本报告导读：
　　2023年9月第1周~第2周共6家新股招股，其中主板1家、科创板2家、创业板3家。我们认为值得跟踪的标的是浩辰软件。
　　摘要：
　　2023年9月第1周~第2周共8家新股过会，目前已过会未上市企业221家。2023年9月第1周~第2周共8家企业上会（不含北交所），其中8家过会，过会率100%。截止9月15日，2023年已上市新股254只，总募资金额3159.11亿元，平均募资金额12.44亿元；共有565家已受理未过会企业，221家已过会未上市企业。
　　2023年9月第1周~第2周主板、科创板和创业板招股询价企业分别为1家、2家和3家。主板企业为恒兴新材（国泰君安证券保荐）；科创板企业为爱科赛博（国内高端电源产品国产替代先行者）及浩辰软件（国内领先的CAD软件提供商）；创业板企业为万邦医药（“药学＋临床”综合服务型CRO企业）、三态股份（出口跨境电商优质企业）及中集环科（全球罐式集装箱行业龙头）。
　　我们认为本批值得跟踪的标的为：国内领先的CAD软件提供商浩辰软件。公司是国内领先的CAD软件提供商，2DCAD多项技术达到国际领先水平，携手行业巨头西门子推出3DCAD系列产品推进国产替代进程，打造CAD软件云化生态体系，市场地位领先。在工业数字化转型加速的背景下，CAD市场持续扩容，根据艾瑞咨询统计，我国CAD市场规模有望于2023年达到67亿元。公司募投项目推动现有CAD软件更新迭代，打造业内云化应用和服务生态体系，巩固公司市场竞争优势。
　　国泰君安新股研究-次新股“值得重点关注”组合：近一年次新中，我们认为值得重点跟踪的组合：海光信息（国内高端处理器领军企业）、富创精密（全球为数不多能够量产应用于7纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商）、锐捷网络（国内ICT设备龙头）、微导纳米（国内领先的薄膜沉积设备生产商）、日联科技（国内工业X射线智能检测龙头）、华海诚科（半导体封装材料领军企业）、中科飞测-U（国内半导体检测和量测设备领军企业）。
　　风险提示:次新市场波动风险
　　

研究报告全文：股票研究新股研究-IPO专题TableMainInfoTableTitleTableReport20230921本周新股发行信息次新宝典本批浩辰软件值得跟踪2023年恒兴新材603276SH发行4000万股新9月第1周第2周爱科赛博688719SH发行2062万股股研IPO周报浩辰软件688657SH发行1122万股王政之分析师施怡昀分析师王思琪研究助理究-IPO万邦医药301520SZ发行1667万股021-38674944021-38032690021-38038671wangzhengzhigtjascomshiyiyungtjascomwangsiqi026737gtjascom证书编号S0880517060002S0880522060002S0880122070055三态股份301558SZ发行11846万股专本报告导读中集环科301559SZ发行9000万股题2023年9月第1周第2周共6家新股招股其中主板1家科创板2家创业板3家我们认为值得跟踪的标的是浩辰软件相关报告摘要新股精要国内高可靠电连接器产品TableSummary2023年9月第1周第2周共8家新股过会目前已过会未上市企业主要供应商陕西华达20230919221家2023年9月第1周第2周共8家企业上会不含北交所证监会否认IPO关闸新股首日热其中8家过会过会率100截止9月15日2023年已上市新股254只总募资金额315911亿元平均募资金额1244亿元共有度略有回落20230917565家已受理未过会企业221家已过会未上市企业新股精要全球罐式集装箱行业龙头证2023年9月第1周第2周主板科创板和创业板招股询价企业分别中集环科20230917券为1家2家和3家主板企业为恒兴新材国泰君安证券保荐新股精要国内领先的CAD软件提供研科创板企业为爱科赛博国内高端电源产品国产替代先行者及浩辰商浩辰软件20230916究软件国内领先的CAD软件提供商创业板企业为万邦医药药新股精要出口跨境电商优质企业三报学临床综合服务型CRO企业三态股份出口跨境电商优质态股份20230912企业及中集环科全球罐式集装箱行业龙头告我们认为本批值得跟踪的标的为国内领先的CAD软件提供商浩辰软件公司是国内领先的CAD软件提供商2DCAD多项技术达到国际领先水平携手行业巨头西门子推出3DCAD系列产品推进国产替代进程打造CAD软件云化生态体系市场地位领先在工业数字化转型加速的背景下CAD市场持续扩容根据艾瑞咨询统计我国CAD市场规模有望于2023年达到67亿元公司募投项目推动现有CAD软件更新迭代打造业内云化应用和服务生态体系巩固公司市场竞争优势国泰君安新股研究-次新股值得重点关注组合近一年次新中我们认为值得重点跟踪的组合海光信息国内高端处理器领军企业富创精密全球为数不多能够量产应用于7纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商锐捷网络国内ICT设备龙头微导纳米国内领先的薄膜沉积设备生产商日联科技国内工业X射线智能检测龙头华海诚科半导体封装材料领军企业中科飞测-U国内半导体检测和量测设备领军企业风险提示次新市场波动风险请务必阅读正文之后的免责条款部分新股研究-IPO专题目录12023年9月第1周第2周共8家新股过会32国泰君安新股研究-次新股值得重点跟踪组合432023年9月第1周第2周新股一览431本批值得跟踪432值得跟踪5浩辰软件688657SH533其他7331科创板7爱科赛博688719SH7332创业板9万邦医药301520SZ9三态股份301558SZ12中集环科301559SZ144风险提示16请务必阅读正文之后的免责条款部分2of17新股研究-IPO专题12023年9月第1周第2周共8家新股过会2023年9月第1周第2周共8家企业上会其中8家过会过会率100当期主板上会4家过会4家科创板上会1家过会1家创业板上会3家过会3家表12023年9月第1周第2周共8家企业上会主板上会日期公司名称拟上市地点审核状态2023914江苏江顺精密科技集团股份有限公司深圳主板上会通过202397安徽强邦新材料股份有限公司深圳主板上会通过202395安乃达驱动技术上海股份有限公司上海主板上会通过202394广州三晶电气股份有限公司上海主板上会通过科创板上会日期公司名称审核状态2023913上海益诺思生物技术股份有限公司上会通过创业板上会日期公司名称审核状态2023915浙江长城搅拌设备股份有限公司上会通过2023915珠海市赛纬电子材料股份有限公司上会通过202397筠诚和瑞环境科技集团股份有限公司上会通过数据来源上交所深交所国泰君安证券研究截止9月15日共有565