事件：
　　9月14日晚，人民银行发布公告称，为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。
　　点评：
　　本轮降准十分及时且必要。从8月金融数据来看，虽然8月社融增量显著回升，但是结构偏弱，具体来看，社融增量主要依赖政府债券净融资增长，新增人民币贷款同比多增量主要由票据融资贡献，住户端和企业端贷款均同比少增。整体来看实体经济融资需求仍有待提振，宏观经济仍处于弱复苏的阶段。从资金面来看，9月为缴税大月，也是银行流动性指标等监管考核的关键时期，同时地方债加速发行，预计9月金融机构的资金需求有所提升。从净息差角度来看，今年二季度末商业银行净息差降至1.74%，低于自律监管机制的1.80%警戒线，降准释放低成本资金的必要性增强。
　　本轮降准释放了强烈的稳增长信号。此次全面降准，是继3月全面降准0.25个百分点之后，年内第二次实施降准。从宏观层面来看，本轮降准释放了稳增长的积极信号，是政治局会议中关于“发挥总量和结构性货币政策工具作用”的具体落实，是巩固经济回升向好基础、保持流动性合理充裕的重要举措，将有望提振市场信心，为推动经济持续复苏提供有力的支撑。
　　对于银行业来说，一方面，降准将直接增加银行的可用资金，从而使银行具备更强的信贷投放能力，同时在资金运用上拥有更大的灵活性，推动银行各项业务稳健发展。另一方面，有利于优化银行体系资金结构，降低商业银行资金成本，缓解银行因LPR下行、首套存量房贷利率调整等带来的净息差压力，使银行有能力、有意愿持续支持实体经济发展，进一步打通货币政策的传导路径，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。
　　投资建议。近期房地产、货币政策等政策组合拳接续落地，建议关注各项稳增长政策的落地情况，把握预期与信心扭转的关键期，若后续各项托底政策持续发力显效，将从根本上改善银行业的经营环境，后续经济指标的积极变化或将成为银行板块修复的重要催化剂。银行股投资建议关注三条主线：一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性较强的区域性银行宁波银行（002142）、江苏银行（600919）、成都银行（601838）、杭州银行（600926）、常熟银行（601128）。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行（600036）和平安银行（000001）。三是建议关注更有望在“中特估”背景下实现估值重塑的国资背景深厚、低估值、高股息、经营稳健的农业银行（601288）、中国银行（601988）、邮储银行（601658）和中信银行（601998）。
　　风险提示。经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。

研究报告全文：银行业超配维持央行年内二度降准全力推动经济回升向好事件银行业事件点评点分析师卢立亭SAC执业证书编号S0340518040001评电话0769-22177163邮箱lulitingdgzqcomcn2023年9月15日研究助理吴晓彤SAC执业证书编号S0340122060058电话0769-22119430邮箱wuxiaotongdgzqcomcn事件9月14日晚人民银行发布公告称为巩固经济回升向好基础保持流动性合理充裕中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为74点评行业本轮降准十分及时且必要从8月金融数据来看虽然8月社融增量显著回升但是结构偏弱具体来研看社融增量主要依赖政府债券净融资增长新增人民币贷款同比多增量主要由票据融资贡献住户究端和企业端贷款均同比少增整体来看实体经济融资需求仍有待提振宏观经济仍处于弱复苏的阶段从资金面来看9月为缴税大月也是银行流动性指标等监管考核的关键时期同时地方债加速发行预计9月金融机构的资金需求有所提升从净息差角度来看今年二季度末商业银行净息差降至174低于自律监管机制的180警戒线降准释放低成本资金的必要性增强本轮降准释放了强烈的稳增长信号此次全面降准是继3月全面降准025个百分点之后年内第二次实施降准从宏观层面来看本轮降准释放了稳增长的积极信号是政治局会议中关于发挥总量和结构性货币政策工具作用的具体落实是巩固经济回升向好基础保持流动性合理充裕的重要举措将有望提振市场信心为推动经济持续复苏提供有力的支撑对于银行业来说一方面降准将直接增加银行的可用资金从而使银行具备更强的信贷投放能力同时在资金运用上拥有更大的灵活性推动银行各项业务稳健发展另一方面有利于优化银行体系资金结构降低商业银行资金成本缓解银行因LPR下行首套存量房贷利率调整等带来的净息差压力使银行有能力有意愿持续支持实体经济发展进一步打通货币政策的传导路径推动经济实现质的有效提升和量的合理增长证券投资建议近期房地产货币政策等政策组合拳接续落地建议关注各项稳增长政策的落地情况把握预期与信心扭转的关键期若后续各项托底政策持续发力显效将从根本上改善银行业的经营环境研后续经济指标的积极变化或将成为银行板块修复的重要催化剂银行股投资建议关注三条主线一是究建议关注受益于经济高景气区域业绩确定性较强的区域性银行宁波银行002142江苏银行报600919成都银行601838杭州银行600926常熟银行601128二是建议关注综合经营告能力强业绩稳健受益于房地产风险缓释宏观经济修复下零售业务与财富管理业务优势凸显的招商银行600036和平安银行000001三是建议关注更有望在中特估背景下实现估值重塑的国资背景深厚低估值高股息经营稳健的农业银行601288中国银行601988邮储银行601658和中信银行601998风险提示经济复苏不及预期导致居民消费企业投资恢复不及预期的风险房地产恢复不及预期导本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明致信贷需求疲软银行资产质量承压的风险市场利率下行导致银行资产端收益率下滑净息差持续承压的风险请务必阅读末页声明2东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明3