本报告导读：
　　爱科赛博（688719.SH）是国内高端电源产品国产替代先行者，部分核心技术达到国际先进水平，覆盖下游诸多新兴行业，引领测试电源、特种电源等细分领域国内市场发展。2022年公司实现营收/归母净利润分别为5.79/0.69亿元。截至9月8日，可比公司对应22/23/24年平均PE分别为41.72/25.92/18.97倍。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内高端电源产品国产替代先行者，在精密测试电源领域，公司已成为新能源相关领域头部企业的测试电源供应商；在特种电源领域，公司是国内第一批进入航空地面静变电源业务领域的企业之一；在电能质量控制领域，公司是为数不多的具有特种装备资质且掌握核心电力滤波补偿技术的民营企业之一，多项产品已经实现在特定型号飞机及部分装备电力系统等场景的定型及装配。（2）公司本次公开发行股票数量为2062万股，发行后总股本为8248万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额3.80亿元，本次募投项目聚焦于精密特种电源、测试电源等产品的研发及产能扩充，专注新能源和高端装备赛道，提升公司核心竞争力。
　　主营业务分析：公司主营业务为电力电子变换和控制设备的研发、生产和销售，主要产品为精密测试电源、特种电源和电能质量控制设备。得益于新能源发电、特种设备等领域下游客户旺盛的市场需求及公司持续的产品开发和市场拓展，公司业绩保持稳步增长态势，2020-2022年营收和归母净利润年均复合增长率分别为24.86%和102.17%。公司高毛利产品的持续推出使整体毛利率维持较高水平。
　　行业发展及竞争格局：电力高功率化趋势明晰推动电力电子设备需求激增，电能治理意识崛起大力扩充电能治理行业潜在蓝海。测试电源和电能质量管理行业形成差异化竞争，国内高端特种电源产品供应不足。公司在电力电子变换和控制细分领域具有突出的行业地位，以特色“三大技术平台”的技术优势实现产品的多元应用版图的拓展。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C38电气机械和器材制造业”近一个月（截至2023年9月8日）静态市盈率为20.36倍。根据招股意向书披露，选择科威尔（688551.SH）、英杰电气（300820.SZ）、新雷能（300593.SZ）、威海广泰（002111.SZ）、盛弘股份（300693.SZ）和新风光（688663.SH）作为可比公司。截至2023年9月8日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为41.72倍，对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为25.92倍和18.97倍。
　　风险提示：1）精密测试电源业务未来存在收入增长不及预期的风险；2）应收账款管理风险。