上周资金面仍偏紧，资金利率上行
　　上周公开市场到期11450亿，投放13290亿，合计净投放1840亿，其中7450亿为7天逆回购到期，4000亿为MLF到期。资金价格上行，DR007均值为1.94%，R007均值为2.03%，分别较前一周上行11BP和9BP，DR001和R001均值分别为1.75%和1.84%，资金面仍偏紧。交易所回购利率整体上行，GC007均值为2.06%，较前一周上行12BP。截至上周五，逆回购未到期余额为7380亿，较前一周小幅下行70亿。
　　存单利率由高点回落，IRS利率小幅上行
　　上周存单合计到期4013亿，发行8686亿，净融资规模为4673亿，较前一周（-3736）显著上行。存单到期收益率（1年期AAA）连续四周上行，上周周一达到2.47%，接近MLF利率2.5%，随后几天有所回落，周五下行至2.44%附近。未来一周，存单单周到期规模在5446亿左右。利率互换方面，上周1年期FR007均值为2.03%，较前一周上行2BP。从存单和利率互换来看，当前市场对资金面预期略有好转。
　　回购成交量回落，大行融出规模下行
　　上周回购成交量在6.6-7.4万亿之间，较前一周成交量小幅下行，其中R001回购成交量均值为63898亿元，较前一周下降1943亿元。截至上周五，未到期回购余额为10.77万亿，债市杠杆仍处于偏高水平。分机构看，上周大行融出规模下降，基金和证券公司融入规模上升。截至周五，大行逆回购余额为4.05万亿，较前一周下行7916亿。证券公司和基金正回购余额分别为16108亿和23315亿，较前一周分别上行910亿和1742亿。
　　票据利率与前一周持平，汇率回落
　　上周转贴现票价企稳。截至上周五，6M国股银票转贴现利率为1.35%，与前一周周五持平。上周五美元兑人民币汇率报7.27，较前一周小幅下行，中美利差走扩。上周央行召开全国外汇市场自律机制专题会议，释放了明确的稳汇率信号。此外央行强调“外汇市场成员要自觉维护市场稳定”，意味着大行等在稳汇率过程中要承担主体责任。8月数据显示国内基本面底部和通胀底大概率见到，人民币汇率期待企稳。
　　本周重点关注：LPR报价、跨季投放、美联储利率决议等
　　本周公开市场资金到期7540亿，其中7天逆回购到期7040亿，国库现金定存到期500亿。周三公布9月LPR，关注1年期和5年期LPR报价情况。临近跨季+十一长假，关注央行跨季资金投放情况。此外，周四公布FOMC利率决议，关注汇率走势。近期资金持续偏紧，叠加5年国债增发影响，债券市场情绪紧张。往后看，资金面根本上决定于央行态度，降准已经宣告流动性合理充裕的取向不变，后续跨季流动性投放预计也会比较积极，但季末可能仍有扰动。但进入10月，随着专项债资金开始支出，季末因素消退，资金面大概率会重回中性水平。
　　风险提示：地产链持续恢复，监管政策超预期。