核心观点
　　从生猪市场行情看，根据农业农村部数据，今年三四月份全国新生仔猪数量同比分别增长12.2%和11.2%，按照新生仔猪6个月以后出栏的生长规律判断，中秋国庆期间的生猪出栏量仍将持续增加；而从需求端看，需关注备货周带动的价格支撑，以及二育潜在入场节奏变化带来的联动影响，整体看双节前猪价或以稳为主，不排除小幅上行的可能。白鸡方面，终端走货未见明显改善，下周毛鸡供应或小幅缩量，预计价格趋稳运行；养殖端而言，当前时点较补栏春节前第二批鸡略早，加之毛鸡价格或偏弱，鸡苗价格或低位震荡。黄鸡方面，毛鸡供应并不过剩，需求相对稳定，替代品价格偏弱，预计黄鸡价格以稳为主。
　　行业动态信息
　　生猪：猪价较上半年回暖，产能去化节奏或受扰动
　　当下，由于出栏体重持续下降和标肥价格逐步逆转，为后续养殖端压栏、二育等提供了基础，形成了猪价的反抽上涨行情。重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、唐人神等。
　　禽：白鸡苗价止跌回升，黄鸡价格震荡
　　白羽鸡行业景气度已触底回升，黄鸡产能去化带动基本面改善。推荐白羽鸡产业链圣农发展等，黄羽鸡立华股份和湘佳股份等。
　　种业：关注西北干旱对玉米制种的影响，以及转基因产业化进程
　　从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质行业龙头，如大北农、登海种业等。此外关注受益粮价上涨的苏垦农发。
　　动保：关注动保企业养殖复苏后的估值修复
　　未来养殖行情边际改善，替抗、宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量，头部企业业绩有望持续增长。重点推荐瑞普生物，推荐生物股份、普莱柯、科前生物、蔚蓝生物等。
　　宠物：海外需求拐点有望到来，国内业务观察消费复苏
　　2022年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为2706亿元，同比增长8.7%，整体增速有所减缓。国内宠物行业处快速发展基本面未变，相关标的如乖宝宠物、中宠股份和佩蒂股份等。
　　饲料：8月全国饲料总产量2878万吨
　　原材料价格高位运行考验饲企成本管控能力，下游养殖低迷考验企业产品竞争力与综合服务能力，头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升。推荐海大集团、禾丰股份和邦基科技等。
　　风险提示：养殖行业疫病，政策不确定，农产品价格波动等风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态周报双节临近畜禽产品价格将如何演农林牧渔绎核心观点维持强于大市从生猪市场行情看根据农业农村部数据今年三四月份全国新王明琦生仔猪数量同比分别增长122和112按照新生仔猪6个月以后出栏的生长规律判断中秋国庆期间的生猪出栏量仍将持续wangmingqicsccomcn增加而从需求端看需关注备货周带动的价格支撑以及二育SAC编号S1440521100007潜在入场节奏变化带来的联动影响整体看双节前猪价或以稳为主不排除小幅上行的可能白鸡方面终端走货未见明显改善下周毛鸡供应或小幅缩量预计价格趋稳运行养殖端而言当发布日期2023年09月24日前时点较补栏春节前第二批鸡略早加之毛鸡价格或偏弱鸡苗价格或低位震荡黄鸡方面毛鸡供应并不过剩需求相对稳定市场表现替代品价格偏弱预计黄鸡价格以稳为主11行业动态信息1-9生猪猪价较上半年回暖产能去化节奏或受扰动当下由于出栏体重持续下降和标肥价格逐步逆转为后续养殖-19端压栏二育等提供了基础形成了猪价的反抽上涨行情重点20231192023219202331920234192023519202361920237192023819推荐牧原股份温氏股份巨星农牧唐人神等2022919202210192022111920221219农林牧渔上证指数禽白鸡苗价止跌回升黄鸡价格震荡白羽鸡行业景气度已触底回升黄鸡产能去化带动基本面改善相关研究报告推荐白羽鸡产业链圣农发展等黄羽鸡立华股份和湘佳股份等种业关注西北干旱对玉米制种的影响以及转基因产业化进程从中长期来看转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变利好优质行业龙头如大北农登海种业等此外关注受益粮价上涨的苏垦农发动保关注动保企业养殖复苏后的估值修复未来养殖行情边际改善替抗宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量头部企业业绩有望持续增长重点推荐瑞普生物推荐生物股份普莱柯科前生物蔚蓝生物等宠物海外需求拐点有望到来国内业务观察消费复苏2022年中国城镇宠物犬猫消费市场规模