销售：销售金额累计跌幅扩大，月末重磅政策落地。销售延续低迷情绪，1-8月商品房累计销售金额跌幅扩大。2023年1-8月商品房累计销售面积73949.00万平，同比下降7.1%；8月单月销售面积7386.13万平，同比下降12.2%。2023年1-8月商品房累计销售金额78158.00亿元，同比下降3.2%；8月单月销售金额7707.79亿元，同比下降16.4%，同比跌幅较6、7两月有一定收窄，但仍延续了6月以来低迷情绪。前期积压需求基本释放完毕后，购房者收入预期没有明显改善，房价下行压力仍较大，购房者对于房价预期悲观，因此观望情绪持续加重，需求端情绪低迷。供给端来看，一方面受到市场二季度逐步降温影响，房企谨慎推货，另一方面房企2022年拿地规模缩减，部分房企上半年才开始恢复在核心城市核心区域拿地，在一季度市场热度回升集中推货后，核心区域货值储备存在一定压力，因此供给端也相对低迷。8月末重磅政策持续落地，政策发力进入重要观察期，各地陆续在9月上半月密集出台、推进“认房不认贷”政策，根据诸葛数据研究中心不完全统计，截至9月12日，全国已有25个省市官宣执行“认房不认贷”政策，政策力度提高叠加一线城市信号意义明确，政策的密集出台为市场注入信心，根据中指研究院9月4日-6日调查，新政后居民购房信心改善明显，其中北京、上海在政策出台后，购房意愿强于上月的受访者占比提升超15pct。政策持续释放，购房意愿提升叠加政策逐步传导，市场情绪逐步回升后，后续传统旺季金九银十市场表现可期。
　　投资：开发投资累计跌幅扩大，开工走弱保交楼持续推进。房地产开发投资累计降幅扩大，投资承压趋势未改。2023年1-8月累计开发投资完成额76900.00亿元，同比下降8.8%，跌幅扩大0.3pct；8月单月开发投资完成额9182.87亿元，同比下降11.0%，跌幅收窄1.2pct，环比回升0.2%。2023年1-8月累计新开工面积63891.00万平，同比下降24.4%；8月单月新开工面积6921.89万平，同比下降23.6%，环比下降2.4%，整体新开工仍然持续低迷。2023年1-8月累计竣工面积43726.00万平，同比上升19.20%；8月单月竣工面积5320.87万平，同比上升10.6%，环比上升18.2%。新开工方面，销售低迷使得开工意愿无起色，民营房企信用没有明显改善，开工能力受限。今年以来累计开工面积同比跌幅持续扩大，8月当月开工面积同比跌幅略有收窄，但仍然高达23.6%，主要由于：1）销售走弱，开工意愿方面无起色。2）民营房企信用没有得到明显改善，拿地和开工能力都持续受限。
　　土地：供应与成交仍处低位，重点城市溢价率走低热度下降”。供应方面，8月100大中城住宅类用地供应土地规划建筑面积4024.05万平，同比下降37.9%，跌幅较上月扩大32.6pct。成交方面，成交土地规划建筑面积2314.64万平，同比下降30%，供需比1.74倍。8月成都、上海、杭州、北京等市均在月内举行了土拍，月份平均溢价率4.64%，自3月以来连续5月下行，为2023年3月份以来新低。城市方面除北京和上海两个一线城市溢价率保持在7%以上相对稳定外，杭州、成都和西安等重点城市土地市场出现明显降温，8月杭州成交地块平均溢价率5%，西安更有26宗地块低价成交。此外成都、济南、郑州、南昌等均出现多宗宅地流拍或撤牌。溢价率下降和流拍向高能级城市蔓延，体现出房企拓展态度谨慎，对于利润水平好、去化有保障的优质地块扎堆聚集，而对于核心城市的外围区域，在当前市场情绪低迷的情况下，房企在上半年满足补货需求后，叠加仍有房企出险，投资更偏谨慎。
　　资金：销售回款支撑转弱，房企资金改善转弱。2023年1-8月房地产开发企业到位资金87116.00亿元，同比下降12.9%；8月单月到位资金8899.20亿元，同比下降25.4%，跌幅扩大5.2pct，环比下降5.5%。从分项看，国内贷款1-8月累计金额10671.00亿元，同比下降12.8%，跌幅较7月扩大1.3pct，定金及预收30185.00亿元，同比下降7.3%；个人按揭贷款15453.00亿元，同比下降4.3%。8月当月到位资金同比跌幅扩大，销售热度下降、销售回款支撑转弱，资金情况同步转弱。定金及预收款及个人按揭贷款跌幅均扩大，环比分别下降9.5%和1.1%，销售情况是房企资金的重要影响因素，在销售走弱的背景下，房企资金端的改善也同步转弱。
　　风险因素：政策风险：房地产调控政策收紧或放松不及预期。市场风险：地产行业销售下行幅度超预期。
　　

