行情回顾：本周，家电（中信）行业指数录得负收益，下跌0.72%，周涨幅在中信一级行业指数中排名第17位，略微跑赢了同期沪深300指数0.12个百分点。家电子板块大多下跌，黑电、小家电、白电指数跑赢了同期沪深300指数。个股方面：本周，家电行业个股跌多涨少，行业有22只个股录得正收益，占比约28%，周涨幅超过5%的个股有4个，周涨幅超过10%的个股有3个；行业有57只个股录得负收益，占比约为72%，周跌幅超过5%的个股有8个，无周跌幅超过10%的个股。
　　行业运行数据：根据奥维云网，2023年第37周（2023/9/4-2023/9/10），国内线下家电市场销额同比+17.35%，销量同比+8.31%，均价同比+2.06%；国内线上家电市场销额同比-8.81%，销量同比-12.76%，均价同比+4.53%。大家电：线下表现较为活跃，大多品类线下销额同比增长，干衣机实现全渠道量额齐升。厨卫电器：线下大多品类销额同比增长，燃热全渠道量额齐升。厨房小电：整体市场销售冷清，电蒸锅依旧实现全渠道销额增长。环境健康电器：线下市场相对活跃，扫地机器人、洗地机等品类实现全渠道销额增长。
　　行业观点：维持对行业的超配评级。近期房地产重磅政策接连出台，如降低存量住房贷款利率、优化差别化住房信贷政策等，目前已有20多个城市宣布实行首套房认房不用认贷。后续，随着各地政策逐步落地，消费者观望情绪有望削减，核心城市房地产有望迎来一波修复行情。此外，央行公告于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，这是年内第二次降准，有利于呵护市场流动性，政策接力体现国家对扩大消费的后续支持。今年，多地出台大宗消费优惠政策，金九银十有望再现，家电市场需求有望进一步释放，尤其是智能家电、绿色家电等产品需求。家电行业作为消费四大金刚之一，已经成为工业稳增长、促消费的重要引擎。随着全球经济复苏，叠加地产政策延续宽松趋势，看好后续家电需求恢复动能。建议继续关注家电板块，关注品牌效应广、创新能力强、具备业绩韧性的优秀家电企业。如科技与产品并行的美的集团（000333）、渠道改革逐显成效的格力电器（000651）、并购三电发挥协同效应的海信家电（000921）、与飞利浦深度合作的德尔玛（301332）、国内智能控制器龙头和而泰（002402）、切入汽零和机器人赛道的热管理龙头三花智控（002050）。
　　风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、政策变动风险等。
　　

研究报告全文：家用电器行业超配维持家电行业周报2023911-2023917行多地出台大宗消费优惠政策看好家电复苏动能业2023年9月17日投资要点周报行情回顾本周家电中信行业指数录得负收益下跌072周涨幅在中信一级行业指数中排名第17位略微跑赢了同期沪深300指数分析师谭欣欣012个百分点家电子板块大多下跌黑电小家电白电指数跑赢了SAC执业证书编号同期沪深300指数个股方面本周家电行业个股跌多涨少行业有22S0340523030001只个股录得正收益占比约28周涨幅超过5的个股有4个周涨幅超电话0769-22119410过10的个股有3个行业有57只个股录得负收益占比约为72周跌幅邮箱超过5的个股有8个无周跌幅超过10的个股tanxinxindgzqcomcn行业运行数据根据奥维云网2023年第37周202394-2023910国内线下家电市场销额同比1735销量同比831均价同比206国内线上家电市场销额同比-881销量同比-1276均价同比453大家电线下表现较为活跃大多品类线下销额同比增长家电中信指数走势干衣机实现全渠道量额齐升厨卫电器线下大多品类销额同比增长行燃热全渠道量额齐升厨房小电整体市场销售冷清电蒸锅依旧实现全渠道销额增长环境健康电器线下市场相对活跃扫地机器人洗业地机等品类实现全渠道销额增长研行业观点维持对行业的超配评级近期房地产重磅政策接连出台如究资料来源iFind东莞证券研究所降低存量住房贷款利率优化差别化住房信贷政策等目前已有20多个城市宣布实行首套房认房不用认贷后续随着各地政策逐步落地消费者观望情绪有望削减核心城市房地产有望迎来一波修复行情此外相