为2706亿元同比增长87整体增速有所减缓国内宠物行业处快速发展基本面未变相关标的如乖宝宠物中宠股份和佩蒂股份等饲料8月全国饲料总产量2878万吨原材料价格高位运行考验饲企成本管控能力下游养殖低迷考验企业产品竞争力与综合服务能力头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升推荐海大集团禾丰股份和邦基科技等风险提示养殖行业疫病政策不确定农产品价格波动等风险本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明农林牧渔行业动态报告目录最新行业观点1生猪产业链猪价较上半年回暖产能去化节奏或受扰动1禽产业链白鸡苗价止跌回升黄鸡价格震荡3种子与种植关注西北干旱对玉米制种的影响以及转基因产业化进程5动物保健关注动保企业养殖复苏后的估值修复7宠物海外需求拐点有望到来国内业务观察消费复苏8饲料2023年8月全国饲料总产量2878万吨10最新行业新闻13重点公司估值14风险分析15请务必阅读正文之后的免责条款和声明农林牧渔行业动态报告图目录图1全国生猪均价元公斤2图222个省市仔猪平均价元公斤2图3商品猪月度出栏数据头2图4能繁母猪存栏数据头2图5全国商品猪出栏均重公斤头2图6样本屠宰企业日度屠宰量头2图7白羽鸡苗鸡和毛鸡价格走势4图8肉鸡养殖屠宰周度利润元羽4图9主产区鸡产品平均价元公斤4图10主产区蛋鸡苗平均价元羽4图11黄羽鸡平均价元斤5图12全国玉米制种面积与制种收获产量6图13玉米现货平均价格元吨6图14小麦现货平均价格元吨6图15稻谷现货平均价格元吨6图16口蹄疫疫苗批签发数据截至23年8月8图17猪圆环疫苗批签发数据截至23年8月8图18伪狂犬病疫苗批签发数据截至23年8月8图19禽流感疫苗批签发数据截至23年8月8图20布病疫苗批签发数据截至23年8月8图21狂犬病疫苗批签发数据截至23年8月8图22我国宠物行业消费规模变化9图23淘宝天猫宠物类目线上销售额月度数据亿元9图24淘宝天猫猫主粮线上销售额月度数据亿元10图25淘宝天猫猫零食线上销售额月度数据亿元10图26淘宝天猫犬主粮线上销售额月度数据亿元10图27淘宝天猫犬零食线上销售额月度数据亿元10图28全国饲料产量月度数据万吨11图29全国猪饲料产量月度数据万吨11图30全国肉禽饲料产量月度数据万吨11图31全国蛋禽饲料产量月度数据万吨11图32全国反刍饲料产量月度数据万吨11图33全国水产饲料产量月度数据万吨11图34育肥猪配合饲料肉鸡饲料周度价格元公斤12图35猪粮比价和鸡料比价周度数据12表目录表1部分上市禽养殖企业2023年销售情况汇总5表2重点公司估值表14请务必阅读正文之后的免责条款和声明农林牧渔行业动态报告最新行业观点生猪产业链猪价较上半年回暖产能去化节奏或受扰动1周度数据本周915-921商品猪出栏价1637元公斤环比-012元15公斤仔猪价382头环比-34元50kg二元母猪价1581元头环比-21元前三等级白条肉出厂价2106元公斤环比-021元商品猪出栏均重12300公斤环比019公斤冻品库容率18752环比-027pcts2猪价较上半年回暖产能去化节奏或受扰动今年3月我们曾给出观点今年6月末猪价或迎来回暖转机但彼时由于西南两湖等地区猪病造成的局部抛售二季度末猪价依然低迷但目前前期超卖的效应开始显现部分区域中大猪存栏少整体猪价回暖推迟了大概半个月左右但其实从生猪日度均价看自7月1日1376元公斤低点至7月30日1635元公斤猪价实质已处于逐步回暖趋势对于猪价上涨或许市场会有疑问为何产能过剩也可以涨价这其实是大周期套小周期的关系生猪这一品种是极其特殊的生鲜品它的供应虽有生产的代际规律可循但并非像工业品严格固定且很容易受产业主体情绪的扰动并不是产能过剩等于跌价也不是供给少等于涨价去年下半年猪价暴涨后迅速暴跌的例子已经证明了短期供给节奏的调整就会造成以往价格预测体系的失灵当下由于出栏体重持续下降和标肥价格逐步逆转已经为后续养殖端压栏惜售二次育肥等提供了一定的基础且当前养殖端心态已经不再像上半年恐慌而这些很可能扰动下半年生猪供应的节奏极有可能形成猪价的反抽行情虽然从大周期的供应来看反抽之后猪价回落的风险依然存在或者在新的猪价平台继续摩擦运行但如此走势或影响产业主体心态进而影响产能周期的运行去产能节奏或许只有等待一波超预期的持续暴跌才能带来期待的大幅去产能而这种局面短期出现的概率或许并不大这也是产业结构调整集团规模化提升后导致的必然产物碎片化的周期演绎或许越来越明显猪价回暖产能去化进程或进一步减缓根据涌益咨询样本点数据8月能繁母猪存栏环比增加004从不同规模产业主体的行为来看集团企业增速缓慢甚至部分集团猪场能繁母猪存栏有减少上市企业产能以稳为主非上市各地龙头根据企业规划母猪仍有增加趋势中小型猪场母猪产能主动去化减少主要是该类群体普遍