汽车：溯联股份（301397）：新能源业务持续增长，华东工厂助力公司新能源战略
　　新能源汽车业务快速增长带动营收增长。2023H1公司新能源车型收入约为1.76亿元，同比增长超过55%，2023H1新能源汽车业务占比为40.9%，成为公司重要的业务支撑。尼龙管路更适用于新能源汽车热管理系统。公司专注于尼龙管路总成业务，具备核心部件如快速接头、阀类的功能集成式流量控制接头等高附加值零部件的研发和生产能力。
　　客户开拓顺利。公司具备高效的市场开拓能力，据公司中报，公司已经与比亚迪、长安汽车等建立稳定的长期合作关系。在现有客户基础上，公司又积极开拓了广汽集团、长城汽车、吉利汽车等整车客户，也开拓了宁德时代、中创新航、国轩高科等动力电池客户以及采日能源、海博思创等头部储能行业OEM客户。
　　华东工厂助力公司新能源战略。8月26日，公司发布《关于拟签订投资合作协议暨对外投资的公告》，拟与江苏省溧阳经济开发区管理委员会签署关于公司新能源汽车流体管路系统智能化工厂的投资合作协议。公司拟投资2.8亿元，通过设立全资子公司，建设新能源汽车流体管路系统智能工厂。该工厂的设立将形成公司华东地区战略发展格局。我们认为，尼龙管路总成更讲究靠近客户建厂，公司华东工厂将辐射华东区域，有利于开拓华东主机厂。
　　公司盈利预测及投资评级：受益新能源汽车行业发展，尼龙管路市场空间有望扩大，且原有竞争格局将得到重塑。溯联股份有望凭借较强的研发、市场开拓等能力，在新能源汽车尼龙管路市场取得更高的市场份额。我们看好公司中长期发展，预计公司2023-2025年将实现归母净利润1.87亿元、2.29亿元和2.81亿元，对应EPS为1.87、2.28和2.81元，PE为23X、19X和15X。维持“推荐”评级。
　　风险提示：公司新能源汽车相关产品推广不及预期，新能源汽车行业发展不及预期，汽车行业景气度不及预期。
　　参考报告：《溯联股份（301397）：新能源业务持续增长，华东工厂助力公司新能源战略》2023-08-28

研究报告全文：首席观DONGXINGSECURITIES点2023年09月21日首席周观点2023年第38周首席观点周度观点东兴证券股份有限公司证券研究报告李金锦东兴证券汽车行业首席分析师S148052103000318515800578lijj-yjsdxzqnetcn汽车溯联股份301397新能源业务持续增长华东工厂助力公司新能源战略新能源汽车业务快速增长带动营收增长2023H1公司新能源车型收入约为176亿元同比增长超过552023H1新能源汽车业务占比为409成为公司重要的业务支撑尼龙管路更适用于新能源汽车热管理系统公司专注于尼龙管路总成业务具备核心部件如快速接头阀类的功能集成式流量控制接头等高附加值零部件的研发和生产能力客户开拓顺利公司具备高效的市场开拓能力据公司中报公司已经与比亚迪长安汽车等建立稳定的长期合作关系在现有客户基础上公司又积极开拓了广汽集团长城汽车吉利汽车等整车客户也开拓了宁德时代中创新航国轩高科等动力电池客户以及采日能源海博思创等头部储能行业OEM客户华东工厂助力公司新能源战略8月26日公司发布关于拟签订投资合作协议暨对外投资的公告拟与江苏省溧阳经济开发区管理委员会签署关于公司新能源汽车流体管路系统智能化工厂的投资合作协议公司拟投资28亿元通过设立全资子公司建设新能源汽车流体管路系统智能工厂该工厂的设立将形成公司华东地区战略发展格局我们认为尼龙管路总成更讲究靠近客户建厂公司华东工厂将辐射华东区域有利于开拓华东主机厂公司盈利预测及投资评级受益新能源汽车行业发展尼龙管路市场空间有望扩大且原有竞争格局将得到重塑溯联股份有望凭借较强的研发市场开拓等能力在新能源汽车尼龙管路市场取得更高的市场份额我们看好公司中长期发展预计公司2023-2025年将实现归敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P2DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第38周母净利润187亿元229亿元和281亿元对应EPS为187228和281元PE为23X19X和15X维持推荐评级风险提示公司新能源汽车相关产品推广不及预期新能源汽车行业发展不及预期汽车行业景气度不及预期参考报告溯联股份301397新能源业