每周一谈：8月基本面低位小幅改善销售跌幅收窄
　　8月商品房销售额及销售面积于低位改善，商品房销售额及销售面累计同比分别为-3.2%、-7.1%，较上月下降1.7pct、0.6pct，8月单月同比分别为-16.4%、-12.2%，较上月跌幅收窄2.9pct、3.4pct：
　　从绝对值来看，8月已走出情绪最低点，同比口径延续修复有动力。受行业天气等季节性因素影响，8月商品房单月销售额在2018、2019、2021年环比为下跌，在2020年、2022年则因政策释放利好实现环比增长，本次8月单月销售规模环比7月小幅增加，显示出市场情绪修复的特征；同时考虑到下半年低基数效应，预计后续同比口径仍将保持修复方向。
　　从领先的30城高频数据观察，9月高能级城市商品房市场开始回暖。9月1日-16日，30城商品房销售面积同比增速为-15.6%，较8月单月同比增速提升7.2pct，在近期多项政策利好出台刺激下，高能级城市商品房市场获得支撑，尽管复苏速度与范围仍待后续观察，但7-8月的市场低点已获确认。
　　8月单月商品房成交均价环比走平，同比小幅回落，整体保持稳定。8月单月商品房销售价格环比-0.05%，同比-4.8%，较上月分别减少2.64pct，减少0.35pct；从同比、环比表现来看，商品房成交价格整体保持稳定。
　　开发资金来源同比跌幅扩大，房地产开发资金来源8月累计同比-12.9%，较上月减少1.7pct，单月同比增速-25.4%，较上月减少5.2pct。从资金来源构成来看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款单月同比增速分别为24.3%、-22.2%、-31.6%、-26.9%，较上月分别减少9.62pct、减少1.71pct、减少9.85pct、减少3.38pct。
　　竣工端单月增速大幅下探，新开工增速回升，8月单月新开工面积同比增速23.6%，施工面积同比增速-32.8%，竣工面积同比增速10.6%，分别较上月跌幅收窄2.3pct、扩大9.9pct、扩大22.6pct。开工端进入低基数阶段，同比跌幅收窄，竣工端后续表现仍需关注房企资金压力及分配，以及新开工走弱对竣工端的传递效应。
　　投资端单月同比跌幅收窄，房地产开发投资完成额8月累计同比增速-8.8%，单月同比-10.95%，分别较上月跌幅扩大0.3pct、收窄1.2pct。
　　8月行业基本面多数指标实现单月同比跌幅收窄，尽管部分是受到了低基数的支撑，但从绝对值来看，销售、新开工、投资等单月表现均未出现显著滑落，或已表现出环比走强。随着近期行业利好政策集中出台，我们观察到销售高频数据已开始表现出改善趋势；我们认为基本面阶段底部已探明，随着交易活跃度提升，购房者对价格认可度也将提升，进一步促进交易量回升及销售端回暖。
　　数据追踪（9月4日-9月10日）：
　　新房市场：30城成交面积单周及累计同比分别为-13pct、-5pct，一线城市46pct，4pct，二线城市+25pct，-9pct，三线城市-33pct，-3pct。
　　二手房市场：13城二手房成交面积单周同比41pct，累计同比28pct。
　　土地市场：100城土地供应建筑面积累计同比-17pct，成交建筑面积累计同比-12pct，成交金额累计同比-18pct，土地成交溢价率为1.4%。
　　城市行情环比：北京（17pct），上海（-52pct），广州（5pct），深圳（0.3pct），南京（5pct），杭州（-74pct），武汉（9pct）。
　　投资策略：关注头部稳健国央企华润置地、保利发展，关注拿地向销售转化，规模及行业占位提升的房企滨江集团、越秀地产、建发国际；关注土储结构改善房企万科A、龙湖集团；关注优质区域深耕中小盘国企机会天地源、城建发展、保利置业；代建行业推荐龙头绿城管理控股。
　　风险提示：销售市场复苏不及预期，个别房企出现债务违约
　　

研究报告全文：行业8月基本面低位小幅改善销售跌幅收窄研房地产行业研究周报究投资摘要评级增持年月日每周一谈8月基本面低位小幅改善销售跌幅收窄20239198月商品房销售额及销售面积于低位改善商品房销售额及销售面累计同比分别曹旭特分析师为-32-71较上月下降17pct06pct8月单月同比分别为-164-SAC执业证书编号122较上月跌幅收窄29pct34pctS1660519040001从绝对值来看8月已走出情绪最低点同比口径延续修复有动力受行业行天气等季节性因素影响8月商品房单月销售额在201820192021年环比翟苏宁研究助理业为下跌在2020年2022年则因政策释放利好实现环比增长本次8月单月SAC执业证书编号销售规模环比7月小幅增加显示出市场情绪修复的特征同时考虑到下半S1660121100010研年低基数效应预计后续同比口径仍将保持修复方向从领先的30城高频数据观察9月高能级城市商品房市场开始回暖9月1究日-16日30城商品房销售面积同