家已受理未过会企业221家已过会未上市企业主板已受理未过会企业236家已过会未上市企业49家科创板已受理未过会企业103家已过会未上市企业20家创业板已受理未过会企业133家已过会未上市企业133家北交所已受理未过会企业93家已过会未上市企业19家截止9月15日2023年已上市新股254只总募资金额315911亿元平均募资金额1244亿元其中主板上市新股43家募资金额59932亿元平均募资金额1394亿元科创板上市新股60家募资金额137234亿元平均募资金额2287亿元创业板上市新股94家募资金额108033亿元平均募资金额1149亿元北交所上市新股57家募资金额10712亿元平均募资金额188亿元表2截至2023年9月15日已受理未上市企业合计786家已受理未过会企业已过会未上市企业已上市企业首发募资金额平均募资金额板块家家家亿元亿元主板2364943599321394科创板10320601372342287创业板133133941080331149北交所93195710712188合计5652212543159111244数据来源Wind国泰君安证券研究注已受理未过会企业数不含终止审查企业已上市企业及募资金额统计自2023年1月1日起按照上市日口径统计因更新财报中止审查公司取变更前状态进行统计请务必阅读正文之后的免责条款部分3of17新股研究-IPO专题2国泰君安新股研究-次新股值得重点跟踪组合我们从近1年上市的新股中依据成长性稀缺性和商业模式等指标筛选个股纳入国泰君安新股研究团队跟踪的次新股值得重点跟踪组合近一年上市的次新股中我们认为值得重点跟踪的组合如下表3国泰君安新股研究-次新股值得重点跟踪组合营收三年净利润三年2022年2022年2022年PEPS代码推荐理由复合增速复合增速毛利率净利率ROETTMTTM海光信息国内高端处理器领军企业12394-52422195716118842294688041SH全球为数不多能够量产应用富创精密于7纳米工艺制程半导体设791562083268151986375601025688409SH备的精密零部件制造商锐捷网络国内ICT设备龙头30043599396648618785591206301165SZ微导纳米国内领先的薄膜沉积设备4799-2544231791381120682146688147SH生产商日联科技国内工业X射线智能检测5555831840671480181097301847688531SH龙头华海诚科半导体封装材料领军企业10652333270113601141170472235688535SH中科飞测-U国内半导体检测和量测设备4640-45534867231209254023029688361SH领军企业数据来源国泰君安证券研究Wind注近三年营收及净利润增速数据为20202022年PEPSTTM为2023920数据未上市企业取发行市值计算估值指标32023年9月第1周第2周新股一览31本批值得跟踪2023年9月第1周第2周共6家新股招股询价其中主板1家科创板2家创业板3家我们认为值得跟踪的标的是浩辰软件表42023年9月第1周第2周招股询价企业核心看点概览值得跟踪板块代码简称核心看点公司是国内领先的CAD软件提供商2DCAD多项技术达到国际领先水平携手行业科创板688657SH浩辰软件巨头西门子推出3DCAD系列产品推进国产替代进程打造CAD软件云化生态体系市场地位领先其他板块代码简称核心看点主板603276SH恒兴新材国泰君安证券保荐公司是国内高端电源产品国产替代先行者在精密测试电源领域公司已成为新能源科创板688719SH爱科赛博相关领域头部企业的测试电源供应商在特种电源领域公司是国内第一批进入航空地面静变电源业务领域的企业之一在电能质量控制领域公司是为数不多的具有特请务必阅读正文之后的免责条款部分4of17新股研究-IPO专题种装备资质且掌握核心电力滤波补偿技术的民营企业之一多项产品已经实现在特定型号飞机及部分装备电力系统等场景的定型及装配公司是药学研究临床研究综合服务型CRO企业既能够保证药学研究与临床研究的无缝衔接和协同效应又能够专注于细分市场为细分市场的持续拓展储备了较301520SZ万邦医药为先进的核心技术核心竞争优势助力公司在细分市场占据领先地位募投项目的投产将进一步巩固公司的行业地位公司专注于出口跨境电商零售及物流业务已实现跨境电商业务全流程系统化销售渠道覆盖全球200国家业务协同发展助力渠道品类和区域扩张电商渗透率持续创业板301558SZ三态股份提升进一步促进跨境电商市场规模扩张B2C跨境业务爆发有望带动跨境物流行业市场份额集中公司是全球罐式集装箱行业龙头全球市场份额超50可提供批量化定制化产品配套后市场服务提升客户粘性综合产能利用率始终保持高位全球化工贸易景301559SZ中集环科气度回升带动罐式集装箱需求上涨国内中西部地区化学品生产能力提升带动国内化学品物流行业规模增长公司作为全球龙头有望持续受益数据来源国泰君安证券研究Wind32值得跟踪浩辰软件688657SH核心看点公司是国内领先的CAD软件提供商2DCAD多项技术达到国际领先水平携手行业巨头西门子推出3DCAD系列产品推进国产替代进程打造CAD软件云化生态体系市场地位领先公司成立于2001年专业从事CAD相关软件的研发及推广销售业务并积极响应行业发展号召以持续的研发创新推进产品向协同化智能化和云化等数字化方向发展在2DCAD领域公司于2013年正式发布具有自主核心技术的2DCAD平台软件历经20年的迭代与更新在公司2DCAD产品在显示引擎性能优化和数据处理等方面取得突破实现运行速度功能完备度等方面接近或局部超越国际主流产品部分技术达到国际先进水平根据CIMdata统计2020年公司在中国2DCAD领域的市场份额位列前三仅次于欧特克及中望软件在3DCAD领域公司凭借长期技术积累和品牌影响力2019年携手国际领先的3DCAD软件商西门子合作推出面向中国制造业的3DCAD软件产品浩辰3D满足下游客户需求公司CAD软件广泛应用于建筑电力水利水电等专业领域在境内市场中公司产品多次中标中央企业软件联合采购项目用户覆盖全部97家央企的60以上及众多大型知名企业在境外市场公司与日本韩国波兰等经销商达成稳定合作关系产品销售覆盖全球约80个国家和地区在CAD云化领域公司于2011年陆续推出浩辰CAD看图王移动版网页版和电脑版并不断拓展云应用和服务根据友盟易观千帆等第三方平台统计数据2022年3月公司浩辰CAD看图王移动版月度活跃用户数超过1500万成为CAD领域国内月度活跃用户数排名第一的APP应用用户遍及全球超过175个国家和地区在全球AndroidiOS应用市场的下载量超越AutoCADAPP等同类产品市场地位领先工业数字化转型加速CAD市场持续扩容有望于2023年达到67亿元公司募投项目推动现有CAD软件更新迭代打造业