2023年5月，国内锂镍原料进口量价继续下跌，国内外锂产品价差收窄。钴原料进口量呈现触底反弹态势。展望后市，我们预计随着消费旺季到来，下游采购走强或将对电池金属形成支撑，锂价或延续高位运行，钴价则有望迎来反弹行情。推荐中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料。
　　▍5月碳酸锂进口量价持续下降，国内冶炼企业减少进口澳洲锂精矿。2023年5月中国碳酸锂进口量为1.01万吨，环比-10.6%，进口价为3.95万美元/吨，环比-28.4%；中国从澳洲进口的锂精矿数量为20.1万吨，环比-34.9%，进口价格为4851.38美元/吨，环比-5.0%。5月份碳酸锂进口量持续下降，主要是由于国内外价差依然存在，南美盐湖厂商减少对中国出口量。锂精矿进口价维持高位，部分锂盐企业生产成本过高，逐步减少采购高价锂矿，澳矿进口量因此大幅减少。
　　▍5月钴原料进口量环比回升，进口价企稳。2023年5月钴原料进口量合计为9564.78金属吨，环比+16.7%，同比+37.8%。2023年1-5月，钴原料进口量合计为4.18万金属吨，同比+11.4%。2023年5月钴矿砂及其精矿、钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴的进口单价分别为2.86万/2.41万/3.40万美元/吨，环比分别-29.1%/-4.3%/+2.6%。据证券时报，近期国家计划收储钴，叠加钴价下跌导致国内部分钴冶炼产能减产，因此5月进口钴价逐渐企稳，6月钴价触底反弹。
　　▍5月镍产品进口量环比减少，进口价普遍下跌。2023年5月，中国镍矿、精炼镍、硫酸镍、镍湿法冶炼中间品（ MHP ）及镍铁的进口量分别环比+17.2%/+211.8%/-32.9%/-13.0%/-0.9%。2023年5月份，镍矿、精炼镍、硫酸镍、MHP、镍铁进口价分别环比-13.8%/-7.4%/-1.8%/-3.6%/-11.9%。5月份国内硫酸镍产量增长影响进口需求，印尼力勤部分MHP产能转为硫酸镍并于6月份发运，因此MHP进口量环比下滑；镍产品进口价格跟随镍价继续下跌。
　　▍海外需求韧性较强，1-5月份氢氧化锂正极材料出口量持续增长。2023年5月氢氧化锂、三元前驱体、三元正极材料、钴酸锂出口量分别为10963/15174/8129/2325吨，分别同比+47/+59%/-1%/-14%；2023年1-5月合计出口量分别为5.13/7.42/4.39/1.39万吨，分别同比+66.7%/+57.8%/+32.2%/+30.6%。2023年二季度，海外新能源汽车需求延续增长态势，带动三元材料及氢氧化锂出口量维持增长；海外消费电子供应链正在为旺季提前备货，使得钴酸锂出口小幅增长。
　　▍风险因素：下游新能源汽车消费增长不及预期；金属价格大幅波动导致企业盈利波动的风险；电池技术路线变化的风险。
　　▍投资策略：2023年5月，锂镍进口量环比减少，钴进口量稳增。锂进口价持续下跌，且变动迟滞，国内外价差大幅缩小；钴价反弹带动钴进口价企稳；镍进口价持续下跌。出口方面，海外需求韧性较强，1-5月份氢氧化锂及正极材料出口量同比大幅增长。展望后市，我们预计消费旺季即将到来，带动下游采购需求旺盛，锂价仍会高位运行，位于估值底部的锂板块即将迎来业绩改善，推荐中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料。
　　

研究报告全文：锂镍进口量价继续下跌钴价触底反弹金属行业能源金属进出口跟踪报告2023713中信证券研究部核心观点2023年5月国内锂镍原料进口量价继续下跌国内外锂产品价差收窄钴原料进口量呈现触底反弹态势展望后市我们预计随着消费旺季到来下游采购走强或将对电池金属形成支撑锂价或延续高位运行钴价则有望迎来反弹行情推荐中矿资源赣锋锂业天齐锂业永兴材料5月碳酸锂进口量价持续下降国内冶炼企业减少进口澳洲锂精矿2023年5月中国碳酸锂进口量为101万吨环比-106进口价为395万美元吨环拜俊飞比中国从澳洲进口的锂精矿数量为万吨环比进口价格金属分析师-284201-349S1010521070006为485138美元吨环比-505月份碳酸锂进口量持续下降主要是由于国内外价差依然存在南美盐湖厂商减少对中国出口量锂精矿进口价维持高位部分锂盐企业生产成本过高逐步减少采购高价锂矿澳矿进口量因此大幅减少5月钴原料进口量环比回升进口价企稳2