一级行业行情回顾：截至2023年9月24日，本周非银金融行业上涨1.94%，跑赢沪深300指数1.13个百分点，在申万31个行业中排名第2名。本月至今非银金融行业上涨1.37%，跑赢沪深300指数2.07个百分点，在申万31个行业中排名第6名。年初至今非银金融行业上涨9.59%，跑赢沪深300指数13.02个百分点，在申万31个行业中排名第5名。
　　二级行业行情回顾：本周证券板块上涨1.98%，保险板块上涨2.22%，多元金融板块上涨0.43%。从本月至今表现来看，证券板块上涨0.63%，保险板块上涨3.27%，多元金融板块下跌0.00%。从年初至今表现来看，证券板块上涨10.57%，保险板块上涨8.50%，多元金融板块上涨5.96%。
　　估值水平：截至2023年9月24日，证券Ⅱ（申万）PB估值为1.35，估值处于近三年中位数1.49以下，估值较低，具有一定的估值修复空间。
　　证券行业周观点：证券行业业绩与宏观环境及资本市场表现呈高度正相关，从市场环境看，本周A股日均成交额为6510.29亿元，环比-10.56%，日均交易额延续近期下跌趋势，投资者交易情绪有所降温，短期证券行业或将承压。公募基金降费趋势延续，近日，易方达基金率先调低易方达上证科创板50ETF和易方达上证科创50联接的管理费率及托管费率，其中管理费年费率由0.5%调低至0.4%，托管费年费率由0.1%调低至0.08%。随后工银瑞信基金跟进。可以预见的是，在公募基金产品突破万只的情况下，在同质化产品越来越严重的情况下，公募基金竞相掀起的ETF费率战，还将在更多的同类产品竞争中上演。
　　建议关注：中信证券（600030），中金公司（601995），广发证券（000776），东方财富（300059），华泰证券（601688），国泰君安（601211），中国银河（601881），海通证券（600837），申万宏源（000166），招商证券（600999）。
　　风险提示：宏观经济下行及利率波动风险；股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降；市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益变大；资本市场改革进展不及预期；公司治理机制变动风险；信用违约风险；行业监管趋严风险；行业竞争加剧风险。

研究报告全文：证券行业行标配维持证券行业周报2023918-2023924业成交额跌破7000亿元大关市场情绪延续低迷周报2023年9月24日一级行业行情回顾截至2023年9月24日本周非银金融行业上涨194跑赢沪深指数个百分点在申万个行业中排名第名本月至分析师雷国轩300113312今非银金融行业上涨跑赢沪深指数个百分点在申万SAC执业证书编号13730020731S0340521070001个行业中排名第6名年初至今非银金融行业上涨959跑赢沪深300电话0769-22117626指数1302个百分点在申万31个行业中排名第5名邮箱leiguoxuandgzqcomcn二级行业行情回顾本周证券板块上涨198保险板块上涨222多元金融板块上涨043从本月至今表现来看证券板块上涨063保险板块上涨327多元金融板块下跌000从年初至今表现来看证券板块上涨1057保险板块上涨850多元金融板块上涨596估值水平截至2023年9月24日证券申万PB估值为135估值处于近三年中位数149以下估值较低具有一定的估值修复空间证券行业指数走势证券行业周观点证券行业业绩与宏观环境及资本市场表现呈高度正相行关从市场环境看本周A股日均成交额为651029亿元环比-1056业日均交易额延续近期下跌趋势投资者交易情绪有所降温短期证券行研业或将承压公募基金降费趋势延续近日易方达基金率先调低易方究达上证科创板50ETF和易方达上证科创50联接的管理费率及托管费率其中管理费年费率由05调低至04托管费年费率由01调低至008随后工银瑞信基金跟进可以预见的是在公募基金产品突破资料来源iFind东莞证券研究所万只的情况下在同质化产品越来越严重的情况下公募基金竞相掀起的ETF费率战还将在更多的同类产品竞争中上演相关报告建议关注中信证券600030中金公司601995广发证券000776东方财富300059华泰证券601688国泰君安601211中国银河601881海通证券600837申万宏源000166招商证券600999