内云化应用和服务生态体系巩固公司市场竞争优势在我国由制造大国向制造强国转变的进程中推进工业制造数字化转型将成为核心环节之一工业软件的普及和应用大力促进了我国制造业建筑业等大型产业在研发生产环节的运作效率成本控制等方面向好发展CAD作为技术门槛较高的研发设计类工业软件也受益同步发展根据艾瑞咨询统计2020年我国CAD市场规模达到35亿元同比增速达213领先于全球市场并在我国工业和制造业数字化进程加速的趋势下将以较高增速持续扩容预计于2023年将达到67亿元其中CAD软件分别2DCAD与3DCAD软件2DCAD主要用于平面绘图根据招股书披露2020年中国2DCAD市场规模约为92亿元3DCAD市场除了设计软件外逐步扩展到请务必阅读正文之后的免责条款部分5of17新股研究-IPO专题CAECAM等更广泛的范畴且公开报价远高于2DCAD软件2020年3DCAD市场规模达258亿元且预计2023年将达到501亿元同时在我国现有运用于建筑业和制造业计算机存量空间较大的基础上正版化CAD运用率在将来有望提高将持续为市场发展提供推动力公司本次募投项目跨终端CAD云平台研发项目2DCAD平台软件研发升级项目与3DBIM平台软件研发项目在立足于巩固现有浩辰CAD软件技术优势的基础上以云端数据及其相关技术打造行业内云应用和服务生态体系助力公司保持国内CAD云化的领先地位可比公司中望软件金山办公盈建科广联达致远互联竞争对手12DCAD领域欧特克中望软件23DCAD领域达索西门子PTC经营分析主营业务公司深耕研发设计类工业软件领域主要从事CAD相关软件的研发及推广销售业务CAD相关产品能够在WindowsLinuxAndroid等众多主流操作系统运行并广泛应用于工程建设制造业等领域公司财务指标年度202020212022三年复合增速营业收入万元1858859236199624074641380归母净利润万元4811937010536227301376毛利率925192489175-净利率258929682587-ROE318330852107-数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究主要募投项目1跨终端CAD云平台研发项目拟投入募集资金1403752万元22DCAD平台软件研发升级项目拟投入募集资金1600577万元33DBIM平台软件研发项目拟投入募集资金3842577万元4全球营销及服务网络建设项目拟投入募集资金623668万元行业分析行业概览公司所属行业为I65软件和信息技术服务业中国工业大国地位奠定CAD下游巨大存量空间工业制造业智能化升级带动CAD应用渗透率提高中国是全球工业制造大国近年来国家不断出台十四五软件和信息技术服务业务规划关于推动智能制造与建筑工业化协同发展的指导意见等利好政策并大力发展工业软件技术赋能建筑产业智能化升级研发设计类工业软件是工业软件中最关键技术门槛最高的软件之一主要应用于建筑全生命周期中的设计环节能够显著提高产品开发效率降低开发成本其中以CADCAE等软件为代表CAD软件是通过计算机快速的数值计算和强大的图文处理能力辅助工程师设计师等人员进行产品设计工程制图等工作应用领域涵盖机械电子汽车和航天等根据国家统计局数据2020年中国建筑业和工业增加值分别为730万亿元和3131万亿元核心下游市场持续发展且随着工业和制造业数字化智能化进程的推进为我国CAD市场奠定了广阔的市场空间根据艾瑞咨询统计2020年我国CAD市场规模达到35亿元同比增速达213领先于全球市场并以较高增速持续扩容预计于2023年将达到67亿元CAD软件具体可以分为2D3DCAD软件2DCAD软件用于二维视图的绘制根据招股书披露2020年中国2DCAD市场规模约为92亿元3DCAD市场除了设计软件外逐步扩展到CAECAM等更广泛的范畴且公开报价远高于2DCAD软件2020年3DCAD市场规模达258亿元且预计2023年将达到501亿元中国2D3DCAD的产品需求规模均处于稳步上升的发展趋势但根据招股书披露中国CAD市场规模2020年全球市场份额不足6而2020年末我国建筑及制造业计算机数量超2500万台存量空间巨大且在正版化率提升的趋势下我国CAD应用渗透率和全球市场份额有望提升请务必阅读正文之后的免责条款部分6of17新股研究-IPO专题竞争格局境外企业在高端工业软件领域市场地位显著技术创新和行业合作助力国内企业弯道超车工业软件行业中欧特克达索西门子等行业标杆企业进入市场较早技术实力雄厚营收规模领先产品设计理念前沿在我国航空航天汽车制造等高端领域占据大部分市场地位近年来我国建筑业和制造业向数字化智能化转型过程中对工业软件需求不断提升且国内工业软件企业不断通过技术创新来提高行业竞争力以浩辰软件数码大方和中望软件等一批国内优秀工业软件企业脱颖而出在2DCAD领域欧特克占据全球市场主导地位浩辰软件中望软件等国内企业发展较快并掌握2DCAD核心技术具有国产化替代的技术实力根据CIMdata统计2020年中国2DCAD领域市场份额欧特克中望软件以及浩辰软件排名前三位在3DCAD领域达索西门子和欧特克在全球高端3DCAD市场具有显著的竞争优势国产3DCAD与行业龙头产品存在差距但随着浩辰软件3DCAD系列产品与市场地位领先的西门子深度合作浩辰软件在3DCAD领域市场地位有望提升而中望软件3DCAD起步较早在国内非高端具有一定市场份额根据CIMdata统计2020年中国多学科CAD领域高端3DCAD市场中达索西门子PTC占据90以上份额2020年中国设计CAD领域非高端3DCAD市场中由达索PTC欧特克和西门子占据80以上份额风险提示1产品单一的风险公司主要产品包括2DCAD软件和浩辰CAD看图王等2020-2022年公司收入主要来自2DCAD产品其收入分别为146亿元167亿元和162亿元占主营业务收入的比例分别为80087186和6798若未来公司在2DCAD领域无法保持持续增长和领先或公司打造的浩辰CAD看图王产品不符合市场发展趋势或研发进度不及预期将会对公司的盈利能力造成较大影响22DCAD市场整体规模较小的风险公司主要产品2DCAD收入占比较高根据艾瑞咨询2020年全球CAD市场规模近100亿美元其中2DCAD市场规模约26亿美元综合艾瑞咨询针对中国CAD市场的测算以及艾瑞咨询BISResearch对于全球2DCAD和3DCAD市场结构的测算2020年和2023年中国2DCAD市场规模分别为92亿元和169亿元总体规模较小若未来2DCAD市场规模无法保持持续扩张或2DCAD市场规模被新技术新软件侵蚀将会对公司的2DCAD业务收入造成较大影响33其他331科创板爱科赛博688719SH核心看点公司是国内高端电源产品国产替代先行者部分核心技术达到国际先进水平覆盖下游诸多新兴行业引领测试电源特种电源等细分领域国内市场发展公司