一、财信研究观点
　　【市场策略】A股或开启中线反弹行情，顺周期行情全面崛起
　　【基金研究】基金数据日跟踪（20230904）
　　【债券研究】债券市场综述
　　二、重要财经资讯
　　【财经要闻】国家发改委内设民营经济发展局，目标促进民营经济发展壮大
　　【财经要闻】工信部：力争2023-2024年电力装备行业主营业务收入年均增速达9%以上
　　【财经要闻】工信部：目前专精特新中小企业9.8万家，民营企业占95%左右
　　【财经要闻】人社部：各项社保基金累计结余超过12.5万亿元，市场化投资运营稳步扩大
　　【财经要闻】国家医保局：将医保定点范围向基层医疗机构和定点零售药店拓展
　　【财经要闻】四部门：对符合条件的从事污染防治的第三方企业减按15%的税率征收企业所得税
　　【财经要闻】上交所：进一步优化交易型开放式指数基金网上现金认购业务
　　【财经要闻】乘联会：预估8月新能源乘用车厂商批发销量80万辆，同比增长27%
　　三、行业及公司动态
　　【行业动态】野村：Q3存储芯片平均单价有望上涨5%-10%，存储大厂年底库存有望降至正常水准
　　【行业动态】工信部等七部门联合印发《机械行业稳增长工作方案（2023—2024年）》
　　【行业动态】证监会发布《关于高质量建设背景证券交易所的意见》四、湖南经济动态
　　【湘股动态】华凯易佰（300592.SZ）：截止8月31日已回购公司股份1215万股，占公司总股本的4.20%
　　【湖南省地方动态及政策】三项个税专项附加扣除标准均提高1000元
　　近期研究报告集锦
　　【宏观策略类】策略点评：全球粮食供应紧张，关注种业板块机会
　　【公司类】迈瑞医疗（300760.SZ）：业绩持续增长，高端客户不断突破
　　【公司类】三七互娱（002555.SZ）2023H1业绩点评：Q2业绩略有失速，Q3业绩预增69.17%-86.98%
　　【公司类】新坐标（603040.SH）半年报点评：海外、新能源业务齐发力，公司业绩实现稳定增长
　　【公司类】招商银行（600036.SH）2023年半年报点评：资产质量持续改善，负债成本有望下行
　　【公司类】凯莱英（002821.SZ）2023年半年报点评：小分子CDMO业务增长良好，新兴业务打开空间

研究报告全文：证券研究报告晨会纪要晨会纪要2023年09月05日市场数据晨会聚焦指数名称收盘涨跌一财信研究观点上证指数317706140市场策略A股或开启中线反弹行情顺周期行情全面崛起中小综指1139891141基金研究基金数据日跟踪20230904创业板指211803085上证50257747179债券研究债券市场综述沪深300384895152二重要财经资讯财经要闻国家发改委内设民营经济发展局目标促进民营经济发展A股市场概览壮大类别流通市总市值市盈率市净率财经要闻工信部力争2023-2024年电力装备行业主营业务收入年均值亿亿元PEPB元增速达9以上全A9277057116071360152财经要闻工信部目前专精特新中小企业98万家民营企业占95中小板1249901056812124241左右创业板119513843013378348财经要闻人社部各项社保基金累计结余超过125万亿元市场化上证50187787158928988119沪深投资运营稳步扩大3004991653838961060124财经要闻国家医保局将医保定点范围向基层医疗机构和定点零售邹建军分析师药店拓展执业证书编号S0530521080001zoujianjunhnchasingcom财经要闻四部门对符合条件的从事污染防治的第三方企业减按15翁伟文研究助理的税率征收企业所得税wengweiwenhnchasingcom财经要闻上交所进一步优化交易型开放式指数基金网上现金认购业务财经要闻乘联会预估8月新能源乘用车厂商批发销量80万辆同比增长27三行业及公司动态行业动态野村Q3存储芯片平均单价有望上涨5-10存储大厂年底库存有望降至正常水准行业动态工信部等七部门联合印发机械行业稳增长工作方案20232024年行业动态证监会发布关于高质量建设背景证券交易所的意见四湖南经济动态湘股动态华凯易佰300592SZ截止8月31日已回购公司股份1215万股占公司总股本的420湖南省地方动态及政策三项个税专项附加扣除标准均提高1000元此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要近期研究报告集锦宏观策略类策略点评全球粮食供应紧张关注种业板块机会公司类迈瑞医疗300760SZ业绩持续增长高端客户不断突破公司类三七互娱002555SZ2023H1业绩点评Q2业绩略有失速Q3业绩预增6917-8698公司类新坐