，过去十年仅在2014年5月、2018年底出现过两次。从估值位置来看，一级底部对应万得全A指数的市净率估值处于历史后0%分位左右，低于历史100%时期；从市场情绪来看，一级底部对应市场情绪极度悲观时刻；从发生逻辑来看，市场下跌可分为杀估值、杀业绩（短期经济增速承压）、杀逻辑（怀疑中长期增长逻辑）等三个阶段；一级底部则对应杀逻辑阶段，市场将过度担忧过往的经济增长模式难以为继，例如2014年5月担心陷入中等收入陷阱、2018年底担忧中美贸易战；从行情演绎来看，一级底部下的历史估值将跌至极位，市场点位破而后立，往往成为中长期牛市的起点。
　　（2）二级底部。从出现频率来看，二级底部出现次数较多，过去十年出现过10次左右，例如2020年3月疫情、2022年4月、2022年10月；从估值位置来看，二级底部对应万得全A指数的市净率估值约在历史后10%分位左右，低于历史90%时期；从市场情绪来看，二级底部对应市场情绪相对悲观的阶段，但并非极度悲观；从发生逻辑来看，一级底部对应市场杀业绩阶段，此时仅是短期经济增速承压，但并未演绎杀逻辑行情，市场未曾质疑“过往经济增长模式的持续性”，例如2020年3月、2022年4月、2022年10月，市场均认为经济仅是短期承压；从行情演绎来看，二级底部位置时，市场并未完全跌透，往往成为中期级别反弹的起点，反弹高度有限，通常万得全A反弹空间在20%左右，反弹过后，市场仍延续震荡行情，通常不能开启一轮牛市。
　　截至2023年9月24日，万得全A指数市净率估值为1.57倍，处于近十年以来的历史后8.79%分位，低于历史91.21%时期，目前市场已经处于二级底部位置，距离一级底部位置（1.41倍市净率估值）尚有11%下探空间。但在房地产刺激政策、活跃资本市场政策、高频经济指标好转、政策底及社融底相继出现等四重利好下，目前市场走势基本符合我们“二级底部”的判断，本次强力反弹大概率预示中线级别反弹行情的开启。短期宜转变熊市思维，后市积极看多。
　　虽然目前地产高频指标尚未出现强力复苏迹象，但高频经济指标却有回暖趋势，将成为市场走强的重要支撑：1）PMI作为反映经济的同步指标，今年4月份以来，随着PMI向下跌破荣枯线，A股市场亦随之继续探底；8月份PMI为49.7点，距离荣枯线（50点）仅一步之遥，9月份PMI大概率回升至荣枯线上方，预示经济将边际回升，并支撑A股指数重新走强；2）社融作为反映经济的先行指标，今年7月份社融数据创下近年来新低，基本奠定社融底；8月份社融总量虽然超预期，但结构改善不大，因此市场反映一般；随着地产刺激政策落地、专项债发行提速，我们预计9月份社融总量和结构都大概率好于市场预期。从披露时间来看，我们预计9月份PMI将在9月30日左右公布，9月份社融数据预计将在10月11日左右公布，因此十一假期前后，关键经济金融数据超预期将成为支撑市场重新走强的重要动力。
　　外资积极态度亦佐证经济重新走强的观点。9月以来，包括高盛、摩根大通、澳新银行以及隆巴德咨询公司等境外机构纷纷调高对中国经济增速预测和股票回报率，17日，高盛最新宏观研报指出，8月经济数据好转显示中国经济正在稳步回升，高盛预测，在库存周期、政策支持、出口的稳步回升三个驱动因素之下，中国的经济增长速度会从二季度的3.2%逐步回升至四季度的5%，全年预计增长5.4%，18日，摩根大通和澳新银行双双将中国GDP增长预测上调0.2个百分点，最新增长预测分别为5%和5.1%，同日，隆巴德咨询公司首席经济学家表示，基于中国股票的风险回报率在变高，已经调高中国股票评级。而中美关系改善亦有望扭转外资悲观预期。根据国务院副总理、中美经贸中方牵头人何

研究报告全文：证券研究报告晨会纪要晨会纪要2023年09月25日市场数据晨会聚焦指数名称收盘涨跌一财信研究观点上证指数313243155市场策略双重底部验证中线反弹可期中小综指1099975181基金研究基金周报概要创业板指201334232上证50255098221基金研究基金数据日跟踪20230922沪深300373893181债券研究债券市场综述二重要财经资讯A股市场概览宏观经济今年暑期实现国内旅游收入121万亿元流通市总市值市盈率市净率宏观经济8月全国餐饮收入4212亿元同比增长124类别值亿亿元PEPB元宏观经济央行开展2020亿元14天期逆回购操作全A9107436993331333149财经要闻第十九届亚洲运动会开幕式9月23日晚在浙江省杭州市举中小板1207321022182049232行创业板115482818733251336财经要闻市场监管总局印发市场监管部门促进民营经济发展的若上证50187443158621985119沪深干举措3004905303763391041122财经要闻李强主持召开