始立于1996年深耕电力电子领域二十余年以电力电子变换和控制技术为基础构建了高密度功率变换技术高精度智能控制技术和产品化支撑技术三大技术平台打造强有力的软硬件产品体系支撑业绩持续增长1在精密测试电源领域公司测试电源相关产品的输出精度动态响应时间及功率密度等关键指标达到AMETEK等国际一线品牌水平拥有面向源荷储多场景特性模拟的宽范围高性可重构测试电源关键技术等核心技术的自主知识产权整体达到国际先进水平凭借产品和服务优势公司已成为新能源相关领域头部企业的测试电源供应商在光伏储能领域公司为全球逆变器出货量前十中的全部六家中国企业供货自2021年与华为开始合作并获得认可后连续两年华为位居公司第一大客户在新能源汽车领域公司客户包括新能源汽车销量排名第一的整车生产商比亚迪以及国内新能源汽车头部部件厂商汇川技术英搏尔在科研试验认证领域公司客户包括国内检验认证领域具有较大影响力的上海电器科学研究所进出口产品检测认证机构南德认证以及中国电力科学研究院等2在特种电源领域公司是飞机地面静变电源行业标准制定人是国内第一批进入航空地面静变电源业务领域的企业之一是少数取得民用机场专用设备使用许可证的电力电子设备生产企业也是国内少数几家掌握大功率无主从并联技术的飞机地面电源系统制造商产品服务于国内一二线城市民航机场在航空领域具有较高的知名度公司是国内少数几家掌握加速器电源关键技术的企业之一先后为上海光源等6项国家重大科研基础设施提供加速器电源或作为电源总包商近年来广泛参与国家重大科研基础设施项目的加速请务必阅读正文之后的免责条款部分7of17新股研究-IPO专题器电源制造及更新在行业内拥有较高的品牌知名度3在电能质量控制领域公司参与起草低压有源电力滤波器和静止无功发生器等多项行业标准同时拥有业界齐全的低压有源电力滤波器和静止无功发生器产品线并积极布局新型串联电压调节装置和第三代半导体材料在定制电能质量控制设备领域公司是为数不多的具有特种装备资质且掌握核心电力滤波补偿技术的民营企业之一多项产品已经实现在特定型号飞机及部分装备电力系统等场景的定型及装配可比公司科威尔英杰电气新雷能威海广泰盛弘股份新风光竞争对手1精密测试电源领域致茂电子艾德克斯阿美特克EA科威尔艾诺仪器沃森电源2特种电源领域英杰电气新雷能威海广泰3电能质量控制设备领域盛弘股份新风光英博电气经营分析主营业务公司专注于电力电子变换和控制设备的研发生产和销售主要产品为精密测试电源特种电源和电能质量控制设备公司财务指标年度202020212022三年复合增速营业收入万元3713516519838957897672486归母净利润万元16805847521768688710217毛利率416839374408-净利率67210551210-ROE102917281862-数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究主要募投项目1西安爱科赛博电气股份有限公司精密特种电源产业化建设项目拟投入募集资金1200000万元2苏州爱科赛博电源技术有限责任公司新增精密测试电源扩建项目拟投入募集资金1000000万元3西安爱科赛博电气股份有限公司研发中心升级改造项目拟投入募集资金600000万元4补充流动资金拟投入募集资金1000000万元行业分析行业概览公司所属行业为C38电气机械和器材制造业电力高功率化趋势明晰推动电力电子设备需求激增电能治理意识崛起大力扩充电能治理行业潜在蓝海在全球变暖持续加剧的环境变化趋势下世界各国不断加大绿色减碳技术的研发投入促进以电能太阳能为代表低碳能源技术的更新迭代中国作为全球电力大国大力发展电力电能领域是实现双碳政策的重要举措之一根据中国电源行业年鉴我国电力能源消耗占总能源消耗近55而电力电子技术和产品作为电力能源领域的核心支撑约70的电能均通过电力电子设备处理而后投入使用并预测未来电力电子设备处理电源的渗透率有望突破90近年来我国电力电子产业技术和产业快速发展支撑的电源产业和市场规模位居全球第一年直接产值超过3300亿元间接产值超过12万亿元按细分行业来看1精密测试电源行业精密测试电源通常被归类于通用电子测量仪器中的电源及电子负载类别应用领域涵盖科研试验航空航天医疗设备等在新能源汽车光伏储能等新兴行业快速崛起的背景下大功率测试电源专用测试电源的需求不断上升其中光伏逆变器是测试电源在新能源发电领域的核心应用产品根据国家能源局统计2021年我国光伏发电累计装机量达到306亿千瓦且随着政府环保政策的下达与落实及各大厂商逐步明晰高功率小体积逆变器路线测试电源需求有望激增同时新能源汽车作为热点行业市场潜力巨大根据招股书披露2021年我国新能源汽车销量突破350万辆实现同比16倍大幅增长而专用测试设备渗透于新能源汽车电驱动系统电源系统充电桩等众多生产环节新能源汽车的急剧放量将带动测试电源及设备需求井喷2特种电源行业特种电源是基于电力电子变换技术将公用电网电能转化为具有不同电压请务必阅读正文之后的免责条款部分8of17新股研究-IPO专题电流频率和波形的专用电能对设备的技术要求较高其市场整体容量较大广泛应用于民航保障轨道交通科研装备等场景2023年随着宏观经济提振公共交通业逐步复苏民航和轨道交通新规划设施即将落地且交通设备适用性安全性升级将有效带动特种电源需求增长3电能质量控制行业在现代电网中随着大功率冲击性用电设备非线性电力电子设备的大量使用以及分布式间歇式电源接入使得电能质量问题愈加突出但在政府发用电及供电企业对电能质量理解加深及技术进步电能质量治理逐步提上日程且新兴产业对电能质量要求的提高带动电能质量管理市场扩容根据亚洲电能质量产业联盟统计2021年我国电能治理行业市场规模已达到24690亿元且在我国电力投资向配电网络转移和新能源发电数据中心等行业的迅速发展将驱动电能治理行业保持高速增长趋势竞争格局精密测试电源和电能质量控制行业已形成差异化竞争国内特种电源厂商专攻民航保障轨道交通等传统工业领域但高端产品竞争力不足1精密测试电源行业测试电源行业与科研和工业领域的发展相匹配产业发展周期悠久产品技术相对成熟欧美日及中国台湾等地区凭借传统工业的先发优势孕育出一批以AMETEKEA致茂电子等为代表的业内知名企业但随着新能源行业大力发展且其对大功率测试电源要求的提高在通用测试电源领域占据主导地位的国外和中国台湾地区厂商在价格服务市场响应速度等方面均不具备竞争优势而国内以如科威尔艾诺仪器为代表的电源厂商以较强的技术基础和定制化能力开发出大功率测试电源产品并切入新能源领域形成对传统测试电源厂商的差异化竞争2特种电源行业特种电源行业应用领域广泛整体市场容量较大但细分应用市场规模相对有限且对电源厂商的技术实力定制能力和市场响应速度要求较高国外厂商受限于成本和服务响应速度的短板在民航保障轨道交通加速器及部分工业领域已退出国内市场国产化率较高但在航空航天医疗设备等高端特种电源领域国外