母猪栏舍利用率均偏低位前期母猪已降至对低位水平短期计划低位稳定西南及华南仍有零星被动抛售情况此外根据Mysteel样本数据8月能繁母猪存栏环比增加029其中规模场能繁母猪存栏环比增加032中小散能繁母猪存栏环比减少0443投资建议养殖行业是重资产技术密集型行业非洲猪瘟给中国的生猪养殖产业带来根本性变革未来对一家优秀生猪养殖企业的考量将是全方位的首先必须拥有战略思维和科学高效的管理运营能力其次可以通过成本端的精细化管理获取更大的收益再次能够保持适度规模的持续扩张最后产业链的纵深布局也是未来保持竞争优势的关键当前生猪养殖板块正处于底部区间应持续关注大猪消化进度以及产能去化情况以及养殖企业出栏量兑现度和成本管控能力重点把握各家养殖企业未来盈利改善空间重点推荐牧原股份温氏股份巨星农牧唐人神建议关注新希望天康生物等请务必阅读正文之后的免责条款和声明1农林牧渔行业动态报告图1全国生猪均价元公斤图222个省市仔猪平均价元公斤4500160004000140003500120003000100002500800020006000150010004000500200000000020151152017115201911520211152016-12-162018-12-162020-12-162022-12-16数据来源涌益咨询中信建投证券数据来源Wind中信建投证券图3商品猪月度出栏数据头图4能繁母猪存栏数据头120000030300000012010010000002025000008010200000060800000040150000020600000-100-201000000-20400000-30500000-40200000-60-400-800-50全国同比全国同比数据来源涌益咨询样本点数据中信建投证券数据来源涌益咨询样本点数据中信建投证券图5全国商品猪出栏均重公斤头图6样本屠宰企业日度屠宰量头140302513530000020130250000151251020000012051500001150100000-511050000-100105-15100-20日屠宰量头商品猪出栏体重公斤同比数据来源涌益咨询样本点数据中信建投证券数据来源涌益咨询样本点数据中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明2农林牧渔行业动态报告禽产业链白鸡苗价止跌回升黄鸡价格震荡1行业数据跟踪白羽鸡数据跟踪本周919-925滨州肉毛鸡价396元斤环比-004元斤同比-041元斤双节临近但产品市场走货疲软叠加养殖端担忧后市恐慌性出栏毛鸡价格小幅下跌展望后市下周为双节前备货的最后一周终端需求无明显改善考虑养殖端前期出栏较多供应或小幅缩减预计毛鸡价格趋稳运行本周烟台肉苗鸡价251元羽环比038元羽同比-060元羽周内孵化场出苗量略有下降毛鸡价格呈现回升趋势加之饲料价格下降养殖端补栏积极性略有恢复鸡苗价格上涨展望后市养殖端整体计划春节前补栏三批鸡其中第一批鸡补栏高峰时间已过第二批鸡补栏时间尚早叠加毛鸡价格或偏弱运行鸡苗价格或低位震荡本周父母代种鸡养殖利润为-024元羽环比062元羽毛鸡养殖利润-344元羽环比-121元羽毛鸡屠宰利润070元羽环比012元羽屠宰企业开工率及库容率分别为7981环比01pct主产区鸡产品均价为1030元公斤环比-010元公斤中国畜牧业协会禽业分会数据显示2023年8月祖代更新2074万套同比215强制换羽140万套去年同期0强制换羽2023年1-8月累计更新8975万套同比42累计强制换羽1542万套同比-8从祖代更新结构看Mysteel数据显示1-8月科宝占比2580圣泽901占比2097AA罗斯308占比1856利丰占比1208沃德188广明2号占比1326933展望后市短期可引种来源仍为美国阿拉巴马州安伟捷旗下品种及新西兰科宝品种当前限制海外引种的主要因素仍为航班较少及海外禽流感疫情全年引种量仍存一定不确定性截至2023年9月11日当周在产祖代种鸡存栏11550万套同比-1446环比204后备祖代种鸡存栏6436万套同比4729环比-404在产父母代种鸡存栏220897万套同比602环比191后备父母代种鸡存栏161903万套同比726环比-335父母代鸡苗价格降至4844元套较前期高点下跌1669元套为今年以来最低水平主要系供给端在产父母代存栏处高位供应充足需求端商品代鸡苗价格偏弱父母代场补栏情绪稍有下滑黄羽鸡数据跟踪本周919-922快大鸡均价为693元斤环比-280中速鸡均价为728元斤环比-655土鸡均价为877元斤环比-132下游需求较为低迷叠加猪价走弱黄鸡价格小幅走低截至2023年8月21日当周黄鸡在产父母代种鸡存栏130287万套同比-564环比-106后备父母代种鸡存栏86811万套同比-544环比-012二者合计217098