国务院常务会议研究加快推进新型工业化何晨分析师有关工作等执业证书编号S0530513080001hechenhnchasingcom三行业及公司动态翁伟文研究助理行业动态大布艺清洗机迎来首份行业标准行业空白被填补wengweiwenhnchasingcom行业动态微软AICopilot将于9月26日在Windows系统铺开其他公司跟踪人福医药600079SH安徽省拟集采的红霉素肠溶片盐酸羟考酮缓释片占公司营收的比重较低其他公司跟踪昆仑万维300418SZ关于公司控股股东及一致行动人承诺未来三年不减持公司股份的公告其他公司跟踪华创云信600155SH子公司华创证券申请太平洋证券股东资格获证监会受理四湖南经济动态湘股动态绝味食品603517SH公司已累计回购股份3491万股湖南省地方动态及政策长沙市发布关于优化房地产调控政策的通知近期研究报告集锦宏观策略类财信宏观策略市场资金跟踪周报925-929双重底部验证中线反弹可期此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要宏观策略类年初为序章岁末续华章续篇条件已成积极看多宏观策略类美联储9月议息会议点评美联储鹰声嘹亮加息预期强化行业类新能源电池行业9月份月报电池产量环比增长74原材料全面下跌此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要晨会聚焦摘要一财信研究观点市场策略双重底部验证中线反弹可期黄红卫S0530519010001上周918-922股指低开上证指数上涨047收报31324点深证成指上涨034收报1017874点中小100上涨029创业板指上涨053行业板块方面通信非银金融传媒涨幅居前主题概念方面光模块CPO指数肝素钠指数炒股软件指数涨幅居前沪深两市日均成交额为650252亿沪深两市成交额较前一周下降1056其中沪市下降931深市下降1147风格上大盘股占有相对优势其中上证50上涨143中证500下跌010汇率方面美元兑人民币CFETS收盘点位为73002涨幅为043商品方面ICE轻质低硫原油连续下跌036COMEX黄金下跌007南华铁矿石指数下跌085DCE焦煤上涨2708月初以来A股市场在经历近2个月调整后上周五A股市场迎来长阳放量反弹初步形成W型底部的趋势一是W型底部的第二个底部出现明显缩量预示着市场抛售压力的降低二是以MACD为代表的动能指标出现底背离信号预示着下跌动能枯竭市场将迎来反转近十年以来A股市场底部可分为一级底部二级底部两种类型本次二级底部与W型底部叠加出现大幅增加了市场出现中线级别反弹的概率1一级底部从出现频率来看一级底部比较罕见过去十年仅在2014年5月2018年底出现过两次从估值位置来看一级底部对应万得全A指数的市净率估值处于历史后0分位左右低于历史100时期从市场情绪来看一级底部对应市场情绪极度悲观时刻从发生逻辑来看市场下跌可分为杀估值杀业绩短期经济增速承压杀逻辑怀疑中长期增长逻辑等三个阶段一级底部则对应杀逻辑阶段市场将过度担忧过往的经济增长模式难以为继例如2014年5月担心陷入中等收入陷阱2018年底担忧中美贸易战从行情演绎来看一级底部下的历史估值将跌至极位市场点位破而后立往往成为中长期牛市的起点2二级底部从出现频率来看二级底部出现次数较多过去十年出现过10次左右例如2020年3月疫情2022年4月2022年10月从估值位置来看二级底部对应万得全A指数的市净率估值约在历史后10分位左右低于历史90时期从市场情绪来看二级底部对应市场情绪相对悲观的阶段但并非极度悲观从发生逻辑来看一级底部对应市场杀业绩阶段此时仅是短期经济增速承压但并未演绎杀逻辑行情市场未曾质疑过往经济增长模式的持续性例如2020年3月2022年4月2022年10月市场均认为经济仅是短期承压从行情演绎来看二级底部位置时市场并未完全跌透往往成为中期级别反弹的起点反弹高度有限通常万得全A反弹空间在20左右反弹过后市场仍延续震荡行情通常不能开启一轮牛市截至2023年9月24日万得全A指数市净率估值为157倍处于近十年以来的历史后879分位低于历史9121时期目前市场已经处于二级底部位置距离一级底部位置141倍市净率估值尚有11下探空间但在房地产刺激政策活跃资本市场政策高频经济指标好转政策底及社融底相继出现等四重利好下目前市场走势基本符合我们二级底部的判断本次强力反弹大概率预示中线级别反弹行情的开启短期宜转变熊市思维后市积极看多虽然目前地产高频指标尚未出现强力复苏迹象但高频经济指标却有回暖趋势将成为市场走强的重要支撑1PMI作为反映经济的同步指标今年4月份以来随着PMI向下跌破荣枯线A股市场亦随之继续探底8月份PMI为497点距离荣枯线50点仅一步之遥9月份PMI大概率回升