比增速为-156较8月单月同比增速提行业基本资料周升72pct在近期多项政策利好出台刺激下高能级城市商品房市场获得支股票家数109撑尽管复苏速度与范围仍待后续观察但7-8月的市场低点已获确认行业平均市盈率1452市场平均市盈率11598月单月商品房成交均价环比走平同比小幅回落整体保持稳定8月单月商报品房销售价格环比-005同比-48较上月分别减少264pct减少行业表现走势图035pct从同比环比表现来看商品房成交价格整体保持稳定14开发资金来源同比跌幅扩大房地产开发资金来源8月累计同比-129较上7月减少17pct单月同比增速-254较上月减少52pct从资金来源构成来0看国内贷款自筹资金定金及预收款个人按揭贷款单月同比增速分别为-243-222-316-269较上月分别减少962pct减少171pct减-7申少985pct减少338pct-14-21港竣工端单月增速大幅下探新开工增速回升8月单月新开工面积同比增速-2022-082022-112023-022023-052023-08证236施工面积同比增速-328竣工面积同比增速106分别较上月跌幅房地产沪深300收窄23pct扩大99pct扩大226pct开工端进入低基数阶段同比跌幅资料来源wind申港证券研究所券收窄竣工端后续表现仍需关注房企资金压力及分配以及新开工走弱对竣工股端的传递效应1房地产行业研究周报心怀期待预投资端单月同比跌幅收窄房地产开发投资完成额8月累计同比增速-88单期将逐步转向2023-08-28份2房地产行业研究周报7月基本面低月同比-1095分别较上月跌幅扩大03pct收窄12pct有位盘整行业仍需政策支持2023-08-228月行业基本面多数指标实现单月同比跌幅收窄尽管部分是受到了低基数的支3房地产行业研究周报6月基本面持限撑但从绝对值来看销售新开工投资等单月表现均未出现显著滑落或续走弱政策宽松预期渐强2023-07-24已表现出环比走强随着近期行业利好政策集中出台我们观察到销售高频数公据已开始表现出改善趋势我们认为基本面阶段底部已探明随着交易活跃度司提升购房者对价格认可度也将提升进一步促进交易量回升及销售端回暖证数据追踪9月4日-9月10日新房市场30城成交面积单周及累计同比分别为-13pct-5pct一线城市-券46pct4pct二线城市25pct-9pct三线城市-33pct-3pct研二手房市场13城二手房成交面积单周同比41pct累计同比28pct土地市场100城土地供应建筑面积累计同比-17pct成交建筑面积累计同比究-12pct成交金额累计同比-18pct土地成交溢价率为14城市行情环比北京17pct上海-52pct广州5pct深圳报03pct南京5pct杭州-74pct武汉9pct投资策略关注头部稳健国央企华润置地保利发展关注拿地向销售转化告规模及行业占位提升的房企滨江集团越秀地产建发国际关注土储结构改善房企万科A龙湖集团关注优质区域深耕中小盘国企机会天地源城建发展保利置业代建行业推荐龙头绿城管理控股风险提示销售市场复苏不及预期个别房企出现债务违约敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告房地产行业研究周报内容目录1每周一谈8月基本面低位小幅改善销售跌幅收窄3118月基本面低位小幅改善销售跌幅收窄312投资策略52本周行情回顾53行业动态74数据追踪941新房成交数据942二手房成交数据943土地成交数据1044部分重点城市周度销售数据115风险提示11图表目录图1商品房销售数据累计同比3图2商品房销售数据单月值及同比3图32018-2023年单月商品房销售额亿元3图430城及统计局商品房销售面积单月同比3图5商品房销售价格及同比环比增速4图6房地产开发资金来源累计同比4图7房地产开发资金来源单月值及同比4图8主要开发资金来源渠道累计同比4图9主要开发资金来源渠道单月值同比4图10新开工施工竣工面积累计同比5图11新开工施工竣工单月值同比5图12房地产开发投资完成额累计同比5图13房地产开发投资完成额单月值及单月同比5图14申万一级行业涨跌幅6图15本周涨跌幅前十位6图16本周涨跌幅后十位6图17房地产行业近三年PETTM6图18房地产行业近三年PBLF6图1930大中城市商品房周度成交面积及同比环比增速9图20一二三线城市30城周度成交面积同比9图21一二三线城市30城累计成交面积同比9图2213城二手房周度成交面积及同比环比增速9图2313城二手房周度成交面积累计同比增速9图24100大中城市土地成交及供应建筑面积累计同比10图25100大中城市土地成交总价累计同比及周度溢价率10图26一线城市成交及供应土地建筑面积累计同比10图27二三线城市成交及供应土地建筑面积累计同比10图28一二三线城市成交土地总价累计同比10图29一二三线城市成交土地周度溢价率10表1部分重点城市周度销售面积万平方米及环比增速11敬请参阅最后一页免