万套同比-556环比-068考虑到过去两年父母代种鸡产能去化较为彻底且当前产能传导至商品代仍需一定时日预计今年商品代毛鸡供给整体偏紧蛋鸡数据跟踪本周919-922蛋鸡苗价为338元羽环比006元羽2投资建议展望2023年去年5月来海外引种受限导致2022年11月后部分依赖海外的品种父母代鸡苗价格上涨部分品种12月报价提至60-80元套历史看这一价格处于高位水平持续大幅上涨或有限但是对于如益生股份这类布局前端的企业2023H1经营改善是较明确的对商品代环节周期反转的时点和幅度考请务必阅读正文之后的免责条款和声明3农林牧渔行业动态报告虑代际传导关系引种受限持续时间强制换羽和替代性产品价格走势等潜在影响或将在23H2或24年之后综合来看白羽鸡行业景气度已触底回升板块逐步迎来配置机会重点推荐白羽鸡产业链一体化龙头圣农发展白羽鸡祖代种鸡龙头益生股份以及白羽鸡屠宰龙头禾丰股份建议关注民和股份仙坛股份以及春雪食品等此外推荐黄羽肉鸡标的立华股份和湘佳股份等图7白羽鸡苗鸡和毛鸡价格走势图8肉鸡养殖屠宰周度利润元羽1400800100012007008006001000600500400800400200600000300400-200200-400200100-600000000-800-10002019-12-202020-12-202021-12-202022-12-20养殖利润父母代种鸡养殖利润毛鸡烟台肉苗鸡左元羽滨州肉毛鸡右元斤屠宰利润毛鸡数据来源鸡病专业网中信建投证券数据来源Wind中信建投证券图9主产区鸡产品平均价元公斤图10主产区蛋鸡苗平均价元羽600200050015004001000300200500100000000数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明4农林牧渔行业动态报告图11黄羽鸡平均价元斤11501050950850750650550450快大鸡元斤中速鸡元斤土鸡元斤数据来源Wind中信建投证券表1部分上市禽养殖企业2023年销售情况汇总8月收入2023年累计2023年累计企业类别8月数量同比环比同比环比同比同比亿元数量收入亿元温氏股份106731113330-126754691221676黄羽肉鸡立华股份410916412511429327128348万只湘佳股份345-8108-211328638620益生股份白羽鸡苗60323112678164478515205129民和股份万只21946-20624421841955991圣农发展白羽鸡肉10-6-7113-7-476287810仙坛股份万吨52-1144-1-12341934727晓鸣股份蛋鸡万羽191014005103017018304913数据来源Wind中信建投证券种子与种植关注西北干旱对玉米制种的影响以及转基因产业化进程1主要粮食价格本周918-922全国玉米现货周均价290231元吨环比-078小麦现货周均价301333元吨环比0112关注西北地区干旱对玉米制种减产的潜在影响据种子天下信息今年入汛以来受降雨上中游来水持续偏少影响内蒙古中西部青海甘肃宁夏等地先后发生干旱局部旱情较为严重甘肃是我国最大的玉米制种基地制种区域主要集中在张掖武威酒泉2023年甘肃落实玉米制种面积165万亩目前制种玉米已到灌浆期早熟品种开始收获就目前情况来看由于高温叠加持续干旱影响甘肃制种或有减产可能新疆是我国第二大玉米制种基地面积和产量约占全国40新疆玉米制种区域主要集中在伊犁河谷昌吉石河子塔城等地今年新疆前期低温授粉期高温给玉米制种造成影响部分地区部分品种出现花粒突尖和空秆率比较严重的情况如果持续干旱或将使得制种产量减产进一步加剧请务必阅读正文之后的免责条款和声明5农林牧渔行业动态报告3转基因有望带来种业行业变革转基因产品的开发壁垒较高其具备研发周期长约需13年投入的费用较高约136亿美元的特点当前我国玉米种植仍然会受到草地贪夜蛾的威胁而大豆自产不足高度依赖进口转基因技术的推广将带来产量的提升并降低生产成本当前我国已有13个玉米和5个大豆转化体获批了转基因生物安全证书今年初农业农村部召开转基因品种审定会议首批获得审定的品种数量在20个左右转基因玉米种子预计可在今年开始销售种植4投资建议从政策面角度种业振兴行动方案对种业发展作出重要部署是我国种业发展史上具有里程碑意义的一件大事国家将启动种源关键核心技术攻关实施生物育种重大项目有序推进产业化应用利好国内种业发展从国内种业现状出发供给端国内玉米种业经过六年的供给侧改革杂交种子的供给已从整体过剩转为总体平衡略有盈余需求端随着饲用需求的增加或使玉米价格整体维持较高水平带动国内玉米种业景气度回升从中长期来看转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变利好优质龙头企业如大北农登海种业等此