023年5月钴原料进口量合计为956478金属吨环比167同比3782023年1-5月钴原料进口量合计为418万金属吨同比1142023年5月钴矿砂及其精矿钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴的进口单价分别为286万241万340万美元吨环比敖翀分别-291-4326据证券时报近期国家计划收储钴叠加钴价下跌金属行业首席导致国内部分钴冶炼产能减产因此5月进口钴价逐渐企稳6月钴价触底反弹分析师5月镍产品进口量环比减少进口价普遍下跌2023年5月中国镍矿精炼S1010515020001镍硫酸镍镍湿法冶炼中间品及镍铁的进口量分别环比MHP1722118-329-130-092023年5月份镍矿精炼镍硫酸镍MHP镍铁进口价分别环比-138-74-18-36-1195月份国内硫酸镍产量增长影响进口需求印尼力勤部分MHP产能转为硫酸镍并于6月份发运因此MHP进口量环比下滑镍产品进口价格跟随镍价继续下跌海外需求韧性较强1-5月份氢氧化锂正极材料出口量持续增长2023年5月氢氧化锂三元前驱体三元正极材料钴酸锂出口量分别为109631517481292325吨分别同比4759-1-142023年1-5月合计出口量分别为513742439139万吨分别同比6675783223062023年二季度海外新能源汽车需求延续增长态势带动三元材料及氢氧化锂出口量维持增长海外消费电子供应链正在为旺季提前备货使得钴酸锂出口小幅增长风险因素下游新能源汽车消费增长不及预期金属价格大幅波动导致企业盈利波动的风险电池技术路线变化的风险金属行业投资策略2023年5月锂镍进口量环比减少钴进口量稳增锂进口价持续评级强于大市维持下跌且变动迟滞国内外价差大幅缩小钴价反弹带动钴进口价企稳镍进口价持续下跌出口方面海外需求韧性较强月份氢氧化锂及正极材料出口1-5量同比大幅增长展望后市我们预计消费旺季即将到来带动下游采购需求旺盛锂价仍会高位运行位于估值底部的锂板块即将迎来业绩改善推荐中矿资源赣锋锂业天齐锂业永兴材料证券研究报告请务必阅读正文之后第18页起的免责条款和声明金属行业能源金属进出口跟踪报告2023713目录锂锂盐及精矿进口量价环比继续下跌4钴原料进口价格止跌反弹8镍镍产品进口量环比减少进口价持续下跌11正极材料1-5月三元材料及钴酸锂出口量同比增长14风险因素16投资策略16请务必阅读正文之后的免责条款和声明2金属行业能源金属进出口跟踪报告2023713插图目录图1中国碳酸锂进口量价情况4图2中国氢氧化锂出口量价情况4图3碳酸锂国内现货价与进口价对比5图4氢氧化锂国内现货价与出口价对比5图5智利出口碳酸锂数量及价格5图6智利向中日韩三国出口碳酸锂数量6图7智利向中日韩三国出口碳酸锂价格6图8韩国锂化合物进口量及单价6图9日本锂化合物进口量及单价7图10中国从澳洲进口锂精矿数量及单价7图11中国钴矿砂及其精矿进口量及进口价格8图12中国钴湿法冶炼中间品进口量及进口价格8图13中国未锻轧钴进口量及进口价格9图14中国钴原料进口量9图15四氧化三钴出口量及出口价格10图16钴湿法冶炼中间品与电解钴现货价对比10图17中国镍矿砂及精矿进口量及进口价格11图18中国从菲律宾进口镍矿砂及精矿数量11图19中国精炼镍及合金进口量及进口价格12图20中国硫酸镍进口数量及单价12图21中国从主要国家进口硫酸镍实物量12图22中国镍湿法冶炼中间品进口量及进口价格13图23中国从主要国家进口镍湿法冶炼中间品实物量13图24中国镍铁进口数量及单价13图中国从印尼进口镍铁数量及单价2513图26镍产品进口价格涨跌幅对比14图27中国三元正极材料前驱体出口数量及单价14图28中国三元正极材料进出口量情况15图29中国钴酸锂进出口量情况15请务必阅读正文之后的免责条款和声明3金属行业能源金属进出口跟踪报告2023713锂锂盐及精矿进口量价环比继续下跌2023年5月国内碳酸锂进口量价持续下滑根据中国海关总署数据2023年5月国内进口碳酸锂101万吨同比增加45环比减少106进口均价为395万美元吨同比下跌34环比下跌2842023年前5个月中国碳酸锂累计进口量为604万吨同比增加407进口均价为594万美元吨同比上涨1384海外锂价变动相对国内锂价滞后1个月左右因此5月份中国进口锂价延续跌势受跌价影响二季度南美锂生产企业减少对中国出口量中国碳酸锂进口量持续下跌图1中国碳酸锂进口量价情况碳酸锂进口量吨进口单价美元吨30000900008000