风险提示宏观经济下行及利率波动风险股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益变大资本市场改革进展不及预期公司治理机制变动风险信用违约风险行业监管趋严风险行业竞争加剧风险证券研究报告本报告的风险等级为中高风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明证券行业周报2023918-2023924目录1行情回顾311非银金融行业本周跑赢沪深300指数312子板块涨跌幅情况413证券板块个股涨跌幅情况414估值情况52市场指标63行业新闻74公司公告75本周观点96风险提示10插图目录图1非银金融行业近一年行情走势截至2023年9月24日3图2证券板块估值情况截至2023年9月24日6图3周A股日均成交额单位亿元截至2023年9月24日6图4本周两融余额情况截至2023年9月24日7表格目录表1申万31个行业涨跌幅情况单位截至2023年9月24日3表2非银金融行业各子板块涨跌幅情况单位截至2023年9月24日4表3申万证券行业涨幅前十的公司单位截至2023年9月24日5表4申万证券行业跌幅前十的公司单位截至2023年9月24日5表5建议关注标的理由9请务必阅读末页声明2证券行业周报2023918-20239241行情回顾11非银金融行业本周跑赢沪深300指数非银金融行业本周上涨194截至2023年9月24日本周非银金融行业上涨194跑赢沪深300指数113个百分点在申万31个行业中排名第2名本月至今非银金融行业上涨137跑赢沪深300指数207个百分点在申万31个行业中排名第6名年初至今非银金融行业上涨959跑赢沪深300指数1302个百分点在申万31个行业中排名第5名图1非银金融行业近一年行情走势截至2023年9月24日资料来源iFind东莞证券研究所表1申万31个行业涨跌幅情况单位截至2023年9月24日序号代码名称一周涨跌幅本月至今涨跌幅年初至今涨跌幅1801770SL通信29705534402801790SL非银金融1941379593801760SL传媒149-80919924801780SL银行149360-0605801110SL家用电器1481019396801750SL计算机122-44712407801120SL食品饮料119022-6288801880SL汽车0910514399801710SL建筑材料066-026-80210801890SL机械设备05900052311801720SL建筑装饰041-08635312801150SL医药生物035162-943请务必阅读末页声明3证券行业周报2023918-202392413801080SL电子034-12832714801200SL商贸零售017001-241215801010SL农林牧渔015-070-129816801230SL综合009049-129717801170SL交通运输001009-103718801140SL轻工制造-024-058-23119801730SL电力设备-028-652-193220801960SL石油石化-029379122821801180SL房地产-051-279-114922801040SL钢铁-070235-07223801950SL煤炭-072102004824801030SL基础化工-074005-102525801130SL纺织服饰-09809325826801970SL环保-111-295-28227801160SL公用事业-133-043-06428801740SL国防军工-154-123-30629801050SL有色金属-194129-47330801210SL社会服务-282-350-150931801980SL美容护理-322-562-1966资料来源iFind东莞证券研究所12子板块涨跌幅情况本周非银金融所有子版块上涨本周证券板块上涨198保险板块上涨222多元金融板块上涨043从本月至今表现来看证券板块上涨063保险板块上涨327多元金融板块下跌000从年初至今表现来看证券板块上涨1057保险板块上涨850多元金融板块上涨596表2非银金融行业各子板块涨跌幅情况单位截至2023年9月24日序号代码名称一周涨跌幅本月至今涨跌幅年初至今涨跌幅1801193SL证券II申万19806310572801194SL保险II申