一级行业行情回顾：截至2023年9月17日，本周非银金融行业下跌0.32%，跑赢沪深300指数1.04个百分点，在申万31个行业中排名第12名。本月至今非银金融行业上涨0.73%，跑赢沪深300指数1.40个百分点，在申万31个行业中排名第10名。年初至今非银金融行业上涨8.90%，跑赢沪深300指数12.30个百分点，在申万31个行业中排名第5名。
　　二级行业行情回顾：本周证券板块下跌0.57%，保险板块上涨0.17%，多元金融板块下跌0.21%。从本月至今表现来看，证券板块下跌0.44%，保险板块上涨3.37%，多元金融板块下跌0.07%。从年初至今表现来看，证券板块上涨9.39%，保险板块上涨8.60%，多元金融板块上涨5.89%。
　　估值水平：截至2023年9月17日，证券Ⅱ（申万）PB估值为1.39，估值处于近三年中位数1.54以下，估值较低，具有一定的估值修复空间。
　　证券行业周观点：证券行业业绩与宏观环境及资本市场表现呈高度正相关，从市场环境看，本周A股日均成交额为7835.50亿元，环比-17.13%，日均交易额大幅下跌，投资者交易情绪有所降温。近期成交额受印花税下调刺激短暂反弹后再次大幅下跌，虽然政策力度十足，但市场交易情绪较为低迷。2023年上半年券商分仓佣金收入为95.25亿元，同比增长约5亿元。但在公募基金降佣降费背景下，券商研究业务正面临较大冲击。多家券商在半年报中强调要提升研究转化效率，协同对内对外赋能，探索多元化的收入模式。一直以来，公募基金的佣金分仓收入是支撑卖方研究的关键来源。随着公募降佣，部分券商研究业务将显著承压。
　　建议关注：中信证券（600030），中金公司（601995），广发证券（000776），东方财富（300059），华泰证券（601688），国泰君安（601211），中国银河（601881），海通证券（600837），申万宏源（000166），招商证券（600999）。
　　风险提示：宏观经济下行及利率波动风险；股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降；市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益变大；资本市场改革进展不及预期；公司治理机制变动风险；信用违约风险；行业监管趋严风险；行业竞争加剧风险。

研究报告全文：证券行业行标配维持证券行业周报2023911-2023917业成交额延续下跌趋势市场情绪表现低迷周报2023年9月17日一级行业行情回顾截至2023年9月17日本周非银金融行业下跌032跑赢沪深指数个百分点在申万个行业中排名第名本月至分析师雷国轩3001043112今非银金融行业上涨跑赢沪深指数个百分点在申万SAC执业证书编号07330014031S0340521070001个行业中排名第10名年初至今非银金融行业上涨890跑赢沪深300电话0769-22117626指数1230个百分点在申万31个行业中排名第5名邮箱leiguoxuandgzqcomcn二级行业行情回顾本周证券板块下跌057保险板块上涨017多元金融板块下跌021从本月至今表现来看证券板块下跌044保险板块上涨337多元金融板块下跌007从年初至今表现来看证券板块上涨939保险板块上涨860多元金融板块上涨589估值水平截至2023年9月17日证券申万PB估值为139估值处于近三年中位数154以下估值较低具有一定的估值修复空间证券行业指数走势证券行业周观点证券行业业绩与宏观环境及资本市场表现呈高度正相行关从市场环境看本周A股日均成交额为783550亿元环比-1713业日均交易额大幅下跌投资者交易情绪有所降温近期成交额受印花税研下调刺激短暂反弹后再次大幅下跌虽然政策力度十足但市场交易情究绪较为低迷2023年上半年券商分仓佣金收入为9525亿元同比增长约5亿元但在公募基金降佣降费背景下券商研究业务正面临较大冲击多家券商在半年报中强调要提升研究转化效率协同对内对外赋能探资料来源iFind东莞证券研究所索多元化的收入模式一直以来公募基金的佣金分仓收入是支撑卖方研究的关键来源随着公募降佣部分券商研究业务将显著承压相关报告建议关注中信证券600030中金公司601995广发证券000776东方财富300059华泰证券601688国泰君安601211中国银河601881海通证券600837申万宏源000166招商证券600999