标603040SH半年报点评海外新能源业务齐发力公司业绩实现稳定增长公司类招商银行600036SH2023年半年报点评资产质量持续改善负债成本有望下行公司类凯莱英002821SZ2023年半年报点评小分子CDMO业务增长良好新兴业务打开空间此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要晨会聚焦摘要一财信研究观点市场策略A股或开启中线反弹行情顺周期行情全面崛起黄红卫S0530519010001一市场综述截止收盘上证指数涨140收于317706点科创50涨082收于94243点创业板指涨085收于211803点行业板块方面钢铁煤炭有色金属涨幅居前医药生物房地产传媒涨幅居后主题概念方面钨矿指数白酒指数采掘服务精选指数涨幅居前沪市1624家上涨444家下跌深市2332家上涨471家下跌两市共计涨停58家跌停2家全部A股PE中位数为3364倍位于历史后3218分位创业板PE中位数为4441倍位于历史后4447的分位上证50沪深300PE中位数分别为18892141倍位于历史后66293269的分位二资金面两市共计成交金额8849亿高于前20日成交均额750055亿市场整体资金流向来看上个交易日沪深两市共计净流入38359亿其中沪深300净流入17193亿创业板指净流入321亿共有2511家公司获得净流入1269家公司资金为净流出行业资金流向上个交易日资金流入申万一级行业前三名为化工有色金属食品饮料排名居后三名的行业为房地产传媒医药生物北上资金方面沪股通净流入3826亿深股通净流入3059亿共计净流入6885亿截止9月1日融资余额为1472282亿较上一交易日减少4832亿三市场策略A股或开启中线反弹行情顺周期行情全面崛起在量化交易监管规范北京上海相继落实认房不认贷等利好政策下周一A股市场继续上行上证指数上涨140创业板指上涨085市场成交额089万亿元顺周期行情全面崛起随着中报披露完毕A股压制因素消退叠加活跃资本市场及地产刺激政策利好出台市场大概率继续上攻A股将开启中线反弹行情分板块而言1工程机械以挖掘机和推土机为代表的工程机械具备明显顺周期属性且属于地产及基建的前周期产品其行情通常早于地产及基建产业链在地产及基建政策共同发力下未来2个月工程机械短期需求将明显改善板块或取得阶段性超额收益2化工板块7月份全国工业生产者出厂价格同比下降44已经连续10个月同比负增长在PPI回升时期化工板块通常将取得显著的超额收益目前化工板块景气度趋于改善南华商品价格指数已突破历史新高布油价格上行临近90美元桶关口不排除继续走高可能性这将推动9-10月份的PPI触底回升化工板块迎来较佳配置时机7月24日政治局会议精神大超市场预期基本奠定政策底2004年以来市场底出现时间通常会滞后于政策底1-2个月上证指数的市场底点位与政策底点位持平或者低于政策底100到150点我们据此预计市场底可能在8月底至9月初出现同时上证指数将在3000点至3050点区间存在较强支撑后续市场指数的下探时间及空间均非常有限在政策底及社融底相继出现下本轮指数快速调整已近1个月当下市场估值已逼近极度悲观位置随着8月底中报集中披露的压制因素消退叠加证券交易印花税减半征收地产需求端刺激等重磅政策落地中美关系回暖预期发酵我们认为A股市场底或将来临后市继续看多A股配置层面首先随着经济回暖预期升温顺周期板块的地产产业链及基建产业链有望率先受益其次后续如资本市场存在向上行情预计券商等金融板块将迎来反弹中长期而言消费医药新能源已迎来较好配置位置基金研究基金数据日跟踪20230904刘鋆S05305190900019月4日LOF基金价格指数072ETF基金价格指数117上证50ETF184沪深300ETF150中证500ETF144标普500ETF019日经225ETF049德国30ETF-041法国CAC40ETF-007黄金ETF038白银基金-078豆粕ETF-183嘉实原油LOF1064日两市ETF总成交额约1180亿元日内钢铁有色能源等资源类ETF品种表现相对突出此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要债券研究债券市场综述张曦月S05305220200019月4日1年期国债到期收益率上行24bp至19810年期国债到期收益率上行27bp至2611年期与10年期国债期限利差持平在63bp1年期国开债到期收益率上行23bp至21110年期国开债到期收益率上行23bp至274DR001下行151bp至152DR007下行57bp至174国债期货10年期主力合约跌0195年期主力合约跌0102年期主力合约跌0043年期AAA级信用利差上行144bp至