025000700002000060000500001500040000100003000020000500010000002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源中国海关总署中信证券研究部2023年5月中国氢氧化锂出口量价均维持高位2023年5月中国氢氧化锂出口量为110万吨环比增加86同比增加466出口价格为489万美元吨环比下跌122同比上涨222023年1-5月中国氢氧化锂出口量为513万吨同比增加667出口价格为556万美元吨同比上涨8562023年二季度海外新能源汽车需求延续增长态势带动氢氧化锂出口量维持增长且氢氧化锂出口价格跌幅明显低于碳酸锂显示出更强的价格韧性图2中国氢氧化锂出口量价情况氢氧化锂出口量吨出口单价美元吨1200070000100006000050000800040000600030000400020000200010000002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源中国海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明4金属行业能源金属进出口跟踪报告2023713锂盐进出口价格与国内现货价格差距逐渐缩小2023年5月份碳酸锂国内现货价涨至368万美元吨进口价较国内现货价格高03万美元吨价差较4月份大幅缩小氢氧化锂国内现货均价为348万美元吨出口价格较现货价高141万美元吨价差同样缩小2023年5月由于锂电产业链下游开始补库采购情绪升温叠加上游供应缩减国内锂价触底反弹而海外价格变动滞后因此进出口价格与国内现货价差缩小图3碳酸锂国内现货价与进口价对比单位美元吨图4氢氧化锂国内现货价与出口价对比单位美元吨碳酸锂国内现价碳酸锂进口单价氢氧化锂国内现价氢氧化锂出口单价8000090000700008000060000700006000050000500004000040000300003000020000200001000010000002019-012020-012021-012022-012023-012019-012020-012021-012022-012023-01资料来源Wind中国海关总署中信证券研究部资料来源Wind中国海关总署中信证券研究部2023年1-5月智利碳酸锂出口量同比减少根据智利海关数据2023年5月智利碳酸锂出口量为195万吨环比增加451同比减少283出口均价为245万美元吨环比下跌304同比下跌5372023年前5个月智利碳酸锂出口量为819万吨同比减少124出口均价为395万美元吨同比上涨2842023年1-5月中国锂电产业链采购需求同比走弱叠加南美厂商减少对中国出口因此智利碳酸锂出口量同比减少图5智利出口碳酸锂数量吨及价格美元吨出口量出口单价30000600002500050000200004000015000300001000020000500010000002020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源智利海关中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明5金属行业能源金属进出口跟踪报告20237132023年5月智利向中日韩出口碳酸锂价格环比下跌2023年5月智利向中国日本和韩国出口的碳酸锂数量分别为1310494107164367398吨环比分别增加50178563出口单价分别为222279312万美元吨环比分别-368-450-1062023年5月从智利出口到中国的碳酸锂售价较5月份中国碳酸锂现货价低15万美元这是由于智利向中国出口价变动滞后于国内现货价两种价格的走势在短期内出现背离图6智利向中日韩三国出口碳酸锂数量单位吨图7智利向中日韩三国出口碳酸锂价格单位美元吨中国日本韩国中国日本韩国3000070000250006000020000500004000015000300001000020000500010000002020-012021-012022-012023-012020-012021-012022-012023-01资料来源智利海关中信证券研究部资料来源智利海关中信证券研究部2023年5月韩国锂盐进口量价均略有下降2023年5月韩国碳酸锂进口量为456140吨环比下跌340同比下跌44进口价格为514万美元吨环比下