外关注受益粮价上涨的苏垦农发图12全国玉米制种面积与制种收获产量图13玉米现货平均价格元吨31003001629001425027001225002001082300150621004100190021700500201520162017201820192020202120221500制种面积千公顷左制种产量亿公斤右数据来源全国农技推广中心中信建投证券数据来源Wind中信建投证券图14小麦现货平均价格元吨图15稻谷现货平均价格元吨350034003200300030002800250026002400200022002000150020150309201703092019030920210309现货价平均价早稻现货价平均价粳稻现货价平均价中晚稻数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明6农林牧渔行业动态报告动物保健关注动保企业养殖复苏后的估值修复1动保行业数据跟踪1后非瘟疫情时代非强免猪用疫苗和替抗药品需求大增2022年全市场口蹄疫疫苗批签发数量同比增长约590批签发数量位于前列的企业分别为金宇保灵中牧兰州中农威特和天康生物等全市场猪圆环疫苗批签发数量同比减少约1435批签发数量位于前列的企业分别为青岛易邦国药集团南农高科和普莱柯等全市场伪狂犬疫苗批签发数量同比减少约1859批签发数量位于前列的企业分别为科前生物吉林正业中牧成都和哈药集团等当前下游生猪养殖行业景气度正处于筑底回升阶段且随着前期产能恢复带来的出栏数量提升全行业猪用动保产品需求仍有望维持增长2禽用动保市场集中度持续提升利好禽动保储备丰富的头部企业2022年全市场禽流感疫苗批签发数量同比增长444批签发数量位于前列的企业分别为青岛易邦肇庆大华农哈药集团和华南生物等当前白羽鸡处于触底回升阶段黄羽鸡产业链有所恢复预计将带动禽用动保迎来较好发展同时关注到头部禽养殖集团扩张势头不减未来禽用动保企业的竞争将重点聚焦大客户开发和市占率提升3反刍类布病疫苗仍有较大空间宠物类药苗有望成为新角力点根据国家兽药基础数据库数据2022年国产布氏菌病活疫苗批签发数量同比下降约9609兽用狂犬病疫苗批签发数量同比增长约10942022年国产布病疫苗批签发数量的企业主要为天康生物等国产兽用狂犬病疫苗批签发数量靠前的企业分别为青岛易邦辽宁益康和中牧江西等2投资建议动保板块是兼具周期和成长的典型板块因此投资动保企业不能简单地关注养殖周期性更应该从未来行业格局演进的趋势中挖掘成长标的养殖行业变革推动动保行业竞争格局转变规模化养殖趋势加速非瘟疫情防控常态化新版GMP证书大幅提高行业准入门槛饲料端禁抗养殖端限抗加速行业变革大型养殖企业向大型动保企业聚集的趋势愈发明显动保企业的竞争已从单一产品竞争时代进入苗药联动加高效养殖服务协同促进的阶段当前板块整体估值已处于历史低位未来养殖业回暖与规模化进程持续推进将为动保企业带来机会板块有望迎来估值修复行情重点推荐瑞普生物产业链布局完善综合解决方案能力突出推荐生物股份以大单品带动整体的平台型企业普莱柯具备较强创新能力的综合型动保企业科前生物能够提供独特疫苗产品组合蔚蓝生物酶制剂和微生态将成公司第二增长曲线关注回盛生物国内化药制剂和原料药头部企业等请务必阅读正文之后的免责条款和声明7农林牧渔行业动态报告图16口蹄疫疫苗批签发数据截至23年8月图17猪圆环疫苗批签发数据截至23年8月1201401001201008080606040402020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券图18伪狂犬病疫苗批签发数据截至23年8月图19禽流感疫苗批签发数据截至23年8月25060020050040015030010020050100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券图20布病疫苗批签发数据截至23年8月图21狂犬病疫苗批签发数据截至23年8月40403535303025252020151510105500-51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券宠物海外需求拐点有望到来国内业务观察消费复苏请务必阅读正文之后的免责条款和声明8农林牧渔行业动态报告12023年8月份天猫淘宝宠物类目线上销售额4465亿元同比-729环比418魔镜数据显示8月猫主粮猫零食销售额分别为1004325亿元同比2200380环比27431297犬主粮犬零食销售额分别为472124亿元同比1197850环比19511672分品牌来看8月麦富迪皇家网易严选销售额位居前三分别为997106933583587821万元同比分别2449-62425128月我国宠物食品犬猫出口量218万吨海关总署数据显示8月我国宠物食品犬猫出口