责声明213证券研究报告房地产行业研究周报1每周一谈8月基本面低位小幅改善销售跌幅收窄118月基本面低位小幅改善销售跌幅收窄8月商品房销售额及销售面积于低位改善商品房销售额及销售面累计同比分别为-32-71较上月下降17pct06pct8月单月同比分别为-164-122较上月跌幅收窄29pct34pct从绝对值来看8月已走出情绪最低点同比口径延续修复有动力受行业天气等季节性因素影响在2018-2022年5年时间里8月商品房单月销售额在一般年份201820192021年环比为下跌在2020年2022年则因政策释放利好实现环比增长本次8月单月销售规模环比7月小幅增加显示出市场情绪修复的特征同时考虑到下半年低基数效应预计后续同比口径仍将保持修复方向从领先的30城高频数据观察9月高能级城市商品房市场开始回暖9月1日-16日30城商品房销售面积同比增速为-156较8月单月同比增速提升72pct在近期多项政策利好出台刺激下高能级城市商品房市场获得支撑尽管交易复苏的速度与范围仍待后续观察确认但7-8月的市场低点已获确认图1商品房销售数据累计同比图2商品房销售数据单月值及同比160中国商品房销售额累计同比30000商品房单月销售额亿160140商品房单月销售面积万平方米14025000120120中国商品房销售面积累计同比商品单月房销售额同比10010020000商品房销售面积单月同比80608015000406010000204005000-2020-4000-60-20-402021-052020-102020-122021-032021-072021-092021-112022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-032023-052023-072020-08资料来源wind国家统计局申港证券研究所资料来源wind国家统计局申港证券研究所图32018-2023年单月商品房销售额亿元图430城及统计局商品房销售面积单月同比3000020182019202060商品房销售面积单月同比30城销售面积单月同比2500020212022202340200002015000010000-2050002022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09-402022-0201-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-60资料来源wind国家统计局申港证券研究所资料来源wind国家统计局申港证券研究所9月数据截止至9月16日8月单月商品房成交均价环比走平同比小幅回落整体保持稳定8月单月商品房销售价格环比-005同比-48较上月分别减少264pct减少035pct从同比环比表现来看商品房成交价格整体保持稳定敬请参阅最后一页免责声明313证券研究报告房地产行业研究周报图5商品房销售价格及同比环比增速14000商品房成交单价元平方米环比同比2520120001510000105800006000-54000-10-152000-200-25资料来源wind国家统计局申港证券研究所开发资金来源同比跌幅扩大房地产开发资金来源8月累计同比-129较上月减少17pct单月同比增速-254较上月减少52pct从资金来源构成来看国内贷款自筹资金定金及预收款个人按揭贷款单月同比增速分别为-243-222-316-269较上月分别减少962pct减少171pct减少985pct减少338pct图6房地产开发资金来源累计同比图7房地产开发资金来源单月值及同比603500060房地产开发资金来源单月值亿503000050房地产开发资金来源单月同比4040250003020302000010201500001010000-10-2050000-30-100-40-20-30资料来源wind国家统计局申港证券研究所资料来源wind国家统计局申港证券研究所图8主要开发资金来源渠道累计同比图9主要开发资金来源渠道单月值同比120120中国房地产开发资金来源国内贷款累计同比国内贷款单月同比自筹资金单月同比100100中国房地产开发资金来源自筹资金累计同比定金及预收款单月同比个人按揭贷款单月同比8080中国房地产开发资金来源其他资金定金及预收款累计同比6060中国房地产开发资金来源其他资金个人按揭贷款累计同比4040202000-20-20-40-40-60-80-60资料来源wind国家统计局申港证券研究所资料来源wind国家统计局申港证券研究所竣工端单月增速大幅下探新开工增速回升8月单月新开工面积同比增速-236施工面积同比增速-328竣工面积同比增速106分别较上月跌幅收窄23pct扩大99pct扩大226pct开工端进入低基数阶段同比跌幅开始收窄而竣工端后续表现仍需关注房企资金压力及分配以及新开工走弱对竣工端的传递效应敬请参阅最后一页免责声明413