关报告央行公告于9月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点这是年内第二次降准有利于呵护市场流动性政策接力体现国家对扩大消费的后续支持今年多地出台大宗消费优惠政策金九银十有望再现家电市场需求有望进一步释放尤其是智能家电绿色家电等产品需求家电行业作为消费四大金刚之一已经成为工业稳增长促消费的重要引擎随着全球经济复苏叠加地产政策延续宽松趋势看好后续家电需求恢复动能建议继续关注家电板块关注品牌效应广创新能力强具备业绩韧性的优秀家电企业如科技与产品并行的美的集团000333渠道改革逐显成效的格力电器000651并购三电发挥协同效应的海信家电000921与飞利浦深度合作的德尔玛301332证国内智能控制器龙头和而泰002402切入汽零和机器人赛道的热管券理龙头三花智控002050研风险提示宏观经济波动风险贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险行究业竞争加剧导致的价格战风险疫情风险政策变动风险等报告本报告的风险等级为中高风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明家电行业周报2023911-2023917目录1行情回顾311中信家电行业表现312家电细分板块表现413家电行业个股表现414估值52行业运行数据721家电行业数据722原材料价格情况823海运价格情况93行业重要新闻104公司重要资讯115行业周观点126风险提示14插图目录图12023年9月11日-9月15日中信一级行业指数涨跌幅3图2家电中信指数和沪深300指数较年初涨跌幅截至2023年9月15日3图32023年9月11日-9月15日中信家电行业二级子行业涨幅4图4家电中信行业周涨幅前十的个股4图5家电中信行业周跌幅前十的个股4图6家电中信行业和沪深300的PE对比TTM剔除负值倍截至2023年9月15日5图7家电中信行业相对沪深300PETTM剔除负值倍截至2023年9月15日6图8中信白电板块近一年PETTM剔除负值倍6图9中信黑电板块近一年PETTM剔除负值倍6图10中信厨电板块近一年PETTM剔除负值倍7图11中信小家电板块近一年PETTM剔除负值倍7图12沪铜和沪铝指数日9图13钢材综合价格指数周9图14中国塑料价格指数截至2021年7月9日9图15中国出口集装箱价格指数周10表格目录表1中信家电板块及其子板块PE估值TTM剔除负值截至2023年9月15日6表2建议关注标的13请务必阅读末页声明2家电行业周报2023911-20239171行情回顾11中信家电行业表现本周家电中信指数录得负收益整体行业表现一般略微跑赢同期沪深300指数2023年9月11日-9月15日30个中信一级行业指数有12个录得正收益其余18个录得负收益其中18个跑赢同期沪深300指数本周家电中信行业指数录得负收益下跌072周涨幅在中信一级行业指数中排名第17位略微跑赢了同期沪深300指数012个百分点图12023年9月11日-9月15日中信一级行业指数涨跌幅资料来源iFind东莞证券研究所图2家电中信指数和沪深300指数较年初涨跌幅截至2023年9月15日资料来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明3家电行业周报2023911-202391712家电细分板块表现本周家电子板块大多下跌黑电小家电白电指数跑赢了同期沪深300指数2023年9月11日-9月15日仅黑色家电指数上涨220小家电指数白色家电指数照明电工及其他指数厨房电器指数分别下跌028064201和279其中黑电小家电白电指数跑赢了同期沪深300指数图32023年9月11日-9月15日中信家电行业二级子行业涨幅资料来源iFind东莞证券研究所13家电行业个股表现本周家电中信行业个股跌多涨少2023年9月11日-9月15日家电中信行业有22只个股录得正收益占比约28周涨幅超过5的个股有4个周涨幅超过10的个股有3个本周家电中信行业有57只个股录得负收益占比约为72周跌幅超过5的个股有8个无周跌幅超过10的个股本周市值超千亿的三大白电龙头股价表现一般美的