量218万吨环比-924同比-3351-8月累计出口1684万吨同比-13058月宠物食品犬猫出口额为740亿元环比-768同比1911-8月累计出口额5537亿元同比-47622022年度中国城镇宠物犬猫消费市场规模为2706亿元相比2021年增长87整体增速有所减缓根据2022年中国宠物消费报告数据显示2022年国内犬消费市场规模达1475亿元同比去年增长31猫消费市场规模达1231亿元同比增长161宠物消费恩格尔系数下降宠物消费升级趋势明显从宠物消费结构看宠物食品消费仍是最大的养宠支出宠物诊疗宠物用品消费增速最快宠物食品消费主粮零食和营养品在整个养宠消费结构中占比最高达到515但较去年下降42pct各细分品类中宠物医疗支出增长34pct宠物营养品增长08pct为消费增速较快的两个细分品类3投资建议我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变且随着宠物消费恩格尔系数不断下降宠物消费升级趋势上升未来宠物诊疗宠物用品宠物营养保健宠物服务等领域的消费占比有望持续上升宠物食品和宠物医疗相比其他细分市场具备天然的赛道优势相关标的如宠物食品的乖宝宠物中宠股份和佩蒂股份宠物保健和医疗相关的瑞普生物宠物用品的源飞宠物等图22我国宠物行业消费规模变化图23淘宝天猫宠物类目线上销售额月度数据亿元3000709000250060800070005020006000405000150030400010003000202000500101000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023市场规模左亿元同比变化右数据来源中国宠物行业白皮书中信建投证券数据来源魔镜数据中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明9农林牧渔行业动态报告图24淘宝天猫猫主粮线上销售额月度数据亿元图25淘宝天猫猫零食线上销售额月度数据亿元250060020005004001500300100020050010000000012345678910111212345678910111220202021202220232020202120222023数据来源魔镜数据中信建投证券数据来源魔镜数据中信建投证券图26淘宝天猫犬主粮线上销售额月度数据亿元图27淘宝天猫犬零食线上销售额月度数据亿元1200250100020080015060010040020005000000012345678910111212345678910111220202021202220232020202120222023数据来源魔镜数据中信建投证券数据来源魔镜数据中信建投证券饲料2023年8月全国饲料总产量2878万吨1行业数据跟踪中国饲料工业协会数据显示2023年8月全国工业饲料产量2878万吨环比增长61同比增长59主要配合饲料浓缩饲料产品出厂价格环比以涨为主添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以降为主饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为228同比下降80个百分点配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比119同比下降40个百分点2投资建议上游玉米豆粕等原材料价格高位运行饲料生产企业一方面通过原料替代缓解成本压力另一方面通过提价以维持利润空间下游需求方面养殖行业整体处于去化阶段预计今年饲料消费增速或有所回落具体仍需关注生猪产能及白羽鸡产能去化进程产品竞争力较低成本管控能力较弱的饲料生产企业在经历限电限产疫情反复等冲击后将加速退出头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升重点推荐养殖综合服务提供商海大集团禾丰股份邦基科技等请务必阅读正文之后的免责条款和声明10农林牧渔行业动态报告图28全国饲料产量月度数据万吨图29全国猪饲料产量月度数据万吨1600004000140000350012000030001000002500800002000600001500400001000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0002018201920201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320182019202020212022数据来源中国饲料工业协会中信建投证券数据来源中国饲料工业协会中信建投证券图30全国肉禽饲料产量月度数据万吨图31全国蛋禽饲料产量月度数据万吨900004000080000350