万2223278503801191SL多元金融申万043000596资料来源iFind东莞证券研究所13证券板块个股涨跌幅情况本周华创云信涨幅第一本周涨幅前十的个股里华创云信哈投股份国联证券涨幅前三涨幅分别达1158754和740从本月至今表现上看华创云信华泰证券国海证券涨幅前三涨幅分别达2548579和501从年初至今表现上来看信达证券太平洋华创云信三家公司涨幅前三涨幅分别达118505564和3938请务必阅读末页声明4证券行业周报2023918-2023924表3申万证券行业涨幅前十的公司单位截至2023年9月24日本周涨幅前十本月涨幅前十本年涨幅前十代码名称本周涨跌幅代码名称本月涨跌幅代码名称本年涨跌幅600155SH华创云信1158600155SH华创云信2548601059SH信达证券11850600864SH哈投股份754601688SH华泰证券579601099SH太平洋5564601456SH国联证券740000750SZ国海证券501600155SH华创云信3938000750SZ国海证券613601555SH东吴证券488601688SH华泰证券3670601059SH信达证券388600864SH哈投股份461601555SH东吴证券3481601099SH太平洋363600837SH海通证券417601136SH首创证券3362601136SH首创证券351601211SH国泰君安234002670SZ国盛金控3266601688SH华泰证券345601901SH方正证券222600864SH哈投股份3043000686SZ东北证券337601377SH兴业证券203601881SH中国银河2499601555SH东吴证券325600030SH中信证券185000686SZ东北证券2469资料来源iFind东莞证券研究所本周湘财股份跌幅第一本周跌幅前十的个股里湘财股份华林证券南京证券跌幅前三跌幅分别为074049和036从本月至今表现上看信达证券国盛金控华林证券跌幅前三跌幅分别为724656和650从年初至今表现上看东方财富国联证券广发证券跌幅前三跌幅分别为340196和092表4申万证券行业跌幅前十的公司单位截至2023年9月24日本周跌幅前十本月跌幅前十本年跌幅前十代码名称本周涨跌幅代码名称本月涨跌幅代码名称本年涨跌幅600095SH湘财股份-074601059SH信达证券-724300059SZ东方财富-340002945SZ华林证券-049002670SZ国盛金控-656601456SH国联证券-196601990SH南京证券-036002945SZ华林证券-650000776SZ广发证券-092601066SH中信建投-024601136SH首创证券-631601995SH中金公司053601162SH天风证券029600095SH湘财股份-576002939SZ长城证券318000776SZ广发证券033600621SH华鑫股份-530000712SZ锦龙股份371601995SH中金公司055002939SZ长城证券-387601878SH浙商证券459600109SH国金证券064000712SZ锦龙股份-324601990SH南京证券498601236SH红塔证券065601066SH中信建投-272601236SH红塔证券599601901SH方正证券068601162SH天风证券-257601066SH中信建投681资料来源iFind东莞证券研究所14估值情况当前证券板块估值处于三年中位数以下截至2023年9月24日证券申万PB估值为135估值处于近三年中位数149以下估值较低具有一定的估值修复空间请务必阅读末页声明5证券行业周报2023918-2023924图2证券板块估值情况截至2023年9月24日资料来源iFind东莞证券研究所2市场指标本周A股日均成交额较上周环比-1056本周A股日均成交额为651029亿元环比-1056日均交易额延续近期下跌趋势投资者交易情绪有所降温图3周A股日均成交额单位亿元截至2023年9月24日资料来源Wind东莞证券研究所本周两融余额环比上升本周平均两融余额为1608928亿元环比041其中融资余额为1520075亿元环比064融券余额为88853亿元环比-347总体来看本周平均两融余额较上周小幅上升投资者融资情绪有所升温请务必阅读末页声明6证券行业周报2023918-2023924图4两融