证券研究报告房地产行业研究周报图10新开工施工竣工面积累计同比图11新开工施工竣工单月值同比8080中国房屋施工面积累计同比房屋施工面积单月同比房屋新开工面积单月同比60中国房屋新开工面积累计同比60房屋竣工面积单月同比40中国房屋竣工面积累计同比40202000-20-20-40-40-60-60资料来源wind国家统计局申港证券研究所资料来源wind国家统计局申港证券研究所投资端单月同比跌幅收窄房地产开发投资完成额8月累计同比增速-88单月同比-1095分别较上月跌幅扩大03pct收窄12pct图12房地产开发投资完成额累计同比图13房地产开发投资完成额单月值及单月同比50房地产开发投资完成额单月值亿200005018000房地产开发投资完成额单月同比404016000303014000120002020100001080000600010-104000-20020000-30-10-202020-102020-122021-032021-052021-072021-092021-112022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-032023-052023-072020-08资料来源wind国家统计局申港证券研究所资料来源wind国家统计局申港证券研究所8月行业基本面多数指标实现单月同比跌幅收窄尽管部分是受到了低基数的支撑但从绝对值来看销售新开工投资等单月表现均未出现显著滑落或已表现出环比走强随着近期行业利好政策集中出台我们观察到销售高频数据已开始表现出改善趋势我们认为基本面阶段底部已探明随着市场底部交易活跃度提升购房者对当前的价格认可度也将提升进一步促进交易量回升及销售端回暖12投资策略关注头部稳健国央企华润置地保利发展关注拿地向销售转化规模及行业占位提升的房企滨江集团越秀地产建发国际关注土储结构改善房企万科A龙湖集团关注优质区域深耕中小盘国企机会天地源城建发展保利置业代建行业推荐龙头绿城管理控股2本周行情回顾9月11日-9月15日沪深300指数涨跌幅-083在申万一级行业中煤炭434医药生物425钢铁18等板块涨跌幅靠前计算机-391国防军工-351电力设备-314等板块排名靠后9月11日-9月15日申万房地产板块涨跌幅-164在申万一级行业中排名2431落后沪深300指数081个百分点具体个股方面涨跌幅前三位个股为敬请参阅最后一页免责声明513证券研究报告房地产行业研究周报张江高科215ST泛海153ST世茂99涨跌幅后三位个股为栖霞建设-122新大正-95中迪投资-94图14申万一级行业涨跌幅543210-1煤炭钢铁环保银行综合汽车通信传媒电子计算机-2房地产轻工制造食品饮料医药生物纺织服饰有色金属石油石化交通运输公用事业农林牧渔商贸零售美容护理基础化工建筑装饰家用电器非银金融社会服务建筑材料机械设备电力设备国防军工-3-4-5资料来源wind申港证券研究所图15本周涨跌幅前十位图16本周涨跌幅后十位250-220-415-610-8-105-120-14资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所9月15日申万房地产行业PETTM为1452倍较前一周减少024近三年均值为1065倍PBLF为084倍较前一周减少002近三年均值为096倍图17房地产行业近三年PETTM181614121086420资料来源wind申港证券研究所图18房地产行业近三年PBLF敬请参阅最后一页免责声明613证券研究报告房地产行业研究周报1412100806040200资料来源wind申港证券研究所3行业动态70城商品住宅销售价格环比下降同比有涨有降2023年8月份国家统计局公布70个大中城市商品住宅销售价格上涨城市个数减少各线城市商品住宅销售价格环比下降同比有涨有降从新建商品住宅看8月份一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为下降02其中北京广州和深圳环比分别下降0203和06上海环比上涨01二线城市新建商品住宅销售价格环比下降02降幅与上月相同三线城市新建商品住宅销售价格环比下降04降幅比上月扩大01个百分点从二手住宅看8月份一线城市二手住宅销售价格环比下降02降幅比上月收窄06个百分点其中北京环比上涨04上海广州和深圳环比分别下降0306和02二三线城市二手住宅销售价格环比分别下降05和04降幅均与上月相同8月份70个大中城市中新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有17个和3个比上月均减少3个苏州全域放松限购要求9月11日微信公众号苏州发布消息江苏省苏州召开新闻发布会对市委市政府于9月8日印发的关于促进全市经济持续回升向好的若干政策措施进行解读其中涉及促进房地产和建筑业平稳健康发展涉及主要内容包括优先保障和解决更多刚需住房