003000070000250006000020000500001500010000400005000300000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022数据来源中国饲料工业协会中信建投证券数据来源中国饲料工业协会中信建投证券图32全国反刍饲料产量月度数据万吨图33全国水产饲料产量月度数据万吨20000400003500015000300002500010000200001500050001000050000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022数据来源中国饲料工业协会中信建投证券数据来源中国饲料工业协会中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明11农林牧渔行业动态报告图34育肥猪配合饲料肉鸡饲料周度价格元公斤图35猪粮比价和鸡料比价周度数据43025500410390204003703501530033010200310290510027025000002017-08-022019-08-022021-08-022023-08-022017-05-122019-05-122021-05-122023-05-12平均价育肥猪配合饲料价格配合饲料肉鸡猪粮比价左鸡料比价右数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明12农林牧渔行业动态报告最新行业新闻1农业农村部公布2023年8月主要动物疫病据农业农村部公布的2023年8月全国主要动物疫病情况显示2023年8月全国猪病方面一类中非洲猪瘟是0发病0死亡二类中腹泻发病数和死亡数最高蓝耳病次之三类中猪丹毒和猪流感的发病数也不少总体情况方面全国共报告发生一二三类主要动物疫病20种发病动物94157万头羽只匹病死动物15234万头羽只匹其中二类主要动物疫病13种发病动物16089万头羽只匹病死动物2724头羽只匹报告发病数占前3位的病种依次为猪流行性腹泻布鲁氏菌病山羊传染性胸膜肺炎占二类主要动物疫病报告发病总数的9659三类主要动物疫病7种发病动物78068万头羽只匹病死动物12510万头羽只匹报告发病数占前3位的病种依次为鸡球虫病巴氏杆菌病猪流感占三类主要动物疫病报告发病总数的9611农业农村部2我国1-8月粮食分品种分国别进口分析根据海关最新数据2023年8月我国进口粮食1274万吨同比增加1431-8月累计进口粮食10967万吨同比增加71金额40765999万元同比增加118分品种来看8月份我国小麦大豆大麦进口增加玉米大米进口减少小麦8月我国小麦进口82万吨同比增加约58其中澳大利亚依旧是最大供应国当月从该国进口小麦约463万吨1-8月我国小麦进口量总计为9434万吨同比增加约52进口来源国主要有澳大利亚进口602万吨占比638加拿大进口1683万吨占比178法国进口815万吨占比86美国仅居第四进口554万吨占比约59玉米8月我国玉米进口量为120万吨同比减少333其中美国依旧是最大供应国当月从该国进口451万吨玉米同比减少747在价格优势明显的情况下贸易商已经订购大量巴西玉米后续将陆续到港对国内玉米价格起到压制作用尽管巴西和俄罗斯粮源到港增加但美国到货量提前进入季节性低谷乌克兰玉米受俄乌冲突影响到港量明显缩减中国8月玉米进口规模同比环比双双下降刷新4个月低点1-8月玉米进口量共计1491万吨同比减少119其中1-8月从美国进口玉米6016万吨占比4035乌克兰进口5213万吨占比35巴西进口2527万吨占比1695保加利亚进口629万吨占比42大豆中国8月大豆进口936万吨较上年同期增加约307其中巴西仍为最大供应国当月从巴西进口大豆9086万吨几乎占到8月大豆到货总量936万吨的全部中国8月从美国进口的大豆数量较去年同期下滑58至12万吨1-8月大豆累计进口量为7167万吨同比增加约184其中巴西进口4800万吨占比67较去年同期增加173美国进口19975万吨占比28同比增加14海关总署3国家粮食和物资储备局召开2023年全国秋粮收购工作会议9月2021日国家粮食和物资储备局召开全国秋粮收购工作会议会议要求各地和有关企业要深入分析研判准确把握国内外粮食市场形势强化措施压实责任狠抓落实确保秋粮收购工作顺利开展一是精心组织市场化收购切实增强市场购销活力加强省际间区域间市场主体间的产销合作发挥骨干龙头企业示范引领作用进一步促进粮食高效顺畅流通二是认真抓好政策性收购坚决守住农民种粮卖得出的底线中储粮集团公司要切实履行政策执行主体责任及时在符合条件的地区启动最低收购价执行预案三是坚持为民服务宗旨用心用情优化收购服务优化信息服务及时发布粮食收购政策和市场信息优化粮食产后服务加强农户科学储粮指导帮助农民