产品具有先发优势和经验积累仍占据主导地位3电能质量控制行业我国电能质量控制行业起步较晚但近年来随着电能质量问题的不断加剧及造成的损失增加政府及相关企业对电能质量控制关注度不断提高带动市场稳步增长爱科赛博和盛弘股份主要从事通用和配网电能质量控制设备的研发生产和销售新风光电能质量控制设备主要覆盖高压领域该领域内竞争对手较少且形成了差异化竞争风险提示1精密测试电源业务未来存在收入增长不及预期的风险随着光伏储能电动汽车等行业的快速发展公司精密测试电源收入大幅增加2021-2022年实现收入152亿元和308亿元同比增幅分别为20131和10193公司精密测试电源收入主要来源于光伏储能领域2021-2022年内该领域销售收入分别为115亿元和233亿元占精密测试电源收入的比例分别为7554和7583如果未来光伏储能电动汽车等下游市场需求增长放缓精密测试电源市场竞争加剧或公司研发生产的产品不能满足市场需要可能会导致公司精密测试电源业务收入增长不及预期2应收账款管理风险公司业务集中于光伏储能电动汽车等领域大部分产品的收款期受终端工程项目和装备系统的整体进度影响较大导致公司应收账款规模较大回收期较长在一定程度上对公司经营活动现金流具有不利影响2020-2022年末公司应收账款余额呈上升趋势分别为215亿元315亿元和395亿元占各年营业收入比例分别为57966060和6822公司应收账款账面价值分别为146亿元236亿元和308亿元占同年流动资产的比例分别为28583818和4154占同年总资产的比例分别为22663173和3457随着公司业务规模的进一步扩大公司的应收账款规模可能会进一步增加若公司不能采取有效措施加强应收账款的管理将对公司的资金使用和经营业绩造成不利影响332创业板万邦医药301520SZ核心看点公司是一家同时提供药学研究和临床研究服务的综合型CRO企业既能够保证药学研究与临床研究的无缝衔接和协同效应又能够专注于细分市场为细分市场的持续拓展储备了较为先进的核心技术公司相较于其他药学研究临床研究综合服务型CRO企业业务相对聚焦在药学研究领域致力于打造特色药物研发技术平台如外用制剂研发平台等在临床研究领域主要聚焦于BEPK业务领域完善了该领域的全流请务必阅读正文之后的免责条款部分9of17新股研究-IPO专题程服务其中生物等效性研究是公司的核心业务具有较高的市场地位公司拥有专业的药学研究团队临床试验服务团队数据管理与统计分析团队符合中美双报要求的大小分子生物样本检测平台并建立了严格的质量管理体系战略布局眼科用药皮肤科用药等细分领域形成了较强的竞争力凭借丰富的项目经验和研发实力公司先后服务于华润集团旗下的华润赛科药业有限责任公司华润双鹤药业股份有限公司等知名制药企业助力其完成药物研发自2015年722临床试验核查政策发布以来公司累计承接超过500项药学研究服务和临床研究服务项目凭借自身的技术优势和服务质量成功获取受理号195个通过国家局现场核查或免核查93次成功获批88个获得了高新技术企业中国医药外包公司20强在CRO企业中具有较强的知名度和市场影响力核心竞争优势助力公司在细分市场占据领先地位募投项目的投产将进一步巩固公司的行业地位公司构建了外用制剂研发口服固体制剂开发及仿制药一致性评价BEPK研究BADM体内外相关性技术研究痕量药物分析技术基因毒性杂质检测等研发平台储备了缓控释制剂技术口服固体掩味技术等核心技术配备了适用于药学研究和生物样本分析的一整套先进制剂设备和分析设备包括液相色谱串联质谱仪LC-MSMS电感耦合等离子体质谱仪ICP-MS气相色谱串联质谱仪GC-MS等可提供口服固体制剂外用制剂注射剂眼用制剂等多种剂型药学研究服务随着服务能力的不断提升公司形成了一定的竞争优势主要包括生物等效研究的效率高及开展项目的成功率高两方面生物等效研究的效率高研究周期相较同行业快1-3个月由于药品上市的先发优势十分重要率先进入市场的药品能够迅速占据较高的市场地位和利润空间开展项目的成功率高2019年今公司的生物等效性研究项目不存在因公司原因导致不等效的情形药学研究项目研发成功率为100本次募投项目拟通过扩建监查服务网点升级临床研究项目管理系统升级生物分析平台升级建设受试者招募管理平台和EDC数据管理平台等措施全面提升公司临床研究服务能力和服务水平推动公司临床服务业务规模的不断增长增强公司核心竞争力进一步巩固公司在行业内的优势地位可比公司博济医药百花医药诺思格阳光诺和百诚医药竞争对手泰格医药博济医药百花村诺思格阳光诺和百诚医药经营分析主营业务公司是一家同时提供药学研究和临床研究服务的综合型CRO企业通过合同形式为医药企业和其他医药研发机构提供专业化医药研发外包服务公司财务指标年度202020212022三年复合增速营业收入万元1391299211092026078103691归母净利润万元5451568187039873383458毛利率557952715038-净利率391838783786-ROE361035162977-数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究主要募投项目1药物研发及药代动力学工程中心项目拟投入募集资金4039800万元2补充流动资金项目拟投入募集资金800000万元行业分析行业概览公司所属行业为M73研究和试验发展全球医药研发行业快速发展仿制药的严峻挑战倒逼制药企业不断加大新药投入药物研发成本的提升和研发外包渗透率提升推动全球CRO行业快速增长CRO是指以合同的形式为药企提供与药品研发有关的服务请务必阅读正文之后的免责条款部分10of17新股研究-IPO专题实质上是服务于药企研发的外包行为其三大使命包括缩短药物研发周期控制研发成本降低研发风险随着经济发展人口老龄化加剧以及卫生健康意识增强等多因素影响全球药物研发投入也逐渐升温根据EvaluatePharma的预测预计到2026年全球药物研发投入将达到2330亿美元随着一些大型跨国制药公司陆续有多款药品专利到期仿制药企业的进入专利药物面临巨大的价格压力根据EvaluatePharma的数据预计2022年全球专利药到期的市场规模在390亿美元左右2025年将达到560亿美元原研药企业可能选择退出市场或降低产量仿制药将迎来快速占据市场的机会同时全球老龄化加剧专利药昂贵为减轻医保支付压力多国政府积极鼓励仿制药面对仿制药的严峻挑战制药企业需要不断加大新药的投入这为CRO的繁荣奠定了基础此外新药研发的资金及时间成本投入巨大根据德勤的研究研发一款新药的平均成本已经从2010年的119亿美元增长至2019年的1981亿美元从发现化合物到上市销售平均需耗时14年新药研发的投资回报率从2010年的101下降至2019年的180新上市药物的平均销售峰值从2010年的816亿美元下降至2019年的376亿美元随着药物开发的成本不断提升和生物科技公司的崛