研究报告全文：8月销售投资土地持续低迷政策落地市场情绪有望回升TableCoverStock2023年1-8月统计局房地产数据点评TableReportDate2023年9月19日证券研究报告8TableT月销售投资itle土地持续低迷政策落地市场情绪有行业研究望回升TableReportType行业专题报告TableReportDate2023年9月19日摘要TableStockAndRank房地产行业TableSTableSummary销售ummar销售金额y累计跌幅扩大月末重磅政策落地销售延续低迷情绪1-8月商品房累计销售金额跌幅扩大2023年1-8月商品房累计销售面积7394900万平同投资评级看好比下降718月单月销售面积738613万平同比下降1222023年1-8月商品房累计销售金额7815800亿元同比下降328月单月销售金额770779亿上次评级看好元同比下降164同比跌幅较67两月有一定收窄但仍延续了6月以来低迷情绪前期积压需求基本释放完毕后购房者收入预期没有明显改善房价下行压力江宇辉地产行业首席分析师仍较大购房者对于房价预期悲观因此观望情绪持续加重需求端情绪低迷供给执业编号S1500522010002端来看一方面受到市场二季度逐步降温影响房企谨慎推货另一方面房企2022年拿地规模缩减部分房企上半年才开始恢复在核心城市核心区域拿地在一季度市联系电话8618621759430场热度回升集中推货后核心区域货值储备存在一定压力因此供给端也相对低迷8邮箱jiangyuhuicindasccom月末重磅政策持续落地政策发力进入重要观察期各地陆续在9月上半月密集出台推进认房不认贷政策根据诸葛数据研究中心不完全统计截至9月12日全国已有25个省市官宣执行认房不认贷政策政策力度提高叠加一线城市信号意义明确政策的密集出台为市场注入信心根据中指研究院9月4日-6日调查新政后居民购房信心改善明显其中北京上海在政策出台后购房意愿强于上月的受访者占比提升超15pct政策持续释放购房意愿提升叠加政策逐步传导市场情绪逐步回升后后续传统旺季金九银十市场表现可期投资开发投资累计跌幅扩大开工走弱保交楼持续推进房地产开发投资累计降幅扩大投资承压趋势未改2023年1-8月累计开发投资完成额7690000亿元同比下降88跌幅扩大03pct8月单月开发投资完成额918287亿元同比下降110跌幅收窄12pct环比回升022023年1-8月累计新开工面积6389100万平同比下降2448月单月新开工面积692189万平同比下降236环比下降24整体新开工仍然持续低迷2023年1-8月累计竣工面积4372600万平同比上升19208月单月竣工面积532087万平同比上升106环比上升182新开工方面销售低迷使得开工意愿无起色民营房企信用没有明显改善开工能力受限今年以来累计开工面积同比跌幅持续扩大8月当月开工面积同比跌幅略有收窄但仍然高达236主要由于1销售走弱开工意愿方面无起色2民营房企信用没有得到明显改善拿地和开工能力都持续受限土地供应与成交仍处低位重点城市溢价率走低热度下降供应方面8月100大中城住宅类用地供应土地规划建筑面积402405万平同比下降379跌幅较上月扩大326pct成交方面成交土地规划建筑面积231464万平同比下降30供需比174倍8月成都上海杭州北京等市均在月内举行了土拍月份平均溢价率464自3月以来连续5月下行为2023年3月份以来新低城市方面除北京和上海两个一线城市溢价率保持在7以上相对稳定外杭州成都和西安等重点城市土地市场出现明显降温8月杭州成交地块平均溢价率5西安更有26宗地块低价成交此外成都济南郑州南昌等均出现多宗宅地流拍或撤牌溢价率下降和流拍向高能级城市蔓延体现出房企拓展态度谨慎对于利润水平好去化有保障的优质地块扎堆聚集而对于核心城市的外围区域在当前市场情绪低迷的情况下房企在上半年满足补货需求后叠加仍有房企出险投资更偏谨慎资金销售回款支撑转弱房企资金改善转弱2023年1-8月房地产开发企业到位资金8711600亿元同比下降1298月单月到位资金889920亿元同比下降254跌幅扩大52pct环比下降55从分项看国内贷款1-8月累计金额1067100亿元同比下降128跌幅较7月扩大13pct定金及预收3018500亿元同比下降73个人按揭贷款1545300亿元同比下降438月当月到位资金同比跌幅扩大销售热度下降销售回款支撑转弱资金情况同步转弱定金及预收款及个人按揭贷款跌幅均扩大环比分别下降95和11销售情况是房企资金的重要影响因素在销售走弱的背景下房企资金端的改善也同步转弱信达证券股份有限公司风险因素政策风险房地产调控政策收紧或放松不及预期市场风险地产行业CINDASECURITIESCOLTD销售下行幅度超预期北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录1销售销售金额累计跌幅扩大