3511bp3年期AA-AAA级等级利差持平在4682bp二重要财经资讯财经要闻国家发改委内设民营经济发展局目标促进民营经济发展壮大刘文蓉S0530523070001据财联社消息国家发展改革委相关负责人4日上午在国务院新闻发布会上表示近日中央编办正式批复在国家发展改革委内部设立民营经济发展局作为促进民营经济发展壮大的专门工作机构加强相关领域政策统筹协调推动各项重大举措早落地见实效财经要闻工信部力争2023-2024年电力装备行业主营业务收入年均增速达9以上刘文蓉S0530523070001据工业和信息化部消息印发电力装备行业稳增长工作方案2023-2024年的通知其中提出发挥电力装备行业带动作用同时考虑目标可实现性通过实施一系列工作举措稳定电力装备行业增长力争2023-2024年电力装备行业主营业务收入年均增速达9以上工业增加值年均增速9左右财经要闻工信部目前专精特新中小企业98万家民营企业占95左右刘文蓉S0530523070001据财联社消息工业和信息化部副部长徐晓兰在发布会上表示截至7月底我国已经成功培育了215万家创新型中小企业和98万家专精特新中小企业其中12万家是专精特新的小巨人企业在专精特新中小企业中民营企业占了95左右的比例此外到目前为止已经有1600多家专精特新中小企业在A股上市占到了A股上市企业的30以上而在今年1到7月份新上市的企业中专精特新中小企业占比达到了60这充分展现了专精特新中小企业发展的韧性和活力财经要闻人社部各项社保基金累计结余超过125万亿元市场化投资运营稳步扩大刘文蓉S0530523070001据财联社消息人力资源和社会保障部副部长李忠表示我们持续实施全民参保计划基本养老保险失业保险工伤保险和生育保险参保人员已分别达到1057亿人240亿人294亿人和246亿人基本医疗保险参保率稳定在95左右强化基金保障能力各项社保基金累计结余超过125万亿元市场化投资运营稳步扩大不断优化经办服务体系实现了省市县乡镇街道村社区全覆盖财经要闻国家医保局将医保定点范围向基层医疗机构和定点零售药店拓展刘文蓉S0530523070001据财联社消息国家医疗保障局医疗保障事业管理中心负责人隆学文表示下一步扩大医保定点覆盖范围截至今年8月底全国定点医药机构达到了1078万家比去年增加了10余万家增长了134其中定点医疗机构达594万家定点零售药店达484万家下一步我们将继续扩大医保定点覆盖范围将医保定点范围向基层医疗此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要机构和定点零售药店拓展方便群众就近看病就医和购药财经要闻四部门对符合条件的从事污染防治的第三方企业减按15的税率征收企业所得税刘文蓉S0530523070001据财政部税务总局国家发展改革委生态环境部公告对符合条件的从事污染防治的第三方企业以下称第三方防治企业减按15的税率征收企业所得税执行期限自2024年1月1日起至2027年12月31日止财经要闻上交所进一步优化交易型开放式指数基金网上现金认购业务刘文蓉S0530523070001据上海证券交易所消息为了规范交易型开放式指数基金通过上海证券交易所交易系统开展的网上现金认购业务进一步优化网上现金认购期相关安排上交所发布进一步优化交易型开放式指数基金网上现金认购业务有关事项的通知网上现金认购时间为网上现金认购日的930-11301300-1500网上现金认购期原则上不超过3个交易日网上现金认购期内基金管理人可以申请变更网上现金认购终止日原则上仅允许变更一次变更后网上现金认购期不超过5个交易日财经要闻乘联会预估8月新能源乘用车厂商批发销量80万辆同比增长27刘文蓉S0530523070001据财联社消息乘联会综合预估8月乘联会新能源乘用车厂商批发销量80万辆同比增长27环比增长9今年以来累计批发508万辆同比增长39三行业及公司动态行业动态野村Q3存储芯片平均单价有望上涨5-10存储大厂年底库存有望降至正常水准何晨S0530513080001袁鑫研究助理科创板日报4日讯野村最新报告指出第三季主要存储芯片价格已趋稳定或上升价格较高的HBMDDR5和LPDDR5X组合增加使存储芯片平均单价有望上涨5-10但DDR4和NAND领域需求仍疲弱因此野村预期存储芯片大厂第四季可能扩大减产年底库存有机会降至正常水准此前根据DRAMexchange于8月30日更新的数据DDR516Gb以及DDR58Gb产品七月合约平均价分别为296美元153美元环比分别上涨3831其余DDR4产品七月合约平均价环比降低行业动态工信部等七部门联合印发机械行业稳增长工作方案20232024年杨甫S0530517110001周艺晗研究助理日前工业和信息化部等七部