集团格力电器海尔智家本周股价分别下跌052028和165图4家电中信行业周涨幅前十的个股图5家电中信行业周跌幅前十的个股2023年9月11日-9月15日2023年9月11日-9月15日请务必阅读末页声明4家电行业周报2023911-2023917资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所14估值家电行业当前估值低于2017年以来平均水平截至2023年9月15日家电中信行业整体PETTM约1466倍较前一周五下跌084但仍低于行业2017年以来的平均估值水平截至2023年9月15日家电中信行业整体PETTM相对沪深300的PETTM的比值为132倍较前一周五下跌060低于2017年以来的行业相对估值平均水平图6家电中信行业和沪深300的PE对比TTM剔除负值倍截至2023年9月15日资料来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明5家电行业周报2023911-2023917图7家电中信行业相对沪深300PETTM剔除负值倍截至2023年9月15日资料来源iFind东莞证券研究所当前家电行业中黑电行业PE估值恢复至近一年均值之上其余家电子板块的PE估值处于近一年均值之下2023年9月15日白色家电指数黑色家电指数厨房电器指数小家电指数照明电工及其他指数的PETTM分别为1140倍1831倍1645倍2165倍2996倍表1中信家电板块及其子板块PE估值TTM剔除负值截至2023年9月15日代码板块名称截至日估值倍近一年平均值倍近一年最大值倍近一年最小值倍CI005016CI家电指数1466150716211268CI005145CI白色家电指数114011641271931CI005146CI黑色家电指数1831178821611461CI005820CI厨房电器指数1645197324501581CI005818CI小家电指数2165225325741988CI005819CI照明电工及其他指数2996310735272779资料来源iFind东莞证券研究所图8中信白电板块近一年PETTM剔除负值倍图9中信黑电板块近一年PETTM剔除负值倍请务必阅读末页声明6家电行业周报2023911-2023917资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所图10中信厨电板块近一年PETTM剔除负值倍图11中信小家电板块近一年PETTM剔除负值倍资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所2行业运行数据21家电行业数据全品类根据奥维云网2023年第37周202394-2023910国内线下家电市场销额同比1735销量同比831均价同比206国内线上家电市场销额同比-881销量同比-1276均价同比453大家电2023年第37周线下表现较为活跃大多品类线下销额同比增长干衣机实现全渠道量额齐升均价方面线上线下各品类均价有所分化根据奥维云网线下线上监测数据2023W37白电各品类中冰箱冰柜洗衣机干衣机空调的线下线上零售额规模同比分别为2431-863-059-1621681-152125517051264-366均价方面当月冰箱冰柜洗衣机干衣机空调的线下线上均价分别为6913元2495元1960元1212元4367元1584元8023元3560元4258元2959元同比分别438元108元118元请务必阅读末页声明7家电行业周报2023911-202391710元-135元-62元-991元277元-165元-242元厨卫电器2023年第37周线下大多品类销额同比增长燃热全渠道量额齐升均价方面线下各品类均价分化线上大多品类均价同比上调根据奥维云网线下线上监测数据2023W37厨电主要品类中油烟机集成灶洗碗机的线下线上零售额规模同比分别209-43264-1838575-1338均价方面当月油烟机集成灶洗碗机的线下线上均价分别为元4164元1644元10029元7814元7418元4896元同比分别17元5元74元-657元-20元372元厨房小电2023年第37周整体市场销售