板块行情：本周（9月11日-9月15日）申万一级行业指数中，房地产指数下跌1.6%，在31个一级行业板块中排名第24位。
　　政策要闻：中央层面：央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。地方层面：1）青岛、济南、福州、郑州、合肥：全域取消限购、限售政策。2）苏州：购买120平方米及以上商品房不再进行资格审查。3）深圳：离异三年内再婚或复婚家庭购房时，按照现有家庭的房产套数计算，不再追溯离异前家庭名下拥有房产套数。4）北京：鼓励统筹利用产业园区工业项目配套用地建设筹集保障性租赁住房。5）南京：浦口区与溧水区年底前买房可获购房款1%补助。6）合肥：拟对轻资产住房租赁企业的租赁资金进行监管。7）淮安：支持提取住房公积金支付购房首付款。8）广东中山：公积金执行“认房不认贷”。9）云南玉溪：棚户区改造安置房房源可以是户型合适的存量商品房。10）郑州：推进闲置非住宅改建为租赁住房。11）郑州中原区：8月3日至12月底买新建商品住房的补贴50%契税。12）安徽六安：下调购房首付比，首套房首付比例不低于20%二套为不低于30%。13）江苏南通：主城区调整购房奖补政策“卖旧换新”可再给予房款总额0.5%补助。
　　公司动态：1）越秀地产：与美高梅签署战略协议，在“文体娱乐+高端餐饮+酒店公寓”等领域开展全面的深度合作。2）金地集团：投资范围仍将主要挑选一线和较高能级的二线城市主流地段、主流客户、主流产品的高流动性项目，根据项目收益、经营和融资现金流情况，继续合理增加土储。3）碧桂园：9只债券寻求展期，其中8只通过展期方案，仅债券“16腾越02”持有人会议再次延期至9月18日。
　　销售端：各地因城施策持续加码，新房和二手房市场销售边际回暖，1）从我们监测的21城数据来看，本周21城商品房日平均成交29万方，环比增长1.7%，同比下降9.3%；年初至今成交1.13亿方，同比下降1.9%。2）分城市能级来看，一线、二线、三四线城市本周成交面积分别为59万方、95万方、50万方，环比分别变化+8.3%、-11%、+27%，同比分别变化-37.6%、+38.4%、-18.9%。3）从我们监测的11城数据来看，本周二手房日均成交20万方，环比增长8%，同比增长49%；年初至今成交5796万方，同比增长28%。
　　投资策略：后续政策重点关注城中村改造的推进，重点推荐深耕一线城市的房企。供需关系发生重大变化的情况下，因城施策对于当前地产总量数据或扭转有限，其本质是旧发展模式的后遗症。超大特大的城市的真实需求在核心区高品质住宅，通过推动城中村改造，提高土地使用率，有望有效满足真实需求。我们认为城中村改造将是后续地产政策的重点。本轮政策放松，预计核心一二线城市销售和价格都有显著好转，叠加城中村改造的政策预期，重点推荐深耕核心一二线城市的房企，建议关注招商蛇口、越秀地产、城建发展、京投发展、中华企业、天健集团、中新集团、天地源等。
　　风险提示：微观传导机制失灵，仍无法有效终结房企缩表。