月末重磅政策落地42投资开发投资累计跌幅扩大开工走弱保交楼持续推进73土地供应与成交仍处低位重点城市溢价率走低热度下降94资金销售回款支撑转弱房企资金改善转弱10风险因素12图表目录图表1商品房累计销售面积及同比增速4图表2商品房当月销售面积及同比增速4图表3商品房累计销售金额及同比增速4图表4商品房当月销售金额及同比增速4图表5商品房住宅累计销售面积及同比增速5图表6商品房住宅当月销售面积及同比增速5图表7商品房住宅累计销售金额及同比增速5图表8商品房住宅当月销售金额及同比增速5图表9商品房销售面积当月同比增速-分区域5图表10商品房销售金额当月同比增速-分区域5图表11商品住宅销售均价6图表1270个大中城新建商品住宅价格指数环比增速6图表13开发投资累计完成额及同比增速7图表14开发投资当月完成额及同比增速7图表15累计新开工面积及同比增速8图表16当月新开工面积及同比增速8图表17累计施工面积及同比增速8图表18累计竣工面积及同比增速8图表19100大中城市住宅类供应土地规划建筑面积及同比增速9图表20100大中城市住宅类成交土地规划建筑面积及同比增速9图表21100大中城市分能级住宅类供应土地规划建筑面积同比增速9图表22100大中城市分能级住宅类成交土地规划建筑面积同比增速9图表23房地产开发到位资金累计值及同比增速10图表24开发到位资金当月值及同比增速10图表25国内贷款到位资金当月值及同比增速10图表26个人按揭贷款当月值及同比增速10图表27按揭贷款放款周期天11图表28首套房和二套房贷利率11请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom31销售销售金额累计跌幅扩大月末重磅政策落地销售延续低迷情绪1-8月商品房累计销售金额跌幅扩大2023年1-8月商品房累计销售面积7394900万平同比下降718月单月销售面积738613万平同比下降1222023年1-8月商品房累计销售金额7815800亿元同比下降328月单月销售金额770779亿元同比下降164市场延续低迷情绪供需两端未有明显改善8月当月商品房销售金额同比下跌164同比跌幅较67两月有一定收窄但仍延续了6月以来低迷情绪累计同比方面在经历6-8月连续3个月当月同比较大降幅后1-8月累计销售金额同比跌幅扩大为32前期积压需求基本释放完毕后购房者收入预期没有明显改善房价下行压力仍较大购房者对于房价预期悲观因此观望情绪持续加重需求端情绪低迷供给端来看一方面受到市场二季度逐步降温影响房企谨慎推货另一方面房企2022年拿地规模缩减部分房企上半年才开始恢复在核心城市核心区域拿地在一季度市场热度回升集中推货后核心区域货值储备存在一定压力因此供给端也相对低迷图表1商品房累计销售面积及同比增速图表2商品房当月销售面积及同比增速商品房累计销售面积亿方累计同比增速商品房当月销售面积亿方当月同比增速2015030150251001510020501050150105005-500-5000-100资料来源统计局信达证券研发中心资料来源统计局信达证券研发中心图表3商品房累计销售金额及同比增速图表4商品房当月销售金额及同比增速商品房累计销售金额万亿元累计同比增速商品房当月销售金额万亿元当月同比增速2015030150251001510020501050150105005-500-5000-100资料来源统计局信达证券研发中心资料来源统计局信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4图表5商品房住宅累计销售面积及同比增速图表6商品房住宅当月销售面积及同比增速住宅累计销售面积亿方累计同比增速住宅当月销售面积亿方当月同比增速201502515020151001001510505010050050-5000-50资料来源统计局信达证券研发中心资料来源统计局信达证券研发中心图表7商品房住宅累计销售金额及同比增速图表8商品房住宅当月销售金额及同比增速住宅累计销售金额万亿元累计同比增速住宅当月销售金额万亿元当月同比增速20200252001501502015100100151050501005005-500-5000-100资料来源统计局信达证券研发中心资料来源统计局信达证券研发中心分区域看计算口径下东部中部西部东北地区1-8月累计销售面积3347019263186292586万平方米同比变动-60-267-203-171-8月累计销售金额4800414271140271855亿元同比变动-23-224-141-85图表9商品房销售面积当月同比增速-分区域图表10商品房销售金额当月同比增速-分区域东部中部西部东北东部中部西部东北150