冷清电蒸锅依旧实现全渠道销额增长均价方面线上大多品类均价同比下调线下大多品类均价同比提升根据奥维云网线下线上监测数据2023W37电蒸锅空气炸锅线下线上零售额规模同比1877298-4227-5551线下线上均价为元270元188元448元242元同比-29元-13元118元-27元环境健康电器2023年第37周线下市场相对活跃扫地机器人洗地机等品类实现全渠道销额增长均价方面线下大多品类均价提升线上各品类均价分化根据奥维云网线下线上监测数据2023W37环境健康电器各品类中扫地机器人洗地机的线下零售额规模同比分别44184028100508扫地机器人洗地机的线下均价分为4923元3278元3453元2372元同比分别307元385元46元-600元22原材料价格情况本周沪铜指数沪铝指数环比前一周止跌回升2021年初至今家电上游原材料价格大幅上涨2022年年中回落较多2023年沪铝钢材价格处于相对稳定状态2023年9月15日沪铜指数为6961400点较前一周五上涨144较月初上涨004较2023年初上涨589较2022年初下跌023较2021年年初上涨10582023年9月15日沪铝指数为1919100点较前一周五上涨165较月初下跌039较2023年初上涨507较2022年初下跌515较2021年年初上升24822023年9月8日钢材综合价格指数为10924点较前一周五上涨025较2023年初下跌412较2022年初下跌1712较2021年年初下跌1227请务必阅读末页声明8家电行业周报2023911-2023917图12沪铜和沪铝指数日资料来源iFind东莞证券研究所图13钢材综合价格指数周图14中国塑料价格指数截至2021年7月9日资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所23海运价格情况本周海运价格指数环比前一周延续下跌趋势各地航线运价指数周环比涨跌不一根据上海航运交易所2023年9月15日中国出口集装箱运价指数为87521环比前一周下跌17部分航线运价指数环比前一周下跌其中地中海航线运价指数环比前一周继续下跌38欧洲航线运价指数环比前一周继续下跌34部分航线运价指数环比前一周上涨其中澳新航线运价指数环比前一周上涨71波红航线运价指数环比前一周上涨32请务必阅读末页声明9家电行业周报2023911-2023917图15中国出口集装箱价格指数周资料来源上海航运交易所东证券研究所3行业重要新闻认房不认贷政策落地调查市场情绪稳步回升证券日报2023914当前认房不用认贷政策推出已半月有余截至目前已有超20城宣布实行首套房认房不用认贷其中包括北上广深四个一线城市就此证券日报记者对多城市房产销售情况进行了调查在认房不用认贷落地以及多重政策利好之下市场情绪明显回升从政策效果来看中指研究院调查数据显示政策执行后全国置业意愿提升了15个百分点北上广深均提升明显其中北京上海均提升20个百分点左右彩电市场复苏艰难显示产业面临多重周期北京商报20239159月14日8月最新电视市场数据出炉包括奥维云网在内的第三方数据显示8月彩电线上零售额规模同比下滑86均价为2818元同比上浮28915000元以上的彩电零售额占比22同比下滑04不同彩电尺寸中75英寸以上彩电零售额占比182同比上涨85业内观点认为虽然各彩电厂商推新卖贵策略获得一定成效但未能扭转整体产业链颓势唯有底层的应用场景创新才是源头活水三联杀回青岛家电卖场再现群雄逐鹿半岛都市报2023915时隔14年三联家电再次杀回青岛市场目前三联家电青岛首店已正式落子李村商圈此前青岛本土零售企业丽达集团旗下的丽达电器已连开三店另一巨头苏宁易购也进一步加快在青岛市场的布局京东则不断加码线下门店随着新的入局者接连出现一度沉寂的家电卖场再次上演群雄逐鹿的大戏提及三联家电相信不少市民都不会感到陌生这家发端于省会济南的家电连锁品牌创立于1985年曾连续13年位居山东商界第一早在19年前三联家电就曾进军请务必阅读末页声明10家电行业周报2023911-2023917青岛市场不料几年之后铩羽而归最近青岛家电市场传来重磅消息三联家电已再度入局20222023年中国家电行业品牌评价结果发布消费品工业司2023914为贯彻落实数字化助力消费品