至荣枯线上方预示经济将边际回升并支撑A股指数重新走强2社融作为反映经济的先行指标今年7月份社融数据创下近年来新低基本奠定社融底8月份社融总量虽然超预期但结构改善不大因此市场反映一般随着地产刺激政策落地专项债发行提速我们预计9月份社融总量和结构都大概率好于市场预期从披露时间来看我们预计9月份PMI将在9月30日左右公布9月份社融数据预计将在10月11日左右公布因此十一假期前后关键经济金融数据超预期将成为支撑市场重新走强的重要动力外资积极态度亦佐证经济重新走强的观点9月以来包括高盛摩根大通澳新银行以及隆巴德咨询公司等境外机构纷纷调高对中国经济增速预测和股票回报率17日高盛最新宏观研报指出8月经济数据好转显示中国经济正在稳步回升高盛预测在库存周期政策支持出口的稳步回升三个驱动因素之下中国的经济增长速度会从二季度的32逐步回升至四季度的5全年预计增长5418日摩根大通和澳新银行双双将中国GDP增长预测上调02个百分点最新增长预测分别为5和51同日隆巴德咨询公司首席经济学家表示基于中国股票的风险此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要回报率在变高已经调高中国股票评级而中美关系改善亦有望扭转外资悲观预期根据国务院副总理中美经贸中方牵头人何立峰与美国财政部部长珍妮特耶伦达成的共识中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组经济工作组由中美两国财政部副部长级官员牵头金融工作组由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头两个工作组将定期不定期举行会议就经济金融领域相关问题加强沟通和交流虽然近期海外流动性风险有所升温但决定A股走势的中长期关键仍是中国经济基本面海外因素仅对A股短期走势造成一定扰动9月份美联储将联邦基金利率目标维持在525至550的区间不变但会议却释放了更加鹰派的信号一是上调通胀预期美联储上调2023年PCE通胀预期至336月份料为322024年PCE通胀预期256月份料为25上调2025年PCE通胀预期至226月份料为21预计2026年PCE通胀为20维持更长周期的PCE通胀预期在20不变二是下调失业率预期美联储下调2023年失业率预期至386月份料为41下调2024年失业率预期至416月份料为45下调2025年失业率预期至416月份料为45预计2026年美国失业率为40长期失业率预期为406月份料为40三是上调经济增速预期美联储上调美国2023年GDP增长预期至216月料增10上调美国2024年GDP增长预期至156月料增11维持美国2025年GDP增长预期在18预计2026年美国GDP增速为18长期美国GDP增速预期为18四是推迟降息时点预期9月份美联储点阵图显示预计2023年年底的联邦基金利率为566月份料为56预计2024年年底的联邦基金利率为516月份料为46预计2025年年底的联邦基金利率为396月份料为34长期联邦基金利率预期为296月份料为25这对应明年降息2次左右低于此前市场预期的4次降息市场对首次降息时间从2024年7月推迟至2024年9月在9月份美联储会议后全球市场有明显走弱趋势9月底美股市场还将迎来8月份PCE通胀走强美国政府关门危机的考验预计美股市场有进一步走弱的可能性短期可能对A股市场造成一定扰动但并不影响A股重新走强的趋势7月24日政治局会议精神大超市场预期基本奠定政策底2004年以来市场底出现时间通常会滞后于政策底1-2个月上证指数的市场底点位与政策底点位持平或者低于政策底100到150点我们据此预计市场底将在8月底至9月底之间出现同时上证指数将在3000点至3050点区间存在较强支撑后续市场指数的下探时间及空间均非常有限在政策底及社融底相继出现下本轮指数调整震荡已近2个月当下市场估值已逼近极度悲观位置随着8月底中报集中披露的压制因素消退叠加证券交易印花税减半征收地产需求端刺激等重磅政策落地中美关系回暖预期发酵目前A股市场大概率已完成二级探底叠加W型底部出现后市或将开启中线反弹行情可重点把握结构性机会1人工智能板块通常A股市场主线与产业发展趋势密切相关通常主线行情能持续1-2年左右但人工智能行情自2022年11月延续迄今持续时间不足1年短期难言人工智能行情见顶后续人工智能板块有望成为市场反弹主线2华为产业链随着华为多项重磅新品发布以及市场销量积极反馈以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升有望取得超额收益3政策提振的顺周期板块近期来看受经济复苏以及政策提振的房地产板块以及金融板块有望获得超额收益4业绩驱动的消费板块2023年疫情对经