200100150100505000-50-50-100-100资料来源统计局信达证券研发中心资料来源统计局信达证券研发中心价格方面70城新房价格指数环比回落同比降幅持平价格方面1-8月全国商品住宅销售均价1056918元平环比下降1483元平8月当月全国商品住宅销售均价1043549元平环比下降475元平8月70大中城新建商品住宅价格指数同比下降06跌幅较7月持平价格指数环比下降03连续两个月下跌分城市能级来看一线二线三线城市新建商品住宅价格指数同比分别为0603-14环比分别为-02-02-02请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图表11商品住宅销售均价元平方米图表1270个大中城新建商品住宅价格指数环比增速70大中城一线城市二线城市三线城市115001511000101050010000059500009000-0585008000-10资料来源统计局信达证券研发中心资料来源统计局信达证券研发中心8月末重磅政策持续落地政策发力进入重要观察期8月25日住建部中国人民银行金融监管总局联合印发关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知推动落实购买首套房贷款认房不用认贷政策措施后各地陆续在9月上半月密集出台推进认房不认贷政策根据诸葛数据研究中心不完全统计截至9月12日全国已有25个省市官宣执行认房不认贷政策其中包括1个省级地域4个一线城市14个二线城市6个三四线城市具体省市为北京上海广州深圳武汉中山惠州东莞成都重庆江门长沙苏州无锡沈阳杭州宁德韶关清远珠海随州大连兰州漳州以及安徽省9月14福州也加入认房不认贷政策行列与本轮周期此前政策出台不同此次认房不认贷政策触及限购限贷政策更为严格本轮周期尚未有较大力度放松政策出台的一线城市政策力度提高叠加一线城市信号意义明确政策的密集出台为市场注入信心根据中指研究院9月4日-6日调查新政后居民购房信心改善明显其中北京上海在政策出台后购房意愿强于上月的受访者占比提升超15pct广州深圳提升幅度相对较小分别提升710pct政策持续释放购房意愿提升叠加政策逐步传导市场情绪逐步回升后后续传统旺季金九银十市场表现可期复苏节奏方面城市分化或将延续政策方面或仍有放松空间我们认为本轮周期中仍然存在领头羊现象近两年来西部成都西安等和华北北京济南青岛石家庄等部分城市无论在销售还是房价方面均表现稳定因此在近期政策加速托底背景下我们比较看好此类重点城市在金九银十的表现政策方面我们认为除全国范围内认房不认贷全面推进外我们认为差别化信贷政策限购政策仍然存在放松空间未来各个地区和城市或将根据一城一策原则制定并执行新政部分增量政策可能超市场预期请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom62投资开发投资累计跌幅扩大开工走弱保交楼持续推进房地产开发投资累计降幅扩大投资承压趋势未改2023年1-8月累计开发投资完成额7690000亿元同比下降88跌幅扩大03pct8月单月开发投资完成额918287亿元同比下降110跌幅收窄12pct环比回升02图表13开发投资累计完成额及同比增速图表14开发投资当月完成额及同比增速房地产开发投资累计值万亿元累计同比房地产开发投资当月值万亿元当月同比增速15050256012540204030100201520751010050005-2025-1000-2000-40资料来源统计局信达证券研发中心资料来源统计局信达证券研发中心新开工累计跌幅竣工累计增速均略有收窄整体趋势未有明显变化2023年1-8月累计新开工面积6389100万平同比下降2448月单月新开工面积692189万平同比下降236环比下降24整体新开工仍然持续低迷2023年1-8月累计竣工面积4372600万平同比上升19208月单月竣工面积532087万平同比上升106环比上升182新开工方面销售低迷使得开工意愿无起色民营房企信用没有明显改善开工能力受限今年以来累计开工面积同比跌幅持续扩大8月当月开工面积同比跌幅略有收窄但仍然高达236在2022年低基数条件下1-8月累计同比下跌244新开工仍然在持续下行主要由于1开工意愿方面一季度积压需求释放后市场进入较长时间的降温状态在销售疲弱回暖不确定性较强的情况下房企开工意愿较难有明显起色2民营房企信用没有得到明显改善在销售持续难有起色资金端仍然承压的背景下民营房企信用没有得到明显改善拿地和开工能力都持续受限竣工方面保交楼持续推进竣工当月同比保持增长从同比数据来看8月当月竣工面积同比增速为106环比增长182可见保交楼成果持续推进我们认为政策支持下2023