余额情况截至2023年9月24日资料来源Wind东莞证券研究所3行业新闻19月19日上海证券报北交所已成为服务中小企业的改革试验田作为服务资本市场的重要力量券商投行积极服务北交所企业多位券商投行人士表示相较沪深交易所IPO北交所IPO的难点主要包括投早投小不确定性高需加强投研投资投行联动中小企业经营波动风险相对高投行申报阶段需加强合规风控上市公司总体盈利能力偏低在估值定价上考验大为了提升执业质量券商在辅导过程中不断提高公司治理能力完善公司内控体系广发证券相关负责人称投行在执业过程中不断帮助企业建立健全财务制度提供关于公司治理内部控制合规经营等方面的培训和指导并且定期召开中介协调会跟踪企业整改情况29月18日上海证券报对于公募基金来说近期业内最受瞩目的事莫过于头部公司竞相掀起的ETF费率战此次费率战由地处华南的业内龙头易方达基金率先打响9月5日易方达基金公告称调低易方达上证科创板50ETF和易方达上证科创50联接的管理费率及托管费率其中管理费年费率由05调低至04托管费年费率由01调低至008工银瑞信基金紧随其后宣布降费力度比易方达更大9月9日工银瑞信基金发布公告称自2023年9月9日起调低旗下工银瑞信上证科创板50ETF的管理费托管费同时调低C类基金份额的销售服务费最后可以预见的是在公募基金产品突破万只的情况下在同质化产品越来越严重请务必阅读末页声明7证券行业周报2023918-2023924的情况下上述在费率战中田忌赛马式的策略还将在更多的同类产品竞争中上演39月22日上海证券报据上交所消息截至2023年9月21日上交所基础设施公募REITs市值合计66869亿元2023年9月21日成交额合计为155456万元49月22日上海证券报在A股震荡调整之际出于对后续市场的长期看好已有数十位基金经理开启定投计划并主动公开基金投资情况近日天弘医药创新混合基金经理郭相博发文称本周已买入天弘医药创新混合A2000元他表示市场底部或即将出现计划两年内在天弘医药创新混合A上投入100万元左右每周依据市场行情判断投资星级依据星级大小分批投资星级越大对应的投资金额越大目前投资金额累计已超过20万元博道基金研究副总监兼研究部总经理何晓彬表示9月其定投了博道研究恒选混合A15000元根据中期隐含回报定价和风险溢价模型9月市场吸引力强度维持10级应该具有十分明显的配置价值59月21日上海证券报9月以来市场维持震荡态势但百亿级私募却积极做多私募排排网最新数据显示截至9月8日百亿级私募仓位指数超85创今年以来新高满仓仓位80的百亿级私募占比超过六成从投资方向来看低估值成长股备受青睐上市公司不定期披露信息显示部分百亿级私募三季度加仓了光伏计算机等领域的低估值标的业内人士表示经过前期调整光伏半导体消费电子人工智能等领域的优质企业迎来布局良机4公司公告19月18日国联证券公司已于2023年8月29日发布公司2023年半年度报告为便于广大投资者更加全面深入地了解公司2023年半年度业绩与经营情况公司拟于2023年9月27日星期三13001400召开2023年半年度业绩说明会29月19日华创云信为便于广大投资者更全面深入地了解公司2023年半年度经营成果财务状况华创云信数字技术股份有限公司计划于2023年9月27日下午1300-1400举行2023年半年度业绩说明会就投资者关心的问题进行交流39月20日西南证券公司已于2023年8月26日发布公司2023年半年度报告为便于广大投资者更全面深入地了解公司2023年半年度经营成果财务状况公司计划于2023年10月10日1300-1400举行2023年半年度业绩说明会就投资者关心的问题进行交流49月21日光大证券根据光大证券股份有限公司以下简称公司第六届董事会第二十二次会议决议及中国证监会证券基金机构监管部关于光大证券股份有限公司拟向香港子公司增资有关事项的函机构部函2023802号公司全资子公司光大证券国际控股有限公司已完成了不超过3亿美元或等值货币的增资实际增资币种和金额为港币2335亿元光大证券国际控股有限公司的实缴资本由港币5065亿元增至港币74亿元请务必阅读末页声明8证券行业周报2023918-202392459月21日华创云信公司子公司华创证券收到太平洋证券转发的中国证监会行政许可申请受理单受理序号221565中国证监会已依法受理太平洋证券变更主要股东或者公司的实际控制人申请根据监管规定华创证券股东资格尚需取得中国证监会核准5本周观点成交额跌破7000亿元