起CRO渗透率将不断提升政策大力扶持以及研发大幅投入下我国CRO市场规模扩增增速高于全球平均近年来我国政府不断加大对药物研发的支持力度国内药品监管政策逐步与国际接轨2017年6月原国家食品药品监督管理总局CFDA加入国际人用药品注册技术协调会ICH成为ICH的全球第8个监管机构成员2018年6月新组建的国家药品监督管理局进一步成为ICH管理委员会成员在新一轮药政改革的背景下我国医药行业研发投入增幅较快国内医药企业研发投入保持了较高的增幅水平根据FrostSullivan的数据2014年我国医药研发投入为93亿美元2018年增长至174亿美元年均复合增长率约为1702020年我国医药行业研发投入将达到270亿美元药物研发投入的持续增长是我国CRO行业近年来高速发展的基础招股书披露2020年国内CRO市场规模83亿美元其中临床CRO市场规模60亿美元临床前CRO市场规模23亿美元预期未来3年复合增速2749高于全球增速水平随着重大新药创制科技重大专项鼓励优质仿制药研发等一系列国家政策的推出和实施未来我国药物研发的资金投入规模仍将继续提升CRO行业空间广阔竞争格局我国本土CRO企业数量众多但未能形成规模和核心竞争力部分企业专注于药品研发某阶段的服务并成为该细分领域的龙头企业我国CRO企业在市场规模业务范围行业认知度等方面均与跨国CRO企业存在一定的差距根据中商产业研究院数据2021年全国拥有超过500家CRO企业市场高度分散目前国内CRO企业中药明康德康龙化成具有全方位一体化的医药研发服务能力企业规模较大并远高于其他CRO企业在药物发现药学研究临床试验药物工艺研发和生产领域占据行业的领先地位在综合性CRO企业中公司及泰格医药博济医药百花村诺思格阳光诺和百诚医药等企业通过不断提升技术实力和服务质量在市场上获得了良好的口碑不断抢占医药研发服务细分领域的市场份额逐步成为中国CRO行业的中坚力量泰格医药等CRO企业专注于药品研发某阶段的服务并成为该细分领域的龙头企业风险提示1行业政策变更的风险由于药物的有效性和安全性关乎人体健康和生命安全因此国家对于研发过程产生的所有数据的真实性完整性可靠性的监管政策十分严格国家药品监督管理局NMPA药品审批要求药品审批的节奏变化或相关监管政策会影响医药企业的研发投入及药品注册申报进度进而对临床CRO企业的经营业绩构成影响近年来我国药品审评制度不断完善国家对药品注册上市的监管更加严格并与国际接轨对药物研发过程的要求更加科学规范细致如果未来公司质量管理体系不能持续满足行业监管政策的要求将对其经营产生不利影响2成长性风险公司目前处于成长期业务规模相对偏小抵御市场风险的能力有限经营过程中行业政策市场竞争格局客户需求变化以及公司竞争优势等因素的变化均会影响公司业绩表现此外I-IV期临床研究需要CRO企业与多家医院合作在全国各地设立分支机构从而满足试验运营的要求人员需求也更高而创新药的研发周期较长研发难度较高失败风险较大对技术人才的需求和研发投入的要求很高因此上述领域均需要投入大量资金目前公司的业务规模尚不足以支撑快速拓展上述领域的业务但随着业务规模的不断增长和募投项目的顺利实施公司将请务必阅读正文之后的免责条款部分11of17新股研究-IPO专题逐步增加相应投入若未来无法顺利实现上述领域的拓展将可能对公司的抗风险能力和成长性造成一定冲击三态股份301558SZ核心看点公司专注于出口跨境电商零售及物流业务已实现跨境电商业务全流程系统化销售渠道覆盖全球200国家业务协同发展助力渠道品类和区域扩张公司是行业内少数同时布局出口跨境电商零售业务和出口跨境电商物流业务的企业目前在售SKU约83万个细分类目近百个其中兴趣爱好类产品和家居生活类产品收入占比较高公司创始团队具有IT技术背景长期重视信息化建设通过持续智能系统投入借助AI技术与大数据技术利用公司在日常经营中积累的海量真实交易数据针对跨境电商业务开发了全套的智能系统涵盖智能客服智选物流智能采购预警销量预测智能定价智能语义生成智能选品数据中台等在供应链管理方面公司实现了对供应链全流程的系统化管理和对关键流程节点的精细化管控公司主要电商平台的商品迟发率均处于较低水平全平台各期平均发货天数均小于1天通过技术手段公司在满足消费者需求的同时有效降低了商品滞销风险和仓储运转成本目前公司销售渠道包括30多个全球和区域性主要电商平台覆盖200多个国家公司电商与物流业务间形成协同优势物流业务完善的全流程监控体系助力电商业务优化决策同时电商业务大数据助力物流业务新产品开发公司在拉美等新兴市场物流服务优势助推出口跨境电商零售业务在该区域的发展公司墨西哥专线淡旺季运行数据稳定经平台准许公司于当地电商平台的订单可使用自营物流交付进一步提升了时效和妥投率同时降低成本帮助专线产品形成稳定时效降低成本彼此促进的良性循环未来公司有望持续保持跨境电商物流仓储与跨境电商商品销售两大业务的持续发展依托亚马逊为主要渠道的同时寻求多渠道扩张依托中国世界工厂制造业优势实现产品多品类布局积极拓展东南亚等新兴市场电商渗透率持续提升进一步促进跨境电商市场规模扩张B2C跨境业务爆发有望带动跨境物流行业市场份额集中随着全球人均购买力增强互联网普及率提升第三方支付工具进一步成熟跨境物流等配套服务日益完善网络购物在全球零售市场规模中的渗透率不断提升根据Statista数据2021年全球零售电子商务销售额已达到约494万亿美元预计至2023年将增长至约615万亿美元其中根据网经社电子商务研究中心数据统计2021年我国跨境电商交易规模达142万亿元预计2022年全年市场规模将达到157万亿元同比增长106而近年来境外消费者线上购物习惯的养成将为我国出口跨境电商企业创造更多市场机会目前公司所在的自营型电商行业市场集中度较低随着大数据等信息技术在跨境电商行业中的应用逐步深入具备数字化系统化特征的出口跨境电商企业将在运营效率业务控制资源整合等方面具备越来越多的竞争优势并由此获得更多的业务机会和更大的经济效益从而抢占更多市场份额此外受跨境电商行业发展及B2C占比提升驱动B2C跨境电商物流进入快速发展期根据网经社电子商务研究中心数据统计2012年我国跨境电商市场中B2C占比仅约38至2021年已提升至约230规模达33万亿元与传统外贸物流以及B2B跨境电商物流不同B2C跨境电商物流呈现明显的订单碎片化小批量高频次特点行业门槛明显提升并对B2C跨境电商物流企业的销售网络团队及前端揽货响应能力也提出了高要求随着B2C跨境电商物流市场的快速发展外贸物流行业格局有望迎来洗牌B2C跨境电商物流市场的发展有助于加快行业份额集中在短时间内更容易诞生龙头企业可比公司赛维时代安克创新华凯易佰竞争对手傲基科技跨境通有棵树通拓科技泽宝股份赛维时代安克创新易佰网络云途物流燕文物流递四方经营分析主营业务公司主营业务为跨境电商销售及跨境物流其中跨境电商商品销售收入占比在80以上请务必阅读正文之后的免责