近年来，可转债市场发展迅猛，2019年末存量可转债余额、数量分别为3779.14亿元、231只，而截至2023年9月15日，存量可转债余额、数量分别大幅上升至8765亿元、557只。2021年1月至2023年8月期间，转债投资者结构相应发生较大变化，其中基金持仓占比显著提升8.04pct，企业年金、自然人持仓占比分别提升2.15pct、1.72pct，社保基金、其他专业机构持仓占比小幅提升0.09pct、0.04pct。
　　本文试图通过分析前文提及的十二类投资者（基金、基金专户、券商自营、券商资管、保险、信托、企业年金、社保基金、其他专业机构、一般机构、自然人、外资）的持仓占比环比变化率，判断其应对市场的应变能力，即是否在市场低位时加仓、在市场高位时减仓：
　　在2022年，主要观察投资者是否在2月撤离、4月抄底、7月撤离、12月抄底的选择，通过比较发现社保基金、券商自营表现突出，分别在其中4个时点、3个时点做出正确的选择，基金专户、券商资管、信托、自然人、外资在其中2个时点做出正确的选择：
　　在2023年1至8月，主要观察投资者是否在2月抄底、4月撤离、5月抄底、7月撤离的选择，通过比较发现券商自营、券商资管、保险、信托在其中三个时点做出正确的选择，基金、基金专户、企业年金、其他专业机构、一般机构、自然人在其中2个时点做出正确的选择。
　　综上所述，2023年各类投资者的择时能力相较于2022年显著提升，说明市场对于今年震荡轮动式行情有较为一致的预期，同时我们可以看到券商自营、券商资管、信托、自然人等四类投资者在2022年至今的整体择时能力较强。考虑到8月各类投资者中仅保险、一般机构、自然人、外资有一定建仓以外，其他多数投资者均环比减仓，可在一定程度上佐证市场情绪当前不佳，但是考虑到当前宏观政策偏暖，同时正股估值将于9月下旬起逐步切换至明年，当前不妨可以乐观一些。
　　本周转债市场上涨，食品饮料、石油石化、基础化工涨幅靠前，涨幅分别为2.59%、1.31%、1.23%，社会服务、通信、国防军工跌幅靠前，跌幅分别为-6.18%、-2.73%、-2.05%。本周全市场转股溢价率收缩，绝对价格中位数为122.81。
　　风险提示：转债市场持续调整，转债强赎风险