门印发机械行业稳增长工作方案20232024年其中明确2023-2024年力争营业收入平均增速达到3以上到2024年达到81万亿重点行业呈现规模稳中有升新增长点不断涌现企业竞争力进一步增强供给能力显著提升产业集群建设不断推进培育一批具有竞争力的中小企业特色集群和10个左右千亿级具有国际竞争力的产业集群加快推动战略骨干通道高速铁路普速铁路高速公路港航设施现代化机场物流枢纽等现代物流交通体系以及清洁能源基地电力外送通道沿海核电等现代能源体系城市智慧停车设施新能源汽车充换电设施等城市基础设施建设持续拉动工程机械轨道交通装备仪器仪表民用机械等智能装备发展加快推进智能制造与机器人技术重大技术装备新能源汽车和智能网联汽车农机装备高端医疗装备和创新药等十四五规划纲要重大工程项目建设持续扩大工业母机仪器仪表制药装备工业机器人等的需求充分发挥国家制造业转型升级基金工业母机基金中小企业发展基金等政府投资基金作用引导社会资金加大对制造业的投入力度尽快形成实物工作量形成对机械装备的需求带动此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要各地要建立重大投资项目协同保障机制对纳入重大项目清单的项目用地用能需求协同做好要素保障支持行业动态证监会发布关于高质量建设背景证券交易所的意见刘敏S0530520010001据证监会官网消息9月1日证监会制定并发布关于高质量建设北京证券交易所的意见进一步推进北京证券交易所稳定发展和改革创新加快打造服务创新型中小企业主阵地系统合力这是建设中国特色现代资本市场1NX政策框架的专项安排意见共有19条内容有四方面工作举措一是加快高质量上市公司供给二是稳步推进市场改革创新持续丰富产品体系改进和完善交易机制调整优化发行承销制度加强多层次市场互联互通扩大投资者队伍三是全面优化市场发展基础和环境四是强化组织保障北交所全国股转公司同日发布首批八项改革创新举措其中北交所发布投资者适当性上市条件执行标准转板发行底价做市交易融资融券等七方面举措全国股转公司进一步优化新三板分层标准意见的发布有利于北交所健康长远发展有利于提升投资者参与北交所的积极性有利于进一步提升北交所流动性风险提示政策效果不及预期四湖南经济动态湘股动态华凯易佰300592SZ截止8月31日已回购公司股份1215万股占公司总股本的420邹建军S0530521080001公司于2023年1月31日审议通过关于回购公司部分股份方案的议案计划使用自有资金以集中竞价交易的方式回购部分公司发行的社会公众股用于股权激励或员工持股计划回购资金总额不超过人民币20000万元含且不低于10000万元含回购股份的价格不超过人民币2331元股含回购股份的期限为自董事会审议通过回购部分股份方案之日起12个月内2023年5月16日公司将回购资金总额调整为不低于人民币15000万元含不超过人民币30000万元含回购价格上限调整为35元股公司9月5日发布公告截止2023年8月31日公司通过回购股份专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份12150001股占公司总股本的42016最高成交价为27408元股最低成交价为16639元股成交总金额为260136720元不含交易费用湖南省地方动态及政策三项个税专项附加扣除标准均提高1000元刘文蓉S0530523070001据红网消息日前国务院印发通知提高3岁以下婴幼儿照护子女教育赡养老人三项个人所得税专项附加扣除标准湖南省税务局相关负责人介绍这次调整的3项专项附加扣除都与生育养育和赡养老人直接相关且扣除标准均提高了1000元有利于进一步减轻家庭抚养赡养负担提高居民消费意愿和能力根据通知自2023年1月1日起3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除标准由每个婴幼儿每月1000元提高到2000元子女教育专项附加扣除标准由每个子女每月1000元提高到2000元赡养老人专项附加扣除标准由每月2000元提高到3000元其中独生子女按照每月3000元的标准定额扣除非独生子女与兄弟姐妹分摊每月3000元的扣除额度每人分摊的额度不能超过每月1500元具体来看纳税人已按原标准填报享受2023年度3岁以下婴幼儿照护子女教育赡养老人专项附加扣除的自9月起系统将自动按照提高后的扣除标准计算应缴纳的个人所得税此前多缴的税款可以自动抵减本年度后续月份应纳税款抵减不完的可以在办理2023年度综合所得汇算清缴时继续享受此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要近期研究报告集锦摘要宏观策略类策略点评全球粮食供应