财信研究观点
　　【市场策略】市场浅V探底，静待方向选择
　　黄红卫（S0530519010001）
　　（一）市场综述
　　截止收盘，上证指数涨0.11%，收于3126.55点，科创50跌0.94%，收于880.8点，创业板指跌0.78%，收于2011.88点;行业板块方面，煤炭、银行、公用事业涨幅居前，电力设备、商贸零售、汽车跌幅居前；主题概念方面，连板指数、射频及天线指数、煤炭开采精选指数涨幅居前；沪市557家上涨，1469家下跌；深市611家上涨，2167家下跌；两市共计涨停31家，跌停2家；全部A股PE中位数为32.90倍，位于历史后23.53%分位，创业板PE中位数为42.76倍，位于历史后31.98%的分位，上证50、沪深300PE中位数分别为19.12、20.72倍，位于历史后69.63%、22.63%的分位。
　　（二）资金面
　　两市共计成交金额6658亿，低于前20日成交均额7459.86亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共计净流出290.95亿，其中沪深300净流入17.26亿、创业板指净流出10.65亿。共有993家公司获得净流入、2790家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为银行、采掘、有色金属，排名居后三名的行业为计算机、汽车、电子。北上资金方面，沪股通净流出15.15亿，深股通净流出49.03亿，共计净流出64.18亿。截止9月13日，融资余额为15126.91亿，较上一交易日增加49.04亿。
　　（三）市场策略
　　市场浅V探底，静待方向选择。近期市场再次面临方向性选择，周四上证指数收涨0.11%，创业板指下跌0.78%，市场连续两日浅V探底，成交额缩量至0.67万亿元，赚钱效应趋弱。后续市场走势将主要取决于一线地产高频数据及人民币汇率走势，静待市场方向性选择，操作更宜谨慎。分板块而言：
　　（1）通信板块。近期通信板块利好较多，板块逆势走强：1）德国政府继续允许德通信运营商使用中国制造商的5G关键组件；2）中兴通讯成功举办“5G-Advanced产业创新联合发布会”；3）9月11日，在中国信通院IMT-2020(5G)组织下，华为率先完成5G-A全部功能测试用例。本次测试涵盖了上下行超宽带和宽带实时交互5G-A关键技术。
　　（2）煤炭板块。近期煤炭价格持续走强，秦港Q5500动力混煤价格突破了7月下旬价格高点。煤炭板块走强原因在于：1）供给端偏紧。9月6日，中办、国办发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》。安全监控趋严制约煤炭产能释放，后续煤炭产能仍难以增长；2）替代能源（石油）价格上涨。受沙特、俄罗斯减产推动，布油价格一举突破92美元/桶；3）需求端复苏。8月底以来中国地产政策开始发力，8-9月专项债发行明显提速，预计9-10月份国内地产和基建需求存在支撑，煤炭价格易涨难跌。
　　（3）电力运营商。公用事业、交通运输、国防军工、医药生物等行业通常由政府单位采购，需求较为稳定，通常被视作避险板块。在市场弱势环境，上述避险板块容易取得超额收益。此外，根据中国证券报记者从业内人士处了解到，目前市场关注火电容量电价改革政策预期，火电企业有望在该政策的刺激下增厚利润。
　　7月24日政治局会议精神大超市场预期，基本奠定政策底。2004年以来，市场底出现时间通常会滞后于政策底1-2个月，上证指数的市场底点位与政策底点位持平或者低于政策底100到150点。我们据此预计市场底可能在8月底至9月初出现，同时上证指数将在3000点至3050点区间存在较强支撑，后续市场指数的下探时间及空间均非常有限。在政策底及社融底相继出现下，本轮指数快速调整已近1个月，当下市场估值已逼近极度悲观位置，随着8月底中报集中披露的压制因素消退，叠加证券交易印花税减半征收、地产需求端刺激等重磅政策落地、中美关系回暖预期发酵，我们认为A股市场底已经来临，短暂缩量调整不影响后续A股走势，静待市场选择方向。配置层面：首先，随着经济回暖预期升温，顺周期板块的地产产业链及基建产业链有望率先受益，并与华为产业链为代表科技主线形成共振上涨行情；其次，后续如资本市场存在向上行情，预计券商等金融板块将迎来反弹；中长期而言，消费、医药、新能源、半导体已迎来较好配置位置。