务持续增长华东工厂助力公司新能源战略2023-08-28曹奕丰东兴证券交运首席分析师S1480519050005021-25102903caoyifengwx163com交通运输油价快速上涨抑制旅游出行需求期待国庆长假表现8月航空运输市场保持良好恢复态势民航旅客运输规模再创历史新高完成旅客运输量63964万人次同比增长980较2019年同期增长45民航货邮运输规模达到636万吨已连续三个月达到60万吨以上同比增长2668月份全行业飞机日利用率为92小时环比提升01小时同比提升34小时国内航线方面8月客座率环比略降而往年8月一般是全年客座率高点因此今年8月的客座率数据偏弱这或与油价持续提升导致票价上涨有较大关系8月5日和9月5日燃油附加费两连上调从6月最低时的2030元上涨至目前的60110元暑期旅游出行需求占比较高且对价格变化较敏感涨价会一定程度上抑制需求国际航线方面8月上市航司国际航线运力投放增速明显放缓而客座率还在持续提升我们认为目前国际航线的运力投放还未到达瓶颈但航司在经营上更加侧重航线收益质量的提升未来可能会出现阶梯式的增投运力即在巩固已有航线需求的情况下再考虑继续增加投放对于即将到来的国庆长假民航局给出了较为乐观的预期预计假期期间将有2100万余名旅客乘机出行预计保障航班137万班日均超过17万班其中日均保障国内客运航班14000班运输国内旅客196万人次分别比2019年国庆假期增长1817相比于以回乡需求为主的春节以及放假时间相对较短的五一本次国庆长假显然更利于旅游出行需求的释放因此本次国庆假期各航司的表现非常值得关注风险提示宏观经济下行民航政策变化安全事故油价汇率大幅波动异常天气因素等参考报告航空机场8月数据点评国内航线客座率走弱或系油价上涨影响期待国庆长假表现2023-09-19敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P3DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第38周张天丰东兴证券金属首席分析师S1480520100001021-25102914Zhangtfdxzqnetcn金属关注金属新材料市场的成长性机会--金属软磁材料金属软磁粉芯属于国家战略新兴产业重点产品金属软磁粉芯是指将符合性能指标的金属软磁粉采用绝缘包覆压制退火浸润喷涂等工艺技术所制成的磁芯是具有分布式气隙的第四代软磁材料金属软磁粉芯通常以环形磁芯形态使用并且作为高精度及高灵敏度的核心生产要素在科技领域和工业领域广泛应用属于国家战略新兴产业的重点产品从类别观察金属软磁粉芯包括铁粉芯铁硅铝磁粉芯高通量磁粉芯和钼坡莫磁粉芯四类其中铁粉芯生产工艺相对简易且成本较低是软磁粉芯中用量最大最广的一种铁硅铝磁粉芯因其性价比较高的优势是合金软磁粉系列中使用最大最广的一种高通量磁粉芯具有高饱和磁密度在特定使用范围上具有不可替代性而钼坡莫磁粉芯因其综合性能最好而被应用于国防军工及高科技产品等对性能及质量有较高要求的产业亚太地区是增长最快的软磁材料市场从软磁材料市场规模分布观察主要集中在中国和日本其中中国产量约占全球70据磁性材料行业协会统计2020年中国磁性材料产业生产销售磁性材料已达130万吨其中永磁铁氧体80万吨稀土永磁16万吨软磁29万吨其它磁体约2万吨市场规模亦达到1100亿元以上而根据中国电子材料行业协会磁性材料分会数据显示21世纪初国内金属磁粉芯年产量只有百吨规模其中9500为铁粉芯但由于铁粉芯磁损耗较大随着高频高功率应用和EMC的更高要求以及光伏风电领域需求的增加铁硅系镍基坡莫合金系金属磁粉芯迅速发展这带动近年金属磁粉芯产业生产规模年均增长率达到近20全球软磁材料市场规模具有较大增长空间根据BCCResearch2019-2024年全球软磁材料市场的复合增长率将达到910预计到2024年全球软磁市场规模将从2019年的514亿美元升至794亿美元而根据IndustryARC研究显示2020-2025年全球软磁市场规模年均复合增速为92至2025年达到7917亿美元此外从金属磁粉芯角度观察2020-2025年全球金属软磁粉芯总需求量有望从89万吨增至201万吨CAGR137而全球市场规模则将从307亿元增至752亿元CAGR高达155风险提示政策执行不及预期利率超预期急剧上升金属库存大幅增长及现货