济的直接冲击已经结束关注低估值有业绩驱动的必选消费板块例如白酒生猪养殖板块5低估值的成长板块例如低估值高成长的生物医药新能源细分赛道基金研究基金周报概要燕轶纯S0530521030001一重要新闻整理1多只固收产品降费京沪成交脉冲式上涨房价整体保持平稳2长沙楼市对限购政策大力度松绑3美联储鹰派发声弱化明年降息预期美元资产持续走强黄金资产短期或将继续承压二新发行基金情况本周20230925-20230928拟发行基金11只分类型来看混合型FOF基金2只被动指数型基金2只被动指数型债券基金1只国际QDII股票型基金1只偏股混合型基金3只中长期纯债型基金1只REITs1只从公布的募集目标看本周拟发行基金规模在134亿以上三行情数据回顾1上周A股小幅上行港股和海外市场下行申万31个行业涨多跌少21年期国债收益率10年期国债收益率均下行3北向资金净买入029亿人民币南向资金净买入14436亿港元4上周ETF资金流向方面中证500品种净流入5115亿元沪深300品种净流入21亿元资金净流出品种较少具体信息请见基金行业周报20230925-20230928临近中秋国庆长假新发基金热度低迷此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要基金研究基金数据日跟踪20230922燕轶纯S0530521030001上周20230918-20230922中国基金总指数005普通股票型基金指数-002偏股混合型基金指数-004中长期纯债型基金指数002QDII基金指数-251LOF基金价格指数-054ETF基金价格指数-006上证50ETF146沪深300ETF079中证500ETF-003标普500ETF-355日经225ETF-339德国30ETF-223法国CAC40ETF-206黄金ETF029白银基金039豆粕ETF-254嘉实原油-200华宝添益银华日利建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为153165188上周ETF区间日均成交额1093亿元上周通信游戏类ETF品种市场表现突出9月22日上证基金指数收报635462点159LOF基金价格指数收报421426点07ETF基金价格指数收报109521点166上证50ETF241沪深300ETF2中证500ETF172标普500ETF-126日经225ETF基金-033德国30ETF-034法国CAC40ETF-041黄金ETF-041白银基金092豆粕ETF036嘉实原油13122日两市ETF总成交额约1393亿元日内TMT证券等ETF品种表现突出债券研究债券市场综述刘文蓉S05305230700019月22日1年期国债到期收益率上行10bp至22010年期国债到期收益率上行20bp至2681年期与10年期国债期限利差走阔1bp至48bp1年期国开债到期收益率上行11bp至22810年期国开债到期收益率上行19bp至275DR001下行195bp至169DR007上行181bp至220国债期货10年期主力合约跌0245年期主力合约跌0142年期主力合约跌0053年期AAA级信用利差下行133bp至3801bp3年期AA-AAA级等级利差持平在5182bp二重要财经资讯宏观经济今年暑期实现国内旅游收入121万亿元叶彬S0530523080001据中国旅游研究院数据今年暑期国内旅游人数1839亿人次实现国内旅游收入121万亿元暑期全国演出市场的演出场次11万同比增长301演出票房收入102亿元同比增长792观演人数3256万人次同比增长806宏观经济8月全国餐饮收入4212亿元同比增长124叶彬S0530523080001据商务部消息8月份全国餐饮收入4212亿元同比增长124暑运期间全国铁路民航旅客运输量分别达83和13亿人次均创历史同期新高暑期档电影票房收入超206亿元同比增长约126倍为历史同期最高记录宏观经济央行开展2020亿元14天期逆回购操作叶彬S0530523080001央行公告称为维护季末流动性平稳9月22日以利率招标方式开展了2020亿元14天期逆回购操作中标利率195当日1050亿元逆回购到期因此单日净投放970亿元本周净投放5520亿元此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要财经要闻第十九届亚洲运动会开幕式9月23日晚在浙江省杭州市举行叶彬S0530523080001据财联社消息第十九届亚洲运动会开幕式9月23日晚在浙江省杭州市举行国家主席习近平出席开幕式并宣布本届亚运会开幕在杭州亚运会开幕式现场由数字火炬手组成的数字人与现场最后一棒火炬手共同采用甲醇燃料点燃杭州亚运会主火炬塔这