风险提示宏观经济下行及利率波动风险股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益变大资本市场改革进展不及预期公司治理机制变动风险信用违约风险行业监管趋严风险行业竞争加剧风险证券研究报告本报告的风险等级为中高风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明证券行业周报2023911-2023917目录1行情回顾311非银金融行业本周跑赢沪深300指数312子板块涨跌幅情况413证券板块个股涨跌幅情况414估值情况52市场指标63行业新闻74公司公告75本周观点96风险提示10插图目录图1非银金融行业近一年行情走势截至2023年9月17日3图2证券板块估值情况截至2023年9月17日6图3周A股日均成交额单位亿元截至2023年9月17日6图4本周两融余额情况截至2023年9月17日7表格目录表1申万31个行业涨跌幅情况单位截至2023年9月17日3表2非银金融行业各子板块涨跌幅情况单位截至2023年9月17日4表3申万证券行业涨幅前十的公司单位截至2023年9月17日5表4申万证券行业跌幅前十的公司单位截至2023年9月17日5表5建议关注标的理由9请务必阅读末页声明2证券行业周报2023911-20239171行情回顾11非银金融行业本周跑输沪深300指数非银金融行业本周下跌127截至2023年9月17日本周非银金融行业下跌127跑输沪深300指数044个百分点在申万31个行业中排名第22名本月至今非银金融行业下跌055跑赢沪深300指数095个百分点在申万31个行业中排名第17名年初至今非银金融行业上涨751跑赢沪深300指数1172个百分点在申万31个行业中排名第6名图1非银金融行业近一年行情走势截至2023年9月17日资料来源iFind东莞证券研究所表1申万31个行业涨跌幅情况单位截至2023年9月17日序号代码名称一周涨跌幅本月至今涨跌幅年初至今涨跌幅1801950SL煤炭43411001212801150SL医药生物425127-9753801040SL钢铁180308-0034801130SL纺织服饰1671933605801050SL有色金属116329-2856801960SL石油石化11340912617801170SL交通运输104009-10378801160SL公用事业0900910709801010SL农林牧渔060-084-131010801970SL环保060-187-17311801780SL银行053208-20612801230SL综合-004040-1305请务必阅读末页声明3证券行业周报2023911-202391713801200SL商贸零售-024-016-242514801880SL汽车-027-03934615801980SL美容护理-039-248-169916801030SL基础化工-055079-95817801720SL建筑装饰-061-12731018801110SL家用电器-071-04677919801770SL通信-071-235305320801140SL轻工制造-097-034-20721801120SL食品饮料-125-096-73822801790SL非银金融-127-05575123801210SL社会服务-131-071-126324801180SL房地产-164-230-110325801710SL建筑材料-191-091-86326801890SL机械设备-205-05946227801760SL传媒-209-944181628801080SL电子-232-16129229801730SL电力设备-314-626-191030801740SL国防军工-351031-15531801750SL计算机-391-5621104资料来源iFind东莞证券研究所12子板块涨跌幅情况本周非银金融所有子版块下跌本周证券板块下跌089保险板块下跌226多元金融板块下跌036从本月至今表现来看证券板块下跌133保险板块上涨103多元金融板块下跌044从年初至今表现来看证券板块上涨842保险板块上涨614多元金融板块上涨550表2非银金融行业各子板块涨跌幅情况单位截至2023年9月17日序号代码名称一周涨跌幅本月至今涨跌幅年初至今涨跌幅1801193SL证券II申万-089-1338422801194SL保险II申万-2261036143801191SL多元金融申万-036-044550资料来源iFind东莞证券研究所13证券板块个股涨跌幅情况本周华创云信涨幅第一本周涨幅前十的个股里华创云信方正证券哈投股份涨幅前三涨幅分别达1278237和124从本月至今表现上看华创云信华泰证券东吴证券涨幅前三涨幅分别达1247227和159从年初至今表现上来看信达证券太平洋华泰证券三家公司涨幅前三涨幅分别达110335019和3214请务必阅读末页声明4证券行业周报2023911-2023917表3申万证券行业涨幅前十的公司单位截至2023年9月17日本周涨幅前十本月涨幅前十本年涨幅前十代码名称本周涨跌幅代码名称本月涨跌幅代码名称本年涨跌幅600155SH华创云信1278600155SH华创云信1247601059SH信达证券11033601901SH方正证券237601688SH华泰证券227601099SH太平洋5019600864SH哈投股份124601555SH东吴证券159601688SH华泰证券3214600837SH海通证券112601901SH方正证券152601555SH东吴证券3057000750SZ国海证券081600837SH海通证券132002670SZ国盛金控2969000166SZ申万宏源046601211SH国泰君安110601136SH首创证券2910600109SH国金证券043601990SH南京证券000600155SH华创云信2492600095SH湘财股份025000166SZ申万宏源-023601881SH中国银河2256601211SH国泰君安014600369SH西南证券-024600864SH哈投股份2128601990SH南京证券012601198SH东兴证券-036000686SZ东北证券2063资料来源iFind东莞证券研究所本周首创证券跌幅第一本周跌幅前十的个股里首创证券锦龙股份国盛金控跌幅前三跌幅分别为1153628和624从本月至今表现上看信达证券首创证券国盛金控跌幅前三跌幅分别为1071948和865从年初至今表现上看国联证券东方财富广发证券跌幅前三跌幅分别为871446和125表4申万证券行业跌幅前十的公司单位截至2023年9月17日本周跌幅前十本月跌幅前十本年跌幅前十代码名称本周涨跌幅代码名称本月涨跌幅代码名称本年涨跌幅601136SH首创证券-1153601059SH信达证券-1071601456SH国联证券-871000712SZ锦龙股份-628601136SH首创证券-948300059SZ东方财富-446002670SZ国盛金控-624002670SZ国盛金控-865000776SZ广发证券-125601059SH信达证券-584600621SH华鑫股份-751601995SH中金公司-003600621SH华鑫股份-433002945SZ华林证券-604002939SZ长城证券196601099SH太平洋-374601099SH太平洋-562000712SZ锦龙股份270002926SZ华西证券-367601456SH国联证券-543601878SH浙商证券316601788SH光大证券-325600095SH湘财股份-505601236SH红塔证券531002945SZ华林证券-298002939SZ长城证券-501601990SH南京证券536601456SH国联证券-275000712SZ锦龙股份-418002797SZ第一创业555资料来源iFind东莞证券研究所14估值情况当前证券板块估值处于三年中位数以下截至2023年9月17日证券申万PB估值为137估值处于近三年中位数150以下估值较低具有一定的估值修复空间请务必阅读末页声明5证券行业周报2023911-2023917图2证券板块估值情况截至2023年9月17日资料来源iFind东莞证券研究所2市场指标本周A股日均成交额较上周环比-711本周A股日均成交额为727858亿元环比-711日均交易额延续近期下跌趋势投资者交易情绪有所降温图3周A股日均成交额单位亿元截至2023年9月17日资料来源Wind东莞证券研究所本周两融余额环比上升本周平均两融余额为1601199亿元环比194其中融资余额为1508844亿元环比213融券余额为92354亿元环比-105总体来看本周平均两融余额较上周小幅上升投资者融资情绪有所升温请务必阅读末页声明6证券行业周报2023