条款部分12of17新股研究-IPO专题公司财务指标年度202020212022三年复合增速营业收入万元199364652266304815881777-1075归母净利润万元214333615645631407669-1896毛利率317031053413-净利率1075690886-ROE582042592763-数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究主要募投项目1跨境电商系统智能化升级建设项目拟投入募集资金2400500万元21义务仓智能化升级及服务体系建设项目拟投入募集资金1139663万元22惠州市三态供应链智能化升级及服务体系建设项目拟投入募集资金1994770万元3补充流动资金拟投入募集资金2500000万元行业分析行业概览公司所属行业为F52零售业在外部超预期因素冲击的背景下通过电商平台进行线上购物成为了海外消费者的主要购物渠道海外消费者线上消费粘性形成根据OCED的研究2020年全球线上消费订单量同比大幅增长其中亚太欧洲地区最高增幅达80而北美地区最高增幅达150根据Statista数据统计自2020年4月起英国意大利德国西班牙的线上消费订单量同比提升100200海外消费者的线上消费粘性逐渐形成以美国为例根据Statista和eMarketer的数据2020年美国47的消费者表示对网络购物更感兴趣美国线上零售额2020年第二季度和第三季度也分别同比提升4437消费者线上消费意愿和消费金额均出现了显著提升从我国电商零售市场的发展历程来看消费者的线上购物习惯养成后通常不可逆消费习惯一旦形成将是长期趋势预计全球电商零售市场以及我国跨境电商出口企业未来的发展空间将进一步加大在境外线上消费粘性逐渐提升的同时境外电商零售渗透率仍较低境外出口跨境电商市场发展前景广阔根据Statista数据统计全球零售电子商务销售额逐年增长至2021年已达到约494万亿美元预计至2023年将增长至约615万亿美元2014年至2023年的年均复合增长率达1845与此同时全球零售电子商务在全球零售总额中的占比也逐年提升2021年已达196随着全球零售市场逐渐向电商化转型电商零售在全球零售市场中的渗透率也逐渐提升部分海外国家和地区的电商零售市场在市场规模和占比等方面均实现了较快增长根据McKinsey和Euromonitor的行业数据统计20152019年英国电商渗透率平均每年上升13个百分点2020年电商渗透率猛增至24比上年提升57个百分点渗透率增速是过去5年的45倍20152019年美国电商渗透率平均每年上升14个百分点2020年电商渗透率增至20比上年提升46个百分点尽管如此相比电商零售起步较早并依托淘宝等境内电商平台的多年发展为消费者培育了较强线上购物习惯的我国而言海外国家和地区的电商零售渗透率仍处于较低水平存在较大的提升空间伴随电商零售渗透率的持续提升境外出口跨境电商发展市场前景广阔根据网经社电子商务研究中心数据统计2021年我国跨境电商交易规模达142万亿元2013-2021年年均复合增长率达2047预计2022年全年市场规模将达到157万亿元同比增长106跨境电商物流行业市场规模随跨境电商行业发展持续扩大我国B2C跨境电商物流进入快速发展期行业市场份额集中有望加速随着我国跨境电商行业的快速发展作为跨境电商产业链中的重要一环跨境电商物流的市场规模也持续增长根据艾瑞咨询测算2020年我国B2C跨境电商出口物流行业规模约为47642亿元同比增长1036预计2025年我国B2C跨境电商出口物流行业规模将达到119350亿元目前我国B2C跨境电商物流市场进入快速发展期传统贸易物流的操作模式无法适应订单碎片化服务链条长时效要求提升服务定制化的B2C跨境电商物流因此外贸物流行业格局有望迎来洗牌B2C跨境电商物流市场的发展有助于加快行业份额集中在短时间内更容易诞生龙头企业请务必阅读正文之后的免责条款部分13of17新股研究-IPO专题竞争格局出口跨境电商行业呈现平台型电商寡头垄断自营型电商充分竞争格局未来自营型跨境电商零售行业市场集中度有望提升目前出口跨境电商行业呈现平台型电商寡头垄断自营型电商充分竞争的市格局其中平台型电商的集中度相对较高亚马逊eBayAliexpressWish等平台占据了较高的市场份额行业格局相对稳定相比而言自营型电商企业的竞争格局尚未成型市场集中度较低行业呈现百花齐放的情况截至目前除公司外知名的出口跨境电商企业还包括安克创新傲基科技跨境通有棵树易佰网络赛维时代等根据易观数据的统计2018年我国年销售额在250万美元以下的跨境电商企业超过85年销售额超过1000万美元的大型卖家仅占225随着大数据等信息技术在跨境电商行业中的应用逐步深入具备数字化系统化特征的出口跨境电商企业将在运营效率业务控制资源整合等方面具备越来越多的竞争优势并由此获得更多的业务机会和更大的经济效益进一步挤压中小型跨境电商企业的市场空间此外由于打造信息化平台提升算法运营效率均要求企业实现较大的研发投入因而对企业的资本实力也提出了一定要求预计未来公司所处的自营型跨境电商零售行业的市场集中度将出现一定程度的提升提供综合性解决方案将成为行业未来发展方向高市场要求加速跨境电商物流行业出清由于跨境电商物流行业涉及揽件仓储分拣国内清关跨境运输海外报关仓储中转海外派送等多个环节跨境电商商品又具备小件化碎片化海量SKU等特点对跨境电商物流企业的复杂操作包括装卸分拣等信息集成包括商流物流资金流信息准时交付多环节全链路衔接等能力的要求较高因此为客户提供综合性解决方案将成为跨境电商物流行业的未来发展方向只有抢先布局核心资源聚焦产能升级并具备协同和整合第三方资源能力的跨境电商物流企业才能在长久的行业竞争中脱颖而出而行业中不具备综合性服务能力的中小型企业将被逐渐清出市场风险提示1业务系统无法应对跨境电商行业发展变化的风险公司始终注重底层IT平台的搭建及大数据能力的应用致力于通过数据智能提高效率自主开发了在出口跨境电商零售业务和出口跨境电商物流业务领域开展运营所需的信息系统实现了业务运营的系统化流程化并致力于提升关键业务环节的智能化水平然而若未来跨境电商行业变革趋势发生重大变化而公司的信息化系统无法及时更新迭代以满足新的行业发展要求则可能会对公司的长远发展产生一定不利影响2创新风险公司主要从事出口跨境电商零售业务和出口跨境电商物流业务将信息系统和数据科技与传统的对外出口贸易和跨境物流资源相结合由于公司所处行业涉及对外贸易供应链管理软件设计数据科学等专业学科领域若公司在系统开发技术研发等方面进行的创新无法满足未来行业发展需求则公司可能会面临一定的业态创新及新旧产业融合风险可能会对公司的持续发展造成一定不利影响中集环科301559SZ核心看点公司是全球罐式集装箱行业龙头全球市场份额超过50可提供批量化定制化产品配套后市场服务提升客户粘性综合产能利用