是人类历史上第一次碳废再生零碳甲醇点燃亚运圣火财经要闻市场监管总局印发市场监管部门促进民营经济发展的若干举措叶彬S0530523080001据wind资讯消息市场监管总局发布促进民营经济发展22条举措举措聚焦五个方面回应民营经济各类关切一是持续优化民营经济发展环境二是加大对民营经济政策支持力度三是强化民营经济发展法治保障四是着力推动民营经济实现高质量发展五是持续营造关心促进民营经济发展壮大社会氛围及时推广经验做法加大宣传财经要闻李强主持召开国务院常务会议研究加快推进新型工业化有关工作等叶彬S0530523080001据新华社消息国务院总理李强9月20日主持召开国务院常务会议研究加快推进新型工业化有关工作审议通过清理拖欠企业账款专项行动方案听取推动经济持续回升向好督查调研情况汇报审议通过未成年人网络保护条例草案会议强调要深入学习贯彻习近平总书记关于推进新型工业化的重要论述深刻分析把握国内外形势变化和我国新型工业化的阶段性特征扎实做好各项重点工作全面提高工业发展质量效益和国际竞争力要坚持推动传统产业改造升级和培育壮大战略性新兴产业两手抓加快发展先进制造业协同推进数字产业化和产业数字化着力补齐短板拉长长板锻造新板要坚持深化改革扩大开放充分调动各类经营主体积极性发挥全国统一大市场支撑作用以主体功能区战略引领产业合理布局用好国内国际两个市场两种资源切实增强推进新型工业化的动力活力会议指出解决好企业账款拖欠问题事关企业生产经营和投资预期事关经济持续回升向好必须高度重视省级政府要对本地区清欠工作负总责抓紧解决政府拖欠企业账款问题解开企业之间相互拖欠的连环套央企国企要带头偿还要突出实质性清偿加强政策支持统筹调度和监督考核努力做到应清尽清着力构建长效机制会议听取了关于推动经济持续回升向好督查调研情况的汇报会议强调对督查调研发现的问题各地区各部门要高度重视紧盯不放把问题清单当成责任清单一项一项抓紧整改落实举一反三扩大整改成果适时对整改情况进行回头看着力推动已出台的政策措施落地见效对督查调研收集到的意见建议有关部门要按照职责分工结合对明年经济工作的谋划统筹考虑深入研究加快推进相关政策出台和工作落实进一步巩固经济持续回升向好态势会议指出未成年人是国家的未来民族的希望要筑牢未成年人网络保护的法治支撑推动各有关方面严格落实未成年人网络保护责任引导支持相关企业积极落实条例做到合规经营促进未成年人健康成长会议还研究了其他事项三行业及公司动态行业动态大布艺清洗机迎来首份行业标准行业空白被填补杨甫S0530517110001周心怡研究助理根据第一家电网近日中国家用电器协会团体标准家用和类似用途布艺清洗机以下简称布艺清洗机标准发布并实施该标准为布艺清洗机行业的首份标准填补了行业空白随着消费者健康意识的不断提升以及越来越多的家庭开始养宠物家居环境卫生愈发得到重视家居环境中地毯沙发床垫玩偶抱枕的污渍清理已经成为家居清洁的头等难题布艺清洗机作为清洁电器的后起之秀近年来受到众多家庭的青睐市场规模增长较快有望成为清洁电器行业新的增长点企业也纷纷加大了对布艺清洗机的研发投入并不断推出新产品此份布艺清洗机标准规定了家用和类似用途布艺清洗机的定义分类技术要求试验此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要方法检验规则标志包装运输和贮存等要求旨在提升使用安全和消费体验有利于进一步规范和引导行业健康发展助力行业在产品供给端的创新进步行业动态微软AICopilot将于9月26日在Windows系统铺开曹俊杰S0530522050001根据东方财富网9月21日微软宣布作为Windows11免费更新的一部分AI助手Copilot将于9月26日起以早期形式推出并将在今年秋季横跨BingEdge和Microsoft365Copilot此外Microsoft365Copilot将于11月1日面向企业客户全面推出其他公司跟踪人福医药600079SH安徽省拟集采的红霉素肠溶片盐酸羟考酮缓释片占公司营收的比重较低吴号S05305220500039月22日人福医药600079SH公告公司关注到安徽省医药集中采购平台网站发布关于征求安徽省2023年度部分化学药品及生物制剂集中采购文件意见的通知其中拟报量目录涉及控股子宜昌人福的产品红霉素肠溶片规格0125g及盐酸羟考酮缓释片规格40mg现就相关情况说明如下1宜昌人福于2002年10月获得红霉素肠溶片规格0125g的药品注册证书该药品主要适用于青霉素过敏患者治疗感染的替代用药以及军团菌病等感染宜昌人福的红霉素肠溶片2022年度销售收入约为3100万元约占公司2022年度营业收入的0142023年1-6月销售收入约为2400万元约占公司2023年半年度营业收入的0192宜昌人福于2022年9月获得