911-2023917图4两融余额情况截至2023年9月17日资料来源Wind东莞证券研究所3行业新闻19月14日上海证券报高盛研究部股票策略团队发表的最新研究报告预测受宽松政策提速周期性改善市场技术面向好低估值等因素推动中国股市有望在今年底前出现上行的交易机会高盛认为近期政府出台了一系列配合紧密的组合政策有助于经济增长企稳降低系统性风险在策略方面基于稳健的第二季度业绩以及逐渐改善的盈利预测高盛研究部股票策略团队对互联网传媒娱乐线上零售和消费服务等板块维持超配建议综合来看由于风险回报比例向好高盛研究部股票策略团队对中国股票维持超配29月14日上海证券报在日前举行的野村第15届中国投资年会上野村控股高级董事总经理野村亚太控股首席执行官野村控股新任中国委员会主席丰岛贤士作了上任后的首次公开演讲谈及2023年初正式在A股全面实施的股票发行注册制这个话题丰岛贤士表示对于包含离岸投资者在内的各方参与者来说全面注册制将给A股市场带来更多的投资机会A股的相关规则条例会更接近全球标准39月13日上海证券报剔除已终止的定增目前有8家券商披露了定增预案合计募资约442亿元此前中原证券华鑫股份先后发布了终止定增公告两家券商分别拟募资70亿元40亿元券商参股券商的上市公司短时间内定增先后泡汤对行业而言是一个变革信号此外不少券商还压降了定增募资规模或进请务必阅读末页声明7证券行业周报2023911-2023917一步细化募投方案从募投方向看以自营两融为代表的重资本业务本是各家券商重点发力方向而在修改后的定增预案里这些业务普遍被压缩49月12日上海证券报中证协近日向券商下发证券业商用密码应用上线指南征求意见稿进一步指导证券各机构规范开展商用密码应用上线工作包括开展信息系统商用密码应用自查上线实施和应急管理等工作便于监管机构对各行业机构的密码应用工作进行评判商用密码是指用于保护商业机密敏感信息或数据的密码当前商用密码技术已广泛应用于金融科技文化和社会生活的各个领域当前证券期货业的商用密码应用如数字加密签名验签等普遍采用的是国外商用密码技术摆脱不了受限受制受控于人的被动局面这对于整个行业的自主可控安全稳定发展构成巨大挑战59月11日上海证券报中国证券业协会证券投资咨询机构专业委员会日前召开了主任委员会议会议审议了委员会2021年以来的主要工作情况及下一阶段工作安排通报了2022年证券投资咨询机构经营状况问卷调查结果营销管理相关自律规则起草情况以及行业合规系统建设及运用情况据悉与会人员对证券行业发展内外部环境进行了讨论认为随着证券投资咨询业务积极探索由卖方投顾向买方投顾转型对投资咨询机构而言发展机遇与挑战并存虽然近两年行业发展总体向好资产规模及营收水平有所增长备案从业人员数量及合规人员数量均有所增加但仍需持续提升专业能力加大合规管理系统投入不断夯实发展基础4公司公告19月11日信达证券公司已于2023年8月30日发布公司2023年半年度报告为便于广大投资者更全面深入地了解公司2023年上半年经营成果财务状况公司计划于2023年09月19日上午1000-1100举行2023年半年度业绩说明会就投资者关心的问题进行交流29月12日天风证券为进一步优化营业网点布局天风证券股份有限公司近日决定撤销广州华夏路证券营业部公司将按照中华人民共和国证券法2019年修订和关于取消或调整证券公司部分行政审批项目等事项的公告证监会公告202018号的相关要求妥善处理客户资产结清证券业务并终止营业活动办理工商注销等相关手续并向证券营业部所在地中国证券监督管理委员会派出机构备案39月14日华安证券公司已于2023年8月31日发布公司2023年半年度报告为便于广大投资者更全面深入地了解公司2023年半年度经营成果财务状况公司计划于2023年09月26日下午1400-1500举行2023年半年度业绩说明会就投资者关心的问题进行交流49月15日太平洋公司已于2023年8月29日发布公司2023年半年度报告为便于广大投资者更全面深入地了解公司2023年半年度经营成果财务状况公司计划于2023年9月25日下午1500-1600举行2023年半年度业绩说明会就投资请务必阅读末页声明8证券行业周报2023911-2023917者关心的问题进行交流59月15日长江证券公司2023年半年度报告已于2023年8月29日披露为便于广大投资者进一步了解公司2023年半年度业绩和经营情况公司定于2023年9月22日星期五1500-1700举办2023年半年度业绩说明会本