【市场策略】市场继续缩量，操作更宜谨慎
　　黄红卫（S0530519010001）
　　（一）市场综述
　　截止收盘，上证指数跌0.52%，收于3108.57点，科创50跌0.87%，收于866.02点，创业板指跌0.77%，收于1987.3点;行业板块方面，农林牧渔、家用电器、银行涨幅居前，汽车、电力设备、社会服务跌幅居前；主题概念方面，触板指数、光模块（CPO）指数、数字孪生指数涨幅居前；沪市413家上涨，1614家下跌；深市609家上涨，2135家下跌；两市共计涨停39家，跌停14家；全部A股PE中位数为32.57倍，位于历史后21.38%分位，创业板PE中位数为42.35倍，位于历史后29.20%的分位，上证50、沪深300PE中位数分别为18.76、20.15倍，位于历史后64.20%、17.24%的分位。
　　（二）资金面
　　两市共计成交金额5732亿，低于前20日成交均额7302.37亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共计净流出272.46亿，其中沪深300净流出11.38亿、创业板指净流出8.09亿。共有1197家公司获得净流入、2586家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为银行、农林牧渔、家用电器，排名居后三名的行业为电子、汽车、机械设备。北上资金方面，沪股通净流出13.72亿，深股通净流出21.68亿，共计净流出35.4亿。截止9月19日，融资余额为15195.59亿，较上一交易日增加0.49亿。
　　（三）市场策略
　　市场继续缩量，操作更宜谨慎。节前资金交投意愿明显下降，周三两市成交额缩量至0.57万亿元，叠加国内经济数据真空期、外围市场普遍走弱、人民币重新贬值等冲击，周三A股市场延续低位调整，上证指数下跌0.52%，创业板指下跌0.77%，万得全A指数逼近8月底的低点。当下资金交投意愿偏低，预计节前市场维持低位震荡的可能性偏大。节后市场走势将主要取决于一线地产高频数据及人民币汇率走势，静待市场方向性选择，操作更宜谨慎。如后市反弹，生物医药或有望成为市场反弹主线。分板块而言：
　　（1）农林牧渔板块。节前在减量博弈下，市场资金越来越聚焦少数高确定性方向。目前市场一方面担忧“金九银十”地产数据不及预期，另一方面也担忧国庆节期间“美国科技制裁升级”，因此近期市场有规避“地产产业链”和“科技产业链”的倾向，并选择“经济周期弱相关的板块”，比如农林牧渔、红利指数。目前，农林牧渔板块已在底部震荡一个月，并形成底背离信号，股价有阶段性反弹需求。
　　（2）减肥药板块。新药研发不仅看重疗效，更看重潜在市场空间。全球减肥药市场空间巨大，据弗若斯特沙利文预计，到2025年全球将有肥胖人口15.5亿人，2020年-2025年复合年均增长率达5.1%；根据GlobalData测算，到2031年全球减肥药物市场将达371亿美元，2021年-2031年复合年均增长率高达31.3%。可关注减肥药产业链。
　　（3）家电。白色家电具备地产后周期属性，通常在地产竣工后产生白电需求。在保交楼政策发力下，2023年1-8月份，房屋竣工面积43726万平方米，增长19.2%。截至9月20日，家用电器（申万）市净率估值为2.56倍，处于近十年以来的历史后3.13%分位，低于历史约97%时期，性价比较为突出。
　　7月24日政治局会议精神大超市场预期，基本奠定政策底。2004年以来，市场底出现时间通常会滞后于政策底1-2个月，上证指数的市场底点位与政策底点位持平或者低于政策底100到150点。我们据此预计市场底可能在8月底至9月底之间出现，同时上证指数将在3000点至3050点区间存在较强支撑，后续市场指数的下探时间及空间均非常有限。在政策底及社融底相继出现下，本轮指数快速调整已近1个月，当下市场估值已逼近极度悲观位置，随着8月底中报集中披露的压制因素消退，叠加证券交易印花税减半征收、地产需求端刺激等重磅政策落地、中美关系回暖预期发酵，我们认为A股市场底将来临，短暂缩量调整不影响后续A股走势，节前大概率低位震荡为主，静待市场选择方向。配置层面：首先，随着经济回暖预期升温，顺周期板块的地产产业链及基建产业链有望率先受益，并与华为产业链为代表科技主线形成共振上涨行情；其次，后续如资本市场存在向上行情，预计券商等金融板块将迎来反弹；中长期而言，消费、医药、新能源、半导体已迎来较好配置位置。