盐酸羟考酮缓释片规格40mg的药品注册证书该药品适用于缓解持续的中度到重度疼痛宜昌人福的盐酸羟考酮缓释片2022年度销售收入约为270万元约占公司2022年度营业收入的0012023年1-6月销售收入约为1500万元约占公司2023年半年度营业收入的0123安徽省医药集中采购平台网站发布的本次意见征集时间自2023年9月21日至2023年9月25日宜昌人福将根据国家卫生部等印发的关于印发医疗机构药品集中采购工作规范的通知卫规财发201064号国家食品药品监督管理总局等印发的关于公布麻醉药品和精神药品品种目录的通知食药监药化监2013230号等相关规定及时向有关单位进行反馈风险提示行业政策风险行业竞争加剧风险产品研发进展不及预期风险等其他公司跟踪昆仑万维300418SZ关于公司控股股东及一致行动人承诺未来三年不减持公司股份的公告曹俊杰S0530522050001公司发布公告称9月21日收到公司控股股东实际控制人周亚辉先生及其一致行动人盈瑞世纪发来的关于未来三年不减持公司股份的承诺函截止披露日周亚辉持有公司股权1192盈瑞世纪持有公司股权1562承诺具体内容如下周亚辉做为昆仑万维控股股东基于对AI行业及公司发展战略高度认同并长期看好同时为了激励董事会和管理团队更加关注和实现公司的长期战略目标周亚辉先生及一致行动人盈瑞世纪承诺未来三年不以任何形式减持所持有的公司股票包括承诺期间该部分股份因资本公积转增派送股票红利配股增发等事项产生的新增股份其他公司跟踪华创云信600155SH子公司华创证券申请太平洋证券股东资格获证监会受理刘敏S0530520010001据华创云信公告2023年9月21日公司子公司华创证券收到太平洋证券转发的中国证监会行政许可申请受理单受理序号221565证监会已依法受理太平洋证券变更主要股东或者公司的实际控制人申请2022年5月华创证券通过司法拍卖以1726亿元的交易对价获得太平洋744亿股股权占总股本的1092根据监管要求此次股权变更需取得证监会核准若此次顺利获批华创证券将持有太平洋1092股份成为太平洋第一大股东并取得太此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要平洋控制权取得太平洋控制权后将进一步提高华创证券区域影响力和资源整合能力建议关注后续进展风险提示进展不及预期四湖南经济动态湘股动态绝味食品603517SH公司已累计回购股份349100股邹建军S0530521080001公司分别于2023年7月17日2023年8月2日召开第五届董事会第十五次会议2023年第二次临时股东大会审议通过了关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案同意公司以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份用于减少公司注册资本本次回购的资金总额不低于人民币20000万元含且不超过人民币30000万元含回购价格不超过人民币5000元股含回购期限为自公司2023年第二次临时股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内公司于9月22日发布公告截至2023年9月21日公司以集中竞价交易方式累计回购股份349100股占公司总股本的比例为00553回购最高成交价格为3636元股回购最低成交价格为3477元股已支付资金总额为1249907500元不含交易费用湖南省地方动态及政策长沙市发布关于优化房地产调控政策的通知叶彬S0530523080001据wind资讯消息长沙市发布关于优化房地产调控政策的通知提出居民家庭含非本市户籍家庭在本市购买首套商品住房不再需要提供购房证明本市商品住房经住建部门网签备案满4年可进行转让近期研究报告集锦摘要宏观策略类财信宏观策略市场资金跟踪周报925-929双重底部验证中线反弹可期黄红卫S0530519010001上周918-922股指低开上证指数上涨047收报31324点深证成指上涨034收报1017874点中小100上涨029创业板指上涨053行业板块方面通信非银金融传媒涨幅居前主题概念方面光模块CPO指数肝素钠指数炒股软件指数涨幅居前沪深两市日均成交额为650252亿沪深两市成交额较前一周下降1056其中沪市下降931深市下降1147风格上大盘股占有相对优势其中上证50上涨143中证500下跌010汇率方面美元兑人民币CFETS收盘点位为73002涨幅为043商品方面ICE轻质低硫原油连续下跌036COMEX黄金下跌007南华铁矿石指数下跌085DCE焦煤上涨270双重底部验证中线反弹可期8月初以来A股市场在经历近2个月调整后上周五A股市场迎来长阳放量反