行情回顾：2023年9月11日-9月15日，中信消费者服务行业指数整体下滑2.06%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第二十五位，跑输同期沪深300指数约1.23个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-4.36%、-1.41%、-1.00%、-3.79%。细分板块走弱并跑输沪深300指数。取得正收益的上市公司有12家，涨幅前五分别是曲江文旅、华天酒店、长白山、西安饮食、外服控股，分别上升6.41%、3.86%、2.46%、1.53%、1.25%。取得负收益的有39家，其中跌幅前五的上市公司分别是ST开元、广州酒家、方直科技、* ST三盛、创业黑马，涨跌幅分别为-6.39%、-6.76%、-7.11%、-9.00%、-16.15%。截至2023年9月15日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约42.77倍，环比基本持平，低于行业2016年以来的平均估值51.28倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为48.19倍、69.99倍、25.82倍、25.35倍。
　　行业重点新闻公告：（1）携程报告预测十一黄金周出境游订单同比增长近20倍，国内游增长超4倍。（2）泰国对中国游客实行5个月的免签政策，覆盖国庆和春节两大黄金周及泰国旅游旺季，格鲁吉亚宣布将予中国公民免签待遇，出境游有望加速释放。（3）两部门官宣大型演出活动实行实名购票和实名入场制度。
　　行业观点：给予行业“标配”的投资评级。本周行业指数收益为负，旅游出行板块小幅下滑，跑输沪深300指数，当前市场对出行链预期较低，或与暑期结束后预订数据阶段性回落有关，但我们仍看好杭州亚运会和国庆黄金周接棒带动出游需求释放。携程报告显示，国内旅游产品“十一”预订量环比前一周增长88%，同比去年增长超4倍，跨省游订单占比达到73%，出境游亦迎来井喷式增长，“十一”期间整体订单同比去年增长近20倍。三季度出行板块有望保持高景气。当前板块估值已快速消化，低于近五年均值，估值优势明显，中秋国庆超级黄金周预定表现强劲，泰国、格鲁吉亚等国对我国游客实行免签有望刺激出境游需求释放，看好出行链景气修复。我们建议优先关注高业绩弹性的酒店、餐饮及人工景区等高业绩弹性板块：锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）、同庆楼（605108）、天目湖（603136）、长白山（603099）、曲江文旅（600706）、丽江股份（002033）、宋城演艺（300144）等和低估值景气度改善的中国中免（601888）。
　　风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等。