紧张关注种业板块机会黄红卫S0530519010001事件联合国粮食及农业组织数据显示7月份全球大米价格指数环比上涨28是近12年来最高水平8月上旬亚洲米价更是攀升至近15年来最高点其中国际形势严峻极端天气频发多国限制大米出口等是米价高涨的背后推手地缘政治冲突加剧增加粮食价格继续走高可能性粮食安全关系国计民生各国都将粮食安全供应作为重中之重过去来看在国际局势稳定时期粮食危机实际发生的概率很低但粮食危机又并非简单由供需关系主导其通常伴随着很强的地缘政治色彩各国的出口禁令或制裁均可能加剧全球粮食价格波动四大粮商美国ADM邦吉嘉吉以及法国的路易达孚简称ABCD基本垄断了全球粮食农产品贸易美国对粮食价格走势影响非常大当下全球正面临百年未有之大变局地缘政治冲突加剧增加了粮食价格走高的可能性2023年7月17日俄罗斯终止黑海粮食协议俄罗斯和乌克兰作为全球粮食和化肥的生产大国该事件可能推动全球农作物价格走高极端天气频发加剧粮食供给压力根据世界经济论坛发布的2023年全球风险报告粮食危机将是全球未来两年最严峻的威胁由于各国农民逐渐转向种植经济作物过去5年全球粮食种植面积已减少约30此外极端天气频发也加剧粮食供给压力一是世界气象组织预测2023年7月到9月间出现厄尔尼诺事件并持续到年底的可能性为90且至少为中等强度全球农业生产大概率减产二是多国印度俄罗斯泰国等限制粮食出口加剧全球范围内的粮食供需失衡其中印度限制出口对粮食价格影响尤为深刻根据印度气象局印度8月降雨量为6297毫米比正常水平低36创下至少1901年以来最低纪录6月至8月总降雨量比平均水平低10或引发印度农作物产量下降印度政府可能出台更多限制全球粮食价格波动对我国影响偏小党的二十大报告提出全方位夯实粮食安全根基牢牢守住十八亿亩耕地红线今年中央一号文件提出全方位夯实粮食安全根基强化藏粮于地藏粮于技的物质基础农业农村部表示2023年启动新一轮千亿斤粮食产能提升行动确保全国粮食产量保持在13万亿斤以上确保全国粮食面积稳定在177亿亩以上总体来看全球粮食价格波动对我国的影响较小投资建议在国际形势严峻极端天气频发多国限制粮食出口下全球粮食价格供应存在一定短缺风险我国也将持续加大对粮食安全的投入力度种业安全或将提上日程建议积极关注种业板块风险提示地缘政治局势紧张印度限制粮食出口极端天气频发公司类迈瑞医疗300760SZ业绩持续增长高端客户不断突破邹建军S0530521080001龙靖宁研究助理事件2023H1公司实现营业收入18476亿元2032归母净利润6442亿元2183扣非归母净利润6341亿元20842023Q2实现营收10111亿元2020归母净利润3871亿2163扣非归母净利润3812亿2005业绩符合预期三大业务稳健增长高端客户群持续突破得益于国内医疗新基建的开展生命信息与支持业务在报告期实现了高速增长2023H1营业收入同比增长27992023Q2以来疫情影响逐渐消退诊疗秩序恢复体外诊断和医学影像业务以及国际市场的销售有所复苏其中体外诊断和医学影像业务Q2增速超35欧洲地区增速超20公司凭借可靠的产品质量及时的产能供应完善的售后服务高端客户不断突破在生命信息与支持与医学影像领域公司分别突破了168家超110家全新高端客户体外诊断领域全新高端客户超180家其中包括近73家第三方连锁实验室研发投入加码高端产品逐步涌现为支撑主营业务未来可持续的高速增长公司不断加大研发投入力度2023H1研发投入达2040亿元同比增长4007研发费用率同比提升123百分点至1104产品不断丰富技术持续迭代尤其高端产品不断实现突破报告期内公司推出了UX54K荧光摄像系统5mm光学胸腹腔镜高血压免疫试剂醛固酮二代和肾素二代全自动血细胞分析仪BC-7500系列等中高端产品表现持续亮眼其中BC-7500系列2023H1装机超过1000台预计全年收入贡献有望超过10亿元投资建议公司作为国产医疗器械龙头不断加大研发投出新产品加速推出海外产品持续放量考虑到公司主营业务发展态势良好三大主线业务稳健增长且在医疗新基建背景下公司可凭借较强的创新力较高的性价比快速抢占市场业绩有望迎来新一轮增长我们预计2023-2025年公司营收为365194388652360亿元归母净此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要利润为114011398416920亿元对应EPS为94011531395元给予公司2023年35-40倍PE维持买入评级风险提示产品竞争加剧行业政策变化国际贸易摩擦等公司类三七互娱002555SZ2023H1业绩点评Q2业绩略有失速Q3业绩预增6917-8698何晨S0530513080001曹俊杰S0530522050001