FOMC声明和经济预测概要（SEP）要点
　　9月FOMC会议决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25-5.50%。会议声明进行了略微的调整，反映了近几个月经济增长强劲的同时，劳动力市场有所降温。本次声明中略上调对于经济活动的描述，由7月“适度的速度（moderate）”扩张改为“以坚实的速度（solid）”扩张；对于劳动力市场的描述有所减弱，由7月“就业增长一直强劲（been robust）”改为“就业增长放缓，但仍保持强劲（slowed but remain strong）”。
　　经济预测概要（SEP）表明，19名官员中有12名预计今年还会再次提高联邦基金目标利率，即上升至5.6%左右。中位数预测显示，政策利率将在2024年底降至约5.1%，和今年年底5.6%的预期相比，意味着明年可能会仅降息50bp（6月为100bp）。和6月会议时相比，官员们预测今年和明年的经济增长将更为强劲，劳动力市场也更为紧张（不过最新数据显示降温迹象），核心通胀略有下降。长期政策利率（中性利率）的中位数预测仍维持在2.5%，不过预测值的区间有所上修。美联储仍在等待更多确定性证据以支持通胀能够回落至2%目标水平，在此之前将维持更高利率更长时间。
　　增长方面：大幅调升2023年GDP预测至同比增长2.1%（6月预测1.0%），上调2024年增长预测至1.5%（6月预测1.1%），维持2025年增长预测于1.8%不变，新增2026年增长预测为1.8%；就业方面：调降2023/2024/2025年失业率预测至3.8/4.1/4.1%（6月预测4.1/4.5/4.5%），新增2026年失业率预测为4%；
　　物价方面：小幅调降2023年核心PCE预测至3.7%（6月预测3.9%），2024/2025年预测基本不变，预计通胀将在2026年回到2%的目标水平；
　　利率方面：维持2023年联邦基金目标利率中位数预期于5.6%不变，大幅上调2024/2025年预期至5.1/3.9%（6月预测4.6/3.4%），新增2026年预期为2.9%。
　　鲍威尔新闻发布会要点
　　问：就2024年的预测而言，降息路径有所后移，以及实际利率需要提高50bp的原因是什么？
　　答：SEP预测结果并不是基于谈判得出，而是19个人预测的中位数结果，并不认为这代表降息的计划。不过，这反映出经济活动强于我们的预期，中位数是我们认为适合达到通胀目标的利率水平。
　　问：预测中值显示通胀预期下降，如何解释年内预计还有一次加息的合理性？
　　答：预测是高度不确定的，经济增长可能比预期更加强劲，能源价格上行也可能导致通胀下行趋势逆转。随着接近货币政策的目标，需要考虑过度紧缩和紧缩不足的风险，我们可能需要更高的利率，采取行动会更加谨慎。
　　问：是否会将“软着陆”作为基线预期？
　　答：软着陆是“主要目标”，而不是“基线预期”。软着陆对经济来说是一个“看似合理的结果”，但并不能保证，且美联储不愿意为实现软着陆而放弃降低通胀的目标。恢复价格稳定更为重要。
　　问：当通胀下降时，需要降低利率以确保经济不会随着时间推移而面临过度紧缩的风险，如何考虑明年降息的时机？
　　答：经济和通胀的走向具有高度不确定性，不会对降息时机做出预测，当前由于通胀下降，实际利率正在上升，未来将考虑政策效果的滞后性，经济数据，以及对货币政策的考量决定降息时间。
　　问：如何看待强劲的GDP增长是否是由过度需求驱动的问题？
　　答：消费者支出强劲是GDP增长的原因之一，但GDP不是一项任务，当前的任务是最大限度通胀稳定回落至2%以及劳动力市场供需平衡。只有在GDP威胁到这两项任务时才会考虑它。
　　问：油价上涨，汽车工人罢工，政府关闭等外部因素将如何影响美联储和经济的进程？
　　答：将会对风险因素进行评估并限制其影响，能源价格持续走高会影响支出和消费者对通胀的预期，我们更倾向于关注短期波动和核心通胀。
　　2023年悬念仍存，降息时点后移但不确定性较大
　　美联储在9月会议的点阵图再次暗示年内可能还有一次加息，不过市场对此“将信将疑”，最新定价年内加息概率仅50%左右。我们认为年内是否加息仍然需要考虑多个因素：
　　第一、通胀压力，近期原油等大宗商品价格上行引发二次通胀担忧，而汽车工人罢工可能也会导致汽车供给减少，从而小幅抬升价格。
　　第二、就业市场降温速度，关注劳动力供给恢复持续性，以及汽车工人罢工等事件冲击。
　　第三、基本面前景的不确定性，关注新财年政府停摆风险、汽车工人罢工、学生贷款恢复偿还等影响。
　　此外，还需关注2023年FOMC票委的讲话，票委中鸽派官员占比可能略高于点阵图。截止本次FOMC会前，纽约联储主席williams、达拉斯联储主席Logan、费城联储主席Harker等鸽派票都不同程度暗示利率可能已经达到足够限制性水平，不过也有明尼亚波利斯联储主席Kashkari、美联储理事Bowman等人表示可能需要继续提高利率。
　　FOMC会后，市场预期首次降息的时间进一步推迟至2024年三季度。对于美国当前各个部门“滚动式”衰退/复苏的局面，美联储官员之间也存在较大的分歧，集中体现在对2024