工业三品行动方案20222025年轻工业稳增长工作方案20232024年家居产业高质量发展行动方案助力家电行业品种引领力品质竞争力和品牌影响力提升2023年9月1日中国家用电器研究院主办的20222023年度中国家用电器行业品牌评价活动在2023柏林国际电子消费品展览会简称IFA开幕首日举行了现场发布仪式本届品牌评价活动涵盖了空调冰箱洗衣机储水式电热水器净水器洗碗机蒸烤一体机吸尘器电饭煲空气炸锅料理机空气能热泵热水器咖啡机除螨仪电暖气等15个品类共有95个品牌上榜包括美的海尔格力等知名品牌工信部前7月全国家用电冰箱产量55882万台同比增长138钛媒体20239139月13日消息据工信部官网数据2023年1-7月全国家用电冰箱产量55882万台同比增长138房间空气调节器产量163480万台同比增长179家用洗衣机产量56414万台同比增长199上海出台大宗消费优惠政策证券日报20239149月12日上海市商务委副主任刘敏在上海市政府新闻发布会上表示聚焦汽车家电等大宗消费近日已发布出台新一轮老旧汽车以旧换新补贴延续实施新能源车置换补贴等汽车消费政策还将继续实施好绿色智能家电消费补贴政策并举办金秋汽车嘉年华绿色家电社区服务直通车等活动4公司重要资讯苏泊尔关于回购公司股份比例达到1的进展公告2023914截止2023年9月13日公司已回购股份数量8070000股占公司总股本的100最高成交价为5279元股最低成交价为4437元股支付的总金额为3958369万元不含交易费用公司已回购股份达到本次回购部分社会公众股份方案所需回购股份数量的下限金海高科关于控股股东部分股份解除质押的公告2023912截至本公告披露日浙江金海高科股份有限公司控股股东汇投控股集团有限公司简称汇投控股持有公司股份106471817股占公司总股本的4514本次汇投控股解除质押公司股份15000000股后累计质押公司股份数量为33000000股占其所持有公司股份总额的3099占公司总股本的1399请务必阅读末页声明11家电行业周报2023911-2023917汇投控股及一致行动人浙江诸暨三三投资有限公司简称诸暨三三丁伊央丁宏广丁伊可丁伯英丁梅英合计持有公司股份122842764股占公司总股本的5208截至本公告披露日汇投控股及其一致行动人诸暨三三丁伊央丁宏广丁伊可累计质押公司股份33000000股占其持有公司股份总额的2686占公司总股本的1399欧普照明关于为子公司提供担保的公告2023913公司于2023年9月12日与花旗银行中国有限公司签署保证函公司为苏州欧普提供主债权总额合计不超过4000万美元或等值的其他货币担保被担保人苏州欧普照明有限公司简称苏州欧普为欧普照明股份有限公司的全资子公司被担保人是否为上市公司关联人否已实际为其提供的担保余额本次担保实施后公司为苏州欧普提供的担保余额为28452万元人民币或等值的其他货币长虹美菱关于证券事务代表辞职的公告2023911长虹美菱股份有限公司董事会近日收到公司证券事务代表潘海云女士的书面辞职报告潘海云女士因工作调整原因申请辞去其担任的本公司证券事务代表职务辞去证券事务代表职务后潘海云女士将在公司控股子公司任职根据公司法公司章程等有关规定辞职报告自送达董事会之日起生效公司董事会同意潘海云女士的辞职请求截至本公告披露日潘海云女士未持有公司股份亦不存在应当履行而未履行的承诺事项其辞职不会影响公司相关工作的正常开展5行业周观点维持对行业的超配评级近期房地产重磅政策接连出台如降低存量住房贷款利率优化差别化住房信贷政策等目前已有20多个城市宣布实行首套房认房不用认贷后续随着各地政策逐步落地消费者观望情绪有望削减核心城市房地产有望迎来一波修复行情此外央行公告于9月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点这是年内第二次降准有利于呵护市场流动性政策接力体现国家对扩大消费的后续支持今年各地纷纷出台大宗消费优惠政策金九银十有望再现家电市场需求有望进一步释放尤其是智能家电绿色家电等产品需求家电行业作为消费四大金刚之一已经成为工业稳增长促消费的重要引擎随着全球经济复苏叠加地产政策延续宽松趋势看好后续家电需求恢复动能建议继续关注家电板块关注品牌效应广创新能力强具备