事件公司发布2023半年报及前三季度业绩预告2023H1实现营收7761亿元同比增速-410归母净利润1226亿元同比增速-27672023Q2实现营收3996亿元同比增速-018环比增速614归母净利润451亿元同比增速-5172环比增速-4181Q2业绩略有失速主要系代理游戏分成成本增加及Q2新品销售费用增多所致2023H1公司营业成本1665亿元同比多增405亿元yoy3214期间费用率变化不大销售费用率管理费用率研发费率分别为5514832500同比分别变化151pct-041pct-114pct单Q2营业成本同比多增145亿元至845亿元销售费用同比多增329亿元至2362亿元上半年营业成本明显多增主要系凡人修仙传人界篇PuzzlesSurvival小小蚁国等代理游戏收入比重提升带动对外分成成本增加所致同时56月上线了凡人修仙传人界篇霸业最后的原始人寻道大千等新品导致Q2销售费用同比提升带动公司2023H1毛利率净利率同比分别减少588pct517pct至78551556Q3业绩预增6917-8698后续产品储备丰富或有助业绩平稳增长公司预计2023年前三季度实现归母净利润22亿元-23亿元同比增速-251192但Q3归母净利润95亿元-105亿元同比增长6917-8698属于单季度历史较高盈利水平略超此前预期二三季度平均单季度归母净利润700亿元-751亿元仍处正常季度盈利水平目前公司全球在运营月流水破亿产品达7款长周期品类收入占比超50后续公司储备了扶摇一梦古风MMO龙与爱丽丝卡牌空之勇者MMO等十几款自研产品曙光计划控制要塞启航等二十余款代理产品海外方面保持稳定公司在SensorTower中国游戏厂商出海榜单中稳居前5名2023H1实现海外收入3027亿元同比基本持平占营收比重同比增加153pct至3901经典产品PuzzlesSurvival累计流水约80亿元预计后续在稳定的产品供应和海外增长下公司业绩有望实现平稳增长AI深度应用赋能研运全产业链公司打造了一整套嵌入AI与大数据技术的数智化产品矩阵贯穿研运全流程构成了一套成熟完整的工业化管线如公司将AIGC技术融入自研的美术设计中太图灵辅助文本图像音视频等内容生产此外公司开展了包括AI平衡性测试美术素材翻译AI模仿学习游戏问答精灵NLP舆情分析数据走势预估在内的系列技术研究与应用提升研发效率与质量自研卡牌手游斗罗大陆魂师对决曾有效应用AI数值平衡测试功能改善了玩家的游戏体验提升游戏生命周期投资建议公司多元化品类矩阵及充足的产品储备有望实现平稳业绩增长考虑到前三季度业绩增速略下调公司盈利预测预计公司2023年2024年2025年营收17567亿元18815亿元20193亿元归母净利润3244亿元3499亿元3768亿元EPS分别为146元158元170元对应PE分别为1687倍1565倍1453倍维持买入评级风险提示政策监管风险产品上线延迟流水不及预期立案处罚结果不确定公司类新坐标603040SH半年报点评海外新能源业务齐发力公司业绩实现稳定增长杨甫S0530517110001翁伟文研究助理事件2023年8月28日公司发布半年度报告上半年公司实现营业收入273亿元同比3536归母净利润094亿元同比4301扣非净利润089亿元同比5487测算2023Q2公司实现营业收入141亿元同比3505环比676归母净利润046亿元同比5217环比-461扣非净利润045亿元同比6509环比395多个新项目量产配气结构传统业务持续增长按照客户类型来看2023H1公司商用车和摩托车业务分别实现营业收入2856万元同比-371和1038万元同比319与2022H1营收基本持平公司业绩增长主要来源于乘用车业务营业收入为215亿元同比4050具体从产品来看公司气门传动组精密零部件业务保持高速增长态势实现营收192亿元同比3227气门组精密零部件业务保持稳定实现营收4232万元同比1390业绩增长主要得益于上半年墨西哥大众MAN等多个客户新项目量产此外上半年公司新获欧洲大众比亚迪长城汽车的新项目定点配气结构传统业务的增长势头有望保持海外新能源业务齐发力公司经营结构持续改善上半年公司实现境外收入8899万元同比6197其中此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要本部实现境外交易收入3527万元同比5425欧洲和墨西哥工厂分别实现营业收入4304万元同比6753和1124万元同比6697随着新项目的落地下半年海外业绩有望实现进一步增长新能源业务方面上半年公司新能源汽车产品收入占公司营收1849约为5041万元公司经营结构持续改善公司为比亚迪提供的车身稳定系统精密电磁阀展现出了供货质量稳定成