弹初步形成W型底部的趋势一是W型底部的第二个底部出现明显缩量预示着市场抛售压力的降低二是以MACD为代表的动能指标出现底背离信号预示着下跌动能枯竭市场将迎来反转截至2023年9月24日万得全A指数市净率估值为157倍处于近十年以来的历史后879分位低于历史9121时期目前市场已经处于二级底部位置距离一级底部位置141倍市净率估值尚有11下探空间但在房地产刺激政策活跃资本市场政策高频经济指标好转政策底及社融底相继出现等四重利好下目前市场走势基本符合我们二级底部的判断本次强力反弹大概率预示中线级别反弹行情的开启短期宜转变熊市思维后市积极看多虽然目前地产高频指标尚未出现强力复苏迹象但高频经济指标却有回暖趋势将成为市场走强的重要支撑1PMI作为反映经济的同步指标今年4月份以来随着PMI向下跌破荣枯线A股市场亦随之继续探底8月份PMI为497点距离荣枯线50点仅一步之遥9月份PMI大概率回升至荣枯线上方预示经济将边际回升并支撑A股指数重新走强2社融作为反映经济的先行指标今年7月份社融数据创下近年来新低基本奠定社融底8月份社融总量虽然超预期但结构改善不大因此市场反映一般随着地产刺激政策落地专项债发行提速我们预计9月份社融总量和结构都大概率好于市场预期从披露时间来看我们预计9月份PMI将在9月30日左右公布9月份社融数据预计将在10月此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要11日左右公布因此十一假期前后关键经济金融数据超预期将成为支撑市场重新走强的重要动力9月份美联储将联邦基金利率目标维持在525至550的区间不变但会议却释放了更加鹰派的信号9月底美股市场还将迎来8月份PCE通胀走强美国政府关门危机的考验预计美股市场有进一步走弱的可能性短期可能对A股市场造成一定扰动但并不影响A股重新走强的趋势投资建议在政策底及社融底相继出现下本轮指数底部调整近2个月目前市场估值在二级底部位置杀业绩行情已经到位未来2个月地产数据难杀逻辑叠加活跃资本市场政策推出市场难以一级探底发生二级探底概率大可重点把握结构性机会1人工智能板块通常A股市场主线与产业发展趋势密切相关通常主线行情能持续1-2年左右但人工智能行情自2022年11月延续迄今持续时间不足1年短期难言人工智能行情见顶后续人工智能板块有望成为市场反弹主线2华为产业链随着华为重磅新品发布以及市场销量积极反馈以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升有望取得超额收益3政策提振的顺周期板块例如房地产金融板块4业绩驱动的消费板块例如白酒生猪养殖板块5低估值的成长板块例如低估值高成长的生物医药新能源细分赛道风险提示宏观经济下行欧美银行风险海外市场波动中美关系恶化宏观策略类年初为序章岁末续华章续篇条件已成积极看多陈敏S0530522080001下半年的吃饭行情或小牛市有望展开1月初我们发布了年初为序章岁末续华章从五大底部特征看市场的报告对全年市场做出了N型的判断最近9个月市场1-4月为震荡上行期5-9月进入到震荡回落期N型的前两笔得到了较好的印证立足当前的时点政策底已现宏观经济改善货币政策迎来的降息降准但市场依旧不振本篇报告为年初为序章岁末续华章报告的续篇我们认为N型走势的最后一笔已经具备条件且市场近期已进入到拐点期下半年的吃饭行情或小牛市有望展开市场回升的外生条件已具备三大条件的支撑市场回升的外生式条件影响比较大的因素主要有三个其一是政策面其二是资金面流动性环境其三是基本面在当前时点我们再次看到了政策面资金面和基本面对市场形成的共振式正面支撑政策面利好频发政策底确认基本面八月经济温和复苏四季度有望进一步改善资金面宽松的流动性环境市场回升的内生条件逐步满足近期市场进入到非理性的恐慌状态理性钟摆的回摆是市场回升的内生式动能参照历史二阶段调整本次下跌属于阶段性上涨之后的调整期参照历史数据适用于2阶段调整眼下市场的2阶段调整已经完成在不是尖底的情况下那将是复合底且从我们的监测数据以及9月22日的走势看复合底有望确立商品指数的前瞻性背离已长达两个月背离时间越长回升动能越强关于汇率和北上资金流出问题四季度均将好转经济强则汇率强经济弱则汇率弱经济预期改善汇率边际改善经济预期恶化汇率边际恶化因四季度经济将继续改善悲观预期有望扭转由此可推导出四季度人民币汇率将会走出弱势区间进而转强随着汇率转强对应北上资金流出的问题也迎刃而解北上资金对市场的拖累将告一段落行情的性质月度级别的行情我们认为市场要彻底形成牛市行情的条件还不够充足后续还需进一步演化但已具备出现一轮月度级别行情的条件我们以年末的小牛市行情或吃饭行情来定性在行业和概念层面我们看好AI以石油化工工业金属为代表的周期行业白酒证券保险等行业同时关注超