率始终保持高位公司是全球制造规模最大品种系列最全技术领先集罐式集装箱制造商产品涵盖标准不锈钢液体罐箱特种不锈钢液体罐箱碳钢气体罐箱碳钢粉末罐箱等2022年全球市场份额超过50连续多年市场占有率排名第一公司罐式集装箱产品具有批量化和定制化的生产特点能够持续满足客户对结构涂层尺寸和运输介质的需求帮助客户实现化学品的铁路水路公路等方式的全球多式联运同时公司积极布局后市场服务为罐式集装箱提供维修清洗翻新改造等后市场服务并基于物联网技术提供定制化的罐箱信息服务目前公司产品已覆盖欧洲亚洲北美洲等地区市场与国内外多家知名厂商绑定直接客户主要包括EXSIFErmewa集团CSLeasingPeacockContainerTrifleetSeaco等国际知名租箱公司及DenHartoghEagleLinerBertschiSuttonsInternational中铁铁龙密尔克卫等终端运营商运输的化学品涉及全球几乎所有的精细化工和基础化工巨擘及活跃参与者包括巴斯夫拜耳杜邦中化等20202022年公司共生产罐式集装箱25487148542977232880个总产能分别为27596180023135636422个综合产能利用率为923682519495和9028始终维持高位此外公司基于本身罐式集装箱生产技术衍生出用于核磁共振影像设备领域的组件产品包括筒体封头组件等20202022年分别实现收入134亿元156亿元和177亿元呈上升趋势公司医疗设备主请务必阅读正文之后的免责条款部分14of17新股研究-IPO专题要下游客户包括西门子联影医疗及健信核磁等医疗磁共振设备行业龙头随着核磁技术在医学影像诊断环节的渗透率提升公司医疗设备领域产品收入有望实现进一步增长全球化工贸易景气度回升带动罐式集装箱需求提升国内中西部地区化学品生产能力提升带动国内化学品物流行业规模增长公司作为全球龙头有望持续受益公司罐式集装箱主要运用于化学品物流领域化工行业整体景气度会影响化工物流行业的化学品运输需求从而影响罐箱租赁商和罐箱运营商的罐箱采购策略目前中国已成为全球最大的化工生产国2020年中国化工产值达11980亿美元约占全球的36未来随着化工行业区域性分工越明显中西部地区液体化学品生产能力逐步赶上沿海地区将极大提高中西部地区和沿海地区的化学品物流行业市场规模从而带动罐式集装箱需求而从全球来看随着2021年以来全球宏观经济复苏化学品供需逐步回暖市场需求竞争环境在稳步恢复化学品流动逐渐恢复全球化工贸易增长将带动罐式集装箱景气度上行此外伴随安全标准和全球环境保护意识的提高多式联运的成熟和第三方物流的专业化分工罐式集装箱应用场景不断拓展除在化工行业应用更加普及之外已经逐步扩大到食品饮料能源等其他行业伴随新增下游行业的稳定发展及良好预期国际罐式集装箱市场需求总体呈现逐步增长的趋势公司作为全球罐式集装箱龙头企业有望持续受益于市场的持续扩容可比公司四方科技乐惠国际宝色股份竞争对手四方科技亚泰物流大连中车WelfitOddy胜狮货柜经营分析主营业务公司主营业务为动压油膜滑动轴承的研发设计生产及销售以及滚动轴承和相关产品的销售公司财务指标年度202020212022三年复合增速营业收入万元2836707141511127553921473974归母净利润万元2512814310187870769706782毛利率198714952281-净利率8677381245-ROE170717172802-数据来源Wind公司招股意向书国泰君安证券研究主要募投项目1罐箱柔性化绿色智造灯塔工程项目拟投入募集资金4120000万元2罐箱后市场服务与网络升级项目拟投入募集资金500000万元3高端医疗装备配套能力优化项目拟投入募集资金1940300万元4有色金属精密制造中心拟投入募集资金952700万元5研发中心扩建项目拟投入募集资金569000万元6数字化运营升级项目拟投入募集资金417800万元7补充流动资金拟投入募集资金1500200万元行业分析行业概览公司所属行业为C34通用设备制造业罐式集装箱凭借其优异的性能在诸多行业有了广泛的应用伴随行业发展罐式集装箱领域将迎来广阔的增长空间罐式集装箱主要作为国际通用的液体化工物料液化气体粉末物料的物流装备因其具有安全环保经济高效等优势应用场景也在不断拓展除在化工行业应用更加普及之外已经逐步扩大到食品饮料能源等其他行业根据国际罐式集装箱组织ITCO的年度报告罐式集装箱行业近10年来保有量复合增长率达102022年1月全球罐式集装箱保有量达到7379万台假设未来保有量增长率不低于10未来年均市场需求超过73万台同时依据公司罐式集装箱结构和均价测算年均整体市场规模在90亿元以上另一方面世界主要发达国家和经济体均出台了相关政策和法案鼓励多式联运多式联运的发展将提升罐式集装箱在物流领域渗透率近年来我国多式联运进入加速快速发展阶段国家发展改革委员会请务必阅读正文之后的免责条款部分15of17新股研究-IPO专题交通运输部等多部委密集出台多式联运鼓励政策包括设立多式联运示范性项目推动建设物流基建鼓励建设多式联运枢纽场站等多式联运已成为我国推进物流业降本增效和物流供给侧改革的重要举措伴随罐式集装箱渗透率在以中国为代表的新兴市场的快速提升罐式集装箱行业讲迎来广阔的市场增长空间竞争格局罐式集装箱行业具有较高的技术壁垒对公司资金要求较高目前中国已成为全球最大的罐式集装箱制造国竞争格局相对稳定罐式集装箱行业具有全球化和标准化的特点近十多年来产能逐步向中国转移中国已成为世界最大的罐式集装箱制造国中集安瑞四方科技和胜狮货柜等国内领先企业凭借规模成本和质量等优势已取代国外生产企业成为罐式集装箱的主要制造商国内中小规模罐式集装箱制造企业由于自身资本实力偏弱对国际规范和标准的了解程度不够和研发能力不足在国际市场上竞争力相对较弱无法对现有竞争格局构成重大影响风险提示1宏观经济波动和行业周期性的风险受到全球宏观经济的波动行业景气度等因素影响罐式集装箱行业存在一定的周期性因此罐式集装箱行业的发展与宏观经济整体发展亦密切相关如果宏观经济波动较大或长期处于低谷罐式集装箱行业的市场需求也将随之受到影响另外下游市场需求的波动和低迷亦会导致罐式集装箱产品的需求下降进而影响罐式集装箱企业的盈利能力宏观经济环境以及下游市场的整体波动可能对公司的经营业绩造成一定的影响2原材料价格波动风险公司原材料采购主要为不锈钢和碳钢等钢材原材料站公司主营业务成本比重80以上如公司的钢材供应商出现较大的经营变化相关原材料供应不足或钢材采购价格出现较大波动则公司的盈利水平会受到一定的影响4风险提示次新市场波动风险次新市场受外部市场情绪板块轮动交易层面影响显著次新股表现存在波动较大风险请务必阅读正文之后的免责条款部分16of17新股研究-IPO专题本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分17of17