跌156同比上涨5735月韩国氢氧化锂进口量为872360吨环比增加23同比增加472进口价格为533万美元吨环比下跌177同比下跌842023年前5个月韩国碳酸锂进口量为238万吨同比增加142进口价格为588万美元吨同比上涨1538韩国氢氧化锂进口量为464万吨同比增加894进口价格为686万美元吨同比上涨924受到欧美需求拉动以及锂电材料产能扩张的影响韩国对锂盐需求维持高位进口量同比大幅上涨进口价格保持增长但较上一个月略有下降图8韩国锂化合物进口量吨及单价美元吨碳酸锂进口量氢氧化锂进口量碳酸锂进口单价氢氧化锂进口单价18000900001600080000140007000012000600001000050000800040000600030000400020000200010000002019-012019-092020-052021-012021-092022-052023-01资料来源韩国海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明6金属行业能源金属进出口跟踪报告20237132023年5月日本碳酸锂及氢氧化锂进口量价环比降低2023年5月日本碳酸锂进口量为181712吨环比减少194同比减少167进口价格为822万美元吨环比下跌91同比上涨7805月日本氢氧化锂进口量为269837吨环比减少286同比增加31进口价格为497万美元吨环比下跌54同比上涨5712023年前5个月日本碳酸锂进口量为990040吨同比减少19进口价格为866万美元吨同比上涨2182日本氢氧化锂进口量为1415515吨同比增加182进口价格为535万美元吨同比增加1767图9日本锂化合物进口量吨及单价美元吨碳酸锂进口量氢氧化锂进口量碳酸锂进口单价氢氧化锂进口单价7000100000900006000800005000700004000600005000030004000020003000020000100010000002019-012019-092020-052021-012021-092022-052023-01资料来源日本海关总署中信证券研究部2023年5月中国从澳洲进口锂精矿数量环比大幅减少2023年5月中国从澳洲进口的锂精矿数量为2008万吨环比降低349同比降低80进口价格为485138美元吨环比下跌50同比上涨9992023年1-5月中国从澳洲进口的锂精矿数量合计为14293万吨同比增长547进口均价为487139美元吨同比上涨1603由于澳洲锂精矿售价仍然居高不下导致国内锂盐厂商成本维持高位利润大幅降低甚至出现亏损因此减少了澳洲高价锂精矿的采购量使得澳洲锂精矿进口量大幅减少图10中国从澳洲进口锂精矿数量万吨及单价美元吨锂精矿进口量进口单价3560003050002540002030001520001051000002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源中国海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明7金属行业能源金属进出口跟踪报告2023713钴原料进口价格止跌反弹2023年5月钴矿砂及其精矿进口量大幅减少2023年5月中国钴矿砂及其精矿进口实物量为126836吨折合金属量为8901吨环比减少816同比增加358进口均价为201万美元金属吨环比下跌291同比下跌7272023年1-5月中国钴矿砂及其精矿进口实物量为1367403吨折合金属量为95958吨同比增加473进口均价为384万美元金属吨同比下跌515图11中国钴矿砂及其精矿进口量及进口价格进口金属量吨平均单价万美元吨1200121000108008600640042002002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源中国海关总署中信证券研究部2023年5月钴湿法冶炼中间品进口量环比增加进口价逐渐企稳2023年5月中国钴湿法冶炼中间品进口量为907791金属吨环比增加248同比增加374进口单价为241万美元金属吨环比下跌43同比下跌7212023年1-5月中国钴湿法冶炼中间品进口量为3880624金属吨同比增加351中国钴湿法冶炼中间品进口单价为273万美元金属吨同比下跌6432023年1-5月份电解钴市场价始终高于钴湿法冶炼中间品进口价这使得冶炼厂商维持盈利因此湿法中间品的进口需求同比增加钴湿