大关市场情绪延续低迷证券行业业绩与宏观环境及资本市场表现呈高度正相关从市场环境看本周A股日均成交额为651029亿元环比-1056日均交易额延续近期下跌趋势投资者交易情绪有所降温短期证券行业或将承压公募基金降费趋势延续近日易方达基金率先调低易方达上证科创板50ETF和易方达上证科创50联接的管理费率及托管费率其中管理费年费率由05调低至04托管费年费率由01调低至008随后工银瑞信基金跟进可以预见的是在公募基金产品突破万只的情况下在同质化产品越来越严重的情况下公募基金竞相掀起的ETF费率战还将在更多的同类产品竞争中上演建议关注中信证券600030中金公司601995广发证券000776东方财富300059华泰证券601688国泰君安601211中国银河601881海通证券600837申万宏源000166招商证券600999表5建议关注标的理由代码名称主题公司资本实力优势显著多项业务的经营业绩维持行业领先2023年上半年公司实600030中信证券现营业总收入31500亿元同比-970实现归母净利润11306亿元同比098公司不断巩固投行业务核心优势基金管理规模持续提升2023年上半年公司实现601995中金公司营业总收入12421亿元同比238实现归母净利润3561亿元同比-731公司拥有强大的投顾团队提供全面的财富管理服务2023年上半年公司实现营业000776广发证券总收入13238亿元同比420实现归母净利润4538亿元同比811公司自身拥有东方财富网天天基金等平台公司C端客户粘性强2023年上半年300059东方财富公司实现营业总收入5750亿元同比-884实现归母净利润4225亿元同比-493公司拥有领先的互联网平台和敏捷协同的全业务链体系2023年上半年公司实现营601688华泰证券业总收入18369亿元同比1363实现归母净利润6556亿元同比2194公司是金融科技在证券行业应用的先行者2023年上半年公司实现营业总收入18334601211国泰君安亿元同比-624实现归母净利润5742亿元同比-989公司是汇金公司旗下重要的证券金融平台享受资源协同便利2023年上半年公司601881中国银河实现营业总收入17414亿元同比-438实现归母净利润4939亿元同比1415公司重视客户财富管理和投融资需求2023年上半年公司实现营业总收入16968亿600837海通证券元同比4018实现归母净利润3830亿元同比-1951公司拥有强大的股东优势资本实力雄厚2023年上半年公司实现营业总收入12240000166申万宏源亿元同比-452实现归母净利润3748亿元同比1148公司向个人机构及企业客户提供多元化的金融产品和服务2023年上半年公司实600999招商证券现营业总收入10794亿元同比163实现归母净利润4727亿元同比1014资料来源东莞证券研究所请务必阅读末页声明9证券行业周报2023918-20239246风险提示1宏观经济下行及利率波动风险证券行业表现与宏观经济环境密切相关若宏观经济下行市场流动性不足利率水平波动较大将导致证券发行与交易量减少行业整体表现不佳2股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入锐减经纪业务是证券公司重要的收入来源之一若股票和基金成交额大幅萎缩将导致经纪业务收入锐减3市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益变大自营业务是证券公司重要的收入来源之一若市场大幅波动压制企业股价表现将导致自营业务净收益减少4信用违约风险证券公司信用业务是资金占用型业务若信用违约量大幅上升公司将面临大额违约成本导致信用业务收入减少5公司治理机制变动风险若公司治理机制变动或规划发展方向变化或将与行业发展趋势相悖进而影响公司经营水平6资本市场改革进展不及预期若资本市场改革进展不及预期行业政策无法及时落地将影响证券行业改革进程从而影响企业相关业务收入7行业监管趋严风险若行业监管趋严或将导致公司原来正常经营的业务受到影响进而减少业务收入8行业竞争加剧风险各证券公司业务类型趋同加上近年来对外资证券公司限制逐步放开行业竞争加剧的情况下公司行业地位或将受到影响请务必阅读末页声明10证券行业周报2023918-2023924东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明11