核心观点
　　近日创业板处在低位，而A股成交量回到7000亿以下，反映出市场尚未实质回暖。但经济阶段底部和通胀底大概率确认，政策呵护明显，北上资金流出或有缓和，我们认为股指仍有支撑。后续关注：1、长假效应；2、商品市场的分流；3、政策效果待验证；4、地缘风险对个别产业的冲击。转债方面，“转债估值高+股市预期小幅改善”的组合不改，继续以交易心态保持参与。择券方面：1、板块保持哑铃型配置。左端以高股息等品种为主、优先顺周期，右端以泛科技等为主；2、风格上，优先股债性均衡等品种；3、条款上，多关注利空兑现充分的后地产及生猪等板块。
　　经济阶段性底部+政策呵护，关注北上资金会否阶段性缓和
　　近日市场有两个直观变化：一是创业板一度跌破2000点；二是成交量收缩。反映出：1、市场围绕确定性定价而不是成长性。2、外资净卖出的同时、内资没有形成接力，更多是内资板块间的切换；3、政策呵护明显，但还需要进一步巩固成效。向后看，我们认为股指仍有一定支撑：第一、经济阶段底部和通胀底大概率确认。第二、市场信心仍在重塑，低位缩量意味着做空力量或已接近枯竭。第三、关注北上资金会否阶段性缓和。后续四个观察方向：1、十一长假节日效应+三季报业绩窗口；2、大宗商品价格走强，商品的资金分流；3、政策会否进入考察期；4、地缘等风险。
　　哑铃型配置思路→高股息+泛科技，但左右两端都更侧重弹性
　　板块方面，注重哑铃型配置思路，但左右两端都更侧重弹性。1、左端布局主要低价、高股息、红利品种，但需要叠加一定的进攻性：1）原油、煤炭等顺周期板块，兼顾弹性；2）火电改造，有政策催化，高股息+储能特性；3）创新药等生物医药，医疗反腐后供给侧出清，叠加CXO出海逻辑。2、右端布局的主要是泛科技品种，围绕赛道成长性+产业周期发挥进攻性：1）已成型的赛道，包括算力/IDC、卫星通导等；2）正在成型的赛道，包括电镀铜、芯片、国产软件（信创等）等；3）未成型赛道，以主题催化为主，包括星闪等华为链条、工业机器人、光刻机/胶等。
　　以交易心态保持参与转债，择券上：哑铃型、均衡配置、关注下修机会
　　转债仍处于“转债估值高+股市预期小幅改善”的组合，转债明显稍欠火候，建议投资者继续以交易心态保持参与。从四个核心驱动力来看：①股市上行空间暂时或有限；②转债估值更多从局部分化中寻找机会；③条款博弈机会和风险双向增加；④转债面临的机会成本仍很低。择券方面：1、板块上，同样采用哑铃型配置。1）左端以高股息等品种为主，优先顺周期类，譬如平煤、淮22、友发等；2）右端以泛科技等为主，譬如东材等；2、风格上，转债整体仍保持均衡，优先股债性均衡等品种，譬如通裕、通22等；3、条款上，关注下修转股价效果较好的，譬如帝欧等。
　　上周有2/10家发布预案/通过股东大会，1/2家拿到证监会批文/过审
　　上周共有2个转债预案公布，分别是豫光金铅（14.7亿）、伟明环保（2.85亿）；通过股东大会的有10家，分别是TCL中环（138亿）、长沙银行（110亿）、太阳能（63亿）、江波龙（30亿）、益丰药房（25.47亿）、宏柏新材（9.6亿）、纳微科技（6.4亿）、湘潭电化（5.8亿）、中大力德（5亿）、睿昂基因（4.5亿）；发审委通过的有2家，是神州数码（13.39亿）、集智股份（2.55亿）；拿到证监会批文的有1家，是高新发展（6.91亿）。
　　风险提示：转债供给冲击；债基赎回带来流动性冲击；个券退市或信用风险