法中间品进口价跌至底部5月份逐渐企稳预计6月份会随电钴市场价反弹图12中国钴湿法冶炼中间品进口量及进口价格进口量吨平均单价万美元吨1200010910000880007660005440003200021002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源中国海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明8金属行业能源金属进出口跟踪报告20237132023年5月未锻轧钴进口量环比回落进口价反弹2023年5月中国未锻轧钴进口量为39786金属吨环比减少99同比增加472进口单价为340万美元金属吨环比上涨26同比下跌3562023年1-5月中国未锻轧钴进口量为203794金属吨同比增长315进口单价为363万美元金属吨同比下跌423图13中国未锻轧钴进口量及进口价格进口量吨进口单价万美元吨1600914008120076100058004600340022001002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源中国海关总署中信证券研究部2023年5月中国钴原料进口总量环比增加2023年5月中国钴矿砂及其精矿钴湿法冶炼中间品以及未锻轧钴进口量合计为956478金属吨环比增加167同比增加3782023年1-5月中国钴原料进口量合计为4180376金属吨同比增加114图14中国钴原料进口量单位金属吨钴湿法冶炼中间品钴矿砂及其精矿未锻轧钴同比增幅200100001508000100600050400002000-500-1002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源中国海关总署中信证券研究部2023年5月中国四氧化三钴出口量价继续下跌2023年5月中国四氧化三钴出口量为19099吨环比下降351同比下降533出口单价为220万美元吨环比下跌93同比下跌6062023年1-5月中国四氧化三钴出口量为132773吨同比下降384出口单价为273美元吨同比下跌471消费电子领域需求仍未回暖四氧化三钴出口量价持续下跌请务必阅读正文之后的免责条款和声明9金属行业能源金属进出口跟踪报告2023713图15四氧化三钴出口量及出口价格出口量吨出口单价美元吨12006000010005000080040000600300004002000020010000002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源中国海关总署中信证券研究部2023年5月份电解钴现货价与钴湿法冶炼中间品进口价差收窄2023年5月国内电解钴现货均价为365万美元金属吨环比下跌90同比下跌526较钴湿法冶炼中间品进口价高124万美元金属吨价差环比减少1692023年初以来电解钴和钴原料之间的价差始终维持使得国内钴冶炼厂商利润恢复对海外钴原料的进口需求显著回暖5月份国内电钴价格跌幅扩大导致价差收窄6月份电钴价格反弹价差有望拉阔图16钴湿法冶炼中间品与电解钴现货价对比万美元金属吨价差右轴钴湿法冶炼中间品进口价电解钴现货价10259208157106055004-053-102-151-200-2519-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-01资料来源Wind中国海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明10金属行业能源金属进出口跟踪报告2023713镍镍产品进口量环比减少进口价持续下跌2023年1-5月中国镍矿砂及精矿进口量环比增长进口价持续下跌2023年5月中国镍矿砂及精矿进口量为37363万实物吨环比增加172同比下跌24进口单价为6400美元吨环比下跌138同比下跌4572023年1-5月中国镍矿砂及精矿进口量为119475万实物吨同比增长113进口单价为9850美元吨同比下跌3312023年5月中国从菲律宾进口镍矿的数量为33530万吨环比增加257同比增加28进口单价为4880美元吨环比下跌166同比下跌4472023年1-5月中国从菲律宾进口镍矿的数量为95027万吨同比增加137占总进口量的795进口单价为6210美元吨同比下跌332随着菲律宾镍矿开采活动恢复正常中国从菲律宾进口镍矿的数量持续提升导致进口价环比下跌