跌的新能源行业风险提示宏观经济不及预期风险地缘政治风险突发性事件风险宏观策略类美联储9月议息会议点评美联储鹰声嘹亮加息预期强化黄红卫S0530519010001王与碧S0530522120001事件美联储9月议息会议宣布将联邦基金利率的目标区间维持在525-550水平不变符合市场预期但本次会议就未来加息进程等方面向市场传递出了部分超预期鹰派信号议息会议声明重点本次会议声明相较于前次会议表述整体变化不大主要区别在于利率水平方面委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在525-55区间不变经济形势的描述方面措辞略有变化对经济活动的措辞由温和扩张变为稳健扩张就业市场方面的表述由就业增长强劲变为了就业增长放缓但仍然强劲与此同时本次声明保留了进一步收紧政策的措辞或暗示本轮加息尚未终止而仅仅是短期暂停点阵图及未来经济预测点阵图预计2023年终点利率为56与6月会议预期持平投票比例方面此前市场此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要预期19位联储官员中约有半数将支持今年年内再次加息本次实际为共12名官员认为仍需继续加息25bp略超市场预期对明后年降息预测方面上修20242025年利率预期50bp分别至51和39对应明年降息次数或将减少2次左右对经济前景预测方面美联储上调了2023年和2024年经济增速预测并下调了失业率预测通胀预期变化不大表明美联储预期未来经济乐观程度上升鲍威尔讲话认为经济活动一直在稳步扩张实际GDP的增长超出预期劳动力市场依然紧张但供需状况继续趋于平衡再度重申控通胀的坚定立场认为通货膨胀率预计要到2026年才能降到2的长期目标整体来看鲍威尔讲话仍维持谨慎态度对于未来加息路径强调取决于全方位数据情况后续会议将逐次决策对于降息时点的措辞较模糊表示从未打算就任何降息时间发出信号在适当的时候会有降息的时机对于中性利率水平表示中性利率可能上升投资建议整体来看本次会议中保留了年内继续加息的余地对于明年降息幅度有所下修鲍威尔发言维持谨慎偏鹰态度本次会议后市场对首次降息的时间预期推迟至明年3季度我们认为短期由于降息预期降温美债利率仍将维持高位运行本周五的日央行表态或将成为近期重要扰动因素在此背景下全球风险资产将持续承压美股存在阶段调整压力短期易跌难涨A股市场方面受外围紧缩交易持续影响叠加十一长假临近短期资金避险情绪或将升温风险提示美国通胀回落速度慢于预期美国经济形势超预期美联储货币政策超预期行业类新能源电池行业9月份月报电池产量环比增长74原材料全面下跌周策S0530519020001杨鑫研究助理行情回顾8月14日至9月14日电池指数下跌1117同期沪深300指数下跌317根据近一月的走势来看电池指数走势明显弱于沪深300指数走势个股方面近一月电池板块中上涨个股8只下跌个股94只8月14日-9月14日上游主要原材料价格继续全面下跌截至9月14日碳酸锂价格微跌至1910万元吨较8月中旬的2400万元吨下跌2042氢氧化锂价格跌至1785万元吨较8月中旬的2855万元吨下跌2239截至9月14日磷酸铁锂价格下跌至750万元吨近一月跌幅1573本月三元材料价格继续下跌8系6系5系主材跌幅分别为97911081153本月三元和铁锂电解液价格分别下跌526和536六氟磷酸锂价格跌幅1889近一月高端中端低端人造石墨价格分别稳定在600万元吨340万元吨195万元吨7m和9m涂覆隔离膜价格为跌至185元平方米和170元平方米8月国内动力及储能电池产量动力电池装车量分别环比增长74828月我国动力和储能电池合计产量为733GWh环比增长74同比增长468动力电池装车量349GWh同比增长257环比增长828月新能源汽车产销分别同比增长22278月新能源汽车产销分别完成843万辆和846万辆环比分别增长47和85同比分别增长22和27渗透率为328其中乘用车新能源零售渗透率为373投资建议产量稳步提升部分材料环节盈利能力有望在下半年见底建议配置相关公司从量的角度来看5-7月的电池产量数据均在回暖电池企业的排产和开工率均在稳步上升行业基本面在持续好转建议关注产业链各环节的龙头企业宁德时代天赐材料璞泰来天奈科技鹏辉能源派能科技等此外建议关注复合集流体钠离子电池大圆柱电池芳纶涂敷隔膜磷酸锰铁锂电池等新技术相关公司英联股份宝明科技骄成超声传艺科技东方电热泰和新材新坐标德方纳米等风险提示新能源汽车销量不及预期技术路线出现重大变化行业竞争加剧原材料价格大幅上涨此报告仅供内部客户参考-10-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-11-请务必阅读正文之后的免责条款部分