年保交楼有望取得更加实质性的进展并带动竣工增速持续改善请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7图表15累计新开工面积及同比增速图表16当月新开工面积及同比增速累计新开工亿方累计同比增速当月新开工面积亿方单月同比2580301006020254050201520150100-20105-50-40050-6000-100资料来源统计局信达证券研发中心资料来源统计局信达证券研发中心图表17累计施工面积及同比增速图表18累计竣工面积及同比增速累计施工面积亿方累计同比增速累计竣工面积亿方累计同比增速12015126010010104080852060600404-2020-520-100-40资料来源统计局信达证券研发中心资料来源统计局信达证券研发中心后续投资端压力可能仍然较大我们认为受2022年持续走低的新开工和拿地规模影响2023年全年的房地产投资可能继续走弱其中土地投资可能持续承压第一建安投资方面销售走弱开工意愿降低核心区域储备不足可开工储备不足1销售走弱开工投资可能持续较弱行业经历了2021下半年到2022年的出清拿地主体减少而未出险暴雷的房企目前也受制于新的资金平衡仍需要输血和造血两方面的进一步恢复才有望重新恢复开工投资节奏但目前来看我们认为输血融资难的情况仍然未有明显改善造血销售回款情况来看市场情绪偏弱房企销售压力仍然较大在融资仍然较难市场走弱的背景下我们预计房企的开工投资意愿短期内可能仍然较难提振2市场持续区域分化核心城市核心区域可开发储备不足本轮市场下行以来城市间市场持续分化房企在核心城市的核心区域才能保持相对较好的去化和流速因此为了保障去化率和提升销售的确定性房企加大在核心城市核心区域的推盘但核心城市的核心区域供应规模有限在持续集中推盘之后可开发的土地储备不足这部分新开工面积也会逐步缩量第二土地投资方面拿地有效边界收缩土地供给减少叠加成交价款滞后计入今年土地投资意愿可能偏低1需求端来看为了保障投资安全性房企可能控制拿地销售比有效边界实质收缩房企对于投资确定性的要求更高反映出拿地主体对于市场信心不足尽管有更多房企开始恢复拿地但对确定性的追求高于对拓展规模的追求2政策端来看行业下行期土地供应规模可能有所降低一二线城市的土地供给没有大幅提升的情况下行业整体的土地投资规模可能仍然收缩3土地成交价款通常在1年内分期缴纳2022年土地市场遇冷全年土地成交价款累计下跌484去年成交价款减少可能对今年的土地购置费构成拖累综合来看今年土地投资可能持续承压请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom83土地供应与成交仍处低位重点城市溢价率走低热度下降百城土地供给与成交面积均处低位供应方面8月100大中城住宅类用地供应土地规划建筑面积402405万平同比下降379跌幅较上月扩大326pct成交方面成交土地规划建筑面积231464万平同比下降30供需比174倍一线二线三线城市土地供应面积分别为24318132402245679万平方米同比变动-646-473-251土地成交面积分别为1690380342134219万平方米需求端来看3月以来重点城市土地溢价率走低流拍向高能级城市蔓延8月成都上海杭州北京等市均在月内举行了土拍月份平均溢价率464自3月以来连续5月下行为2023年3月份以来新低城市方面除北京和上海两个一线城市溢价率保持在7以上相对稳定外杭州成都和西安等重点城市土地市场出现明显降温8月杭州成交地块平均溢价率5西安更有26宗地块低价成交此外成都济南郑州南昌等均出现多宗宅地流拍或撤牌溢价率下降和流拍向高能级城市蔓延体现出房企拓展态度谨慎对于利润水平好去化有保障的优质地块扎堆聚集而对于核心城市的外围区域在当前市场情绪低迷的情况下房企在上半年满足补货需求后叠加仍有房企出险投资更偏谨慎供给端来看核心城市核心区域土地供应规模有限整体土地供应规模下降受到市场区域分化加剧的影响房企对于土地投资的确定性要求更高因此大部分房企为了投资的安全性均聚焦于核心城市的核心区域而这些区域的土地供给规模有限通常较难在土地市场热度提升时大幅增加土地供应而核心区域以外的土地供应由于土地市场遇冷今年整体供应缩量图表19100大中城市住宅类供应土地规划建筑面积及同图表20100大中城市住宅类成交土地规划建筑面积及同比增速比增速100大中城市住宅类供应土地规划建筑面积亿方同比100大中城市住宅类成交土地规划建筑面积亿方同比增速200100200100175175150501505012512510001000075075050-50050-50025025000-100000-100资