图17中国镍矿砂及精矿进口量及进口价格图18中国从菲律宾进口镍矿砂及精矿数量单位万吨进口量万吨进口单价美元吨进口量万吨进口单价美元吨800250600120700200500100600400805001504003006030010020040200501002010000002019-012020-012021-012022-012023-012019-012020-012021-012022-012023-01资料来源中国海关总署中信证券研究部资料来源中国海关总署中信证券研究部2023年5月精炼镍进口量大幅增长2023年5月我国精炼镍及合金进口量为1051163吨环比增加2118同比增加533进口单价为248万美元吨环比下跌74同比下跌1842023年1-5月我国精炼镍及合金进口量为3551377吨同比减少532进口单价为270万美元吨同比上涨36由于5月份俄罗斯大量精炼镍出口至中国国内精炼镍进口量大幅增长进口价随镍价下跌请务必阅读正文之后的免责条款和声明11金属行业能源金属进出口跟踪报告2023713图19中国精炼镍及合金进口量及进口价格进口量吨平均单价万美元吨400003535000303000025250002020000151500010000105000050002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源海关总署中信证券研究部2023年5月中国硫酸镍进口量价环比降低2023年5月中国硫酸镍进口量为237425吨环比减少329同比下降509进口单价为520203美元吨环比下跌18同比下跌1592023年1-5月硫酸镍进口量合计为2855010吨同比增加475进口单价为467980美元吨同比下跌109印尼力勤HPAL公司硫酸镍产线在3月底顺利投产5月向中国发运产品印尼5月份向中国出口硫酸镍数量为21600吨2023年5月中国从芬兰进口硫酸镍数量为93700吨环比减少603同比减少632占总进口量的3952023年1-5月中国从芬兰进口硫酸镍数量为2021447吨同比增长1096占总进口量的7082023年5月国内硫酸镍进口价格随国内硫酸镍售价下跌国内硫酸镍产量提高对冲进口需求使得硫酸镍进口量持续下跌图20中国硫酸镍进口数量及单价图21中国从主要国家进口硫酸镍实物量单位吨进口量吨进口单价美元吨芬兰澳大利亚韩国印尼900090008000800080007000700070006000600060005000500050004000400040003000300030002000200020001000100010000002019-012020-012021-012022-012023-012019-012020-012021-012022-012023-01资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部2023年5月中国镍湿法冶炼中间品进口量环比减少进口价格继续下行2023年5月中国镍湿法冶炼中间品进口量868万吨环比下降130同比增加560进口单价为342427美元吨环比下跌36同比下跌5102023年1-5月中国镍湿法冶炼中间品进口量5050万吨同比增加884进口单价为390920美元吨同比下跌3632023年5月中国从印尼进口镍湿法冶炼中间品的数量为553万吨同比增长1722环比下降1592023年1-5月中国从印尼进口镍湿法冶炼中间品的数量请务必阅读正文之后的免责条款和声明12金属行业能源金属进出口跟踪报告2023713为2913万吨同比增长2111占总进口量的比重为576印尼力勤HPAL公司硫酸镍产线在3月底顺利投产原料为自产MHP而在4-5月份没有新增湿法冶炼产能投产因此印尼出口到国内的镍湿法冶炼中间品数量有所减少图22中国镍湿法冶炼中间品进口量及进口价格图23中国从主要国家进口镍湿法冶炼中间品实物量吨进口量万吨进口单价美元吨新喀澳大利亚巴布亚新几内亚印尼148000140000127000120000106000100000500088000040006600003000420004000021000200000002019-012020-012021-012022-012023-012019-012020-012021-012022-012023-01资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部2023