核心观点
　　政策底已是一致预期，经济数据边际向好线索不断出现，降准兑现、景气企稳加速市场底的形成，需求侧改善是未来值得关注的主线。
　　市场底出现了吗，有哪些线索可以追踪？
　　8月一系列政策出台后，市场对于政策底形成充分认知，政策底到市场底的确认需要看到景气改善的线索。从Nowcasting模型最新数据信息来看，8月工业增加值同比增速4.5%，社会消费品零售总额同比增速4.6%，服务业生产指数当月同比6.8%，几个数据皆好于市场预期，模型经济预测大幅上修，结合此前8月31日公布的PMI数据50.2，以及9月9日公布的PPI当月同比数据，经济复苏预期自9月以来逐步上修。此外，9月15日央行下调存款准备金率0.25个百分点，降准兑现符合此前流动性预期，关键在于其向宽信用的转化。整体来说，我们维持乐观看法，市场处于政策利好向数据回暖的转化过程，盈利复苏预期有望强化。
　　值得关注的是，降准兑现后，国内流动性宽松预期强化，中美货币周期错配在一定程度上强化了汇率贬值预期，加大了北上资金外流压力，本周北上资金流出约148亿，超此前预期。但总体上，北上资金流出是阶段性行为，不改变未来大的市场格局。
　　库存周期视角下有哪些投资机会？
　　本轮库存周期在2022年4月见顶后，经历16个月下行周期，接近历史峰值22个月，底部预期持续强化。其中，中游制造业名义库存增速已经开始筑底回升，且从PPI来看并非受到价格因素的驱动，这表明库存周期反转的逻辑已经开始兑现。需要注意的是，补库存本身反应的是供需平衡的强弱，补库周期并不一定意味着价格的上涨，关键要看需求端是否有改善动力。对于目前已有中观景气模型的行业（煤炭、钢铁、化工、机械），需求端监测结果显示，目前钢铁、顺周期化工品（化纤、聚氨酯）以及机械行业的需求处于扩张阶段，后续值得重点关注。此外，受原油价格大幅上行影响，能源板块供需格局有望持续改善，我们判断在接下来的两周有较强的脉冲性机会。
　　风险提示
　　1、本篇报告结论由量化模型得出，模型基于历史数据的统计归纳，结论未来存在失效风险。2、基金仓位监测等模型结果由数理统计方法估算得到，与实际情况可能存在差异。