业绩韧性的优秀家电企业如科技与产品并行的美的集团000333渠道改革逐显成效的格力电器000651并购三电发挥协同效应的海信家电000921与飞利浦深度合作的德尔玛301332国内智能控制器龙头和而泰002402切入汽零和机器人赛道的热管理龙头三花智控002050请务必阅读末页声明12家电行业周报2023911-2023917表2建议关注标的代码名称建议关注标的推荐理由公司家电业务较稳产品矩阵丰富涉猎大家电小家电空调等多个家电品类销售排名前列同时高端品牌COLMO快速发展000333美的集团公司不断加深业务多元化通过并购发展拓展业务线涉足汽车零部件机器人医疗光伏储能等方向业务多元化持续加深公司覆盖空调小家电工业品智能装备生态农业及绿000651格力电器色能源服务等公司探索双线融合的新零售模式渠道改革逐显成效中央空调龙头企业传统家电业务收入稳健增长000921海信家电汽车空调压缩机和热管理业务顺利发展公司并购汽车空调压缩机龙头三电并进行业务整合发挥协同效应优化三电的供应链条公司业务多元化拥有德尔玛飞利浦2薇新等品牌覆盖家居环境类水健康类个护健康类以及生活卫浴类的创新家电产品301332德尔玛公司互联网营销能力强全面覆盖国内主流电商平台并积极拓展包括跨境电商在内的境外销售渠道国内智能控制器龙头业务范围从家电逐步扩大至智能家居泛家居电动工具及汽车电子领域实现智能控制器业务多元化发展并进军储能行业002402和而泰子公司铖昌科技是国内从事相控阵TR芯片研制的主要企业受益于国防军工和5G新基建发展有望为成为公司业绩第二增长曲线公司为冷配龙头商用冷配业务较稳健电子膨胀阀全球占比第一持续扩大产能汽车业务高增持续深耕汽车空调及新能源车热管理系统部件研发并积极布局热管002050三花智控理组件和子系统在汽车领域更深层次应用与绿的谐波达成战略合作向TeslaBot供应产品继续发展机器人相关业务资料来源东莞证券研究所请务必阅读末页声明13家电行业周报2023911-20239176风险提示1宏观经济波动风险上述部分家电公司的产品销售覆盖全球其市场需求受经济形势和宏观调控的影响较大目前乌克兰与俄罗斯之间动荡未定若战争扩大导致全球经济出现重大波动国内外宏观经济或消费需求增长出现放缓趋势则这些公司所处的相关市场增长也将随之减速从而对于公司产品销售造成影响2贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险由于逆全球化思潮再次兴起和贸易保护主义日趋严重中国的出口面临着更多不确定不稳定的因素部分核心市场的贸易壁垒和摩擦影响短期出口业务和中长期市场规划和投入贸易中的政治和合规风险加剧主要表现为各种强制的安全认证国际标准要求产品质量及其管理体系的认证要求节能要求及日趋严格的环保要求与废旧家电的回收等要求及某些国家地区实施的反倾销措施引起的贸易摩擦加重了家电企业的经营成本对企业的市场规划和业务拓展带来新的挑战3行业竞争加剧导致的价格战风险大多家电品类充分竞争产品同质化较高近年来行业集中度呈现提升态势个别子行业因供需失衡形成的行业库存规模增加可能会导致价格战等风险4疫情风险新冠疫情的波动与反复可能会对上述家电公司产品与业务的消费需求及生产销售均带来一定冲击影响疫情可能带来的封锁社交距离限制及出行限制等措施会使用户的流动性降低疫情可能会造成部分地区生产经营受限终端零售网点关闭客户的运营中断以及物流成本提升这些均会对家电企业的正常运营及市场环境带来不确定性的挑战5上游原材料价格波动风险大多家电产品的主要原材料为各种等级的铜材钢材铝材和塑料等且家电制造属于劳动密集型行业若原材料价格出现较大增长或因宏观经济环境变化和政策调整使得劳动力水电土地等生产要素成本出现较大波动将会对公司的经营业绩产生一定影响目前乌俄谈判结果未定大宗商品价格大幅上行的风险加大将会对家电行业经营成本造成负面影响6政策变动风险家电行业与消费品市场房地产市场密切相关宏观经济政策消费投资政策房地产政策以及相关的法律法规的变动都将对产品需求造成影响进而影响公司产品销售请务必阅读末页声明14家电行业周报2023911-2023917东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明15