年5月中国镍铁进口量维持高位2023年5月中国镍铁进口量为6638万吨环比减少09同比增长317进口单价为198248美元吨环比下跌119同比下跌3532023年1-5月中国镍铁进口量为29218万吨同比增长407进口单价为239849美元吨同比下跌1942023年5月中国从印尼进口镍铁量为6252万吨环比下跌03同比增加336进口单价为188022美元吨环比下跌107同比下跌3352023年1-5月中国从印尼进口镍铁量为26785万吨同比增加429占总进口量的918进口单价为214690美元吨同比下跌172印尼镍铁多个项目在二季度投产产量显著增长叠加国内镍铁产量同比减少因此镍铁进口量维持高位图24中国镍铁进口数量及单价图25中国从印尼进口镍铁数量及单价进口量万吨进口单价美元吨进口量万吨进口单价美元吨80350070350070300060300060250050250050200040200040150030150030201000201000500105001000002019-012020-012021-012022-012023-012019-012020-012021-012022-012023-01资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明13金属行业能源金属进出口跟踪报告20237132023年5月镍原料进口价普遍下跌自2019年以来硫酸镍镍湿法冶炼中间品镍铁精炼镍及合金的进口价格涨幅分别为681583-1411202023年5月以上产品的进口价格环比涨跌幅分别为-18-36-119-745月份镍产品进口价普遍出现下降趋势主要是由于海外镍产能持续增长导致镍价下跌图26镍产品进口价格涨跌幅对比硫酸镍MHP镍铁精炼镍及合金250200150100500-502019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源Wind中国海关总署中信证券研究部正极材料1-5月三元材料及钴酸锂出口量同比增长2023年1-5月三元正极材料前驱体出口量同比大幅增长2023年5月中国三元正极材料前驱体出口量为1517418吨环比减少109同比增加593出口单价为157万美元吨环比下跌22同比下跌3692023年前5个月中国三元正极材料前驱体出口量为7419331吨同比增加578出口单价为167万美元吨同比下跌213图27中国三元正极材料前驱体出口数量及单价出口量吨出口单价美元吨200003000018000160002500014000200001200010000150008000600010000400050002000002019-012019-102020-072021-042022-012022-10资料来源海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明14金属行业能源金属进出口跟踪报告20237132023年前5个月三元正极材料出口量维持增长2023年5月中国三元正极材料进口量为799200吨环比增加50同比增长83出口量为812900吨环比减少49同比减少052023年前5个月中国三元正极材料进口量为4057408吨同比增长96出口量为4391465吨同比增加3222023年以来三元正极前驱体以及三元正极材料出口量均同比大幅增长表明海外新能源汽车需求维持高增动力电池厂商对三元材料的需求保持旺盛图28中国三元正极材料进出口量情况单位吨进口量出口量20000150001000050000-5000-10000-15000-20000-250002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源海关总署中信证券研究部2023年前5个月钴酸锂正极材料出口量同比增长2023年5月中国钴酸锂正极材料进口量为85279吨环比增加81同比减少256出口量为232523吨环比减少404同比减少1372023年前5个月中国钴酸锂正极材料累计进口量为377034吨同比减少253累计出口量为1388563吨同比增加3062023年以来钴酸锂进出口量走势背离我们认为或是由于国内消费电子需求和国外消费电子需求分化图29中国钴酸锂进出口量情况单位吨进口量出口量3000200010000-1000-2000-3000-4000-5000-6000-7000-80002