本节约等优势公司正在主动向其他客户推介未来市占率有望进一步提升拓展冷锻技术在新能源汽车系统精密部件中的运用公司依托冷锻工艺的优势不断扩大其应用领域根据公司2022年报公司已完成汽车二氧化碳热泵系统及热管理集成模块产品的设计开发及样件制造正在积极向意向客户推介按照行业内其他公司公告的价格估算单车热泵系统相关阀类零件价值量预计在1000元以上相比传动组产品提升5倍以上结合公司和海外头部汽车厂商的良好关系以及近年来欧洲对于环境保护日渐严苛的要求热泵空调渗透率有望在未来大幅提升对于公司的单车价值量和营业收入提升有大幅助推作用此外公司还在拓展冷锻技术在锂电池精密零件电驱传动系统精密零件中的应用按照公司空心电机轴专利细节估算预计单车价值量可达100元左右投资建议我们预计2023-2025年公司营收为636亿元756亿元899亿元实现归母净利润179亿元198亿元231亿元对应同比增速为151117当前股价对应2023年PE为1844倍考虑公司在配气机构传统业务的竞争力海外业务带来的增长性以及新能源汽车业务拓展的成长性我们看好公司的中长期发展参照同行业公司给与2023年市盈率区间20-25倍合理区间为266-333元维持买入评级风险提示大众产销低于预期比亚迪产销低于预期海外工厂爬坡进度低于预期湖州新坐标业绩增长低于预期公司新产品推广不及预期产品替代风险原材料价格波动风险公司类招商银行600036SH2023年半年报点评资产质量持续改善负债成本有望下行刘敏S0530520010001招商银行发布2023年半年度报告报告期内招商银行实现营业收入178460亿元同比减少035实现归母净利润75752亿元同比增长912实现净利息收入108996亿元同比增长121实现非利息净收入69464亿元同比减少271ROAA和ROAE分别为145和1755同比分别下降001和052pct净息差承压二季度招商银行单季净息差为216环比下降13BP受到资产负债两端的共同影响降幅进一步走阔其中资产端Q2生息资产收益率为380环比一季度下降6BP与行业趋势一致从定价来看一方面由于LPR持续下调及有效信贷需求不足新发放贷款定价继续下行贷款平均收益率继续下降二是市场利率低位运行带动债券投资和票据贴现等市场化资产收益率继续下降从结构来看由于居民消费意愿仍然较为低迷收益率相对较高的信用卡贷款和个人住房贷款增长放缓负债端Q2计息负债成本率为174环比一季度上升6BP拖累净息差表现除受企业资金活化不足居民存款定期化趋势等结构性因素外还受到招商银行活期存款利率上升的影响招商银行在二季度业绩发布会上特别说明零售活期存款成本的上行是阶段性的是在去年理财回表的背景下创设了相应活期存款产品是阶段性的而且这是有计划有安排的大财富管理展现韧性招商银行二季度净手续费及佣金收入同比增速为-1092增速较Q1提升168pct中收小幅改善但仍处低位表明居民风险偏好投资意愿仍然较低二季度其他非息净收入同比增长3342较一季度大幅提升1851pct对营收形成支撑主要由于债券投资和非货币基金投资公允价值增加以及外币兑人民币汇率上升推动外币货币性项目评估收益增加资产质量持续改善重点领域风险可控截至二季度末招商银行不良贷款率095较上年末下降001个百分点拨备覆盖率44763较上年末下降316个百分点贷款拨备率427较上年末下降005个百分点招商银行二季度不良贷款生成率年化104低于一季度的109和去年同期的113资产质量连续两个季度出现好转在地方政府融资平台领域截至报告期末公司及招银理财所涉及的地方政府融资平台业务余额248573亿元含实有及或有信贷债券投资自营及理财资金投资等业务较上年末减少15066亿元其中境内公司贷款余额137289亿元较上年末增加4725亿元占本公司贷款和垫款总额的229较上年末下降003个百分点地方政府融资平台业务不良贷款率014资产质量保持较好水平在房地产领域截至报告期末招商银行房地产相关的实有及或有信贷自营债券投资自营非标投资等承担信用风险的业务余额合计436083亿元较上年末下降588理财资金出资委托贷款合作机构主动管理的代销信托主承销债务融资工具等不承担信用风险的业务余额合计247547亿元较上年末下降1758房地产业贷款余额315011亿元较上年末减少18704亿元占本公司贷款和垫款总额的526较上年末下降057个百分点招商银行房地产业贷款客户结构和区域结构保持良好其中高信用评级客户贷款余额占比超过七成从项目区域看本公司85以上的房地产开发贷款余额分布在一二线城市城区截至此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要报告期末房地产业不良贷款率545较上年末上升146个百分点主要是受个别高