次业绩说明会将采用网络远程的方式举行投资者可登录全景网投资者关系互动平台httpsirp5wnet参与本次年度业绩说明会5本周观点成交额延续下跌趋势市场情绪表现低迷证券行业业绩与宏观环境及资本市场表现呈高度正相关从市场环境看本周A股日均成交额为727858亿元环比-711日均交易额延续近期下跌趋势投资者交易情绪有所降温高盛研究部股票策略团队发表的最新研究报告预测受宽松政策提速周期性改善市场技术面向好低估值等因素推动中国股市有望在今年底前出现上行的交易机会高盛认为近期政府出台了一系列配合紧密的组合政策有助于经济增长企稳降低系统性风险建议关注中信证券600030中金公司601995广发证券000776东方财富300059华泰证券601688国泰君安601211中国银河601881海通证券600837申万宏源000166招商证券600999表5建议关注标的理由代码名称主题公司资本实力优势显著多项业务的经营业绩维持行业领先2023年上半年公司实600030中信证券现营业总收入31500亿元同比-970实现归母净利润11306亿元同比098公司不断巩固投行业务核心优势基金管理规模持续提升2023年上半年公司实现601995中金公司营业总收入12421亿元同比238实现归母净利润3561亿元同比-731公司拥有强大的投顾团队提供全面的财富管理服务2023年上半年公司实现营业000776广发证券总收入13238亿元同比420实现归母净利润4538亿元同比811公司自身拥有东方财富网天天基金等平台公司C端客户粘性强2023年上半年300059东方财富公司实现营业总收入5750亿元同比-884实现归母净利润4225亿元同比-493公司拥有领先的互联网平台和敏捷协同的全业务链体系2023年上半年公司实现营601688华泰证券业总收入18369亿元同比1363实现归母净利润6556亿元同比2194公司是金融科技在证券行业应用的先行者2023年上半年公司实现营业总收入18334601211国泰君安亿元同比-624实现归母净利润5742亿元同比-989公司是汇金公司旗下重要的证券金融平台享受资源协同便利2023年上半年公司601881中国银河实现营业总收入17414亿元同比-438实现归母净利润4939亿元同比1415公司重视客户财富管理和投融资需求2023年上半年公司实现营业总收入16968亿600837海通证券元同比4018实现归母净利润3830亿元同比-1951公司拥有强大的股东优势资本实力雄厚2023年上半年公司实现营业总收入12240000166申万宏源亿元同比-452实现归母净利润3748亿元同比1148公司向个人机构及企业客户提供多元化的金融产品和服务2023年上半年公司实600999招商证券现营业总收入10794亿元同比163实现归母净利润4727亿元同比1014资料来源东莞证券研究所请务必阅读末页声明9证券行业周报2023911-20239176风险提示1宏观经济下行及利率波动风险证券行业表现与宏观经济环境密切相关若宏观经济下行市场流动性不足利率水平波动较大将导致证券发行与交易量减少行业整体表现不佳2股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入锐减经纪业务是证券公司重要的收入来源之一若股票和基金成交额大幅萎缩将导致经纪业务收入锐减3市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益变大自营业务是证券公司重要的收入来源之一若市场大幅波动压制企业股价表现将导致自营业务净收益减少4信用违约风险证券公司信用业务是资金占用型业务若信用违约量大幅上升公司将面临大额违约成本导致信用业务收入减少5公司治理机制变动风险若公司治理机制变动或规划发展方向变化或将与行业发展趋势相悖进而影响公司经营水平6资本市场改革进展不及预期若资本市场改革进展不及预期行业政策无法及时落地将影响证券行业改革进程从而影响企业相关业务收入7行业监管趋严风险若行业监管趋严或将导致公司原来正常经营的业务受到影响进而减少业务收入8行业竞争加剧风险各证券公司业务类型趋同加上近年来对外资证券公司限制逐步放开行业竞争加剧的情况下公司行业地位或将受到影响请务必阅读末页声明10证券行业周报2023911-2023917东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明11