核心观点
　　中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。央行此次降准主要目的为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕。当前政策拐点已至，缓释银行端地产、城投资产质量担忧。认房不认贷落实、首付比例下调，地产积极政策持续，有望打开按揭增量空间，看好银行板块底部配置机遇。个股推荐：1）具备修复机遇的优质区域行，如宁波银行、苏州银行；2）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）。
　　全面降准再落地，呵护市场流动性
　　继3月17日全面降准0.25个百分点后，今年以来央行第二次实施降准。8月超预期降息落地后，不到一个月再次降准，政策密度超市场预期，但也符合情理，注入流动性的同时反映了经济修复的决心。8月4日四部门联合会议上，货币政策司司长邹澜提到“将根据其他工具使用进度、中长期流动性情况，综合评估存款准备金率政策，目标是保持银行体系流动性的合理充裕”。降准有利于维护市场流动性环境，缓释季末信贷投放的压力，也为Q4地方债和配套融资发力做好充分储备。近期几次降准幅度均稳定在25bp，操作幅度常态化，但充分反应修复经济、提振信贷需求的导向。
　　注入低成本资金，促进银行信贷投放
　　降准可向银行体系释放大量长期限、低成本资金，激励金融机构对实体的投入，进一步巩固经济企稳回升的基础。我们测算降准有望释放42家上市银行共计约4000多亿元的流动性，有利于缓释流动性压力，撬动银行信贷投放空间。降准后，我们预计大行的存款准备金率将降至9.00%，股份行普遍降至7.00%，上市城农商行降至5.00%-7.00%。假设增量资金均投向具有更高收益的生息资产，则预计对上市银行2023年净息差、归母净利润同比增速的正向贡献分别为0.38bp、0.40pct，区域性银行相对更为受益。
　　政策组合拳发力，缓释银行经营压力
　　政策利好接连出台，促进经济修复，改善银行经营。8月活跃资本市场系列政策接连落地，助力经济企稳。降低首付比例、“认房不用认贷”等地产政策出台，刺激居民购房需求，有望撬动增量按揭投放。存量房贷利率下调，有助于减轻提前还款，修复按揭贷款规模。“一揽子化债”平稳推进，银行城投敞口风险有望缓释。监管更加关注银行息差水平，降成本政策意图明确，呵护银行盈利空间。降息后再度降准，为市场注入流动性，促进银行信贷投放，显示央行促进经济回暖的决心。近期政策出台密度与力度明显提升，有望提振市场信心，改善市场流动性，缓释银行经营压力。
　　政策底已至，看好修复机遇
　　在降息、地产信贷优化调整等重磅政策落地后，年内再度实施降准，为银行体系注入流动性，为经济复苏积蓄动能，改善银行经营状况。政策定调积极+业绩筑底+估值仓位双低，把握银行加配机遇。当前政策拐点已至，缓释银行端地产、城投资产质量担忧。认房不认贷落实、首付比例下调，地产积极政策持续，有望打开按揭增量空间，看好银行板块底部配置机遇。个股推荐：1）具备修复机遇的优质区域行，如宁波银行、苏州银行；2）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、农行（AH）。
　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。