负债房地产客户风险进一步释放风险处置进度较慢和房地产贷款余额下降的共同影响投资建议招商银行二季度净息差表现不及预期除行业共性因素外主要受到负债端活期成本上行的影响但招行业绩发布会明确表示是阶段性的创设了活期存款产品且第三轮存款下调即将开启有望缓解负债成本压力招商银行聚焦价值创造加快模式转型致力于做强重资本业务做大轻资本业务形成大财富管理价值循环链客户拓展经营深化和大财富管理协同效应有望增强公司轻资本去周期带来的稳健盈利能力长期有效预计2023-2025年EPS分别为566624668元股现价对应558506472倍PE080070061倍PB综合考虑招行零售龙头和大财富管理业务发展给予公司2023年09-10倍PB对应合理估值区间355-395元维持买入评级风险提示经济增长不及预期资产质量大幅恶化公司类凯莱英002821SZ2023年半年报点评小分子CDMO业务增长良好新兴业务打开空间吴号S0530522050003事件公司发布2023年半年度报告剔除大订单后的常规业务增长强劲国外客户大制药公司贡献主要增量2023H1公司实现营业收入4622亿元同比-833实现归母净利润1686亿元同比-309单看2023Q2公司实现营业收入2372亿元同比-2037环比549实现归母净利润1056亿元同比-1488环比6753公司2023H1经营业绩同比下降主要因为大订单收入减少2023H1公司大订单贡献的收入约为1945亿元同比-3587剔除大订单后的收入为2677亿元同比3327分区域来看美国客户剔除大订单后的收入为1404亿元同比4477国内客户亚太除中国大陆客户的收入分别为766362亿元同比变动10154856分客户来看来自大制药公司剔除大订单的收入为1169亿元同比7414来自中小制药公司收入为1508亿元同比1275小分子CDMO服务的临床早期项目数增长良好临床III期项目包含GLP-1等靶点业绩增长动力充足2023H1小分子CDMO业务收入为4087亿元剔除大订单后的收入为2142亿元同比3296其中临床阶段CDMO商业化阶段CDMO业务收入分别为8593227亿元同比变动-1121-1220临床阶段CDMO商业化阶段CDMO业务毛利率分别为42535911同比变动-195pcts1092pcts临床阶段CDMO业务收入及毛利率同比下降主要受医药行业投融资下降行业竞争加剧等影响报告期内公司确认收入的临床前及临床早期临床III期商业化阶段的项目分别为2245234个较上年同期增加5240个公司临床早期项目数增长良好临床III期项目涉及GLP-1KRASJAKTYK2等热门靶点或大药靶点为公司小分子CDMO业务增长奠定坚实基础新兴业务增长迅速打开公司未来成长空间2023H1新兴业务实现营业收入531亿元同比3489具体分业务看化学大分子CDMO业务收入同比2958开发新客户约40家上年同期为10家承接新项目45项包括寡核苷酸项目17项多肽项目9个推进至临床II期之后的项目合计24项目前公司已布局10条寡核苷酸中试商业化生产线并加快多肽商业化产能建设预计到2024年上半年多肽固相合成总产能将超过10000L寡核苷酸多肽业务增长可期临床研究服务收入同比2659新增签署项目151个其中在CGT等优势领域新增24个助力4个1类创新药快速递交IND申报助力客户成功获批FDAIND默示许可3项截止2023年6月底公司正在进行的临床研究项目达375个其中II期及以后的项目127个制剂CDMO业务收入同比3463正在进行的制剂项目订单达120个其中NDA项目为21个报告期内公司完成了首个口服液项目的处方开发和工艺确认批生产生物大分子CDMO业务收入同比16085承接海外3个IND项目订单获取了首个一体化服务ADC项目的BLA订单截止目前公司生物大分子CDMO业务在手订单达43个其中IND项目14个BLA项目1个盈利预测与投资建议2023-2025年预计公司实现归母净利润249119032504亿元EPS分别为674515677元当前股价对应的PE分别为197425851964倍考虑到12023-2024年受大订单收入减少的影响公司整体业绩将出现下降预计公司2024年收入主要来自常规业务22023-2025年剔除大订单后的常规业务有望实现2000-3000的增长给予公司2024年30-33倍PE对应的目标价格为15450-16995元股维持公司买入评级风险提示行业竞争加剧风险行业政策风险汇率变动风险订单增长不及预期风险人才流失风险中美贸易摩擦风险等此报告仅供内部客户参考-10-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-11-请务必阅读正文之后的免责条款部分