9月13日，九典制药发布公告，拟于2023年9月15日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过3.60亿元。3.60亿元拟全部用于高端制剂研发产业园口服固体制剂项目，项目总投资3.80亿元。
　　九典转02发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级A+。发行规模为3.60亿元，初始转股价格为21.85元，参考9月13日正股收盘价格21.98元，转债平价100.59元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（9月13日）为8.73%，到期赎回价113元，计算纯债价值为72.59元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级偏弱，债底保护性较差。机构入库较难，一级参与无异议。
　　转债首日目标价122-127元，建议积极申购。截止至2023年9月13日，九典转02平价在100.59元，估值参考易瑞转债（评级A+，存续债余额3.3亿元，平价104.97，转债价格130.51，转股溢价率24.33%）、普利转债（评级AA-，存续债余额8.5亿元，平价103.79，转债价格126.61，转股溢价率21.99%），综合考虑当前市场环境及平价水平，九典转02上市首日转股溢价率水平预计在【21%，26%】区间，对应首日上市目标价在122-127元附近。
　　公司所处医药制造行业，公司药品制剂销售规模逐年增长，销售增速快，在行业内的竞争地位日益凸显。本次募投项目建成后将有效缓解公司产能紧张的局面，为公司未来发展奠定坚实的基础。本次募投项目扩大口服固体制剂产能，符合公司快速增长的生产需求，新增产能规模合理。
　　预计首日打新中签率0.0016%~0.002%附近。截至2023年6月30日，朱志宏先生持有公司1.17亿股，占公司总股本的34.10%，为公司控股股东、实际控制人，前二大股东持股比例为46.29%，前十大股东持股比例为57.72%。因此我们假设本次老股东配售比例为46%~58%，则九典转02留给市场的规模为1.51亿元~1.94亿元。
　　风险提示：公司业务来源地域相对集中、资质续期的风险