贴水放大市场风险情绪加速回落区域性冲突加剧及扩散参考报告金属行业2023半年度展望关注周期性成长性及对冲性的配置价值2023-07-06敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P4DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第38周赵军胜东兴证券建材首席分析师S1480512070003010-66554088zhaojsdxzqnetcn建材内需之重下静待地产政策起效2023年内需之重决定地产需求回归的重要性二十大报告提出中国要加快构建以国内大循环为主体国内国际双循环相互促进的新发展格局这不仅是对中国面临长期发展环境的预判对于2023年内需发力也具备很重要的意义特别是2023年中国外需的不确定性风险在增加必须要让内需释放对冲外需变弱的不确定性影响才能保证中国经济复苏的持续性和稳定性在外需不确定性变化的情况下2023年形成由基建制造业地产以及消费共同发力形成内需释放的动力同时宽松的货币和积极的财政政策为2023年内需的发力提供资金的支撑促内需政策密集出台地产因城施策继续落地带来建材行业估值和需求修复2023年7月以来包括商务部等13部门发布关于促进家居消费若干措施的通知等在内的促内需消费政策不断出台同时地产因城施策政策也不断落地包括一线城市北京广州和深圳在内的超过35个城市已经实施认房不认贷9月以来11个城市全面取消限购政策的不断出台将有利于地产行业回归长期健康发展轨道有利于修复前期建材行业需求过度悲观的预期我们静待政策的进一步起效带来建材的需求修复带来估值的改善地产发展新阶段和存量房时代建议继续关注消费建材从短期看近几年房地产销售面积和竣工面积的较大剪刀差保证了保交楼政策的效果随着这些面积的竣工带来消费建材需求的释放从而平滑新开工的不足导致的后续需求影响同时中国房地产已经从粗放式的发展阶段进入到改善性和存量房时代的新时代改善性高品质的居住需求和巨大的存量房会带来消费建材需求的稳定释放和新空间拥有高标准的产品品质得到市场认可的品牌力以及完善成熟的销售渠道的消费建材公司受益大在地产回归的情况下这些公司的成长性更加确定着眼行业集中度的提升业绩改善和建筑央企的资产优化2023年传统建筑建材行业的总体盈利水平仍处于历史的低位行业竞争依然激烈在建筑建材行业长期集中度提升的大趋势下优秀和龙头公司市占率的提升将会加快并且一旦需求改善也会带来较好的业绩弹性我们在下半年需要等待需求的改善带来相关公司的业绩改善和成长性央国企建筑公司资产优化还在继续优质订单的获得存量资产的盘活国资委的新考核标准股权激励和一带一路等均会提升资产质量带来估值的修复继续建议关注消费建材等优秀和龙头公司的成长以及央企公司资产优化我们继续坚持一直以来观点继续看好消费建材受益地产调控下阶段需求的平稳以及地产新发展阶段的需求的持续性和优秀公司确定的成长性关注装修管材瓷砖涂料和石膏板等继续建议关注水泥减水剂和防水材料等等待地产探底后的新周期的变化看好建筑央企资产结构和质量优化带来的估值修复风险提示房地产行业回归时间超出市场预期和政策调控节奏的不确定性敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P5DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第38周参考报告2023年中期建筑建材行业报告回归下的修复与成长2023-07-062023年建筑建材行业报告内需之重下的新启航2022-11-29敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P6DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第38周分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券研究报告P7DONGXINGSECURITIES首席周观点2023年第38周免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和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