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图表21100大中城市分能级住宅类供应土地规划建筑面图表22100大中城市分能级住宅类成交土地规划建筑面积同比增速积同比增速一线城市二线城市三线城市一线城市二线城市三线城市5005004003003002001001000-100-100-300-200资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom94资金销售回款支撑转弱房企资金改善转弱开发到位资金单月跌幅扩大房企资金情况仍较弱2023年1-8月房地产开发企业到位资金8711600亿元同比下降1298月单月到位资金889920亿元同比下降254跌幅扩大52pct环比下降55从分项看国内贷款1-8月累计金额1067100亿元同比下降128跌幅较7月扩大13pct定金及预收3018500亿元同比下降73个人按揭贷款1545300亿元同比下降43销售回款支撑转弱房企资金情况不乐观8月当月到位资金同比跌幅扩大销售热度下降销售回款支撑转弱资金情况同步转弱具体到细项来看国内贷款单月同比跌幅扩大96pct环比下降99利用外资占比较小因此同比变动幅度较大自筹资金同比跌幅略有扩大定金及预收款及个人按揭贷款跌幅均扩大环比分别下降95和11销售情况是房企资金的重要影响因素在销售走弱的背景下房企资金端的改善也同步转弱图表23房地产开发到位资金累计值及同比增速图表24开发到位资金当月值及同比增速房地产开发到位资金累计值万亿元累计同比增速房地产开发到位资金当月值万亿元当月同比增速2560460204040320152020100-205-201-400-400-60资料来源统计局信达证券研发中心资料来源统计局信达证券研发中心图表25国内贷款到位资金当月值及同比增速图表26个人按揭贷款当月值及同比增速国内贷款当月值亿元当月同比增速个人按揭款当月值亿元当月同比增速600040600080500050006020404000400020300003000020002000-20-2010001000-400-400-60资料来源统计局信达证券研发中心资料来源统计局信达证券研发中心按揭利率持续下行流动性有望持续宽松8月21日中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布1年期LPR为345较上期下降10BP5年期以上LPR为420与上期持平2008年和2014年两轮行业下行周期中基准利率分别下降189bps和165bps而目前本轮周期中2022年以来至今5年期LPR仅下降45bps相较前两轮周期仍有较大的调整空间我们预计后续流动性会持续宽松有望进一步降息降准贝壳研究院监测显示2023年8月百城首套主流房贷利率平均为390二套主流房贷利率平均为481均与上月持平8月首二套主流房贷利率较去年同期分别回落42BP和25BP8月百城银行平均放款周期为21天较上月缩短1天放款速度加快8月一线城市首二套房贷利率分别为450503二线城市首二套房贷利率分别为388481均与上月持平三四线城市首二套房贷利率分别为387较上月下降1BP二套维持480请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图表27按揭贷款放款周期天图表28首套房和二套房贷利率按揭贷款放款周期天首套房贷利率二套房贷利率80656060554050452040035资料来源贝壳研究院信达证券研发中心资料来源贝壳研究院信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11风险因素政策风险房地产调控政策收紧或放松不及预期市场风险市场恢复慢于市场预期请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12研究团队简介江宇辉信达证券房地产行业首席分析师中南财经政法大学管理学学士上海财经大学金融硕士从事地产行业研究六年先后供职于中信建投证券中梁地产集团曾获2015年第十三届新财富房地产最佳分析师第二名2016年第十四届新财富房地产最佳分析师第五名2017年第十五届新财富房地产最佳分析师第三名请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平数以下简称基准持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准时间段报告发布之日起6个月内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14