需求人群新市民青年人新就业人群常住人口与本地户籍居民家庭使用同等政策满足改善性住房需求对购买120平方米及以上商品住房不再进行购房资格审核综合采取购房补贴房票安置团购等方式以更好满足居民刚性和改善性住房需求落实降低首套房二套房执行首付比例和首套房二套房贷款利率居民个人换购住房个税优惠个人首套房认房不认贷等政策敬请参阅最后一页免责声明713证券研究报告房地产行业研究周报郑州全面取消限购限售政策下调二套房首付款比例9月12日郑州市住房保障和房地产管理局郑州市自然资源和规划局郑州市金融工作局郑州市商务局四部门联合发布关于进一步支持合理住房需求的通知全面取消郑州市住房限购限售政策取消限制性购售政策取消二环内住房限购政策等购房消费限制性规定取消住房销售限制年限规定支持居民刚性和改善性购房需求责任部门市住房保障局市资源规划局降低商业性个人住房贷款最低首付比例要求对于贷款购买商品住房含存量住房的居民家庭首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一调整为不低于20二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一调整为不低于30银行机构结合本机构经营状况客户风险状况等因素合理确定每笔贷款的具体首付比例和利率水平责任部门市金融局积极开展商品房促销售活动结合金九银十传统销售旺季强化住房汽车装修家居家电销售联动支持各用人单位组织员工集中团购商品住房鼓励企业积极推行让利优惠措施指导房企合理确定优惠购房价格责任部门市住房保障局市商务局各开发区管委会各区县市人民政府支持房企项目建设全面开展国有建设用地使用权的抵押权注销登记与在建建筑物抵押权首次登记土地抵押转在建抵押建筑物所有权首次登记与在建建筑物抵押权登记转建筑物抵押权登记在建抵押转现房抵押业务探索出台预售商品房带押过户相关政策及业务流程责任部门市资源规划局市住房保障局加快保交楼进度采取有力措施进一步开展保交楼攻坚行动压实企业主体责任地方政府属地责任银行金融支持责任坚决按时间节点完成保交楼任务目标责任部门市住房保障局各开发区管委会各区县市人民政府优化不动产登记服务全面推进新建商品房项目交房即发证全市范围内房地产开发项目均可申办交房即发证服务进一步优化二手房带押过户和不动产登记业务全城通办全面提升办理效率责任部门市资源规划局市住房保障局合肥全面取消限购限售降低存量首套住房贷款利率9月15日合肥市人民政府发布关于进一步优化房地产调控政策的通知调整限购政策在本市市区购买住房含二手住房的普通购房人不再审核购房资格调整限购政策在本市市区购买住房含二手住房的普通购房人不再审核购房资格调整限售政策销售登记起始时间在本通知发布后含当日的房源取得不动产权证后可上市交易人才公寓等特殊情形商品住房需上市交易的仍按相关政策和合同约定执行调整信贷政策落实国家信贷政策最新要求调整优化差别化住房信贷政策降低存量首套住房贷款利率敬请参阅最后一页免责声明813证券研究报告房地产行业研究周报调整价格政策充分发挥市场调节作用鼓励优质优价取消商品住房楼层差价率限制强化住房保障在发挥好现有公租房保障性租赁住房兜底保障作用的基础上规划建设保障性住房促进房地产市场平稳健康发展和民生改善4数据追踪41新房成交数据图1930大中城市商品房周度成交面积及同比环比增速图20一二三线城市30城周度成交面积同比一线城市周度成交同比500商品房成交面积万平方米周同比周环比20020045015040015035010030050100250020050150-5010050-10000-150-50-100-1502022-12-112022-10-092022-10-302022-11-202023-01-012023-01-222023-02-122023-03-052023-03-262023-04-162023-05-072023-05-282023-06-182023-07-092023-07-302023-08-202023-09-102022-09-18资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所图21一二三线城市30城累计成交面积同比4030大中城市一线城市二线城市三线城市3020100-10-20-30-40-50资料来源wind申港证券研究所42二手房成交数据图2213城二手房周度成交面积及同比环比增速图2313城二手房周度成交面积累计同比增速敬请参阅最后一页免责声明913证券研究报告房地产行业研究周报300周度成交万周同比周环比200602501505020010040150503010002050-50100-1000-10-2020231120233520235720237920237302022109202312220232122023326202341620235282023618202382020239102