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源海关总署中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明15金属行业能源金属进出口跟踪报告2023713风险因素1下游新能源汽车消费增长不及预期的风险随着新能源汽车渗透率逐步提升下游需求增速呈现放缓趋势若新能源汽车销量增长不及预期导致上游能源金属需求减弱引发金属价格下跌2金属价格大幅波动导致企业盈利波动的风险金属价格若出现大幅波动企业原材料成本变动较快若不能及时将成本传递给下游会造成企业盈利能力下降3电池技术路线变化的风险电池技术路线的变动有可能会导致市场需求结构发生变化新能源上游金属及材料相关企业的市场份额下降进而影响企业利润投资策略2023年5月国内锂镍进口量环比减少海外钴产能释放使得钴进口量稳增锂进口价持续下跌且变动迟滞导致国内外价差大幅缩小钴价反弹带动钴进口价企稳镍进口价随LME镍价持续下跌海外需求韧性较强1-5月份氢氧化锂及正极材料出口量同比大幅增长展望后市我们预计消费旺季到来带动下游采购需求旺盛锂价或保持高位运行位于估值底部的锂板块即将迎来业绩改善推荐中矿资源赣锋锂业天齐锂业永兴材料据证券时报近期国家计划收储钴叠加钴价下跌导致国内部分钴冶炼产能减产因此近期钴价触底反弹印尼镍湿法冶炼项目产能继续增长海外电解镍产量释放预计镍价将维持弱势运行请务必阅读正文之后的免责条款和声明16金属行业能源金属进出口跟踪报告2023713相关研究稀土行业点评机器人行业料高速发展稀土永磁迎新增长极2023-06-30金属行业工业金属跟踪报告基本面以及宏观压制延续价格压力仍存2023-06-09金属行业战略金属专题系列报告之钨供需缺口仍将延续钨价有望持续走强2023-05-29金属行业能源金属进出口跟踪报告4月锂进口量环比下降钴进口价格企稳2023-05-28金属行业南美锂盐湖跟踪2023Q1销量环比下滑锂价指引仍处于高位2023-05-25金属行业能源金属进出口跟踪报告能源金属进口量增长锂进口价格维持高位2023-05-15金属行业工业金属跟踪报告供给压力增加工业金属价格阶段性承压2023-05-15金属行业黄金行业专题避险情绪升温宏观压制见顶配置良机渐近2023-05-10金属行业海外锂矿生产经营跟踪2023Q1澳矿价格居高不下支撑锂价反弹2023-05-09金属行业重大事项点评智利锂政策扰动催化下锂板块有望反弹2023-04-25战略金属系列专题铂族金属氢能金属厚积薄发2023-04-20金属行业锂行业专题报告锂价或迎来阶段性止跌行情2023-04-17金属行业工业金属专题报告经济复苏主线下工业金属迎来配置机遇2023-04-12稀土行业重大事项点评稀土指标按需投放静待花开2023-03-27金属行业能源金属进出口跟踪报告镍原料进口量大增关注海外锂盐高溢价2023-03-27金属行业稀散金属专题系列报告之锑供需格局加速趋紧锑价有望持续走强2023-03-24金属行业黄金行业点评避险情绪升温央行购金激增金价强势运行2023-03-19金属行业南美锂盐湖跟踪2022Q4锂价指引维持乐观关注海外锂产品溢价2023-03-06稀土行业专题报告五稀土永磁双轮驱动穿越周期2023-03-06金属行业锂行业点评宜春整顿锂矿生产锂盐供应或受扰动2023-02-27金属行业铝行业专题云南电解铝减产再扩大铝价上涨或超预期2023-02-222023年稀土产业链投资策略稀土盛世永磁春天2023-02-22金属行业能源金属进出口跟踪报告2022年12月锂镍进口量环比减少钴进口价格持续调整2023-02-08金属行业澳洲锂矿生产经营跟踪2022Q4扩产进度不及预期锂矿价格显著上涨2023-02-03金属行业工业金属跟踪报告低库存叠加需求回暖预期金属价格强势运行2023-02-02金属行业黄金行业点评美联储加息放缓叠加央行购金激增金价强势运行2023-02-02稀土行业点评供需与政策有望共振稀土产业链成长正当时2023-02-01金属行业锂行业点评Allkem锂产品售价走高供给紧张仍未缓解2023-01-19金属行业热点跟踪宏观利好提振金铜价格上涨超预期2023-01-15请务必阅读正文之后的免责条款和声明17分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上18特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利19