减损增收四是扎实做好保供稳价保障粮食市场供应充足运行平稳加强监测预警密切跟踪市场动态变化丰富政策储备掌握工作主动五要严格执法监管维护良好市场秩序国家粮食和物资储备局请务必阅读正文之后的免责条款和声明13农林牧渔行业动态报告重点公司估值表2重点公司估值表代码名称收盘价总市值EPSPE子版块股票代码公司名称2023923亿元22A23E24E22A23E24E002714SZ牧原股份3981217624513843816228991300498SZ温氏股份1743115808105818021629997000876SZ新希望1135516-036020102-315557111生猪002100SZ天康生物71497022006077325115093产业链603363SH傲农生物81771-134-095169-61-8648603477SH巨星农牧27191380310172338751613117002567SZ唐人神64893011-024053572-266122600975SH新五丰912115-009031138-101329266002299SZ圣农发展1976246033112196595177101300761SZ立华股份179314821109217885194101002458SZ益生股份1135113-037114147-30710077禽002746SZ仙坛股份82971015042064553199130产业链002234SZ民和股份143450-130071166-11020286002982SZ湘佳股份316932100187271317169117300967SZ晓鸣股份1516290040560573790270267605567SH春雪食品129826040049090325263145600201SH生物股份938105019029038494325248688526SH科前生物199093088118147226169135300119SZ瑞普生物183686075103129245179142动物保健603566SH普莱柯212775054076099394281216300871SZ回盛生物157226032072121493219130603739SH蔚蓝生物138635027045055513308250002311SZ海大集团4761792179203289266235165饲料603609SH禾丰股份8838105504709616119092603151SH邦基科技157526090085112174186141002385SZ大北农6732780010070306730930224002041SZ登海种业1424125029033043495432328种子300087SZ荃银高科99294035029038283340264及种植600598SH北大荒1338238055064070244210192601952SH苏垦农发1188164060060070198196169301498SZ乖宝宠物4549182074094118615485387宠物002891SZ中宠股份238070036062080661386297300673SZ佩蒂股份130833043037062304350212资料来源Wind中信建投证券本表中重点公司EPS均选自Wind一致预期请务必阅读正文之后的免责条款和声明14农林牧渔行业动态报告风险分析突发事件导致市场行情大幅波动的风险市场行情大幅波动可能给公司经营带来不利影响导致业绩难以保持增长甚至下降亏损的风险养殖行业疫病的风险疫病可能导致养殖企业的产量下降盈利下降甚至亏损等风险一是疫病直接导致产量的降低二是影响消费者心理导致市场需求萎缩产品价格下降对销售产生不利影响政策不确定的风险粮食安全和生物育种是国家重点关注项目受国家政策影响较大动保板块行业监管趋严可能会给动保企业带来研发进度延缓销售模式变化生产成本增加等影响进而导致企业的经营目标不达预期极端天气的风险种子生产尤其在制种关键时期对气候条件的敏感度较高易受异常气温旱涝台风等自然灾害的影响直接影响种子的产量和质量农产品价格波动的风险等请务必阅读正文之后的免责条款和声明15农林牧渔行业动态报告王明琦分析师介绍中信建投证券农林牧渔行业首席分析师上海交通大学硕士深度覆盖养殖动保种业饲料和宠物消费等细分赛道2021年加入中信建投证券研究发展部获2022年水晶球农林牧渔行业最佳分析师第4名2019年10月-2021年7月曾就职于方正证券研究所任农林牧渔行业研究员马鹏研究助理mapengcsccomcn请务必阅读正文之后的免责条款和声明16农林牧渔行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请务必阅读正文之后的免责条款和声明17