022918-30202211202022121120221030资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所43土地成交数据图24100大中城市土地成交及供应建筑面积累计同比图25100大中城市土地成交总价累计同比及周度溢价率120供应土地规划建筑面积累计同比120成交土地周度溢价率80成交土地总价累计同比右轴100成交土地规划建筑面积累计同比1006040808020606004040-202020-40000-60-20-4020231120233520235720237920229182022109202312220232122023326202341620235282023618202373020238202023910202212112022112020221030资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所图26一线城市成交及供应土地建筑面积累计同比图27二三线城市成交及供应土地建筑面积累计同比80一线城市供应土地规划建筑面积累计同比140二线城市供应土地规划建筑面积累计同比12060一线城市成交土地规划建筑面积累计同比二线城市成交土地规划建筑面积累计同比1004080三线城市供应土地规划建筑面积累计同比60三线城市成交土地规划建筑面积累计同比2040020-200-20202379202335202357-4020231120229182023122202321220233262023416202352820236182023730202382020239102022109-402022103020221120202212112023112023352023572023792023326202210920231222023212202341620235282023618202373020238202023910-60-602022918202211202022121120221030资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所图28一二三线城市成交土地总价累计同比图29一二三线城市成交土地周度溢价率120一线城市成交土地总价累计同比16100大中城市成交土地溢价率一线城市当周值10014二线城市成交土地总价累计同比100大中城市成交土地溢价率二线城市当周值80121060三线城市成交土地总价累计同比100大中城市成交土地溢价率三线城市当周值840620402-200-40-60-80资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明1013证券研究报告房地产行业研究周报44部分重点城市周度销售数据表1部分重点城市周度销售面积万平方米及环比增速城市北京上海广州深圳杭州南京武汉成都青岛苏州0814-0820231284172639760284288216182销售0821-08271693661296126869244276382109面积0828-09031374181265256169224268353970904-09101612001335214472244290300510814-08204443511-13-1172832810821-0827-2729-25-417616-14-477-40环比0828-0903-1914-2-151090-8-3-8-110904-091017-5250-74598-15-48资料来源wind申港证券研究所5风险提示销售市场复苏不及预期个别房企出现债务违约敬请参阅最后一页免责声明1113证券研究报告房地产行业研究周报分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明1213证券研究报告房地产行业研究周报免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制发布转载和引用者承担行业评级体系申港证券行业评级说明增持中性减持增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率5以上中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数申港证券公司评级说明买入增持中性减持买入报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率15以上增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率515之间中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数敬请参阅最后一页免责声明1313证券研究报告